作者：Loki，Web3 builder，火币孵化器研究员 来源：mirror
依据 Binance Listing 公告信息，2022.4.29-2023.6.4 的 13 个月期间，Binance 一共新上线 20 种代币的现货交易，其中包括 OP、APT、ID、ARB、EDU、SUI6 个新币（在其它交易平台上线不超过 3 个月）和 14 个老币（至少在 1 家其它交易平台上线超过 3 个月）。
依据这些数据，我们可以计算出三个收益率：
1）上线（收盘价）至今收益率
2）上线（收盘价）至上线 7 天（收盘价）收益率
数据：Binance.US在美国的市场份额下降至2.7%:金色财经报道，据加密数据公司Kaiko的数据，Binance.US在美国的市场份额为2.7%，为2020年12月以来的最低水平。上周，美国证券交易委员会起诉币安及其附属公司涉嫌违法。
过去三个月Binance.US的交易量一直在稳步下降。Binance.US3月份的交易量为1760万美元，4月份为152亿美元，5月份为59亿美元。[2023/6/15 21:37:42]
3）上线 7 天（收盘价）至今收益率
20 个项目的持有至今平均收益率为-22.3%，而同期 BTC 的平均收益率为 7.9%，价格表现显著劣于 BTC；收益率超过同期 BTC 的仅有 ID、RPL、LDO 3 个，剩余 17 个均在同等周期内跑输 BTC，其中收益率高于 BTC 最多的是 RPL（领先 26%），低于 BTC 最多的是 OSMO（落后 96.6%）
10,998,309 ICX从未知钱包转移到Binance:金色财经报道，数据显示，北京时间15:02，10,998,309 ICX (价值约1,954,084美元) 从未知钱包转移到Binance。[2023/6/10 21:28:23]
考虑到 Binance 存在上币效应，上币当天可能是局部价格较高值，我们采用 T+7 作为基准日期进行计算，得到的 20 个项目平均收益率为-11.3%，表现优于 BTC 的项目数量增加至 6 个，有显著改善，但仍落后于 BTC 的平均收益率（9.4%）。
Lookonchain：Binance过去24小时在Tron网络铸造6.57亿枚TUSD:3月12日消息，据Lookonchain监测显示，在过去24小时内，Binance在Tron网络上铸造了6.57亿枚TUSD。[2023/3/12 12:58:29]
这个数据说明【上币效应】一定程度上拉低了 Binance 新币的持有至今收益率，但即使用户从 T+7 日开始买入，也仍面临一个较高的亏损概率。
接下来我们尝试做一个短期投机者，在币安上线当日收盘买入，并在 7 天以后卖出。很遗憾我们仍然只能取得-11.8% 的收益率，劣于 BTC 的-1.6%。20 次买入种仅有 5 次可以获得盈利，6 次可以跑赢 BTC，剩下的大部分尝试都会输给 BTC 并亏损。
数据：Binance灵魂绑定代币BAB累计铸造总量突破49万枚:金色财经报道，据Dune Analytics最新数据显示，BNBChain灵魂绑定代币BAB累计铸造总量已突破49万枚，本文撰写时达到494692枚，其中已撤销的代币数量为19,946枚，实际共计有效铸造474,746枚。
Binance此前表示，BAB将作为已完成KYC用户的身份证明，用户可以在BNBChain上铸造BABToken作为身份凭证，并参与建设多个项目并获得奖励。[2022/11/4 12:15:28]
首先我们可以确定的一件事是：Binance 上线的 14 个老币都是基本面良好并且已经经受市场检验的, 并且也涵盖 L2、上海升级等热门赛道，客观地说确实属于【优质币种】。在项目基本面或者是 Binance 筛选项目标准没有问题的情况下，更加可能的原因主要有三个：
500万枚USDT从Tether Treasury钱包转入Binance交易所:据WhaleAlert数据显示，北京时间03月08日02:19，500万枚USDT从Tether Treasury钱包转入Binance交易所，按当前价格计算，价值约502.8万美元。[2020/3/8]
（1）上线的时机偏晚
这一原因在热门题材 (如 MEME、ETHMerge 概念）更加明显，Binance 在 2023 年 5 月上线 Floki 和 Pepe，此时 Floki 和 Pepe 已经几乎上线了全部交易平台；LQTY、OSMO、RPL 的上线时间也略晚。这种滞后性也一定程度上反映了 Binance 对于行业热点尤其是自下而上热点的不足，
（2）Binance 的流动性优势成为倾销目的地
按照 Tokeninsight 的统计数据，Binance2022 年现货交易量占到全市场的 58.98%，是排名第二的 OKX 的 6.44 倍。Binance 拥有最庞大的用户数、最大的交易量，上线 Binance 意味着更多投资者的关注，但这种流动性优势也会成为项目的倾销目的地，包括量的方面和价两个方面。
（3）【上币效应】透支了增长空间。
这个问题之前已经分析过，上线 Binance 的前 7 天，20 种代币平均取得-11.3% 的收益率，显著拉低了用户的投资收益率。如果剔除掉 6 个新币，剩下 14 个币的平均收益率为-18.1%，更加明显。
在此基础上，我们再把目光往前看一下，因为【上币效应】不仅影响上币后，更多涨幅已经在上币前实现。我们选取 14 个老币种，计算了从币安上线当天到上线币安前 7 天这段期间的收益率（这里我们剔除了 2 个 MEME 和 6 个新币，因为它们的已实现涨幅非常夸张，会导致数据失真，而且 MEME 的上币决策更多是由市场热度驱动，而非基本面驱动）：
可以看出，Binance 的【上币效应】非常明显，除 LDO 外，Binance 的剩下 13 个新币均出现了明显涨幅，平均上涨 35.8%。（LDO 上线期间 BTC 价格出现了 39K-29K 的下跌），35.8% 即使扣除-22.3% 的上线至今收益率，仍可以取得 13.5% 的收益率。
经过以上分析，我们可以发现，【上币效应】透支了增长空间是 Binance 新上线代币表现不佳的最主要原因，这也解释了 Binance 和用户之间的感受差异：
站在币安的角度，按照一个合理的流程，选取了基本面良好的代币上线。如果在上币决策发生在上币之前，或者在币安做出上币决策的时候买入该代币，即使拉长市场周期，也可以赚取到高于市场平均水平的收益。
站在用户的角度，我在币安买了新上线的代币，结果亏成了 X。而产生这种问题的原因在于【上币效应】，35% 的涨幅消磨掉了代币本来应该有的上涨空间，这是一种非理性投资或者说过度投资。那么问题也很简单了，起跑线就输了 35%，Binance 新币如何取得超额收益？
事实上，【上币效应】的过度投资、上线时间偏晚（因为需要更谨慎）、流动性优势成为倾销目的地都是 Binance 独有的，除了这些以外，，例如 IEO、裁员（或者说人员优化）、Labs 的投资也存在广泛争议，但没有人会关心排名第 10 的交易平台高管有没有闺蜜，也没有人关心排名第 50 的交易平台今天是否裁员，这都是针对行业 Top1 的专属诅咒。
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