华尔街传奇交易员PaulTudorJones在给投资者的信中表示曾使用和投资比特币，并押注比特币会成为未来十年上涨最快的资产。
原文标题：《基金大佬PaulTudorJones：我们即将面临一个超级通胀的时代，如何做投资？》撰文：许超来源：华尔街见闻
传奇对冲基金经理PaulTudorJones提醒投资者应为接下来的「超级通胀时代」做好准备。
PaulTudorJones指出为了应对新冠疫情后的全球经济低迷，各国央行都在「印钱」为债务扩张提供资金，央行的资产负债表都在急剧扩张。
与央行资产负债表迅速扩张相对应的是货币总量的急剧膨胀。美联储的数据显示，美国的M2增速已经达到1981年以来的最高峰，今年的增速有望达到二战时期的最高水平。
图片来源：PaulTudorJones致投资者信
Jones认为，受需求缺口影响，通胀在短期内依然可能下降。但从长期看，M2增长与通胀保持非常稳定的关系，高M2增速意味着全球正在进入前所未有的「超级通胀」时代。
在「超级通胀」时代里，许多资产价格将大幅攀升。投资者不应被知识面所束缚，需要学会让市场价格走势指导决策，并试着理解走势。
Jones给出包括黄金、比特币在内的通胀时期「投资清单」，称最好的利润最大化策略就是拥有涨的最快的资产，投资者应当考虑投资那些首先对全球货币的大幅增长做出反应的资产。
图片来源：PaulTudorJones致投资者信
亿万富翁Paul Tudor Jones：我仍然持有少量比特币:10月10日消息，亿万富翁、传奇基金经理Paul Tudor Jones在CNBC Squawk Box节目中表示，“我仍然持有少量比特币。”
据悉，在2020年年中，Paul Tudor Jones表示，他已将其投资组合1%-2%的资金用于投资比特币。他后来表示，如果美联储继续走货币贬值的道路，他可能会将其资产的5%分配给比特币。他当时的言论帮助推高了比特币的价格。（CoinDesk）[2022/10/11 10:30:13]
以下节选自PaulTudorJones致投资者信，华尔街见闻有所删减。
新冠病是一种独一无二的病，其在全球范围内引发了独一无二的政策反应。
疫情引发的经济衰退深度和广度是如此之大，以至于决策者实践现代货币理论——大规模财政支出货币化，变得不再有争议。
这种实践在全球范围内以如此快的速度发生，连我这样的市场老兵都感到无言以对：仅自今年2月以来，通过量化宽松政策，全球便创造了3.9万亿美元的「财富」(占全球GDP的6.6%)。
我们正目睹着巨大的通货膨胀(GreatMonetaryInflation，GMI)——这是前所未有的货币扩张，是发达国家所没有见过的。
图片来源：PaulTudorJones致投资者信
在新冠疫情全球大流行之前，全球债务已经处于非常高的水平。货币扩张正在为更大规模债务提供资金，这暂时没有引发债券市场收益率的反应。
Logan Paul拍卖NFT筹集350万美元:2月22日消息，YouTube明星Logan Paul于本周末发布了自己的NFT。Paul选择与Bondly合作处理NFT交易。本次拍卖在周六开始，共有3,000个NFT。发售第一天共卖出了1,772笔NFT，总计收入354万美元。[2021/2/22 17:38:00]
货币扩张的结果是资产价格再膨胀，但巨大的需求缺口将在短期内阻止商品和服务通胀的上涨。
现在的问题在于，对于以修复就业危机为任务中心的央行来说，通胀的长期状况是否会依然如此？
有一点可以肯定，受货币扩张影响，许多资产价格将大幅攀升。
那么投资者该怎么做呢?
像黄金这样的传统避险资产表现不错，我们预计投资者将继续在这种安全资产中寻求庇护。
我学到的一点经验在于，随着时间的推移，最好的做法是让市场价格走势指导你的投资决策，然后在基本面变得更明显、更容易理解时，试着去理解决策。
通常情况下，市场的走势会与你的预测值不一致。但是请记住，从长期来看，投资盈亏永远是指导投资决策的合理指标。
考虑到这一点，在一个渴望安全资产的世界里，比特币的作用可能会越来越大。
借债成瘾
为了应对经济低迷，全球各个部门的债务都在增加。
除了受分子因素影响外，分母变小也在推动负债率节节攀升：市场分析预计全球名义GDP可能需要至少两年才能恢复到疫情爆发前的水平。
动态 | 马绍尔官员David?Paul发解释为何马绍尔群岛计划发布自己的加密货币:马绍尔群岛总统助理兼环境部长David?Paul发文解释为什么马绍尔群岛要发布自己的加密货币。 马绍尔群岛共和国自1979年成为独立民主国家以来，一直使用美元作为货币。今天，马绍尔正在推进使用区块链技术以数字形式发行主权货币的计划。马绍尔去年通过了《主权货币法案》，宣布打算发行一种新货币Sovereign （SOV），将与美元一起使用。发行货币当然是任何主权国家的特权，但史无前例的是，马绍尔选择使用区块链技术发行主权货币。 当马绍尔选择发行货币时，做了三个关键的决定。首先，货币将基于区块链技术，这对于马绍尔群岛至关重要。第二，货币供应量的增长将是预先确定的和防篡改的。最后但同样重要的是，这种合规性将被纳入货币协议本身，同时保持个人隐私。 他表示，区块链技术的出现为马绍尔这样的小国打开了一个充满机遇的世界。借助基于区块链的数字货币，马绍尔可以自动化大部分合规负担，并在国际舞台上发挥积极作用。区块链让马绍尔有机会以反映马绍尔价值观的方式最终获得货币独立。马绍尔打算以创新和负责任的方式抓住这个机会。[2019/9/4]
美国国会预算办公室(CongressionalBudgetOffice)预计，明年美国政府负债率将达到历史新高，超过二战时期的峰值。
企业债务也在迅速上升，达到创纪录水平。企业正在疯狂发债以弥补现金流的不足。按照这个速度，在未来一年半的时间里，全球经济体的负债率可能会大幅攀升，净增加额度达到GDP的50%。
图片来源：PaulTudorJones致投资者信
声音 | Ari Paul：2019年或将成为加密内网之年:加密货币投资公司BlockTower Capital联合创始人Ari Paul发推表达以下观点：2019年或将成为加密货币内网之年。PMcoin、facebookcoin等所谓的加密货币，对于那些对主权财富基金和反审查、反查封、反贬值感兴趣的人来说，本质上是无趣的。[2019/3/3]
「印钞」成瘾
各国央行都在为债务增加提供资金。自2月底以来，美联储的资产负债表已经增长了60%，到今年年底其有望增长一倍以上。
就连原本从未执行量化宽松的央行现在也开动了「印钞机」：加拿大央行(BankofCanada)的资产负债表已经增加了两倍，澳大利亚央行(ReserveBankofAustralia)的资产负债表也增加了43%。
与央行资产负债表迅速扩张相对应的是货币总量的急剧增加。
在美联储上周公布的货币存量数据中，M2较上年同期增长18.5%，这是1981年以来的最高增速。到今年年底，美国的M2的年增长率很可能会攀升到20%到40%之间。
美国M2上一次以如此高的速度增长还是在第二次世界大战期间，当时M2的年增长率接近27%。
图片来源：PaulTudorJones致投资者信
但货币扩张本身并不足以引发通胀，货币扩张的环境背景也很重要。
以债务通缩的典型代表日本为例，其针对财政赤字的货币扩张一直是无效的。当日本采取全面货币扩张政策时，其已经陷入了长期的通货紧缩，通胀预期没有得到有效控制。
声音 | 救助儿童会Paul Ronalds：慈善机构领导者也应去了解区块链等技术如何运作:根据Coincryptorama消息，救助儿童会首席执行官Paul Ronalds在关于区块链对慈善事业的潜在影响的小组讨论后表示，慈善机构对区块链的使用还处于初期阶段”，要在其潜力被夸大之前需要进行更多的讨论和研究。慈善机构面临的主要障碍之一是，当涉及区块链这种存储数据的方法时，行业领导者并不能很好理解，我们需要确保慈善机构领导者同样参与、了解数字世界以及如何运作区块链等技术，来帮助他们的做好慈善事业。[2018/9/3]
自1999年以来，日本的M2年增长率从未超过5%。日本银行体系专注于从此前危机中恢复可能与此有很大关系。
而在美国，在2008年金融危机后，政府巨额赤字加上美联储大规模「印钞」从未能有效推高通胀。
考虑当下状况，执行货币扩张的环境背景依然很重要。新冠疫情大流行后的复苏可能与2008年全球金融危机后的复苏不同。
首先，一场类似于在2010年美国中期选举中让茶党(TeaParty)崛起的财政紧缩不太可能出现。随着日益扩大的收入不平等滋生出的民粹主义，相反的力量正在发挥作用。
其次，2008年全球金融危机以银行为中心，危机最终诱发了银行对流动性偏好的转变，这种转变通过政府监管改革得以实施。
但银行对流动性偏好的转变产生了意外的结果：美联储注入市场的大量货币中，只有一小部分在银行体系中被重新借出。银行对流动性的偏好和重建资本缓冲的需要，实际上抵消了货币的乘数效应。
虽然最近货币乘数开始回落，但与2008危机不同，银行在新冠疫情危机中更加积极的加入拯救行动：对于潜在的资不抵债的借款人的贷款标准开始放松，潜在的贷款损失准备金也被计提。
本轮危机中，美联储的政策的目的更多的是将流动性直接注入企业和家庭，这在一定程度上保护银行免受损失。
正因如此，金融危机之后货币乘数出现大幅下降的可能性现在更小了。美联储取消存款准备金率理论上意味着现在货币乘数是无限的。
米尔顿·弗里德曼(MiltonFriedman)有句名言：「无论何时，通胀都是一种货币现象，其根源在于货币数量的快速扩张，而非总产出扩张。」
尽管在短期内，通胀与M2增长(超过实际产出增长)之间的关系并不稳定，但在较长期内二者关系保持稳定。历史上，在5年的时间跨度内，M2增速与实际产出增速背离的情况只出现过两次：上世纪70-80年代和40年代末的通胀时期。
图片来源：PaulTudorJones致投资者信
请记住，考虑到需求相对于供应的大幅收缩，预计通胀将在未来几个月下降是合理的。
但新冠疫情复苏阶段的巨额货币过剩最终是否会引发消费者价格通胀？
要回答这个问题，我们需要问，在复苏阶段，美联储有多大的理由能够提高利率，以收回它在衰退期间印出来的钱？
目前的美联储领导层已将在复苏阶段不惜一切代价超额完成通胀目标作为其新的货币政策框架的核心内容。
这是一个有风险的策略。
如果菲利普斯曲线真的是平的，就需要大幅提高利率来控制通胀。但杠杆率过高的经济体并不能很好地消化加息，当最终的加息机会出现时，加息周期可能会被推迟。
此外，考虑到央行独立性不再是一个神圣不可侵犯的问题，我们不能轻易排除央行行长(由人物任命)与人物串通一气的风险。
印钞带来的高负债很难消除，通胀预期未来可能会对这一现实做出反应。在财政主导下，现在的货币扩张可能在下一个周期性上升期间引发通胀。
财政主导是上世纪30年代末和40年代通胀加剧的关键原因，当时美联储采取了强硬手段，将利率维持在低位，并在经济复苏阶段之后将国债发行货币化。
其他一些因素也在加剧人们对通胀抬头的担忧：新冠疫情大流行暴露了全球相互依存固有的脆弱性，并加剧了国际间的紧张关系。当全球供应链的崩溃影响到商品价格时，因全球化产生的20年的通货紧缩可能就此结束。
大通膨时代的投资机会
考虑到现在货币扩张的背景，这里有一个方法来驾驭这些非常时期的政策行动。
以下是一份通胀对冲的清单，除了一些传统对冲工具外，新的工具也被纳入，以挑选出对货币扩张反应最好的资产。
下面是在一系列通胀时期价格走势表现良好的资产：
黄金——2500年的价值储存手段；
美债收益率曲线——从历史上看，它是抵御滞涨或通膨的有力武器。我们选择做多2年期国债及做空30年国债的组合；
纳斯达克100指数——过去十年发生的事件表明，量化宽松政策可以迅速渗透到股票市场；
比特币——下文对此进行讨论；
美股周期股票(多头)/美股防御股票(空头)——历史上商品通胀时期的重要投资组合；
澳元/美元——做多商品出口国汇率做空商品进口国汇率；
通货膨胀保值债券——与CPI指数挂钩以防止通货膨胀的债券；
高盛商品指数——一篮子24种商品，反映全球经济增长的基础；
摩根大通新兴市场货币指数——从历史上看，在全球经济增长处于高位、通胀压力不断积聚的情况下，新兴市场货币表现相当不错。
考虑到我们的目标是在大通胀时期投资价格攀升最快的资产，以下这张表反映了上述资产在短期、中期和长期的平均表现，资产的最终回报经过波动率调整。
图片来源：PaulTudorJones致投资者信
从表格中可以看出，黄金显然是「通胀竞赛」的赢家。排在第二位的是美国2—30年期的美债收益率曲线。排在第三位的是纳斯达克100指数。排在第四位的是比特币——是的，比特币。在4月的最后一天，比特币的交易量达到180亿美元，无论以何种标准衡量，它都是一种「新兴」资产类别。
当然受油价暴跌影响，高盛大宗商品指数(GoldmanSachsCommodityIndex)的资产回报则表现不佳。
有一件事引起了我的兴趣，那就是比特币。我不是投资加密货币的典型投资者。我不是千禧一代(加密货币在那一代人中非常流行)，而是婴儿潮一代(babyboomer)。我希望抓住机会，同时在不断变化的环境中保护自己的资金。
要做到这一点，一种方法是确保投资于那些首先对全球货币的大幅增长做出反应的资产。
鉴于比特币在最近的时间框架内具有正回报，因此有必要对其进行更深入的研究。我在2017年确实有过一些使用它的经验，在我的个人账户中有少量仓位。
令人惊讶的是，我把我的初始投资翻了一倍，并在比特币价格接近顶部的时候离开。
但货币的持续扩张让我两年半来首次重新审视比特币作为一种可投资资产的地位。
它属于价值储存的范畴，并且具有半交易性质的附加好处；比特币交易平均需要60分钟左右完成，这使得它「接近货币」；它与金融资产、黄金和法定货币等其他价值储存手段，以及艺术品、宝石和土地等流动性较差的手段竞争。
每个投资者面临的问题都是：「10年后的赢家是谁?」
说到底，最好的利润最大化策略就是拥有涨的最快的资产。不要被知识面所束缚，如果非要我预测，我会押注比特币。
图片来源：PaulTudorJones致投资者信
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