要点总结
距离比特币第3次减半还有不到2周的时间，业界普遍好奇并且正在积极探索减半后的比特币网络将会发生什么。TokenInsight通过深入分析算力、矿工收入、区块间隔以及比特币的边际生产成本等数据，以窥比特币网络减半后可能发生的情况。
通过对数据的深入分析研究之后，我们发现：
·随着上一代ASIC矿机从比特币网络逐步淘汰，网络算力应在减半后出现合理的下降。
·减半后短期内，矿工从交易手续费中获得的收入占比至少会增加一倍。
·比特币网络平均交易手续费用可能会在减半后飙升，前提是算力在合理范围内下降的同时网络活动仍保持减半前的状态。
·长期比特币网络交易平均费用将取决于网络活动和算力的状态。
MDX第二次减半后首破2美元:据火币Global数据显示，MDX第二次减半后行情持续上涨，日内最高涨幅10%，最高报价2.01美元，现报价1.96美金。[2021/9/6 23:03:07]
·由于减半后网络算力的合理下降，减半后平均区块间隔在短期内将会上升。
一、随着旧ASIC矿机从比特币网络中逐步淘汰，网络算力将会出现明显而合理的下降
2016年第二次减半期间，由于矿工在减半前后均拥有不错的收益，因此在没有发生任何显著的算力降低情况。换言之，矿工仍有很大的经济动力继续挖矿。
但2020年第三次的减半情况则不同。根据TokenInsight的分析，当前矿工的边际收益情况明显低于2016年，市场上效率最高矿工的边际收益明显低于与2016年时市场上效率最高矿工的边际收益。在第二次减半前矿工的收益为约20美元每天，减半后约为8美元；而第三次减半前矿工每天的收益仅为约5美元。
AOFEX公开课讲师：本次BTC减半后较有可能形成钟摆周期:AOFEX交易所第19期公开课讲师听风说币就《比特币减半的牛市畅想》主题进行分享。
听风说币表示，本次比特币减半与前两次的共同点在于比特币总量不变，产出速度降低，但比特币的共识一直在增强；而与前两次比特币减半相比，这次减半时，全球正处于区块链技术发展的热潮中，而新冠疫情却给全球经济增长蒙上了一层阴影，USDT近期频繁增发，也让比特币减半后的行情走势具有更多的不确定性。从比特币历史减半与牛市周期的关系来看，本次减半后行情比较有可能会按照钟摆周期的形式发展。
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AOFEX是全球性数字货币金融衍生品交易所，已获美国MSB牌照及新加坡（MAS）豁免许可，24小时为80万用户提供优质服务和资产安全保障。[2020/5/6]
除非比特币在减半后迅速反弹至1万美元，否则TokenInsight相信大多数S9将至少暂时停机，并在长期内处于关闭状态。
Blockfolio报告：37%用户认为减半后算力会更高:金色财经报道，4月27日，加密货币投资组合跟踪应用程序Blockfolio对用户进行了调查，超过8000位用户回答了问题。在受访者中，对于减半后的算力变化，有37％的人认为会更高，有29％的人认为会更低，而有17％的人认为会保持不变，其余的17％表示不知道。[2020/5/1]
BTC的边际生产成本还表明，目前ASIC矿机挖出1个比特币的成本徘徊在6,000美元左右，目前的利润率仅为15％。当比特币第三次减半开始时，S9s的边际生产成本将立即翻倍，至少达到1万美元。这些矿工继续比特币挖矿将没有任何经济利益。
二、减半后短期内矿工从交易手续费中获得的收入比例将立即增加
当比特币网络经历了计划的第3次减半时，区块奖励将从12.5减少到6.25个比特币。从而使得矿工减少对区块奖励在矿工总收入中的比例。
声音 | Coinshares首席技术官：减半后BTC价格可能不会上涨:金色财经报道，Coinshares首席技术官Meltem Demirors今日连发数篇推文称，在减半后，BTC价格很有可能不会上涨。比特币首次出现了一个强大的衍生品(期货、期权)市场。大多数想要投机比特币的公司会交易一种衍生品，而不是比特币本身。其他商品市场研究的一个主题是如何定价。比特币可以说是一种数字商品。通常情况下，生产者决定商品的价格。当衍生品起飞时，生产者就失去了定价的权利。以过去20年石油市场的变化为例，衍生品主导了交易。大多数公司通过交易纸质合同来投机石油价格，市场是由投机驱动的。比特币越是成为一种可投资资产，价格就越与其价值及供求脱钩。比特币成为全球投机游戏中的又一潭死水。它变的“金融化”，变得与宏观市场相关。如今，比特币衍生品市场仍然很小，但该市场将迅速增长。[2019/12/25]
下图展示了比特币网络在2016年第二次减半后，矿工的交易手续费收入占比跃升。
除了比例上的上升，减半后可以预见，比特币网络交易的平均手续费绝对值也将会出现短暂的升高。主要原因在于效率较低的矿工关闭挖矿设备后，网络的算力减少，而比特币的难度调整需要一定的周期。
根据TokenInsight的分析，以下两个情况造成比特币网络交易手续费短暂跃升的主要因素：
1.在同一个难度调整周期内，网络算力保持稳定的同时，网络活跃度出现上升。具体表现为，区块生成的间隔保持不变，而平均交易手续费提高；
2.短期内网络算力出现明显下降，并且网络活跃度的下降程度低于算力下降程度。具体表现为区块生成间隔的增加。
TokenInsight分析了第二次减半后4年内的数据，在这段时间内，比特币网络出现了多次平均交易手续费飙升的情况：
·2020年3月，由于短期内网络算力明显下降
·2019年5月至6月：由于网络活动的增加
·2018年11月：由于短期内网络算力明显下降
·2017年12月：由于网络活动的增加
·2017年11月：由于短期内网络算力明显下降
·2017年8月：由于短期内网络算力的明显下降
·2017年6月：由于网络活动的增加
因而我们判断在2020年5月12日发生的第三次减半会出现由于算力下降而产生交易手续费短期内飙升的情况。
而长期来看，比特币的网络活跃度将决定交易手续费的占比。从这个角度上讲，比特币网络越发拥堵，对矿工越发有利。
更长远的角度看，矿工未来的收入绝大部分将由交易手续费构成。而彼时的比特币网络必须变成奢侈品，使用比特币网络必须无比昂贵时，才能保证比特币网络的安全性。
而这也能够从侧面解释为什么比特币闪电网络发展速度不够快。其中一部分原因在于比特币网络还处于比较“便宜”的阶段，并不需要闪电网络作为“便宜”的次层网络来解决主网络的效率问题。
三、减半后短期内区块链生成平均间隔将会增加
随着一些效率低下的矿工关闭矿机，网络算力降低，从而增加在彼时比特币网络挖矿的难度，直接影响区块生成平均间隔。
然而，一旦比特币经历下一个难度调整窗口后，挖矿难度将会根据算力水平再次平衡，达到平均每10分钟一个区块的水平。
四、结论
比特币网络是一个自平衡网络，它将根据算力动态调整网络挖矿难度，以保持每个区块平均10分钟的生成间隔。当网络活动非常高或短期内网络算力显著降低时，网络参与者有足够的动机在短期内支付更高的费用。
风险提示
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