作者：0x1987
摘要
近期美国SEC起诉币安，并将多个代币认定为证券，引发市场对于山寨币的抛售，恐慌情绪蔓延。在我们看来，底部可能已经接近，山寨币的资金正在向BTC、ETH聚集，市场将通过震荡的方式完成筑底。展望下半年的宏观环境，我们分析了美国经济发展的三种情形，以及其对加密市场的影响，尽管过程可能不会一帆风顺，但BTC经历波动后将重新上涨。
短期可能继续震荡，但已接近底部
SEC监管事件引发山寨抛售，短期关注BNB是否企稳
SEC对币安发起民事诉讼，同时将ADA、SOL、MATIC等代币认定为证券，重新引起市场对于监管的担忧。出于合规的原因，某些机构投资者不得不抛售手中的山寨币，甚至交易平台Robinhood也将下架这些山寨币，给市场带来了短期的抛压。
Tokens.com子公司Hulk Labs任命Alice Huang为运营主管:5月30日消息，专注于投资Web3加密资产、元宇宙和NFT业务的上市公司Tokens.com宣布，其子公司Hulk Labs已经聘请P2E游戏专家James Hewitt。Alice Huang加入Hulk Labs和Tokens.com担任运营主管。
此外，Hulk Labs获得P2E游戏Crabada的加密游戏资产。据悉，Hulk Labs专注于对NFT项目和P2E游戏进行战略投资。（Businesswire）[2022/5/30 3:51:01]
ADA、SOL、MATIC等SEC认定为证券的代币大幅下跌
BNB最大跌幅也超过了20%，其走势可作为市场的风向标，代表市场对于监管事件的解读。去年12月币安FUD引发提币潮时，BNB最低跌至$220，随后反弹企稳。$220是一个重要的价格关口，既是前期低点的支撑位，也是广泛关注的Venus黑客“清算价”（实际上，币安表示已经接管该黑客的头寸，并不会发生清算）。本次BNB回测了$220的低点，而后迅速反弹，币安也顺势推出新一期Launchpool提振BNB价格，若BNB能企稳震荡一段时间，则表明市场逐渐消化SEC利空的影响。
Beanstalk Farms：关于开启Barn Raise的提案BFP-71已获投票通过:5月15日消息，算法稳定币项目Beanstalk Farms发推称，关于The Path Forward、Barn Raise Structure的提案BFP-71已经以100%的投票率通过。随着BFP-71的通过，Barn Raise将于6月6日下午4:00（UTC时间）开始，截至6月27日下午4:00（UTC时间）或直到所有NFT被售出。[2022/5/15 3:17:08]
BNB在前期低点$220获得支撑
山寨跌回低位，BTC价格坚挺，底部可能已经接近
从价格上看，许多山寨币已经回到1月上涨前的低位，甚至不少山寨币已经跌破去年11月的底部。本次币安监管事件与去年FTX暴雷截然不同，没有迹象表明币安挪用用户资产产生亏空，最坏的结果可能是币安关闭美国站，因此对于市场的影响也将比当时更小。考虑到山寨币已经跌回前期的低位，继续往下的空间不大，我们可能已经接近底部。
Silk Road 创始人同意将69370枚比特币交由美国政府拍卖，用以支付1.83亿美元赔偿金:金色财经消息，暗网丝绸之路（SilkRoad）的创始人 Ross Ulbricht 在2015年暗网市场关闭后被判终身监禁，并被勒令支付1.83亿美元的赔偿金。根据一份法庭文件，Ross Ulbricht放弃曾被黑客盗取的69370枚比特币（约 27.4 亿美元）所有权，并同意将上述财产交由美国政府依法处置，其中没收的比特币被拍卖，收益将用于支付 Ross Ulbricht1.83亿美元的赔偿金。（The Block）[2022/4/23 14:43:21]
除去BTC、ETH的加密货币总市值已下跌至去年11月FTX暴雷后的水平
同时，BTC、ETH相对来说价格坚挺，即使在监管利空的情况下，年初至今涨幅仍有50%左右，表明大资金仍然对市场具有较强的信心。山寨币上的资金可能并未流出市场，而是向BTC和ETH聚集。
Beanstalk Farms将商讨项目重启方案，并呼吁黑客返还90%被盗资金:4月19日消息，此前因受闪电贷攻击损失1.8亿美元的算法稳定币项目Beanstalk Farms在Discord发布公告表示，项目团队基于社区讨论，正在起草一份提案以重启项目，同时将召开社区会议，针对项目重启方案听取更广泛的意见以保证 Beanstalk 的持久成功。会议结束后，团队将在Snapshot发布提案投票。此外，Beanstalk Farms在推特上呼吁黑客返还90%被盗资金，并向其支付剩余10%作为白帽奖金。[2022/4/19 14:33:19]
BTC、ETH年初至今涨幅仍有50%左右
当然，SEC也有较小的可能加码对于加密行业的制裁，但经历一轮下跌之后，风险已经释放，继续下跌的空间有限。短期来看，市场大概率通过震荡的方式筑底，从而消化利空的影响。
澳本聪Craig Wright称中本聪从未登录Bitcointalk 论坛:澳本聪Craig Wright最近称，中本聪从未登录使用过论坛Bitcointalk。该网站是已知最早的比特币论坛之一，并且有许多帖子来自声称是Satoshi的帐户。Wright称中本聪未使用该平台进行交流，他说中本聪使用该网站是一个“神话”。
“这是一个神话，Bitcointalk上Satoshi的账号是我的，上面所有帖子实际上都是我发的，并且未被编辑或更改，并且网站登录名属于我”。（Bitcoin.com）[2020/4/28]
下半年加密市场上涨的三种情形
展望下半年，整体宏观形势将逐渐向着有利的方向发展。美国仍是全球对加密市场影响最大的国家，根据美国的经济情况，以及美联储相应的货币政策，我们可能会遇到三种情形：1）美国经济不衰退，美股进入牛市，从而资金外溢进入加密资产；2）美国经济浅衰退，美联储于年底开启降息，BTC将受益宽松预期而提前上涨；3）美国经济深度衰退，引发流动性危机，美联储重启QE，BTC将迎来类似今年3月的快速上涨。
美国经济不衰退，美股牛市带来资金外溢
今年以来，美国通胀超预期下降，就业数据和大型科技公司业绩也表现良好，显示美国经济非常强劲。在AI热潮的带动下，纳斯达克指数强势上涨，距离1月低点的涨幅超过30%，苹果、英伟达创出历史新高。本次上涨主要由大型科技公司驱动，若美国经济不衰退，美股将延续趋势，进入全面牛市。在牛市的中后期，美股溢出资金将进入加密市场，推升市场价格。
回顾上一轮牛市，在美股牛市前期，加密资产有所上涨，但基本是跟随的逻辑，并未显著跑赢。在美股牛市的中后期，资金开始从美股外溢，流向体量更小的加密资产，加密资产迎来整体涨幅最大、最快的时段，BTC在5个月内从$10000上涨至$60000。因此，若美国经济不衰退，美股重新进入牛市，资金也将在牛市中后期外溢进入加密资产。
BTC在美股牛市中后期加速上涨
美国经济浅衰退，美联储降息带来宽松预期
由于美联储加息速度过快，美国经济有不小的概率走向衰退，但衰退的程度不会太深。在美国经济衰退的情况下，美联储无法将利率维持在高位，可能最早将于年底开始降息。降息意味着资金的成本降低，有利于资金流向风险资产，同时也意味着美联储开启宽松周期，BTC会因为市场预期美联储降息而提前上涨。
回顾上一轮降息周期，美联储于2019年1月最后一次加息，于2019年7月首次开始降息。在这期间，受益于美联储降息带来的宽松预期，比特币从2月的$3300上涨至6月的$13000。因此，在美联储停止加息之后，市场会在某个时点预期美联储开始降息，BTC将受益于宽松预期迎来一波上涨。
2019年美联储停止加息期间，BTC从$3300上涨至$13000，白线是美国联邦基金有效利率
美国经济深度衰退，美联储重启QE救市
虽然从目前的情况来看，几乎没有数据表明美国经济将会“硬着陆”，但从概率的角度出发，我们确实无法排除这种可能。尤其是在市场没有充分预期的情况下，一旦美国经济深度衰退，有很大的可能出现流动性危机，届时所有资产都会下跌，从而逼迫美联储重启QE救市。加密资产会因为流动性和避险情绪先下跌，而后受益于QE释放的流动性上涨。
回顾今年3月的美国银行业危机，BTC先是因为市场的恐慌和避险情绪下跌，而后美联储紧急推出流动性工具救助银行，资产负债表再度扩张。BTC受益于小型QE释放的流动性，仅用一周时间就从$20000上涨至$28000。因此，若流动性危机出现，美联储大概率重启QE，届时BTC也将重演3月的快速上涨。
3月银行业危机爆发时，BTC先跌后涨
结语
短期来看，BNB在关键支撑位$220迅速反弹，有望企稳震荡，帮助市场消化监管事件的利空。山寨币已经跌至年初低位，向下空间有限。资金正在向BTC、ETH聚集，市场可能通过震荡的方式完成筑底。展望下半年，尽管宏观环境的不确定性仍然存在，但无论其如何发展， BTC都有希望迎来一波上涨，我们仍然看好市场下半年的表现。
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