原文作者：Web3_buidl
原文编译：Yvonne
DeFi 战场已出现过几场知名「战争」，如 Curve 之战和 DEX 流动性之战。
以太坊上海升级已启动下一个战争叙事——质押大战。
LSD（流动性质押衍生品）的类型有哪些，其特征如何，谁将占主导地位?
本文将详细介绍上述内容，帮你为即将到来的「战争」做好准备。
文章将涵盖:
1 ）PoS 与 LSD
2 ）ETH 质押市场
3 ）LSD 协议之间的对比
4 ）个人观点
权益证明（PoS）是一种共识机制，验证者将代币投入区块链网络，为网络提供安全性。
作为回报，验证者可以获得网络的区块奖励和用户支付的交易费用。
鉴于其中涉及技术问题，验证通常由专业的节点运行者承担。
因此，为增加对质押和流动性的可访问性，市场中出现了类似 Lido 这样的流动性质押协议。
由Cairo语言社区和贡献者创作的The Cairo Book文档现已发布:4月18日消息，由 Cairo 语言社区和贡献者创作的The Cairo Programming Language Book 文档现已发布，阐述了 Cairo 的概念、常见的编程概念、Cairo 的所有权系统、Cairo 函数测试等内容。[2023/4/18 14:11:42]
这些协议发行 LSD--「流动性质押衍生品」。
这些协议允许用户将其代币抵押给验证者，以换取部分的利息收益。
此外，这些 LSD 可以在 DEX 上进行交易，允许用户将其转换回未抵押的代币。
现在，让我们了解质押战争中的勇士们。
ETH 流动性质押市场增长迅猛，几乎占据了 ETH 质押市场 45% 份额。
更重要的是，在上海升级之后，所有 LSD 协议的 TVL 都增加了!
社区似乎在看涨！?
DeFi协议Sovryn推出由比特币支持的稳定币DLLR:3月17日消息，基于比特币的DeFi协议Sovryn推出100%由比特币支持的稳定币Sovryn Dollar（DLLR），DLLR从其他比特币支持的稳定币中聚合而来的，并与美元挂钩。[2023/3/17 13:08:54]
Lido 是绝对的领导者，占 ETH LSD 市场份额的 70% 以上。
Rocketpool、Stakewise 和 Frax 都在稳步获得剩余的市场份额。
Coinbase 作为领先的 CEX 也进入了 LSD 领域。
让我们来看看这些不同的 LSD 协议，并进行比较。
对比参数:
? 代币类型和机制
? 佣金
? LSD 类型的优点
? LSD 类型的缺点
? 节点运营商
我们将讨论的协议有:
3.1 Lido
3.2 Rocketpool
Michael Saylor：比特币行业将在未来十年内增长100倍:金色财经报道，MicroStrategy（微策略）创始人MichaelSaylor：随着主流机构的采用，比特币行业将在未来十年内增长100倍。(Bitcoin Magazine)[2022/12/10 21:35:29]
3.3 Coinbase
3.4 Frax
3.5 Stakewise
我们开始吧！
代币类型和机制:
stETH 是一种 rebase 代币，具有弹性供应。
持有者所获得的收益会自动反映在所持有的 stETH 增加量上 ( 变基 )。
佣金：10%
LSD 类型的优点：stETH 是迄今为止最受欢迎的 LSD 代币。
stETH 也被普遍接受为抵押品。
LSD 类型的缺点：在 DEX 中使用很复杂，因为流动性池中的 stETH 也必须重新 rebase，这就是为什么使用它的封装版本。
周鸿祎：很多Web3是零和模型，我对其稍微持保留意见:7月29日，360公司创始人周鸿祎在接受专访时表示，Web3.0、区块链、元宇宙，能不能实现颠覆，取决于有没有足够多的应用小场景，再一点一滴地改进，才有用户来用。元宇宙和Web3都不要做得太宏大，按照颠覆式创新的观点，任何改变世界的力量在刚出来的时候都有两个特征，第一是都很小，第二是能对世界的某些应用有所改变。今天很多Web3的模型，我感觉就是这种零和模型，我对它稍微持保留意见。对新生事物也别一棍子打死，Web3和元宇宙也可以从一些微观的细节开始，比如改变大家开会的方式。[2022/7/29 2:45:28]
rETH 是一种带有奖励的代币，即随着奖励的增加，它的基础价值会逐渐增加。
与 rebase 代币不同，这些代币没有频繁变化的弹性供应。
佣金: 15%
LSD 类型的优点：RPL 具有无权限的节点操作，即任何人都可以通过质押 16 ETH 和 1.6 ETH 的 RPL 成为节点运营商。
这与 Lido 不同，后者有一组经过许可的验证器。
此外，rETH 可以说比 stETH 更好地维持了与 ETH 的锚定。
Sealem Technology完成200万美元私募轮融资，Sandworm Capital和Metabase参投:6月10日消息，下一代DeFi与GameFi协议Sealem Technology宣布完成200万美元私募轮融资，Sandworm Capital和Metabase参投。
据悉，此轮融资将用于Sealem平台搭建Web3基础设施和游戏孵化，以支持更多传统用户通过Sealem旗下游戏进入加密领域。（odaily）[2022/6/10 4:16:48]
LSD 类型的缺点：流动性低于 stETH，较 stETH 使用范围更小。
cbETH 是一个带有奖励的代币，类似于 rETH。
佣金：25%
LSD 类型的优劣势：CB 是上市公共实体这一事实，既是 cbETH 的优势也是劣势。
尽管它可能会让愿意参与质押的机构逐渐产生信心，但它也会带来对监管的担忧。
佣金高，只有一个节点运营商是其另一缺点。
Frax 使用了一种独特的模型，允许用户在 2 个代币之间进行选择——frxETH 和 sfrxETH。
frxETH 不从质押的 ETH 中获得信标链收益，而 sfrxETH 则从质押中获得所有收益。
这意味着，sfrxETH 从所有未被质押的 frxETH 中获得收益，从而增加其收益。
LSD 类型的优点：
a. frxETH 被设计为与 ETH 锚定，这使得它对能够提供 frxETH-ETH 流动性池的流动性提供者具有吸引力。
由于 Frax 是持有 CVX 最多的协议，它可以直接释放&吸引更多的流动性。
b. sfrxETH 的收益率比其他 LSD 高，因为来自 frxETH 的质押收益率直接流向 sfrxETH。
缺点是只有一个节点运营商，设计复杂。
佣金: 10%
代币类型和机制 ：
StakeWise 使用独特的基础模型（sETH 2 ）+ 奖励代币（rETH 2 ）来细化用户的收益和奖励，这两种代币的价值与在信标链上质押和赚取的 ETH 是 1 ： 1 。
LSD 类型的优点: 2 种不同的代币在提供 DEX 流动性时有助于减轻无常损失。
LSD 类型的缺点:由于需要 2 个流动性池，它会导致流动性分割和更高的滑点。
节点运营商: 4
以下是 5 个 LSD 协议的对比情况，总结成表格格式。?
目前， 15.3% 的 ETH 被质押。预计到 2025 年，约 30% 的 ETH 供应将被质押。
原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145
考虑到未来几年 ETH 总质押量将翻番，市值还有增长空间。
由于 LSD 协议的协议收入与 ETH 价格直接相关，因此可以将流动性质押协议视为对 ETH 的杠杆质押，因为它们比质押 ETH 获得了更大的市场份额。
虽然 cbETH 和 frax 等协议正在蚕食 Lido 的市场份额，但到 2025 年，Lido 仍极有可能保持 50% 以上的市场份额。
近期，Justin Sun 这类「巨鲸」的存款量显示了人们对 Lido 的信心。
投资收益来自于共识和执行层。
随着收益分配给更多的质押者，共识层收益将下降。
执行层产量将随着链上活动 / MEV 的增加而上升
平均而言，预计 2025 年的收益率将在 3.5% 左右。
到 2025 年，共识层收益率将从 3.57% 下降到 2.76% 。
执行层的收益将根据链上活跃性和 ETH 的稀释而有所不同。
Lido 的市盈率为 610 倍，在过去一年里大幅下降至 76 倍。
即使在 FDV 较低的情况下，Frax 和 vastwise 也拥有较高的 P/S 率，因为他们的市场份额较小，收入也较低。
综上所述，上海升级是一个巨大的去风险事件，ETH 价格上涨是社区投下的信任票。
看看质押战争的故事如何展开，以及谁会胜出，将是一件有趣的事情。?
等待战争开始。
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