当你持有的稳定币面临脱钩风险，该如何操作？孙哥拿 USDC 换 DAI 这个咋一看无用的操作背后有何逻辑？
从主流去中心化稳定币、中心化稳定币再到持币对冲等多种方案，本文将结合底层逻辑、实际数据和案例，为你带来最全面的稳定币脱钩紧急逃生指南。
紧急逃生的核心目的在于以最低的成本降低风险，为接下来的操作和判断提供时间窗口。所以除了要考虑长期逻辑外，更重要的是其短期要能挂钩住，所以接下来我们将根据挂钩机制的不同来分类说明。
A. PSM 通过支持直接与其他稳定币兑换来挂钩，比如 DAI 支持 1: 1 兑 USDC/USDP
那么既然都是 1: 1 兑换，孙哥为什么把 USDC 换成 DAI？其实还是有好处的
PSM 额度是有上限的，到达上限后就变成了单向转换，即只能 DAI → USDC，不能 USDC → DAI，单向转换下就成了 DAI>= USDC
如果最终 USDC 是只能以 0.98 这种价格换回美元的话，makerDAO 为了 re-peg 可能把这部分债务吃掉
美联储“关于稳定币的指导意见”重点关注银行挤兑和可逆交易:金色财经报道，美联储周二发表声明，宣布针对处理稳定币的特许银行指导意见。重点是，美联储正在寻求监控交易验证过程，例如“交易结算的时间和最终性、交易的潜在不可逆转性以及交易记录的权威性”。
在Tether和Circle等行业最大的稳定币发行商中，黑名单地址和可逆交易已经相当普遍。PayPal最新推出的稳定币还表明，这家支付巨头也将在其产品中实现类似的功能。
声明暗示，美联储将实施了解你的客户（KYC）措施，并确保特许银行表现出适当的风险缓解策略。
此前今日凌晨报道，美联储宣布推出“新活动监管计划”，其中包括加密货币和其他新兴资产类别。加强对银行参与加密货币公司的监管。[2023/8/9 16:16:02]
如果情况恶化出现了市场崩溃，触发借款人大规模还款、清算，那么需要买回 DAI 来还债，从而推升 DAI 的价格
也就是说短期而言，这基本是个稳赚不赔的买卖，而且能够容下大资金，所以自然得到了孙哥亲睐。实际上 3/11 makerDAO 便通过了紧急提案增加 USDC→DAI 的费用，并且由于 PSM-USDC 达到上限，DAI 在短时间内也相对 USDC 有过约 2% 的溢价。此条逃生路线并不能完全脱离 USDC 的影响，主要好处在资金容量大，短期确定性强。
智利居民在经济动荡中转向稳定币:金色财经报道，智利居民正在转向稳定币以保护他们的资产免受近期创纪录的通货膨胀和比索日益贬值的影响。在过去三个月中，本地加密货币交易所的稳定币交易量增加了50%。Buda.com是2015年在智利推出的首批加密货币交易所之一。该平台上稳定币的市场份额从6月份的11%上升到7月份的20%。（coindesk）[2022/8/3 2:57:22]
B. AMO：公开市场价格干预，比如 FRAX/ crvUSD 等
比如 FRAX 其底层资产大部分为 Curve AMO，即 Curve FRAX/USDC LP 等资产。在 FRAX 1 的时候增发 FRAX 注入，变相卖 FRAX 压制币价。
为什么这次 FRAX 也 de-peg 了？ 因为说到底还是依赖外部资产来挂钩，USDC de-peg 了，那作为储备的 FRAX/USDC 又何来支撑。所以在 UST 出事的时候 FRAX 没事，但如果 AMO 底层相关的 USDC/USDT/DAI 出问题了，那么 FRAX 就也免不了被影响。
Near 宣布推出稳定币 USN v2.0，将在现阶段 1:1 锚定稳定资产:7月1日消息，Near 宣布推出稳定币 USNv2.0版本。重新设计后的稳定币USN转变为灵活的模型，以 1:1 支持主要稳定的资产，并从NEAR质押奖励中获得可持续的本地收益，然后在未来重新引入非稳定币资产作为抵押品。
USN v2.0 计划分两个阶段执行，在熊市阶段，USN 将与 USDT 进行 1:1 支持，用户只能使用 USDT 铸造和兑换USN，在牛市阶段，将重新引入 NEAR ，用于铸造USN然后质押。
据了解，由于近期 UST 脱锚等一系列事件，Near稳定币设计团队Decentral Bank对USN进行了更复杂和更积极的模拟，鉴于熊市的不确定性以及宏观条件收紧引发的抛售压力，v1.0 可能会带来美元 NEAR 价格持续波动导致美元抵押不足的风险。因此团队重新设计了USN，使其尽可能适应最恶劣的市场条件。[2022/7/1 1:44:22]
所以使用 AMO 机制的稳定币逃生，需要确定的是 AMO 底层资产有没有问题，适合非常清楚该币种内部情况的人。
欧元稳定币EURS的流通供应量今年已翻倍:金色财经报道，根据Glassnode的数据，与欧元挂钩的稳定币EURS的流通供应量今年翻了一番多，从大约3000万个增至近8000万个。[2021/7/10 0:41:11]
C. 债务/抵押品定价兑换：Luna/UST 的双向转换， LUSD→ETH 的单向转换
LUSD 是超额抵押稳定币，抵押物仅支持 ETH，主打一个纯字。
LUSD 从发布以来从未长期显著
至于为什么经常大于 1 ，这是因为在 ETH 价格下跌时不少被迫买回 LUSD 还债推升价格。你可以说这时候有人借出 LUSD 然后卖掉是可以套利的，但什么时候 LUSD 价格会下去呢？这笔利润落袋的时间可没有定数，加上熊市清算风险大，自然也就成了长期溢价的情况。上限是多少？由于 LUSD 极限抵押率为 110% ，就是可以用价值 $ 110 的 ETH 借出 100 LUSD，如果 LUSD>$ 1.1 ，那么确定的即时套利机会就出现了，所以上限就是 $ 1.1 。
FTX首席执行官：稳定币不适合算法调节机制:1月28日消息，FTX首席执行官Sam Bankman-Fried在接受采访时谈到对算法稳定币的看法。他表示，对于稳定币来说，人们需要的不是“大概率稳定”，或者“稳定在一定范围”，而是绝对的稳定。对于美元稳定币就是，1美元稳定币正好等于1美元。所以算法稳定币其实是一个不太恰当的尝试。如果是想利用算法设计产品，产品的背后应该是组成元素众多的复杂的复合逻辑。算法实现的目标应该是方向明确但价格模糊，而不是像稳定币这样非常精确的数字。稳定币非常罕见地跌10%（已经很多了）是非常大的波动幅度。稳定币的核心在于能够让人非常安心的使用，交易不用担心波动。如果是想要波动，不如交易比特币。[2021/1/28 14:14:21]
所以对于中小额资金而言，如果能以
D. 随缘挂钩：简单来说就是有挂钩逻辑但是不强
比如 MIM 等没有 PSM 的超额抵押稳定币，其原理就是价格低于$ 1 的时候借款人可以便宜买入 MIM 还款然后提取质押物实现套利。
是的，道理没错，但如果借款人觉得你这币还会继续跌或者暂时也不会涨上去呢？由于 MIM 抵押物支持许多复杂产品，比如 Curve LP / GLP 等，风险更大，熊市下信心不足自然也就处于长期脱钩状态了。
这条路之前 DAI 已经走过，被证明是无法挂钩住的。 考虑到目前大多数此类产品为了和 DAI/ LUSD 做出差异化和增加应用场景，普遍增加了较多风险较高的抵押物，不太适合紧急逃生，容易跳到另一个坑里。
中心化稳定币依赖美元储备资产来挂钩美元，因此应当从储备资产上来着手分析。储备资产安全性从高到低为：国债 = 国债逆回购 > 现金（银行存款）> 低质量资产（商业票据/企业债等）。另外债券有到期时间的概念，简单来讲就是到期时间越短流动性越好。
根据下方两条推文对 BUSD/USDC/USDT 底层资产的分析，可知综合安全性和流动性来看 BUSD> USDC > USDT。不过 USDT 也有久经检验以及“不透明”带来的好处，而 BUSD 则成了美国监管机构的眼中钉。
此外比较小众的还有 USDP/ GUSD 等，原理也是一致的，这次他们在声明对硅谷银行没有敞口后，风险自然就小些了。不过必须注意的是银行大面积出问题必然影响中心化稳定币，这次没问题不代表下次没问题。
在现在的情况下，国债和逆回购占比更大的还是更靠谱些。如果还愿意持有美元资产的话，短期美债的风险建议不必过度考虑，因为这是美元资产中最高安全级的了，考虑这个话还是换回人民币比较妥当。
推文链接：https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1597583155946323968? s= 20
推文链接：https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1625076182550208512? s= 20
买入 1 ETH 现货然后合约开空 1 ETH，看上去很好但问题在于：
你需要信任这个交易所，交易所身家不少都在稳定币上，Solana 上的 UXD 曾经就在 perp dex Mango 上持 sol 空 sol，结果 Mango 不幸遭遇黑客攻击…
如果你空的是 ETH/USDT 交易对，那么本质上你就是持有 USDT，空 ETH/BUSD 就是持有 BUSD，最终又绕回来了。
不过如果是币本位合约的话，比如币安这种 Index 是从真 USD 交易对中取的价格，看上去是个可行的方案。
需要注意的是币本位合约面值为美元，就是说你没法做空 1 BTC，只能做空价值 $ 10000 的 BTC，价格波动大的情况下无法保持完全对冲 。此外币本位合约大家一般都不太熟悉，建议实操验证后再大动作。
从本文上述列举的方案中你可以结合自身情况找出最适合自己的逃生路径，但是在币圈内的任何间接持有美元都是承担了额外风险的方案，最安全的持有美元资产的方式必然是买美债，正确姿势是什么可以参见下方推文喵。如果你是钱比较多的合格投资者，也可以来找妙蛙种子，我的朋友皮卡丘可以给你提供币圈专属高质量美债服务喵。
推文链接：https://capitalismlab.substack.com/p/5 b 4? r= 1 ly 7 b 3&utm_campaign=post&utm_medium=web
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