一、项目简介
Inverse Finance是基于以太坊的一款CDP借贷产品，通过抵押加密货币借出稳定币DOLA。该项目成立于2020年，曾被YFI创始人AC推荐而受到市场关注。彼时该项目产品提供围绕稳定币Dai的无损投资，用户在协议金库中存入Dai并以1:1比例收到存款凭证inDai，然后金库将Dai放入Yearn等的收益聚合协议，从而获得ETH、YFI等代币奖励。
但是不幸的是，该项目曾在2022年接连遭受两次恶意攻击导致产品被停用，2022年10月转型做固定利率借贷市场。
二、团队
目前公开的成员档案为项目创始人Nour Haridy，来自埃及，2018年开始担任Web3开发工程师。Haridy曾在Cointelegraph的采访中介绍自己在以太坊领域担任过几年的开发人员，主要设计无gas费的Dai智能钱包，例如Metacash和Mosendo。Nour目前全职做Inverse Finance，推特关注2.8w，有小范围的社交影响力。
Crunchbase信息显示，Inverse曾在2021年4月30日以160万美元价格收购Tonic Finance。
三、产品
Inverse当前的主要产品为固定利率借贷市场FiRM和稳定币DOLA。
Ark Invest首席未来学家：加密资产可能会出现上涨趋势:1月24日消息，Ark Invest首席未来学家Brett Winton表示，随着人工智能的进步加速，并促进多个经济领域的技术融合，加密资产可能会出现上涨趋势。他在2023年展望视频中表示，“公链、加密货币和加密资产目前正在经历一段坎坷时期，但在一个充裕的时代，它们的稀缺性将变得更加差异化。在风险投资和公共市场空间内扩张和实现价值的机会比两年前更大。”（The Block）[2023/1/24 11:28:00]
1. DOLA
DOLA是Inverse Finance发行的去中心化稳定币，与美元保持1:1锚定，由Feds智能合约管理DOLA的供应与销毁。
注：由于对Frontier（前端）的预言机操纵攻击，DOLA目前存在一些坏账，这些坏账通过DAO在积极兑付，前端产品目前已经弃用。
Fed智能合约由Inverse DAO控制，分为三种不同类型，但是都能够铸造DOLA并将其直接供应到流动池或者借贷市场中，同时也可提取并销毁DOLA，从而影响DOLA的价格稳定。
交叉借贷Feds：即Frontier & Fuse，前端现已弃用。
隔离模式借贷Feds：即FiRM借贷市场，FiRM市场设有全局DOLA限额以及每种资产市场也会设置每日借贷限额。我们会在下文详细介绍FiRM。
AMM Feds：向Velo、Convex、Aura等协议提供流动性。
娱乐初创公司Invisible Universe完成1200万美元A轮融资:8月11日消息，被称为互联网版皮克斯的美国娱乐初创公司 Invisible Univers 宣布完成 1200 万美元 A 轮融资，Reddit 联合创始人 Alexis Ohanian 的风险投资公司 Seven Seven Six 领投，Cosmic Venture Partners、Dapper Labs 和 Spencer Rascoff 的 75 & Sunny 参投。
Invisible Universe 主要与知名人士合作构建原创动画角色并提供相应的 IP 分发服务，同时还使用一些 IP 铸造 NFT。据悉，该公司将在今年秋季在社交媒体上推出一个名为The R3al Metaverse的 NFT 系列剧，其中会使用一些知名 NFT 集合的角色。[2022/8/11 12:19:28]
2. FiRM
2021年2月，Inverse与Anchor合作发行稳定币DOLA，但是随着Terra生态的崩溃以及Inverse先后两次被攻击，现有产品前端被停用。2022年10月，Inverse推出固定利率借贷产品FiRM。
FiRM是超额抵押借贷，与其它借贷产品原理是一致的，之所以称为固定利率借贷，是因为FiRM是基于DBR（DOLA Borrowing Right）的固定成本借贷。用户要在FiRM中借入DOLA必须要持有DBR，一个DBR代表为期一年的一个DOLA借贷费用，通过要借贷的DOLA数量和借贷时长可以计算每天需要花费的DBR数量，所以用户在贷款前就可预估需要支付的DBR数量以及借贷成本，要延长贷款时长可随时向钱包添加DBR。
InvestAnswers主持人：贝莱德将其管理资产的5%投入到BTC，BTC价格将升至773000美元:8月8日消息，InvestAnswers的主持人表示，Coinbase与贝莱德的合作关系至少可以将比特币的市值提高一万亿美元。InvestAnswers的主持人称，如果贝莱德使用我的21倍乘数将其管理资产的 0.5% 投入比特币，这将影响市值 1.05 万亿美元，这将使比特币的价格增加约75000美元，使其达到 98000美元，并且投资回报率从今天的价格是326％。这是非常非常可以实现的……
现在，如果他们分配1%，当然这需要时间才能达到这个水平，这将使市值增加约2.1万亿美元，价格增加150,000美元，这将使比特币的未来价格达到173,000美元，这是一个从这里获得 652% 的收益。
如果他们增加5%，这是Dan Tapiero所说的，我认为这太激进了。也许随着时间的推移，也许在接下来的三到五年内，这是可能的。这将使比特币的价格在未来三到五年内轻松升至 773000 美元。[2022/8/8 12:09:23]
DBR最初发行方式是空投：① 在2022年10月30日前仍遗留在前端应用程序的INV质押者每人获得2,000 DBR；② 完成抽奖活动获得高达1,000 DBR。
DBR可在二级市场流通，因此借款人对DBR需求的增加或降低可能会导致DBR价格的上涨或下跌。高需求会促使DBR价格的上涨，对投资者来说是一件好事，但是对借款人来说会导致其借贷成本的增加，从而降低FiRM借款的吸引力，对Inverse协议本身的发展并不友好。因此，Inverse推出DBR Streaming，即向INV质押者发行DBR奖励，通过FiRM质押INV能够得到DBR代币奖励，社区可通过调控DBR的排放量影响DBR的价格及用户借贷成本。
社交代币平台Coinvise筹集250万美元种子轮资金:金色财经报道，社交代币平台Coinvise在由Galaxy Digital HK和IDEO CoLab Ventures领投的种子轮融资中筹集了250万美元。[2021/6/30 0:15:43]
四、基本面数据
1. TVL
目前的TVL总规模为5,181万美元，在经历攻击之后，TVL一直没什么起色。6月12日开始，Curve创始人陆续向Inverse存入CRV以及cvxCRV并借入稳定币DOLA，因此Inverse的TVL被大幅拉升，并逐渐被其它市场参与者注意。
目前仅Curve创始人存入约2,363万枚CRV，673万枚cvxCRV，总价值约2,400万美元左右，借入稳定币DOLA约798万枚，其个人头寸（1,608万美元）在Inverse的TVL占比就达31%，Inverse协议发展受Curve影响较深。
FiRM当前一直是“以受保护模式”运营，因此借贷市场每种资产类型都有每日借贷限额和供应总上限。当前支持的资产类型包括CRV、cvxCRV、gOHM、WETH、stETH。其中CRV、cvxCRV是占比最大的资产类型，依据2023年5月份提案，CRV市场每日借贷限额为100万DOLA，供应上限为1,000万DOLA，cvxCRV市场每日借贷限额为50万DOLA，供应上限为600万DOLA，二者借贷规模为1,016万，借贷额度达到63.5%。因二者资产供应的迅速上涨，出于安全考虑，已于两周前暂停对其市场的流动性供应。
动态 | 汇桔网与美国区块链公司InvenTrust公司达成合作:据中华网消息，近日，在2018广东省知识产权交易博览会知识产权产业领袖高峰论坛上，汇桔网与InvenTrust公司正式达成战略合作关系，未来双方将在区块链研究院、知识产权区块链等方面展开一系列合作，共同推进知识产权与区块链的深度融合，以区块链技术为广大知商提供更多合作机遇。[2018/11/12]
2. DOLA
依据官网数据，DOLA当前发行总量为6,180万枚，其中以太坊上供应3,772万枚，占比61.04%，其次为Optimism，占比30.44%。主要采用场所为Optimism上的DEX Velo和自己的协议产品FiRM，DOLA团队还是比较重视二层的采用。
依据defillama.com数据，DOLA在整个稳定币市场市值排名第19位，相较去中心化稳定币龙头的DAI（43.37亿），仅达到其市值的1.4%。
DOLA在经历“黑客攻击”风波后，自2022年10月起代币价格已经相对稳定，近期发生两次较大的价格波动，一是3月8日受USDC脱锚事件影响，另一次为4月9日原因暂时未知。
五、经济模型
Inverse协议中有三种类型代币：DOLA、INV和DBR。DOLA是稳定币产品，在前文中已经详细介绍过，该部分会重点描述INV和DBR。
1. INV
INV是Inverse的治理代币，目前的代币用途只有质押和治理。
暂时未获知INV的完整经济模型，代币供应由治理提案投票发行，之前的惯例是每季度批准一个铸币提案，按照流动性策略制定代币排放量。6月30日新提案确定2023年下半年将铸造6万枚INV，以便未来3~6个月内继续由DAO运营。
当前代币供应总量为30.5万枚，质押率为56.4%。通过FiRM质押的为9.8万枚，前端遗留质押为7.4万枚。因为被恶意攻击事件影响，Inverse前端在2022年6月被弃用。
2. DBR
DBR没有供应上限，由Inverse DAO控制发行。过去一年发行1,300万枚，销毁1,272万枚，流通28万枚左右，依据Coingecko数据，DBR目前总供应为464.6万枚。
自今年3月起，DBR销毁量明显增加，6月因CRV和cvxCRV资产市场的活跃，销毁量是5月份的三倍之多，年化销毁也超过年发行量，DBR进入通缩。
因FiRM市场活跃借贷的增加，为满足日益增长的DOLA借贷需求，社区提议提高DBR发行量，由每年1,000万提高至每年2,000万。
从DBR的消耗可以看到近期的主要需求就是CRV市场，其次为OHM，0x7a16为Curve创始人头寸。
3. INV与DBR
DBR是Inverse协议中的必需消耗品，有真实需求场景，对DOLA借贷的需求会直接影响DBR的价格上涨。DBR价格上涨则意味着借贷成本增加，为了保证产品的良好发展，抑制借贷成本，Inverse DAO会增加DBR的排放量，增加DBR的供应，进而降低DBR价格。
DBR主要由INV质押者产出，对DBR的需求会激励INV代币持有者进行质押，为INV代币赋能，二者相辅相成。
六、资产与负债
1. 资产
Treasury持有资产总价值为457万美元，包括Treasury合约持有的443万美元和Frontier储备金13.78万美元。Treasury合约中大部分资产为DOLA，资产价值225万美元，其次为DBR资产，价值153万美元。
2. 负债
Inverse Finance于2022年4月2日，因漏洞被利用遭遇攻击并因此损失4,300 枚 ETH，约合1496.4万美元。在2022年6月16日再遭受闪电贷攻击，损失约120万美元。
依据6月28日，官方在Discord披露的信息，目前仍持有的DOLA坏账大约942万美元，自2022年6月以来，团队已经偿还137.2万美元，其中包括从DWF和其它实体OTC销售中收到的资金。
团队还在陆续售卖INV和DBR资产以偿还坏账，最新的信息：
1. 新通过提案：铸造2,600万枚DBR，以Coingecko上提供的30天DBR TWAP价格15%的折扣出售给白名单买家，每笔交易的最低金额为10万美元才有资格获得折扣，该提案于7月3日正式执行。
2. 创始人在推特上发布消息称其以30天TWAP价格向Treasury购买价值25万美金的INV，该笔资金会被用于偿还坏账，并欢迎其它买家进行购买，OTC时间会持续到7月7日。
总结：Inverse当前的主要问题是历史遗留坏账金额较大。目前协议收入以及代币售卖全部用于偿还坏账，比较影响产品的扩张。由于Aave降低对CRV的风险敞口，Curve创始人将部分借贷活动从Aave转移到了Inverse，Inverse协议因而被市场注意，目前对CRV资产的流动性供应虽已达到上限，但是Inverse的TVL仍然在稳步增长，意味着Inverse协议正在逐渐被市场认可，是一个良好的发展信号。
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