在香港Web3嘉年华的闭幕式中，万向区块链董事长、HashKey Group董事长肖风发表了压轴演讲《Web3应用的三代币模式》，结论是「Web3创业项目应该选择STO」。
这个结论的背景是HashKey拿到了香港唯二的交易牌照，Web3公司可以在这里进行STO。
那么STO是什么？能否代表「代币化的未来」？未来的机遇在哪里？本文尽量用最少的文字讲清楚。
1.STO是什么？
STO（Security Token Offering），即证券型代币发行，简单来说就是把证券给代币化。
lCO也是把证券给代币化，但启动lCO没有任何门槛，几乎等同于「首次空气币发行」，所以2017年流行了一段时间之后，到2018年名声就臭了。于是一些Web3公司（那时还叫区块链公司）开始探索新的发币方式。
防作恶 MEV 协议 Shutter Network 获得 236 万美元捐赠:6月27日消息，防作恶的 MEV 开源协议 Shutter Network 宣布获得 236 万美元捐赠（contributions），贡献者包括 Alphemy Capital、coinix、Equilibrium、FishDAO、Factor（Gnosis Chain 战略风险基金）、JDAC Capital、JLH Ventures、OKX Ventures、Owl Ventures、Own.fund 和 Timothy Lowe 等。[2023/6/27 22:03:38]
比如换汤不换药的lEO，给发币增加了一道审核——让交易所拿自己的信誉来担保，这个黑色幽默决定了后来约等于「首次空气币发行」。
ZK-RaaS提供商Opside完成400万美元种子轮融资:4月6日消息，ZK-RaaS（ZK-rollup-as-a-service）提供商 Opside 宣布完成 400 万美元种子轮融资，本轮融资由 Web3.com Ventures 领投。种子轮资金将用于加速 Opside 的发展，扩大其团队并扩大其运营规模。[2023/4/6 13:48:06]
与此同时，STO这个概念也被提出来，就是在马耳他这种加密友好国家里发币，但也仅限于在马耳他合法。
要知道马耳他的人口才4万多，还不到天通苑小区常住人口的十分之一……所以这种STO就是项目方花钱给ICO买了个PR的素材。
数字藏品国际周指数上涨5.2点至18.8点:金色财经报道，据同伴客数据显示，上周（2022年12月05日-12月11日）数字藏品国际周指数下跌5.2点至18.8点，国内周指数上升24.5点至56.5点，数字藏品综合价值周指数下跌6.6点至33.9点。
备注：
· 数字藏品综合价值指数由同伴客数据与链境Labs联合研发，是对国际及国内当月市场热度最高的数字艺术品项目市场总销售规模的综合反映，以2021年11月份销售额的30分之7为基数，指数基值为100。
·国内周指数成分之一的幻核于8月16日发布平台终止运营公告，但销量已于7月10日后归零。为遵循去掉某一成分后指数计算结果无变化的原则，该指数使用幻核7/4-7/10的销售数据进行销售基数调整，并将新的销售基数作为8/14后的指数计算基数。[2022/12/12 21:39:16]
2. 香港的STO和马耳他的STO有什么不同？
Scotcoin上线ProBit Global 交易所:金色财经报道，Scotcoin与ProBit Global 交易所达成协议后，它正在进入国际市场。苏格兰币于 2013 年发明，自称是一种具有社会目的的加密货币。它得到了苏格兰币项目 CIC（社区利益公司）的支持。通过在 ProBit 上上市，世界各地的人们将能够购买和出售代币，从而有助于将吸收传播到现有的几千名持有者之外。
苏格兰币项目指出，苏格兰侨民在全球拥有约 1000 万成员，其中许多人可能希望通过苏格兰币的 scotscan.io 系统进行汇款和收款，该系统即时进行交易，无需支付Gas费。该项目还希望上市将有助于为专业的全职管理团队提供资金，以制定商业计划，重点与合作伙伴合作，提供与服装、食品、住宿和环境相关的各种举措。[2022/6/10 4:15:25]
马耳他的STO与香港的STO都是「合规的lCO」，不过马耳他与香港有着本质的不同——香港是世界级金融城市、亚洲金融中心、全球最自由的经济体……
也就是说，在香港合规发币，你就能合规地向全球市场销售（虽然从港股的活跃度来看已经不配成为亚洲金融中心……）。
而且抛开市场不谈，就STO本身的要求而言，它们也有着天壤之别——马耳他的STO花小钱就能买到，但在香港启动STO的流程和标准就跟在香港发行证券差不多，所以含金量截然不同。
3.香港的STO是否会迎来爆发式扩张？
香港支持STO，是港府和大陆加密资本的合作——港府需要新资本的涌入来弥补过去几年流失的资本，大陆加密资本需要合规和背书，而STO就是双方合作的最大公约数。
预期拉满，未来能否如愿迎来爆发式增长？这完全取决于准入门槛。
如果上币以及投资的门槛比较低，那么吸引力甚至能超过lCO。如果你知道多年前仅靠内地散户支撑的地方金融资产交易平台的话，那么市场容量远远大于内地的地级市的香港就更可想而知了。
不过这个假设不成立，至少就目前来看，香港的监管原则是「相同风险，相同方法」，即使放宽也不会差太远。
4.所以我们应该期待STO的什么？
由于香港可预期的监管政策，证券型Token（SecurityToken）不必抱有期待，因为够资格发行证券型Token的Web3公司直接上市就行了，那个市场容量更大。
NFT直接对标数据资产市场即可，所以可以判断它有市场，但不大。
功能型Token（Utility Token）倒是值得期待，它的定位是生态积分，是免费赠送的而非融资工具。HashKey会先打个样——发行平台币HSK。
不过最值得期待的不是上述三种代币，而是STO服务商……
STO需要专门设计代币经济学、法律结构以及代币铸造等，才能在受监管的交易平台上挂牌交易，这就需要专业的STO服务商以及相关配套服务。
这就像在淘金热中卖铲子，不管淘金能不能成功，卖铲子总是一个稳妥且真的能赚到钱的生意。
不管STO能不能完成它的叙事——继华尔街模式、硅谷模式之后开创出属于Web3的共享资本模式，但至少会有一波资金愿意为政策红利来充值。
来源：panewslab
原文：《「代币化的未来」的STO的机遇，是在淘金热中卖铲子》
作者：北辰
PANews
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