文|比萨
进入6月，比特币大涨，币圈基金蠢蠢欲动。
但山寨币价格疲软，优质项目匮乏，因此，转型挖矿正成为币圈基金新趋势。
然而，挖矿并非易事。在疯狂上涨的挖矿难度与反复无常的币价面前，矿机的回本周期与抗风险能力，似乎不可兼得。
如今，四川丰水期即将结束。有人预言，以蚂蚁S9为代表的低算力矿机即将退出历史舞台。
而丰水期结束后，币圈基金入场挖矿的最佳时机，也许才刚刚开始。
01进军挖矿
"据我了解，今年有越来越多的币圈基金，进入了挖矿产业。"某TokenFund合伙人陈生告诉一本区块链。
在圈内，这些入场挖矿的基金，被称作“算力基金”。今年5月，知名区块链投资机构FundamentalLabs就曾发起了1.5亿美金规模的算力基金，首期募资4450万美元。
“FundamentalLabs的尝试代表了数字货币行业的新趋势——投资机构由投项目转向投算力。”陈生指出。
在他看来，投资机构之所以转型，最大的原因，是投项目已经不赚钱了。
分析：未来人们会更关注和担心比特币波动，导致大量资金涌入黄金市场:据金十消息，OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，对许多交易员来说，本周的行情可能将改变市场状况。加密货币的泡沫破灭了，有关比特币是一种很好的通胀对冲工具的说法将受到质疑，而这一说法此前一直在吸引大量的机构资金。未来，人们会更加关注和担心比特币的波动，这将导致大量资金涌入黄金市场。目前黄金ETF的抛售已经停止，因此看好黄金。[2021/5/22 22:31:59]
他观察发现，这轮所谓的牛市，与上轮牛市截然不同。
此前，牛市的明星项目是ETH和基于ETH的ICO项目。而这轮牛市的核心，则是比特币。而ETH跌跌不休，ICO已近乎无人问津。
“在比特币之外，其他币种都没有获得多少涨幅与关注度。”陈生说。
转型比特币挖矿，因此成为许多投资机构的共同选择。
以0.35元/度的电费计算，在当前难度下，蚂蚁S17挖到一枚比特币的成本是1966美元，远远低于二级市场上的价格。“挖矿比屯币更合理。”陈生说。
然而，相比二级市场买币，挖矿产出比特币的过程更加漫长。
声音 | 京东数字科技副总裁：公司投入大量资源到区块链团队:京东数字科技副总裁徐叶润表示，京东的区块链团队目前有70至80个人，是非常大的一个研发团队。京东链实际上两三年前开始有的，当时有点像一个研发项目，当时中国刚刚接触区块链，有很多人对它产生了兴趣。“我们的部门目标是想找一些比较容易部署、比较容易使用的技术，所以公司投入大量的资源，到今天为止，我们给很多银行、保安公司出手我们的产品。”（新浪财经）[2019/11/7]
而算力基金最关心的问题，是矿机的回本周期。
“回本周期受币价、挖矿难度和电价等因素综合影响。”矿工吴迪表示，“我们只能算出静态的回本周期。”
所谓静态回本周期，就是按当前的币价、挖矿难度和电价等参数，得出的计算结果。其前提，是一切参数不变。
以蚂蚁矿机S17为例，按0.35元/度的托管电价计算，一台S17每天的产币量为0.00147854BTC，每天电费为20.02元。按当前币价计算，一台蚂蚁S17的每日净收益为79.81元，加上3%的电力损耗，一台蚂蚁S17的日净收益为79.2元。
而在当前市场上，蚂蚁S17的价格是24000元。以此计算，这款矿机的回本周期是297.7天。
声音 | 赵长鹏：大量资金因害怕错失而准备进入:币安创始人赵长鹏推特称，我想这是真的。大量资金准备进入，并以纯粹的FOMO（害怕错失）模式。很多人将进入加密行业，不要落下。[2019/4/2]
一本区块链以蚂蚁S17、芯动T20T、蚂蚁S9k为代表，分别计算了当前高、中、低算力矿机的回本周期，如下表所示：
不难看出，相较于售价较高的高算力矿机，低算力矿机的回本周期，反而更短。
但其中也潜伏着风险。“低算力的矿机回本周期短，但抗风险能力差，币价一旦大跌，它们会最先关机。高算力的矿机虽然回本周期长，但抗风险能力高，在去年的熊市中，依然能有收益。“吴迪告诉一本区块链。
如今，在矿圈，币圈基金转型挖矿，已衍生出三种模式。
第一种模式，是将算力包装成理财产品——机构向投资者承诺一定的年化收益。行情好，机构可能获得丰厚回报；反之，机构需自担风险。
第二种模式，是搭建算力交易平台。“大基金一般会选择这种模式，用募来的资金购买机器，找矿场合作，再将算力通过租赁的方式卖出去。”矿场主周平表示。
现场 | 新沪商联合会执行秘书长：区块链赋能实体经济需要大量资源:金色财经现场报道，9月15日上午，新沪商联合会执行秘书长肖民在由金色财经合伙人安鑫鑫主持的“区块链投资圆桌论坛”上表示，区块链的技术用于实体经济的发展，需要很多的资源。他说，还需要帮助传统产业升级，同时传统产业有钱有资本需要往上去寻找我们区块链技术的项目投资机会。[2018/9/15]
在业界，这一模式常被称为“云算力平台”。牛比特、Bitcoin.com矿池、算力之家、58coin以及比特大陆旗下的比特小鹿是其中的代表。
第三种模式，是联合挖矿——基金直接与矿场合作，一方出钱，一方出人、出力、出矿场；双方敲定矿机型号便开始挖矿，收入按比例分成。
“除此之外，也有公司将矿场打包到公司资产中，以做亮财报，方便融资。”周平透露。
02风险
投资，永远是机会与风险并存，比特币挖矿也不例外。
在矿圈，矿机价格、币价、挖矿难度和电价都是波动的。任何一个影响因子的变化，都会造成矿机的回本周期难以预测。
“矿机的回本周期是由市场动态调节的结果。”吴迪表示，“而我们也只能计算出理论上的回本周期。”
金色财经日本行 Finolab为日本区块链初创企业提供大量资源:金色财经与The blockchainer、西垚咨询联合前往日本考察，在12月20日下午来到日本公司Finolab进行访问，在现场，记者了解到，作为一家对区块链初创企业提供扶持公司，Finolab可以为众多区块链初创企业提供便利，入驻的初创企业可以通过Finolab与日本央行进行联系，方便初创项目能够更快的符合政策并进入落地阶段。同时Finolab还会为初创企业提供法律、金融专家进行咨询，让入驻的初创企业能够及时避免走弯路，并且Finolab每星期还会提供免费场地让初创企业用来开研讨会，为区块链初创企业提供更多的资源、交流渠道，Finolab还会通过外交手段为入驻的区块链初创企业提供国外项目的对接。[2017/12/20]
眼下，飞速增长的比特币全网算力，已经成为了许多矿工遭遇的头号难题。
今年6月14日，比特币最高价格为8447美元，尚未突破1万美元大关。彼时，全网算力为56.77EH/s，挖矿难度为7.4T。
而经历了一个月的牛市后，在7月24日，全网算力已达到63.93EH/s，挖矿难度也随之水涨船高，达到9.01T，较此前上涨21.8%。
一个多月的时间，比特币全网算力上涨7.16EH/s，相当于44万台16T算力的蚂蚁S9SE流入市场。
“如果币价的涨幅跟不上挖矿难度的涨幅，矿工的回本周期就会延长。”吴迪说。
在算力增长之外，还有众多因素会影响到矿机的回本周期，比如，天灾人祸。
去年6月，四川的一场洪水，让许多比特币矿工损失惨重。山洪冲毁了数个海拔较低的矿场，有超过2万台矿机被淹，矿工损失逾亿元。
一些矿场在洪水中幸免于难，却接到了电厂的坏消息——洪水导致电厂被迫停止供电。矿场因此停摆，比特币全网算力一度下降30%。
在不可预期的天灾之外，人祸给矿工带来的损失，可能更为常见。
如何找到靠谱的矿场，是许多新矿工的入门第一课。
”矿工王勇告诉一本区块链。
频繁停电的背后，常常是矿场与电站的博弈。电站可能会以各种理由断掉矿场的电，甚至有电站强行吞并矿场的先例。
除此之外，也有矿工透露，有矿场会在深夜偷偷将客户的算力转移至自己的账号下，以此牟利。
在矿圈，黑客入侵也是常事。尽管矿机中可以通过刷机等方式直接修复，但如何在短时间内复原成百上千台矿机，迅速恢复生产，仍十分考验矿场的运维水平。
“新人进入矿圈，找到靠谱的矿场很重要，否则会遇到踩不完的坑。”王勇表示。
03未来
眼下，矿工们可以预见的是，比特币全网算力还会继续暴涨。
7月20日，三点钟社群创始人玉红在微博透露，矿机厂商神马矿机的周销售额已达7亿元。
神马矿机官网显示，目前神马旗下性能最强的矿机神马M20S算力为68T，售价19496元。以此计算，7亿资金可购入35904台神马M20S，总算力高达244万T。
这意味着，仅神马矿机一家，每周就有244万T的算力将进入比特币网络。再加上比特大陆、嘉楠耘智、芯动等矿机厂商的销量，算力暴涨在所难免。
而算力的暴涨，势必会造成挖矿难度的提升。
“由此一来，S9等低算力矿机抗风险能力极弱的特性，也会被放大。”周平表示。
以0.35元/度的电价计算，蚂蚁S17矿机“每日每T算力”的成本是0.378元；而蚂蚁S9矿机的这一成本高达0.842元。后者是前者的2.2倍。
“因此，比特币全网算力上涨后，一旦币价下跌，蚂蚁S9等低算力矿机会首先被淘汰。”周平解释道。
而算力越高的矿机，单位算力的挖矿成本越低，抗风险能力更强，挖矿周期也更长。
矿机的更新换代，在所难免。
“今年丰水期结束后，上一代矿机或将被大量淘汰。”周平表示。
这是因为，在丰水期结束后，四川等地会有大量的丰水矿场关门，矿机则将被转移至电价更高的火电矿场。
“火电矿场机位有限，矿工们也追求性价比。因此，聪明的矿工们都会抛售低算力矿机，换成高算力矿机。”周平表示，“到那时，上一代矿机的生命周期也走完了。”
明年，比特币将按计划实现减产。而减产，也将推动高算力矿机的普及与下一代矿机的研发进程。
在周平看来，入局矿圈的投资机构，在购入矿机之前，首先应该确认自己的投资回报周期——不同的投资周期，需要遵守不同的投资逻辑。
他认为，对于以半年为周期的基金，现在投资矿机，显然是不合适的。丰水期过后，电费成本马上会升高，随之上升的，还有投资风险。
而对于以一年为投资周期的基金而言，他认为，现在也不是购买矿机的最佳时间。
“最合适的时间是在10月、11月，丰水期结束后，全网算力下降，老矿机流入市场，矿机价格也会出现下降。”他说。
比特币疯涨，优质项目稀缺，币圈基金的最佳选择，只能是挖矿。
但它们或许会发现，这件事的难度，一点也不小。
即便手握重金，在波谲云诡的矿圈，算力基金们仍可能踩坑无数。
*文中部分受访者为化名。
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