迄今为止所有对Facebook稳定币项目的分析，都低估了「Libra协会」在这个项目中的作用和价值。我认为这个协会是这个项目中的最大的亮点。这个项目在这个底层技术、货币生成机制和潜在用户基础方面的亮点都远远不如这个组织的组织机制。Libra的组织机制和其成员对这个稳定币项目的推进作用要远远大于Facebook在全球的27亿用户。
撰文：谷燕西，中国和美国金融市场的多年从业者，区块链和加密数字资产的研究者和实践者，历任华泰联合证券信息技术副总监和数家金融服务公司COO，曾经服务于美国期权结算公司，该公司为美国所有期权交易提供清算服务。
技术底层
在技术方面，支持这个稳定币运行的区块链技术底层的基本机制其他区块链的机制没有质的区别。而且其共识机制采用了几个月之前VMWare发布的Hotstuff。此方面的一个创新是引入了一个新的语言Move。但新的编程语言在硅谷每几年就出现一个。此前是Google的Go。很有可能几年之后出现一个新的语言叫Fly。所以在这个项目的技术方面，我完全同意网传的马化腾的观点，也就是此方面的技术已经非常成熟。Libra在技术方面并不比其它项目更具优势。
谷燕西：BTC需求导致USDT增加，大部分Diem USD将流入BTC:2月13日消息，美国力研咨询公司创始人谷燕西发推表示，BTC的需求导致USDT的增加，而不是相反，从2021年开始，合规的美元稳定币将快速增长。如果USDT发生任何变化，这将继续维持BTC的增长，另外，Diem USD的很大一部分将流入BTC。[2021/2/13 19:40:37]
货币机制
Libra稳定币的价格会对标一揽子法币。在这方面，它不同于现在大部分的对标单一法币的稳定币。对标一览子法币会增强稳定币的稳定性，减少受单一法币波动性的影响。这样的对标方式类似于IMF的SDR。所以这种方式本身也不是很大的创新。在稳定币发行所依赖的抵押品方面，它所接受的是法币和短期国家债券。这个模式也是金融市场中普遍采用的抵押品管理机制。在稳定币政策方面。
谷燕西：Libra推出会推动比特币价格上涨，促进更多数字货币产生:11月30日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，如果Libra推出的话，它会至少带来以下几个方面的影响。第一， Libra会扩大美元在全球范围内的影响力。现有的美元目前是在以中心化系统为支撑的清算结算体系之上流通。Libra美元稳定币是在Libra区块链上运行。Libra区块链是完全独立于现有的美元支付体系。它能触及到目前的支付体系无法触及到的地区。对于Libra美元稳定币来说，它最大的应用的发展空间在于当地法币薄弱的地区。第二， 会促进更多的数字货币的产生。像Libra这样规模的稳定币推向市场之后，这既会进一步证明市场中此需求发展的趋势，同时也表明这个产品的可行性。Libra稳定币的推向市场会进一步促使各国央行各自行动以及彼此合作来提供 CBDC。第三， 会推动比特币价格的上涨。在Libra稳定币的各种应用场景中，加密数字货币交易是一个主要的应用场景。大量资金的涌入就为加密数字货币价格的增长提供了基础。在各种加密数字货币当中，普遍受到认可的依然是比特币，因此比特币的价格的增长就有了更好的条件。第四， 促使更多的公司考虑自己的加密数字金融战略。[2020/11/30 22:33:04]
Libra的白皮书明确说明它依赖于所对标法币的央行政策。在稳定币的发行量方面，发行数量完全由市场的需求来做决定。所以在货币生成机制方面，Libra稳定币基本上也是常规的稳定币的生成机制。
谷燕西：区块链技术及DeFi的应用会取代目前多数金融中介服务:9月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从比特币到CBDC，浅析数字资产的全球流动与金融市场基础设施建设的关系》称，金融市场基础设施的一个基本组成部分就是货币。在区块链技术的推动的各种创新中，数字货币是一个主要的发展产品。USDT是市场中产生第一个对标美元的数字稳定币，之后更多的合规数字稳定币开始出现。Libra的出现将数字货币的发展推到了一个前所未有的高度， 它的出现直接推动了全球主要央行的CBDC开发。各国央行发行的CBDC会成为金融市场中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味着相应的底层技术设施的出现。而这个底层技术是极有可能是分布式记账技术。目前除了分布式记账技术之外，不可能有另外的一个崭新的技术来支持CBDC的发行。他在文章中还表示，在金融业务流程方面， DeFi的应用探索也在持续的发展。DeFi的本质是将金融业务流程自动化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的业务流程，譬如抵押贷款，稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身以及DeFi的应用会取代目前的很多的金融中介服务。而这些功能都是金融市场基础设施中的基本组成部分。所以未来的金融业务会是在完全不同的金融市场基础设施之上，以不同的方式开展。[2020/9/15]
潜在用户
谷燕西：欧洲财长们或应考虑同科技公司合作制定Libra应对策略:9月14日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，欧洲的财长们或许应该换个角度考虑对Libra应对的策略。他表示，欧洲的财长们应该调整其策略，允许像Libra这样的数字稳定币在一个可控的范围内运行。这样就能对数字稳定币对货币市场带来的影响有更准确的认识，也有助于其开发出更能满足市场需求的欧元CBC。从技术应用发展带来的趋势来看，科技公司在一些方面比商业银行更具有实现中央银行货币政策的优越性。因此欧洲的财长们或许应该考虑如何更好的同科技公司合作，而不是将它们作为对立面而排斥了。[2020/9/14]
在潜在用户方面，Facebook的确有遍布全球的27亿的注册用户。这个方面的优势确实比较明显。但是，具体到加密数字资产领域，这个领域中的爱好者使用的社交网络是Twitter而不是Facebook。它的月活用户数量达到3.2亿。约80%的Twitter注册用户是在美国海外。所以如果需要在全球范围内推广一个区块链之上的数字金融应用，Twitter应该是比Facebook更适合的社交网络。
声音 | 谷燕西：Bitfinex被调查 对行业的健康长久发展非常有益:纽约总检察长办公室指控Bitfinex加密货币交易所损失8.5亿美元，随后利用关联的稳定币运营商Tether的资金，秘密填补差额。对此，DAEX基金会主席谷燕西表示，Bitfinex与Tether之间的关系一直是行业质疑的地方。现在纽约总检察长办公室对此进行调查。相信真相一定会公布于众。这对行业的健康长久发展非常有益，对其它的严格按照监管规则发现稳定币的项目是非常利好的消息。[2019/4/26]
组织机制
我认为这个项目的最大亮点就是它的经营组织Libra协会。据报道，Facebook开始就这个稳定币项目同潜在的合作伙伴沟通时，这些合作伙伴明确地告诉Facebook，它们是不可能加入一个由Facebook主导的稳定币项目的。Facebook因此及时调整了这个项目的组织形式，采用了非营利性组织的协会形式，而且是注册在中立国瑞士。
从协会发布的白皮书来看，这个协会的组织和决策机制显然是非常民主和公平的。从迄今为止公布的会员来看，这个协会的运作机制确实是非常开放和公平的。现有的会员来自银行以外的相关行业。不仅如此，而且是相关行业中领先的和最直接的竞争对手共同加入了这个组织。如信用卡公司Visa和Mastercard，零售支付端公司PayPal和Stripe，消费应用公司Uber和Lyft。这些成员的加入显然表明了这个组织的规则的公平性。
Facebook稳定币从一开始设计就不是对标美元，而是对标「一篮子法币」。这说明这个稳定币的目的是在全球流通，而不是在现有的美元势力范围内流通。既然货币本身是为全球设计流通的，那么将其应用推广的组织，自然也应该是国际性的，而不是限制在基于美元的经济实体范围内。这个组织目前现有的成员还是主要以美国公司为主。我在此前的文章中称目前的协会成员更像是「没有银行参与的全美明星队」。
这是因为目前其中大多数的创始成员都是美国公司。目前协会的组织成员更多的是反映出创始成员的一些特征，而不是代表未来的所有成员都是这类特征。成员的选择肯定是为了推广这个稳定币在全球范围内的推广。因此相关领域中行业领先的公司肯定是协会成员首选的目标。在讲华语和流通人民币市场中的第三方支付领域，微信支付和支付宝自然是首选。因此Libra协会一定会邀请微信支付和支付宝共同加入。
加入还是不加入？
对很多公司来说，是否加入Libra协会是一个重要的选择。鉴于Facebook的影响力、这个业务的性质以及目前已经加入的会员，现在已经有很多公司有非常强的加入兴趣。但我相信并不是所有的公司都对此有清楚的认识。在这个方面，我认为至少有以下几个因素需要慎重考虑。
首先不要期望这个节点会有产生很高的利润收入。这个底层基础设施提供的是基础设施服务，因此就不可能为此服务收取很高的费用。对于所有节点公司的共同利益来说，这个底层不应该收费很高，因为这会影响他们各自业务的利润率。对于节点公司来说，它的盈利来源应该是在此基础上的业务经营收入。这个网络也没有利用杠杆增发货币的权力，因此也就不能在有限的稳定币数量的基础上获取超额的收益。
另外，由于这个网络是一个受监管的金融基础设施，所以它也不可能每年随意增发稳定币在各个节点之间进行分配。一个公司不需要成为一个节点才能在这个网络上开展业务。这个网络是服务所有公司的，所以它欢迎任何公司在其之上开展业务。我认为成为节点的最大的特权就是影响这个金融基础网络设施的经营决策。而这个决策权对于很多公司来说是非常重要的。假如一个公司只考虑收益的话，成为这个网络的节点未必是最佳的选择。
同样的资金应用在别的领域或许能获取更高的回报。对一些更加有实力的公司来说，是否开发一个与Libra稳定币相竞争的产品也是一个战略选择。鉴于稳定币依然处于现代非常早期的阶段，以及Libra稳定币这个项目本身存在的各种风险，市场中出现一种与其相竞争的稳定币的几率还是非常大的。我在此前那篇文章中的最后一部分也对竞争性的稳定币出现场景做了一些分析。
从任何行业中的产品发展来看，每个产品种类最后会被两个产品垄断，在全球的稳定币产品领域同样会是如此。但是，鉴于稳定币产品的全球性质，任何考虑开发竞争性产品的公司必须考虑是否能在全球范围内推广这个稳定币。在影响稳定币被推广的所有因素中，影响全球各地的机构和政府接受这个稳定币的能力最重要。如果一个公司不具备这方面的能力，就最好不要轻易涉足稳定币这个领域。
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