几个月时间内，DeFi就经历了一场超级大牛市。
如果从312黑天鹅事件算起，短短半年时间，DeFi前100项目代币总市值翻了20倍，触及100亿美元，DeFi生态质押资产总价值也从4.5亿美元上涨至90亿美元，同样翻了20倍。在此过程中，YFI涨幅万倍仅用时45天，最高价更是达到3.8万美金——一个YFI能买3个BTC，这些繁荣也让以太坊价格在短短一个月内上涨一倍......
参与者们，再次见证了“区块链的速度”。
于是乎“游戏变了”、“散户干掉VC”、“ETH超越BTC”、“去中心化金融革命”等等让人如痴如醉的词汇开始变得流行。
那么，到底是什么推动了这一切？DeFi世界的起点、拐点与终点在哪里？暴涨过后，DeFi世界的旅程真的才刚刚开始？
1、从MakerDAO到Bancor，古典DeFi的起点
PrimitiveVentures创始合伙人万卉将DeFi分为四类，分别是古典DeFi、复古DeFi、先锋DeFi、激进DeFi。
DefiLlama推出浏览器插件，可提供链上地址标记:金色财经报道，DefiLlama 推出浏览器插件 DefiLlama Extension，可以在 Etherscan（或其他区块链浏览器）上提供“上帝模式”，同时保护用户免受访问的可疑 URL 的侵害。主要功能包括：链上钱包地址标记、Etherscan 上外来 Token 的精准定价、钓鱼链接警告。
DefiLlama 已使用标签标记了数千万个地址，用户可揭开每个加密钱包背后的神秘人物。可以展示任何在 Etherscan 上出去价格 Token 的准确定价，还可在填充丢失的价格后重新计算 Token 余额。浏览器扩展工具栏上图标是一种非侵入式指示器，当访问可疑网站时它会变成红色，当访问受信任的网站时它会变成绿色。[2023/3/8 12:48:44]
其中古典DeFi主要由MakerDAO、Bancor与Compound作为代表，三者的发展历程完美诠释了DeFi的起点、拐点与高点。本文重点围绕古典DeFi展开，后续文章我们将会继续探讨复古DeFi、先锋DeFi、激进DeFi的可能性。
Synthetix创始人：当前DeFi治理比一年前更糟，社区投票需直接与多重签名联系起来:金色财经报道，Synthetix创始人Kain Warwick在最近的访谈中表示，当前DeFi治理实际上比一年前（牛市时）更糟糕。许多DAO工具的“闪亮外表”只是一种仓促的、仅限于牛市的治理解决方案。加密行业需要花时间将社区的投票直接与多重签名联系起来，才能真正控制项目的资金。
Warwick提出了一个Governance theater 的概念，旨在确保Token持有者、项目所有者、项目控制者、决策者能够非常清楚地表达自己的偏好能落实到项目中。（Decrypt）[2022/10/9 12:50:26]
MakerDAO，Bancor，DeFi世界的起点。
回顾MakerDAO项目发展史，将MakerDAO质押资产总价值作为主线，辅以拐点大事件，就能梳理出一个相对清晰的发展脉络，毕竟MakerDAO从诞生至今也只有2年半时间。
2017年12月9日，去中心化稳定币项目MakerDAO上线，此时发行的Dai还只接受单一抵押品ETH，到了2019年11月18日，Maker宣布推出新型的多抵押Dai，开始接受BAT作为抵押资产发行稳定币Dai，2020年才逐步接受了USDC、wBTC作为质押物。
Andre Cronje被DeFi Prime评选为2020DeFi年度人物:12月17日消息，DeFi分析门户网站DeFi Prime评选出2020 DeFi年度人物。Yearn Finance创始人Andre Cronje脱颖而出，不仅仅是因为他开发了创新产品，而且“他也是一位极其谦逊和技术娴熟的领导者，他为如何与一个致力于全球利益相关者的社区合作创建卓越的DeFi服务制定了蓝图。”（Beincrypto）[2020/12/17 15:32:01]
从MakerDAO上线到2019年6月份，一年半时间，MakerDAO上质押的资产价值基本上处于缓慢直线上涨状态，虽然中间有一些波折。
此后，到2019年年中，随着比特币进入从14000U到8500U的下跌通道，MakerDAO资产质押总量进入迅速下降。此后进入第2阶段，从2019年年中到2019年年底，MakerDAO上资产质押逐步上涨，但增长速度并没有十分明显的变化。直到2020年1月后，MakerDAO世界迎来了巨大的转机，此后的第3、4、5阶段，MakerDAO质押资产总价值开始剧烈波动，并迅速蹿升。
币赢已于8月11日21:30在DeFi专区上线SRM:据官方消息，币赢已于8月11日21:30在DeFi专区上线SRM，开通SRM/USDT交易对，开启“充值送SRM，交易0手续费”活动；
据悉，Serum 是一个无需第三方信任的支持跨链交易的去中心化交易所。在 Serum 协议创立之后，整个 Serum 生态将完全由加密货币社区运行。它采用中心化交易 所所用的订单簿交易方式，平台净利润的 100%都将用于回购/销毁。[2020/8/11]
此规律在DEX项目Bancor上也有十分明显的体现，我们看到2020年1月份后，Bancor的资产质押量同样经历了剧烈波动，此后快速上涨的情况。
之所以会有如此剧烈的变化，与机构入局DeFi有着莫大的关系。
在今年Q1Q2，众多加密机构纷纷入局DeFi，例如分布式资本、CoinbaseVenture、MorganCreekDigital、MulticoinCapital等华尔街背景的投资机构大力布局DeFi。此外，像Polychain则是号称管理10亿美元的资方，也是DeFi的重度投资者。
动态 | 获Pantera支持的创企Staked推出可自动寻求DeFi最高收益的新服务:由Pantera、Coinbase等公司支持的加密货币投资初创公司Staked今天宣布了新服务Robo Advisor for Yield（RAY），可自动为投资者寻找高收益机会。根据公司声明，该服务将支持DeFi协议Compound、dYdX和bZx。（The Block）[2019/9/13]
任何事物在从平庸到优秀，有其必然性，这一切转折点就是Compound发行COMP代币，并开启“借贷即挖矿”。这彻底引爆了整个DeFi市场，让人们意识到向DeFi注入流动性将会带来怎样的想象空间。
可以说，Compound的“借贷即挖矿”，是DeFi世界的拐点。
2、Compound的“借贷即挖矿”，DeFi世界的拐点
2020年6月16日，Compound的治理代币COMP上线，借贷即挖矿模式随即上线，此后，Compound上的资产价值呈爆发式增长。项目资产质押量从1亿美元，在两个月后就迅速增加至9亿美元。
如果说MakerDAO只是去中心化金融世界的美联储，那么Compound就是商业银行，负责质押借贷，发行COMP以奖励给参与质押借贷的投资者，COMP上市交易，以鼓励更多人参与质押借贷，Compound上的资产就这样开始爆发式增长。
Compound的借贷挖矿，彻底激活了整个DeFi世界，6月16日之后，DeFi生态的质押量也开始爆发式增长，在短短两个多月内就从10亿美元攀升至100亿美元。
可以说，Compound“借贷即挖矿”的推出，成为DeFi世界发展的拐点。
当然，这些现象的内核是并不是质押，而是围绕“质押”开展的一系列活动，极大地释放了加密资产的流动性，其结果就是资产价值飙涨。
3、“增加流动性”带来牛市，DeFi的高点
我们知道，ETH是所有DeFi项目流动池中最为主要的基础资产。以Uniswap为例，质押资产价值最高达到15.6亿美元，其中ETH达到7.6亿美金，占资产池总量的一半。在DeFi锁仓量最大时资产价值为95亿美元，其中有31亿美元为以太坊，相比之下比特币只有7亿美元。
一般会认为，以太坊被质押后，流动性会变弱，实际上并不是这样的。
9月1日的SushiSwap的质押流动性挖矿，直接促使以太坊Gas费飙涨，超过400Gwei，24小时全网交易笔数超过150万，超过18年的历史高点，以太坊价格触及近期最高价480美元。
因此，锁仓并不是减少流动性，而是增加了流动性，流动性增加导致以太坊价格飙涨。原因在于，在流动性挖矿中，即便发送一笔交易手续费达到数百美元，依然有人愿意为此支付。
SushiSwap的火爆，也直接促使以太坊价格涨至阶段性高点480美元，随后DeFi生态进入回调阶段。
做个总结：流动性挖矿本质上是在增加以太坊与DeFi项目代币的流动性，流动性越大，交易越活跃，则系统价值发挥也就越是充分。
任何市场都不可能一直涨下去，DeFi在经历过SushiSwap带来的疯狂之后，短暂性进入回调，一切也许才刚刚开始。
与此相反，在中心化金融世界，美元正在经历流动性效率低下带来的钱荒问题。
无论美联储如何不遗余力地举债，依然难以改善美元流动性不足的问题，根本原因就是由于美元系统出了问题——所有人都把美元放在金融市场了，而不是用于生产与交换，这与以太坊活跃的交易完全相反。
4、美元为何走向了“流动性”的反面
与ETH不断增加的流动性相比，美元如何走向了反面。
在灰度今年8月份发布的报告《为比特币估值》中提到了美元流动性枯竭的原因，并且对这一现象将会导致的结果进行了预言。
报告认为，在过去半个世纪，宽松的财政政策促使资本市场举债购买资产，而在2008年的全球性金融危机中，其中的一部分债务遭到强制清偿。金融危机阶段的量化宽松政策旨在缓解螺旋式上升的债务现状，并挽救经济于水火之中，然而QE的结果却是火上浇油。
另一方面，宽松的货币政策导致大量资金流入金融资产领域，而不是如预期的那样流入传统经济或者普通大众，进而加剧股市和经济的脱节。注意，MainStreet即普通的美国投资者、小型独立企业和投资机构、或实体经济，与WallStreet即华尔街为代表的高净值投资者、大型跨国公司相反。如图所示，美国债务占GDP的比率自2008年以来几乎翻了一番，而M2货币供给的速度，即货币流通速度，却随着新发行货币进入金融领域而不是实体经济而快速下降。
美国债务占GDP比率与货币流通速度
也就是说，大量发行的美元资产并没有进入实体产业，而是趴在金融市场一动不动，导致美元流动性降低。
最后，灰度报告认为，从2018年开始，QE导致美国联邦储备银行的资产负债表从2008年的1万亿美元增加到了2014年的4万亿美元，随着经济表现出强劲迹象，美联储计划扭转这种扩张姿态。然而当美联储在2018年尝试收缩其资产负债表时，市场旋即给出了不利反馈，标准500指数在短短3个月内就下跌了20%。
由此看来，除非QE亲自毁掉它所苦苦支撑的金融市场，否则量化宽松的趋势根本无法得到逆转。
目前，DeFi正面临巨大的回调，也许一切才刚刚开始。
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