DEX、流动性挖矿、YieldFarming、预言机等诸多概念接棒为DeFi助燃，DeFi保险会不会成为下一个热点？我们梳理了中心化保险和去中心化保险，以及当红的去中心化保险的龙头，发现……
在这个火热的夏天，DeFi在加密圈子里可谓发展得如火如荼，DEX、流动性挖矿、YieldFarming、预言机等诸多概念接棒为其助燃。行情轮动之快，也让一些玩家开始思索，何为下一个DeFi生态里的热点与机会。考虑到近来DeFi资金规模的极速扩大，和过去频发的安全事件和极端风险，DeFi保险很快吸引了笔者的注意。
加密保险纵览
在传统金融领域，保险历史悠久，发展相当成熟。而随着时代科技的快速发展，保险业也越发强调数字化和数据上云，逐渐开展核心系统转型。近年来，区块链及智能合约技术兴起，保险也被视作有价值的落地场景之一。得利于“去信任化”的特性，区块链及智能合约不仅可以消除管理效率低下的问题，还能降低治理和监管方面的高昂成本，实现“Incodewetrust”的美好愿景。现阶段，由于这方面的基础设施还待完善，区块链及智能合约技术同保险的结合尚未做到真正出圈，更多是在加密圈子里的创新与尝试。
HBAR基金会推出1.55亿美元的DeFi基金，其中6000万美元将用作流动性挖矿奖励:金色财经消息，推动Hedera网络发展的HBAR Foundation宣布一项价值1.55亿美元、专注于DeFi的加密经济基金（Crypto Economy Fund）。HBAR基金会董事ElaineSong表示，该基金中的6000万美元将专门用作去中心化交易所的流动性挖矿奖励，而其余资金将用于以基础设施为重点的赠款。（CoinDesk）[2022/3/29 14:25:29]
于是，将视线聚焦在加密货币这一以“高风险、高波动”著称的市场，目前都存在何种类型的风险和保险产品呢？概括来说，风险可主要分为三大类：市场风险、技术风险和信用风险，举例可以分别是：黑天鹅极端行情、智能合约遭受黑客攻击、项目违约/跑路/监守自盗等。该行业风险颇大，但现有的保险产品还较为有限。按照中心化程度来划分，市面上的加密保险主要由以下两类构成：
数据：DeFi总锁仓价值突破1800 亿美元，创历史新高:9月7日消息，据 DeFillama 数据，DeFi 协议中存入的加密货币锁定存款金额为 1801.5 亿美元，创历史新高。其中，以太坊链上的存款金额占比最大，约为1316亿美元，其次是BSC（192.6亿美元）、Terra（75.7亿美元）、Solana（57.3亿美元）和Polygon（52.2亿美元）。前六大协议AAVE AAVE、Curve CRV、InstaDApp INST、Compound COMP、MakerDAO MKR和WBTC WBTC锁仓价值均超百亿美元。[2021/9/7 23:05:57]
中心化保险：和传统意义上的保险别无二致，多为大额法币保单，由加密交易所、钱包、托管商等向传统保险商购买。譬如，2019年4月，Coinbase称持有价值2.55亿美元的热钱包保单，这一保单由劳合社注册经纪商怡安保险(Aon)制定，由一家由美国和英国保险公司组成的全球性集团推出，其中包括伦敦劳合社(Lloyd'sofLondon)的某些财团。除此之外，行业内的BitGo、METACO、Ledger等公司都曾表示提供加密资产保险。值得注意的是，这类保险通常以法币计价，承保范围都叙述得较为模糊，在灵活度和透明度上缺乏好的机制。
报告：在以太坊担保价值中 DeFi占比远低于稳定币:Delphi最近的报告显示，以太坊的平均速度已经从0.01以上增加到0.02以上。这意味着DeFi， ETH在日常交易中使用得越来越频繁。然而，有趣的是，以太坊以非ETH计价的代币担保的价值增长超过了ETH本身。根据Delphi的细分数据，在以太坊担保价值中，DeFi只有37亿美元，这与稳定币的356亿美元相比，DeFi的份额显得微不足道。（AMBcrypto）[2020/8/3]
去中心化保险：相比中心化，去中心化保险的优势在于更去信任化、更快速的偿付、更高的灵活度和中介成本的免除。任何金融系统都需要有效的保险和对冲工具，DeFi经济体也不例外，去中心化的保险解决方案是其发展成熟所不可或缺的基础设施。值得一提的是，虽然近期有诸多公链纷纷宣布在DeFi方向上的布局计划，现阶段以太坊的DeFi生态仍然最为繁盛，以绝对优势大幅领先。因此，本文大多围绕以太坊上的DeFi和保险情况展开叙述。不难观察到，目前主要有两个方面的因素共同驱动了去中心化保险的需求：1）2020年初至今，DeFi领域的锁仓资金从6.8亿美元上升至68亿美元，实现了数量级上的突破；2）DeFi安全事件和市场大行情转变屡屡发生，隐藏风险极高。现有的DeFi保险项目主要以互助保险和金融衍生品为主，数量和类型比较有限，尚有很大发展空间。
Maker 24小时涨超6.98%，重返DeFi项目市值首位:CoinMarketCap数据显示，Maker（MKR）过去24小时上涨6.98%，以482,931,177美元的流通市值超越Compound（COMP，过去24小时上涨3.39%，流通市值461,065,548美元），再次成为市值最高的DeFi项目。[2020/7/5]
DeFi保险项目一览??制图：Cointelegragh中文
细数DeFi保险的龙头
NexusMutual和Opyn项目是目前DeFi保险平台的代表，分别以互助资金池和期权衍生品两种形式提供去中心化保险服务。两者的具体差别之处，以下表格从多个维度进行了展示。
制图：Cointelegragh中文
NexusMutual的首个产品是智能合约保险，仅针对“代码的非预期使用”进行承保。当指定的智能合约遭到黑客攻击而重大损失时，投保会员可进行索赔。智能合约正常按预期运行，因其他外部因素造成资产损失的情况不在保险范围内。该平台目前支持32个以太坊上的智能合约，投保金额最大的三个项目分别为Curve、Yearn.Finance和Syntheix。相比以太坊DeFi上68亿美元庞大的锁仓资金，NexusMutual的保险规模还相对有限，自2019年5月运行以来，平台合计保险金额为3776万美元，保费则为28万美元。NexusMutual唯一通过的理赔事件是bZx在今年2月遭受的两次闪电贷攻击，而其它20余个索赔申请均被拒绝，譬如“3·12”市场暴跌期间，MakerDAO由于清算机制的问题，产生数百万美元损失事件。
动态 | DeFi项目锁仓达11.9亿美元，过去一周环涨4.81%:据DAppTotal DeFi页面数据显示：截至目前，已统计的31个DeFi项目共计锁仓资金达11.9亿美元，其中EOSREX锁仓4.21亿美元，占比35.37%，排名第一位；Maker锁仓2.87亿美元，占比24.13%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware锁仓2.08亿美元，占比17.48%；Compound、Dharma、Bancor、Augur等其他DeFi类应用共占比23.02%。[2019/9/16]
数据来源：NexusMutual，制图：Cointelegragh中文
设计层面上，就如其名字意味的那样，NexusMutual是一个社区化的保险平台，由会员质押平台代币NXM来共同组成资产池，并且参与到对应智能合约的风险评估、保险定价、索赔投票和平台治理等流程上。质押者赚取收益的同时，也面临相关的风险。目前平台总质押的NXM价值1.95亿美元，Compound、Uniswap和Curve三个合约的质押数量最高，意味着参与者认为这些DeFi项目较为安全，有不错的收益风险比。
数据来源：NexusMutual，制图：Cointelegragh中文
Opyn则不同，简单来说它是一个去中心化的期权协议，通过期权为资产价格变动提供对冲意义上的保险服务。相比中心化交易所的期权产品，Opyn具备无须许可、无须信任的天然优势，保险买方无须担心交易对手方风险，原因是卖方需要超额抵押。卖方抵押过程中生成的oToken，既可出售赚取保费，也可选择添加到Uniswap流动池上赚取交易手续费。平台目前支持ETH和YFI两个币种的期权产品，锁仓了1.1亿美元资金。Opyn也为其智能合约技术风险在NexusMutual上进行了投保，尽管金额微乎其微。
DeFi保险的挑战与巨大潜力
DeFi保险在过去几个月里积蓄了强劲的增长势能，未来也面对着广阔的发展前景，但立足眼前，现阶段还存在着不少难点需要解决。首先，加密市场诞生10余年，可以说还处在早期的快速变化阶段，市场对风险的认识和预估其实都还很难量化和调整。其次，保护的风险范围有限。目前单个平台承保的类型单一，社区类运作项目靠成员投票来裁决，适用于简单的确定性事件，难度高的情况往往需要高水准的风险评估员和定价者。最后，流动性问题。质押的收益风险比决定平台是否能吸引足够多的参与者，当流动性规模不够或快速变化时，对应保险的承保情况也将有较大不确定性。
可以预计，未来几年，加密保险领域会出现越来越多的创新和尝试，不仅在加密世界有更多组合的可能，也有希望同真实世界里的场景产生联结，成为传统保险行业的补充乃至替代选择。而与此同时，传统世界对于参与到加密市场的顾虑也会打消许多，毕竟保险是所有经济体中重要的守护神。
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