作者：Alphabeth Capital 分析师；编译：Jordan，PANews
链上衍生品领域是DeFi中最具竞争力的领域，已有数十个协议上线，还有许多新项目即将推出，本文将重点分析6大链上衍生品协议关键指标对比。
虽然原始数据可能表明某个协议看起来是一项不错的投资，但了解背景依然非常重要，尤其是协议设计和收入分成模式。
（注：上表数据截取时间为2023年7月24日）
GMX是一个永续合成去中心化交易所，其最知名的一个功能就是零滑点交易，从锁仓量、交易额、费用和收益这些指标来看，GMX应该是当前规模最大的衍生品协议，他们与流动性提供者分享70%的费用收入，与GMX质押者分享30%的费用收入，使得 GMX非常受欢迎并且对投资者有吸引力，其市盈率（收入减去代币激励）为31.16，这意味着GMX“相当昂贵”，但投资者可能会以GMX v2定价，GMX V2将在几周内推出，具有以下功能：
Global Millennial Capital推出Web3加速器计划:7月5日消息，Global Millennial Capital推出Web3加速器计划，旨在投资数据所有权、Web3隐私工具、NFT、加密货币平台、区块链技术和DeFi等垂直领域的公司，并使得被投资的公司能够从阿联酋进入中东和非洲的市场。
Global Millennial Capital此前曾参投数字资产管理平台Unifimoney 1000万美元种子融资。[2023/7/5 22:19:18]
Chainlink低延迟预言机可提供更好的实时市场数据
支持更多资产（不仅仅是加密货币）
更低的交易费用
滑点在GMX v1和v2将共存
随着竞争的加剧，GMX市场份额正在逐渐减少，如果v2不能给平台带来更多的交易量和费用，GMX的合理价格可能会落到40美元区间，市盈率大约为20。
IntoTheBlock：加密市场出现底部信号，但宏观环境仍然不稳定:1月23日消息，加密货币分析平台IntoTheBlock表示，尽管链上数据暗示加密资产熊市底部，但整体宏观环境仍然不稳定。IntoTheBlock发现，长期比特币持有者或拥有BTC至少一年的交易者的BTC数量在2022年激增，此类投资者以在熊市期间购买BTC并创造支撑位而闻名。“在2022年，我们看到持有一年以上的地址（Hodlers）拥有的比特币数量从1000万枚BTC增加到1500万枚BTC，增长50%。这种模式在以前的熊市中已经被观察到，只有在（价格）创下新高之后，Hodlers的余额才会下降。”
此外，目前有一半的比特币持有者处于亏损状态，最近几次比特币价格在熊市触底时也是这样的情况。（The Daily Hodl）[2023/1/23 11:26:52]
Axie Infinity: Homeland 首个 alpha 版本现已上线:12月28日消息，链游 Axie Infinity 官方表示 Axie Infinity: Homeland 第一个 alpha 版本现已上线，土地持有者可通过 Windows 和 Mac 上的 Mavis Hub 进行体验，非土地持有者在购买土地后方可参与。按照路线图，Homeland 开发为期 5 年，分 4 个阶段进行，alpha 版本的发布则标志着第一阶段和 Alpha Season 0 的正式开始，而 Alpha Season 0 预计将持续一个月。[2022/12/28 22:12:54]
Synthetix允许用户根据其原生代币SNX铸造合成资产，其他项目（例如Kwenta）可以使用Synthetix构建自己的前端，以允许交易者访问永续DEX交易。在市值和收入方面，Synthetix的规模都是六大衍生品协议中最大的，他们将100%费用收入分配给SNX代币质押者，而SNX质押者本身也是流动性提供者。
西甲将从2023年起将Web3技术纳入联盟:金色财经报道，西班牙足球甲级联赛宣布计划实施一个基于Web3技术的足球追踪系统，将验证这些足球的真实性以确保球迷可以通过官方市场或抽奖获得它们。
据悉，该系统计划在卡塔尔世界杯结束后开始运行，用于回收每场比赛中使用的球，并区分用于进球的特定足球。根据发布的官方新闻声明，西甲联赛解释说，这些得分球将通过“球迷参与机制”提供给所有球迷，该机制将于 1 月 8 日晚些时候公布。（innovation-village）[2022/12/6 21:25:46]
为了刺激用户提供流动性，Synthetix通过解锁SNX代币来激励质押者，目前价值超过1亿美元的SNX已作为激励措施支付给了质押者，但该协议仅有3600万美元的费用收入且市盈率为负——这意味着他们正在亏损。
币安储备资产中BUSD和BNB占比达40%:11月12日消息，在币安公布其储备证明后，Nansen上线了币安储备资产地址的仪表盘。数据显示，截至发文时，币安的总储备资产约735亿美元，其中BUSD占比31.57%、USDT占比23.2%、比特币占比10.32%、以太坊占比9.94%、BNB占比8.44%。BUSD与BNB的价值占比达到了40.01%。[2022/11/12 12:54:37]
按照目前的估值、费用和代币释放量，SNX似乎是一种非常昂贵的代币。如果没有额外的激励措施，未来交易量可能会下降。
Gains Network是一个综合衍生品平台，允许进行加密货币、外汇和大宗商品杠杆交易，该平台目前与GNS代币质押者分享约33%的费用收入，与流动性提供者分享约17%的费用收入，但从今年九月开始，与GNS代币质押者分享的费用收入比例将提升到61%，这一举措可能会提升其估值。
Gains Network的市盈率是六个衍生品协议中最低的，只有10，价格/收入比为8.7，但在无激励条件下交易额/锁仓量比例较高，达到568，从关键指标、产品开发和未来更新这几个方面来看，GNS可能是一个被低估的项目。
Perpetual Protocol构建在Uniswap v3智能合约之上，目前其80%的费用收入分配给流动性提供者，约14%分配给PERP代币质押者。Perpetual Protocol年收入为140万美元，而解锁代币的价值却有280万美元，这意味着其年收益为负。综合各项指标，Perpetual Protocol似乎对投资者并不具有吸引力，很难与Optimism上的Kwenta (Synthetix)竞争。
由于使用LVL代币进行了大量交易激励，Level Finance协议在早期受到了很大的市场关注。 目前Level Finance协议的交易量一直维持在数十亿美元的水平，但由于代币的发行量和价格下降，一些关键指标处于下降趋势。
考虑到Level Finance具有与GMX类似的设计，交易额/锁仓量比值达到1000似乎有点过高（可能有人为因素导致），需要注意的是，尽管Level Finance产生了大量费用收入，但收益却是负数——这意味着该协议分发的代币多于产生费用的代币。
Level Finance将45%的费用收入分配给流动性提供者，10%分配给LVL代币质押者，10%分配给LGO质押者（注：LGO是Level生态系统中的推出第二个代币，具有治理权和财务权）。Level的一些关键指标，比如交易量，似乎因早期激励阶段而膨胀，但其收益为负，因此似乎不是一个有吸引力的投资选择。
MUX Protocol既是一种交易协议，也是一个聚合器，该协议将费用收入的70%分配给提供ETH的流动性提供者和MUX代币质押者。由于MUX部署在多个广泛采用的生态系统上，比如永续交易平台、期权平台、投注平台等，因此有不同类型的协议组合。MUX Protocol的市值较低，但可扩展性和可靠性表现较好，因此MUX可以看做是一个“有趣”的投资机会。
链上衍生品协议竞争日益激烈，很难发现最有前途的协议，也很难预测哪个协议会随着时间的推移而取得成功，本文也不是任何财务建议。
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