作者：Gate Ventures 来源：medium 编译：金色财经，善欧巴
继以太坊最近通过“合并”过渡到权益证明之后，通过抵押 ETH 来验证网络的行为已成为全球投资者流行的低风险被动投资策略。大量的总锁定价值（TVL）被捆绑在以太坊的合约和协议中，所有这些都是为了追求“真实收益”。
然而，锁定如此大量的 ETH 的缺点是缺乏资本效率。为了解决这个问题，开发人员迅速推出了一种称为流动质押衍生品（LSD）的解决方案。LSD 是一种特定类型的金融工具，使用户能够通过其质押的加密货币资产获得质押奖励，而无需锁定它们。相反，闲置的流动性被转化为一种名为 stETH（“stakedETH”的缩写）的新代币。这种创新方法允许用户参与质押，同时保留对其资金的访问权以及在这些衍生品提供的流动市场上交易其头寸的能力。
本文旨在深入探讨流动性质押衍生品的现状。首先，我们将探讨 LSD 的起源，以及它们最初是如何成为通过网络验证产生收益领域的开拓者的。随后，我们将研究 LSD 的当前状况，并确定在该领域发挥最重要作用的协议。最后，我们将评估 LSD 对更广泛的 DeFi 生态系统的潜在影响，分析迄今为止观察到的增长，并推测它们对加密货币市场未来发展的影响。
流动性质押衍生品的概念最初由以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 于 2016 年提出。Buterin 提出流动性质押可以让个人无需锁定资金即可参与质押活动。这种方法旨在扩大质押对更广泛用户的可及性，同时潜在地增强以太坊网络的安全性。
如今，流动性质押市场的估值已达到数十亿美元。Lido 是最著名的 ETH 流动质押协议之一，截至撰写本文时，其锁定总价值 (TVL) 超过 140 亿美元。Lido 为用户提供了通过将 ETH 存入流动质押池来质押 ETH 的机会。结果，参与者收到 stETH 代币，代表他们质押的 ETH。这些衍生代币可以在去中心化交易所进行交易，用作抵押品，甚至可以提供新的 DeFi 服务，例如债券利息或稳定币收益率。
StaFi发布Q3路线图：将继续推动LSD结构、去中心化质押、治理权分配等讨论和部署:6月28日消息，DeFi协议StaFi发布2023年第三季度路线图。Q3 StaFi将继续推动更多关于LSD结构、去中心化质押、治理权分配以及更多与LSD相关的上升趋势方面的讨论和部署。
EVM LSD结构目前正在开发中，之前的部分代码库被抽象成rBNB和rMATIC解决方案。该结构将基于现有LSD解决方案的重新开发和重新部署，并将作为未来探索更多用例的基础。[2023/6/28 22:06:09]
截至 2023 年 7 月 10 日，Lido 拥有最大的市场份额，占 79%。前 5 名平台合计占据超过 95% 的市场份额。除了 Lido 之外，市场上还存在其他几个著名的流动性质押协议，包括 Rocket Pool、Frax 和 Stakewise。这些协议中的每一个都具有独特的特征和优点。通常，最广泛采用的流动性质押协议是那些提供最高安全级别的协议，并得到既定的总价值锁定（TVL）数字和强大社区支持的支持。
除了流动性质押协议本身之外，流动性质押衍生品还涉及其他各种参与者。其中包括借贷协议、去中心化交易所、DeFi 收益聚合器和质押服务提供商。DeFi 协议使用户能够利用流动性质押代币以完全非托管的方式访问金融服务。另一方面，质押服务提供商通过提供质押服务来迎合那些不愿意管理自己的质押池的用户。
丽都金融：Lido Finance 拥有以太坊 LSD 市场最大的市场份额，占总锁定价值 (TVL) 的 79% 以上。它是一个建立在以太坊区块链上的去中心化借贷平台。利用抵押债务头寸 (CDP)，Lido 允许用户借入资金，同时从存入的抵押品中赚取利息。该平台使用 Lido 代币 ($LDO) 进行借贷和质押。Lido 旨在为传统借贷方法提供一种去中心化且高效的替代方案。值得注意的是，它为用户提供了获得权益奖励的优势，其年利率（APR）基于当前以太坊共识。Lido 对质押奖励收取 10% 的公平费用，该费用由节点运营商和 DAO 财务部门分配。Lido 代币可在去中心化交易所 (DEX) 和中心化交易所 (CEX) 上使用，例如 Sushiswap、1inch、Uniswap 和 Hotbit。但是，它不会向代币持有者分配收入。
LSD协议Stader Ethereum主网上线质押代币ETHx:6月7日消息，LSD 协议 Stader Ethereum 主网上线质押 Token ETHx。按照计划，ETHx 上线主网将分三阶段进行。[2023/6/7 21:21:28]
Rocket Pool： Rocket Pool 是第二大流动质押协议，旨在提高小规模投资者获得 ETH 质押的机会。它作为一个去中心化的质押池运行，允许用户用低至 0.01 ETH 的质押并立即收到 rETH 代币。Rocket Pool 收取的佣金从 5% 到 20% 不等，具体取决于非运营商存款和节点运营商可用性。但是，它不与代币持有者分享收入。
Stakewise： Stakewise 是当前的一种质押协议，旨在改善以太坊网络的去中心化。该协议对存款和奖励进行代币化，存款以 sETH2 表示，奖励以 rETH2 代币形式提供。Stakewise 对每笔股权收取 10% 的固定费用，用户可以在 Sushiswap、Curve 和 Uniswap 等交易所提取存款和奖励。
Fraxfinance： Frax Share（FXS）是 Fraxfinance 生态系统中的一种实用代币，授予持有人治理权和其他实用程序。Fraxfinance 提供一系列利用稳定币的 DeFi 产品，例如 $FRAX 和 $FPI。该协议支持两种类型的 ETH：frETH（Frax Ether）和 sfrxETH（Staked Frax Ether）。代币持有者可以锁定他们的 FXS 代币来创建 veFXS，它提供特殊福利、治理权和 AMO（自动市场运营）利润。与许多流动质押协议相比，Fraxfinance 与 veFXS 持有者分享约 8% 的 ETH 质押收益。
LSDFi?总锁定价值突破3.8亿美元:金色财经报道，据Dune Analytics上数据分析师/img/2023721105403/2.jpg">
截至 2023 年 7 月 10 日，各种协议中 LSD 的总体 TVL 为 7.09 亿美元，比 2023 年 4 月 12 日 Shapella 升级时的约 1 亿美元增加了约 700%。整个 LSDFi 市场预计将继续以由于锁定在 LSDFi 中的 TVL 目前仅占整个 LSD 市场的一小部分，因此未来势头强劲，这意味着巨大的增长潜力。
在各种 LSDFi 协议中，Lybra 金融以约 48.4% 的市场份额和超过 343 美元的 TVL 处于领先地位。前 10 名协议的 TVL 占据了总体市场份额的 90% 以上。
LSDFi 格局相当多样化，可以大致分为几个子类别，即利率互换、LSD 支持的稳定币、多元化篮子 LSD 和贷款协议。
利率互换： Pendle 等协议使 LSD 持有者能够交易其质押收益率。此外，他们还可以通过向这些平台提供流动性来获得额外的奖励。
LSD 支持的 CDP 稳定币： Lybra 和 Raft 是利用抵押债务头寸 (CDP) 的稳定币协议，并允许用户使用 LSD 作为抵押品来铸造稳定币。Lybra 利用 LSD 产生的收益来创建计息稳定币。
多元化篮子 LSD： Unsheth 和 Asymmetry Finance 提供多元化篮子 LSD，为用户提供多种流动性质押衍生品。此外，像 unshETH 这样的协议已在这些篮子中纳入了互换功能，使用户能够赚取额外的互换费用，从而获得更高的收益率。
借贷协议：像 Aave 这样的借贷协议允许将 LSD 作为获得贷款的抵押品，从而为 LSD 持有者释放流动性和杠杆作用。Aave 已被广泛用于 stETH 的杠杆增产农业。
Pendle
Pendle是一种治理最小化的去中心化协议，允许人们通过存入资本高效的抵押品来生成 R（一种美元稳定币）。R 是第一个仅由 stETH（Lido Staked Ether）支持的以太坊美元稳定币。自推出以来不到一周，Raft 的总锁定价值 (TVL) 激增，达到 4000 万美元。Raft 为用户提供了通过存入 $stETH 和 $wstETH 生成稳定币 $R 的能力，提供高效的资金利用、强大的激励、稳定的锚定机制以及跨多个交易对的充足流动性。
要参与，用户必须至少借入 3,000 $R，并且每借入 $R 的抵押比率至少为 110%。借款利率由基本利率和借款利差之和决定，最高上限为5%。目前，借款利率为 0.01%（借款 3,000 $R，费用为 0.3 $R）。
偿还铸造的 $R 有三种方法。第一种选择是通过还款：用户可以在 Raft 中偿还借入的 $R 代币，并获得 $wstETH 抵押品作为回报。第二种选择是赎回：用户可以用 $R 与其他借款人交换 $wsETH 抵押品。最后的选择是清算：用户可以获得 $wstETH 以及来自清算人的清算奖励。Raft 中 R 稳定币的指标也表现良好，其交易池拥有深厚的流动性。
在本文中，我们探讨了流动质押衍生品（LSD）的好处，它允许质押者保持质押代币的流动性，同时仍然获得质押奖励。有了 LSD，质押者不再需要担心其锁定代币的价格波动，因为他们收到的代币化资产或衍生代币可用于 DeFi 生态系统中的交易、借贷和其他加密活动。此外，LSD 的引入增加了权益持有者的收益机会，并有助于加密网络的整体实力和增长。
总而言之，我们坚信，流动性质押衍生品的概念将继续存在，并代表着 DeFi 领域的下一个重大进步。因此，我们可以预见 DeFi 领域将出现进一步突破性且令人兴奋的发展。
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