一件商品的价格为什么上涨或者下跌？
人们可以总结出很多种原因，但是其最直接的因果关系一定是买入超过卖出，以及相反。
到比特币上也是一样，比特币价格上涨，必须要有投资者持续买入比特币，超过卖压。当然比特币减半会减少卖压，但是即便其不减半，只要买入量超过卖出量，比特币价格也会上涨。现在比特币减半后，相对来说上涨的阻力更小了。
下图为比特币近期的走势，来自Huobi Global，自4月中旬的7000美元上升到减半前5月8日的接近1万美元。那么可以肯定的是，有投资者在买入比特币。
金色相对论 | 中国执业律师周誓超：STO需遵循的仍是既有的证券法律:本期金色相对论中，青狮链区块链全球合规团队联合创始人，北京大成（深圳）律师事务所律师、中国执业律师周誓超表示，我个人把STO理解为以token的方式公开或非公开发行证券。其实从法律框架来说，需遵循的仍是既有的证券法律。而STO的落地，主要还是看是否有与法律框架相兼容的基础设施，如相关的底层协议和监管机关认可的交易平台、服务商和完整的行业链条。[2018/11/8]
是哪些人在买入比特币呢？可以分为比特币个人投资者和机构投资者。尤其是机构投资者，它们实力雄厚，入场带来的是资金近流入。
金色财经现场报道 Melnikoff：现阶段最需要的是区块链基础设施:在GBLS全球无眠区块链领袖峰会上，于斯坦福大学和MIT从事物理学方面的工作Dr. Steve Melnikoff表示：“我觉得我们现阶段最需要的是区块链基础设施，这个基础设施需要有极好的性能，不仅要打造良好的社区，也要有非常好的工具，不仅仅是帮大家赚钱的工具，需要给社会带来一些影响和改变，实现更多的应用。区块链是一个在非常合适的时间出现得非常正确的技术，它能够帮助政府和各个商业组织机构等等，进行国家内以及全球规模的项目合作。”[2018/6/6]
比如最大的比特币信托基金公司灰度投资，据灰度投资的2020年第一季度投资报告，2020年1季度投资者投向灰度比特币信托的资金为3.889亿美元，是灰度有史以来投资额最大的一个季度。其中88%的投资来自机构投资者，主要是对冲基金。
金色财经现场报道 Veridium将利用IBM区块链技术在Stellar网络上发布和管理令牌:金色财经现场报道，今日在Coindesk 2018共识会议上，Veridium的Tod Lemons表示正与IBM一起开创一种全新的保护模式，计划使用IBM的区块链技术在Stellar网络上发布和管理令牌。[2018/5/15]
据ListedReserve的数据，通过Twitter CEO Jack Dorsey旗下的在线支付应用Cash App，美国个人投资者在2020年1季度买入3.06亿美元的比特币。金色财经记者试用发现，在Cash App买入比特币超级方便，只需绑定储蓄卡就可以购买比特币，相当于直接在支付宝里买入比特币。
金色财经现场报道 潮汕商会驻会会长黄育宏：区块链时代带来新机遇:金色财经现场报道，在2018全球首届万国区块链技术博览会上，潮汕商会驻会会长黄育宏现场讲话，他指出：区块链时代为我们带来的是新机遇，我们要继续学习、了解、应用新经济价值，促进新经济的发展，商会将继续为推动行业发展尽力。[2018/4/21]
也就是说，灰度旗下的比特币信托基金和Cash App这两家公司在2020年第一季度就购买了矿工在2020年第一季度开采的所有比特币的52.5％。
因为灰度投资每个工作日都会公布其资产报告，金色财经记者统计了近段时间灰度买入比特币的情况，见下图。
灰度投资近期买入比特币情况 金色财经制图
自4月14日来，一个月内灰度投资已经买入38392枚比特币，平均每天买入1280枚。按减半前比特币每日1800枚比特币的区块奖励算，仅仅灰度投资就买走71%的比特币产量。
而比特币在5月12日减半，每日产量减至900枚，减半后灰度更是加大力度买入比特币，比特币每日产量已经远远不能满足灰度每日买币量了。5月14日买入了4800多枚比特币。
因此，可以较高确信度地认为，因为比特币减半带来的惜卖情绪，比特币自4月中旬的7000美元上升到减半前5月8日的接近1万美元，可大部分归功于灰度投资的买入。
因为美国人的工作制度，比特币在5月9日和10日的下跌，也许和灰度投资仅在工作日买入有关，那两天为周末，灰度没有买入。在5月11日又开始买入后，比特币又从8300美元回升至9800美元。
而且，灰度投资的比特币信托产品是一个净多信托产品，在投资者买入协议中已经申明，投资者买入的是GBTC股票，GBTC股票对应的比特币资产由灰度托管，而且GBTC股票不支持赎回。如果投资者需要流动性，他不能卖出比特币，只能在OTC Market（注：美国的一家OTC交易所）卖出其持有的GBTC股票。
GBTC不支持赎回比特币
这只是灰度一家机构买入比特币的情况。2020年因为新冠疫情，各国政府都实施了大规模的经济刺激，未来可能面临大通胀，很多机构投资者也开始买入比特币。
亿万富翁、对冲基金大佬Paul Tudor Jones 5月8日在给投资者的信《The Great Monetary Inflation》（货币大通胀）中写道，他正在购入比特币，以对冲由于央行印钞而导致的通货膨胀。其管理着近220亿美元的资产，这意味着个位数的投资就会带来数亿甚至十亿美元的新资金流入比特币。
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