BlackHoleSwap最?的特?是允许系统拥有负数的存货，借由整合去中心化借贷协议的?式，抵押量多的币，借出不?的币，可以处理远超过??储备的成交量。
撰文：小毛哥
DeFi生态发展迅猛，除了进入DeFi领域的资金不断扩大，DeFi生态内的基础设施也都朝向性能更优、用户更易于使用的方向迭代。目前DeFiDEX领域的三驾马车—Uniswap、Curve、Balancer已成为DeFi领域使用最广泛的基础设施，但用户在使用期间遇到的高滑点、高损耗等障碍，也显示目前该类产品未达到最终版本。BlockHoleSwap便是近期推出的尝试在DEX领域作出改进的项目之一，通过组合并交互「DeFi乐高」中的借贷与DEX模块，从而实现近乎「无限流动性」的稳定币交易体验。
定位于「去中心化稳定币闪兑工具」的BlockHoleSwap由HakkaFinance团队推出，该项目已于8月6日推出产品Alpha测试版。根据BlackHoleSwap网站显示，该平台已支持DAI以及USDC两种稳定币的互换功能，未来还将推出流动性挖矿机制。
那么，BlockHoleSwap的实现原理是什么？是否有机会成为新一代稳定币DEX？这支在近期DeFi领域火热且鲜有的东方面孔的团队是谁，还开发了哪些DeFi「酷东西」？
BlockHoleSwap是什么？
NFT AMM项目Caviar将采用NFTBank的价格估算，并合作设计NFT价格框架:1月31日消息，NFT AMM项目Caviar与NFT资产管理平台NFTBank达成合作，将利用NFTBank的价格估算作为Caviar需求分类器的一部分，并与NFTBank团队合作设计更高效的NFT价格框架。[2023/1/31 11:38:01]
BlackHoleSwap是针对稳定币设计的、基于自动化做市商的去中?化稳定币闪兑工具。BlackHoleSwap最?的特?是允许系统拥有负数的存货，借由整合去中心化借贷协议的?式，抵押量多的币，借出不?的币，可以处理远超过??储备的成交量。
相比起其它AMM机制的DEX，BlackHoleSwap表示该平台拥有超低的滑点，可提供近乎无限的流动性，并极?化资?利?率的特点。具体流程为，BlackHoleSwap将储备货币存入借贷平台，当交易对中其中?种货币的存货耗尽，?市场仍有需求时，BlackHoleSwap会以另?种货币做为抵押，从借贷平台中借出需求货币以完成交易。
BlackHoleSwap同时表示，目前仅能?援有限的稳定币种，当CompoundFinance或其它借贷协议?援更多稳定币种作为抵押担保品时，BlackHoleSwap将会上架更多的稳定币交易对。
BlockHoleSwap的设计逻辑是什么？
DeFi利率掉期AMM协议Voltz Protocol上线以太坊:6月2日消息，DeFi利率掉期AMM协议Voltz Protocol宣布现已上线以太坊，目前每个池的LP上限设置为150万美元。2021年12月份，Voltz Protocol宣布完成600万美元种子轮融资，由Framework Ventures领投，Fabric Ventures、Coinbase Ventures、Amber Group、Wintermute、Robot Ventures、Mgnr、Entrepreneur First及其他天使投资者参投。[2022/6/2 3:58:24]
目前经典的自动化做市商机制的DEX，如Uniswap是以「乘积固定」的?式提供两种资产互换的报价，其价格对存货变化敏感，虽然能广泛使?在各种不同资产间的?动做市，但对于稳定币间的交易??，由于可合理预期的价差，使得Uniswap的固定乘积演算法显得不够有效率。
针对稳定币的互换，Curve使?的是?种介于恒定总量和恒定乘积之间的特殊公式。在同样的资?量、同样的差价下，Curve能提供数?倍于Uniswap的流动性，同时兼具Uniswap永远可以成交的特性，相当于一个「带杠杆的Uniswap」。
虽然Curve提出的模型能在?部分情况下提供很好的稳定币交易深度，但是，Curve本质上不脱Uniswap「储备-报价-成交」的模式，受制于有限的存货，总有流动性不?的时候。比如出现以下情况：
Optimism上AMM协议Velodrome推迟至6月2日启动:6月1日消息，Optimism上AMM协议Velodrome宣布推迟至6月2日启动，Velodrome此前公布VELO初始供应量为4亿枚，Velodrome将把60%的代币在启动首日分发给社区（已完成快照）。
此前消息，Velodrome此前计划于5月31日在Optimism上线，Optimism成为其官方启动合作伙伴，将获得代表约5%初始投票权的veNFT（veVELO）。[2022/6/1 3:55:11]
当单边的稳定币储备接近耗尽时，Curve仍会出现巨?的滑价；当?种稳定币价格相对偏离时，流动性将迅速萎缩，Curve表现甚?次于Uniswap；BlackHoleSwap表示该平台旨在突破AMM只受限于??资金储备量下交易，通过整合包括Compound、dYdX等去中?化借贷协议，BlackHoleSwap将储备货币存入借贷平台，当交易对中其中?种货币的存货耗尽、?市场仍有需求时的情况发生时，BlackHoleSwap会以另?种货币做为抵押，从借贷平台中借出需求货币以完成交易。
因此，BlackHoleSwap表示该平台旨在实现不会受限于??的存货量，也就不会有像Curve那样在存货接近零时曲线「?转弯」的问题，并提供「超过??储备量、超低滑价、接近无限」的流动性。
BlockHoleSwap的实现原理是什么？
路印协议发布季度更新，将推出BAMM以提高AMM资本效率:路印协议发布季度更新表示，将改进钱包应用，以支持在多个通用第2层上的钱包创建和交易，顺序为Offchain Labs的Arbitrum、Optimism、zkSync 2.0和StarkNet。此外，路印将改进交易所，已经完成对同一交易对的AMM和订单簿流动性的合并，正在测试中。路印还将开发跨链桥，用户未来可通过其它L2和交易所转移至路印，而不必通过L1。路印还在与Protofire合作开发zkRollup区块链浏览器。最后，路印将推出BAMM（Bounded Automated Market Makers,有界自动做市商），这是增强AMM的设计，通过少量额外实施的复杂性，提高AMM资本效率。[2021/4/6 19:50:32]
BlockHoleSwapAMM的实现原理可以通过复杂的数学算法推导出来，但是如果一句话总结实现该项目的AMM模型原理，则是：允许兑换资金池拥有负数的存款，整合DeFi借贷协议以添加虚拟的流动性。
在Uniswap的模型中，单笔交易对价格的影响程度取决于资?池的规模。同样?笔买卖，资?池越?则滑价越?。BlackHoleSwap于是在Uniswap既有的模型上加入「虚拟」的流动性。该项目使用沉在??下的冰?举例，所以在同样的「真实」资?量下，BlackHoleSwap会有明显较?的滑价，并且真实的资??位可以降到低于零，也就是负存货，或者说存货的负债。
Cream Finance将于今晚推出AMM产品Swap并启动流动性挖矿奖励:DeFi聚合商Cream Finance将于9月8日23点推出自动做市商（AMM）产品Swap。Swap最初将支持CREAM/USDC、CREAM/WETH、crCREAM/crYFI、crYETH/crYYCRV、yETH/WETH和yyCRV/USDC六个池，并提供CREAM奖励。
为了吸引早期流动性，每天将为CREAM交易对分发3000个CREAM代币，为其他池分发500个代币。用户需要将其CRPT代币质押三天才能获得奖励。流动性挖矿奖励将于9月8日23:59左右开始。Cream Finance还宣布针对贷款和AMM平台的v5 Beta挖矿奖励。（Beincrypto）[2020/9/8]
以简单的稳定币100DAI与100USDC存货进行兑换举例，如果用户试图?100DAI即?倍的存货量兑换100USDC，在Uniswap中受限于「乘积固定」的AMM机制，只能兑回50USDC；?如果考虑在BlackHoleSwap可获得的「虚拟的存货」，理论上将能兑回98.01USDC。
根据BlackHoleSwap的白皮书显示，从数学模型的角度，BlackHoleSwap可以看做对Uniswap的算法做了一次线性变化，把原曲线投影至一个新的坐标系中。
虽然BlackHoleSwap表示该平台将比现有的DEX拥有更好的流动性。但是根据数学理论，毕竟实际上包括BlackHoleSwap在内的任何DEX总是不会有真正的「无限流动性」。
比如BlackHoleSwap最终仍会受限于被DeFi借贷平台的总存货，当Compound的DAI被借光，交易还是会失败。针对于借贷机制，团队表示评估过后决定采?设置负债率的?式，?前将负债上限参数设为62%。
BlockHoleSwap以及AMM的风险
BlockHoleSwap也表示，任何的做市商都会承受?定的风险，?且通常滑点和?续费越低的做市商，因为价格波动亏损的机率以及程度会越高。BlockHoleSwap坦言，Curve的资金利用率高于Uniswap的同时承受的风险也更高，BlockHoleSwap也会承受价格风险，而因为组合借贷机制，同时会承受仓位清算的风险。
如何避免或减少风险？
BlackHoleSwap表示，系统清算风险可以靠设置负债上限检查进行避免，并避免潜在的Flashloan攻击。同时，系统性风险也可以预算保险减缓损失。然?，价格变化是最无法规避的风险，也是作为流动性提供者想会承受的风险。
BlackHoleSwap未来的规划
将支持更多类型的稳定币互换
目前BlackHoleSwap已支持DAI以及USDC两种稳定币的互换功能，该产品表示由于DeFi借贷协议的限制，BlackHoleSwap?前仅支持有限的稳定币种。当CompoundFinance或其它借贷协议支持更多稳定币种作为抵押担保品时，BlackHoleSwap将会上架更多的稳定币交易对。
将「?洞」的机制应??其它AMM模型
BlackHoleSwap表示，该项目本质上来说是将Uniswap的模型进??次线性转换?成。因此，经过审慎地分析后，相似的线性转换机制应也能应??其它?动造市模型，?成BlackHoleCurve、BlackHoleBalancer等去中?化协议。
BlockHoleSwap背后的Hakka.finance团队
在目前DeFi领域主流项目都为西方项目的大环境下，出现具有极客气质的东方面孔DeFi团队显得尤其值得关注。
HakkaFinance中文名为「客家财经」，是一个多产品的去中心化金融生态平台，创始人为以太坊开发者陈品，陈品是以太坊智能合约及去中心化应用开发商Pelith创始人，也常年活跃于台北以太坊组织以及区块链普及教育领域。陈品向链闻表示，Hakka意思为「客家」，象征着DeFi领域目前所需要的「减少一切非必要费用的客家精神」。
值得一提的是，从陈品的推特可以看出，他在英文的区块链技术社区也有很高知名度，不仅被VitalikButerin关注，Yearn.finance创始人、著名开发者AndreCronje也毫不吝啬他的赞赏。AndreCronje曾在推特转发陈品关于DeFi的见解并表示，「是陈品的超级粉丝，他总有令人惊奇的观点，他们在我们任何人都没有意识到DeFi的概念前就已经开始开发DeFi领域的产品。」
HakkaFinance的代币HAKKA
HakkaFinance的代币HAKKA为该生态的治理代币，持有的Hakka的用户可以进行链上社区治理，对于协议的所有更改进行投票，同时HAKKA也不仅是治理代币，也是少有的对协议及平台本身拥有所有权，采用「一种代币捕获多个生态产品价值」的「生态代币」。
本文所介绍的BlackHoleSwap将是首个正式应用HAKKA代币的生态DeFi项目。另外，HakkaFinance目前开发出来以及未来即将推出的产品都赋予HAKKA代币的治理及其他权利。根据Hakka.Finance官方网站，目前HakkaFinance已推出的DeFi产品包括：
DeFi保险产品3FMutual：针对MakerDAO系统性风险的DeFi保险产品，以「雨天基金」的方式对冲emergencyshutdown的黑天鹅事件。HakkaFinance表示，相比之下，现有的DeFi保险协议只对冲价格波动与稳定币脱锚，而NexusMutual则是属性较为广泛的行业互助会，所有人共用一个保险池。FulcrumEmergencyEjection：该产品可在bZx被攻击后的流动性危机里，提供存户单键赎回iToken(以iETH为主)的服务。TokenizingCDP：低流动性版的投资协议，投资标的为低流动性的数位资产，给愿意接受较长赎回期的投资人提供更高的利率，并增加DeFi生态系的稳定性。DeFiHandbook：旨在成为DeFi界的维基百科、操作手册、教科书，提供DeFi开发者快速查询所有常用的DeFiprotocol、interface和usage。HAKKA代币分配以及流动性挖矿机制
HAKKA的代币发行总量为2,147,483,647枚，其中40%的代币将会使用「流动性挖矿」的形式进行分配，而20%的代币将在未来进行出售。同时，10%的代币向早期社区支持项目的开发者以及顾问进行募资，20%的代币作为生态基金。
另外，由于HakkaFinance组合借贷协议的特性，流动性提供者将会收到「额外收益」。目前BlackHoleSwap选择整合的借贷协议CompoundFinance有「借贷挖矿」机制，发放协议代币Comp给存款?和借款?。BlackHoleSwap在收到Comp之后会?动透过去中?化交易所换成稳定币DAI或USDC，直接滚入资?池，成为流动性提供者的收益。HakkaFinance团队表示，将在未来一段时间内公布具体的流动性挖矿以及代币发售机制。
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