原文作者：naly，DeFi 研究员
原文编译：Leo，BlockBeats
2023 年的加密空间里，LSD 的兴起已是众望所归，在某种程度上，流动性质押也是加密用户们比较稳妥的获利方式。Lido、Rocket Pool、Frax 等协议顺势而飞，随着上海升级的推迟，LSD 赛道上或许还会出现更加利好的创新，而谈到 LSD 赛道的竞争，其中有一个值得关注的协议——Balancer，Balancer 在技术层面上已经做出了改善，致力于更高的质押收益，DeFi 研究员 naly 撰文浅析了 Balancer 协议在 LSD 赛道的优势，BlcokBeats 编译如下：
LSD 的兴起已经不可避免，Balancer 技术的改进已经其做好准备。对于用户来说，既然能持有计息版的 ETH，为什么要持有 ETH？随着 LSD token 的暴涨，某些协议可能会迎来资金的流入。简单来说，Balancer tech LSD 提供了最高效的方式。
Blur推出Global Activity界面，可监控所有NFT系列的上架和销售活动:金色财经报道，NFT 市场 Blur 宣布推出可监控和跟踪所有 NFT 系列上架和销售活动的 Global Activity 界面，同时允许用户自定义监控多个 NFT 系列的活动。[2023/4/21 14:17:52]
Balancer tech 会崛起的三个关键因素：
独特的 vault 架构
利率提供者
Phantom BPT
任何使用 Balancer 技术的人都可以利用互联的流动性基础层，vault 中自有黄金屋。对于 DeFi 中的其他 Dex 们，池合约必须积极管理资产（逻辑上的），同时还要执行所有池账户工作。Balancer Vault 通过两步简化了这一点（如下图）：
将池账户工作与逻辑分开
将所有账户资产置于一份合约下
外媒：Huobi Korea将切断与Huobi Global的联系:金色财经报道，Huobi Korea将切断与加密货币交易所Huobi Global的企业联系，并经营自己的业务。报道称，在这样做的过程中，它将就股权的所有权进行谈判。现有的Huobi Korea一半以上的股份由Huobi Global的创始人Leon Lin拥有。接下来的主要股东包括主席Jo Guk-Bong和韩国土地信托。Jo还拥有一家加密货币采矿企业，他将从Lin手中获得多数股权。[2023/1/9 11:02:36]
由于所有账户资产都在同一合约下，资金池只需要计算交换、存入和取出的金额，而不再需要主动管理其中的资产。这带来了哪些好处？
在其他 DeFi 协议上进行交易时，token 通常在多个池之间转移，包括逻辑在内，这是一个高度消耗 Gas 的过程，被称之为多跳交易（multi-hop trading）。比如，下图是 BTC 和 stETH 之间的示例（可以看到其中的 Gas 消耗很高）。
ARK基金减持特斯拉、Coinbase Global股票:12月3日消息，ARK基金减持特斯拉、Coinbase Global股票。（金十）[2021/12/3 12:47:54]
BTC > ETH 至 ETH > wstETH
在 Balancer 上，此类大量消耗 Gas 的操作得到了改善，所有的账户都在一个环境之下，只有最终数量的 token 被转移到 vault 和从 vault 转出。BTC > stETH，Balancer 消除了对 Gas 频繁消耗逻辑的需求，这种创新被称为 BatchSwap（批量交换）。
Pomerantz LLP宣布对Coinbase Global及其某些高管提起集体诉讼:PomerantzLLP宣布已对CoinbaseGlobal及其某些高管提起集体诉讼，该集体诉讼在提交美国地区法院北区加州，并记录在21-cv-06049下，代表一个由除被告以外的所有个人和实体组成的类别，这些个人和实体根据和/或可追溯至公司的注册声明和招股说明书以转售最多114,850,769股A类普通股，Coinbase于2021年4月14日或前后开始作为上市公司进行交易（发售）。原告根据1933年《证券法》向被告提出索赔。
诉状称，发行材料是虚假的、具有误导性的，并没有说明在发行时：(1)公司需要大量现金注入；(2)公司的平台容易受到服务水平中断的影响，随着公司将其服务扩展到更大的用户群，这种情况越来越有可能发生；(3)由于上述原因，被告关于公司业务、运营和前景的正面陈述具有重大误导性和/或缺乏合理依据。（prnewswire）[2021/8/6 1:37:48]
如下图所示，可以看出相比之下 Balancer BatchSwap 在 Gas 消耗成本上有多高效，通过创新的 Vault 设计，所有存入到 Balancer 中的 LSD 都可以无缝利用其流动性中心进行交易。
算法稳定币MITH.CASH超过Balancer跻身锁仓量排名前十:据DeBank数据显示，本文撰写时算法稳定币MITH.CASH锁仓量达7.358亿美元，超过自动化做市商Balancer，目前位列DeFi协议/项目锁仓量排行第9位。不过，MITH.CASH锁仓量距离13.74亿美元最高点已有所下跌。MITH.CASH 是派生自Basis Cash算法稳定币，包括锚定价1美元系统内部稳定币MIC (Mithril Cash) 和MIS (Mithril Share) ，MIS (Mithril Share) 代币持有者将成为系统中坚力量，为协议提供资源和指导。作为回报，Mithril Share 代币持有者将获得任何进入系统的新货币供应。[2021/1/4 16:23:35]
接下来谈谈实际的池，LSD 是利用一个不断有效更新质押资产率的资金池类型（而不是利用一个稳定的池），这些池类型被称为可组合的稳定池。标准的稳定池交易就好像 LSD 和基础资产的比例是 1：1。不是很合理，但效果如何呢？
对投资者来说并不太好。作为一个 LP，你潜在的 LSD 收益实际上被套利交易者榨取了，这些交易者利用池中不准确的利率进行套利而获利。
但是，可组合的稳定池解决了这个问题，这些池中有一个称为利率提供者的内置功能，可以在交易发生时随时查询 token 并将其更新为正确的比率，该功能意味着流动性质押的收益实际上流向了流动性提供者。
为什么是「可组合的」？可组合性在 DeFi 领域是很常见的一个词，但这些池确实是一个很好的例子。
假设有一个三池 ( DAI USDC USDT )。
可组合的稳定池允许这个特定的池「嵌入」到 LSD 对中，rETH 可以与这个三池配对，以允许所有底层稳定币都可以与其进行极其高效得连接和配对。rETH-(DAI USDC USDT)
听上去与 Curve 类似，但 Balancer 相比 Curve 有什么不同点呢？真正让 Balancer 独树一帜的是「嵌入」的过程是怎样完成的，虽然 vault 解锁了流动性的基础层，但是仍然需要调用底层的交换、存入和取出的功能。
当流经这些嵌入池时，每个条目都需要消耗大量 BPT token 作为 Gas 进行 mint，比如，想要将 rETH 换成 DAI，过程就是：rETH > mint > USD（池 token）> DAI，mint 过程会消耗大量 Gas。
通过称为 Phantom BPT 的创新原语，Balancer 池提供了更高效的流程，Balancer 无需 mint BPT token 用以基础资产的交换，而是在创建池的同时就 mint 了接近无限量的 BPT token，这些「Pre-mint BPT」释放的效率是其他 Dex 无法比拟的，交易者不是在每次存入资金池时都进行频繁的 Gas 消耗，而是利用其 Gas 无缝流动来进行高效地交换。
通过嵌入和 vault 设计，所有 Liquid Staked 协议都为其 LSD 和其他 token 提供了一个高效且互联的流动性中心。
同时，通过利率提供者，用户可以利用最新、最有效的技术来获得计息 token。
该技术目前非常灵活，甚至还可能更进一步发展，我们就不进行深入研究了，但对于用户来说，相比典型的 LSD 池中的 ETH 和 LSD，Balancer 确实可以让交易者通过其技术为与之配对相应的 ETH 提供更高的收益。
总之，Balancer 技术为 LSD 提供了最佳场所，因为：
互联的 Vault 架构
高效的批量交换
超级利率提供者
可组合且高效的 Pre-mint BPT
DeFi 的未来很可能被 LSD token 占据，所以这些资金会流向哪？
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