很多人希望给加密货币一个“估值体系”，作为规模化机构化投资加密货币的理论依据。许多机构与职业投资者，对于加密货币持有一个比较谨慎的态度，原因也在于没法从专业角度去进行投资（其实就是还没FOMO）。
最近Defi很热闹，以太坊天天拥堵，生态繁荣初显。但是，ETH就是不涨，这是为什么呢？
公链被应用得多，生态繁荣，用户越来越多，这一切对公链代币的价格到底有没有意义？
今天就聊聊这个话题，我们如何看待“已经不是空气”的公链，以及如何给他们做合理的估值？
我们先聊聊以前人们是怎么给公链估值的。
2018年之前，我们如何给公链估值？靠做梦。
没错，也就是所谓的“市梦率”，你敢做多少亿的梦，市场或许就能给你多少亿的估值。
毕竟大家都只是一份白皮书，估值啥呢？当年凭着一份白皮书融了十几个亿的Filecoin笑而不语...
BCH生态系统基金将对Cashtokens生态投资2000万美元:金色财经报道，BCH 生态系统基金（BCH Ecosystem Fund）宣布将对Cashtokens生态投资2000万美元，BCH于今年五月通过硬分叉升级推出代币发行功能“CashTokens”以及支持智能合约，允许开发者在BCH上开发DApp。[2023/7/26 15:58:27]
毕竟今时不同往日，Filecoin这种项目更难估值。只能说当所有人都看好这个方向、赛道和项目的时候，你别去参与是最好的，因为你也拿不到什么足够便宜的筹码。
在2017年ICO浪潮之后，人们就开始逐渐清醒了一点，因为乱扔钱就能收回钱的时代过去了。
2018年年初，比特币之外的加密货币，尤其是公链Token迎来了大爆发的几个月，这时候什么五花八门的估值模型都出来了。典型的有这么几个：
一、费雪模型
这个估值模型其实现在依然有很多人在提，不能说完全没有道理。
Sui生态API和节点服务Shinami上线Sui主网:5月5日消息，Sui生态API和节点服务Shinami宣布已上线Sui主网。Shinami正在为Sui构建基础开发平台，包括Node Service、Gas Station以及应用内钱包。[2023/5/5 14:43:58]
有篇分析文章写得不错，里面提到这种模型的估值方式：
其实简单来说，费雪模型基于费雪方程式推导出来，费雪方程式最早是由美国经济学家欧文·费雪在《货币的购买力》一书中提出了，最早还是货币学理论。
你可以简单通过这个估值模型去理解通证价值基础逻辑：如果流通量大，人们需要用到，那么它就有更大的价值。
数字人民币与鸿蒙生态的合作场景首次亮相:金色财经报道，在9月10日上午举办的2021中国（北京）数字金融论坛“数字人民币与鸿蒙生态对话”分论坛上，数字人民币与鸿蒙生态的合作场景首次亮相。基于HarmonyOS的数字人民币原子化服务能够实现数字人民币收款、付款的功能。消费者可以将数字人民币服务卡片直接添加到桌面上，只需点击一下即可收付款，为使用数字人民币的消费者带来便捷的体验。同时，数字人民币卡片还可以一键流转到手表等智能设备上，为鸿蒙生态下，实现万物皆可支付的愿景打下了坚实的一步。未来支持HarmonyOS分布式功能的带屛的冰箱、跑步机、家居中控等智能家居设备，充电桩、POS机、ATM等智能终端设备，均有可能实现万物互联下的数字人民币的便捷支付、收款，带来万物互联，物物支付的时代。[2021/9/10 23:15:50]
如果它不能保持高效流通，也就是说这个公链压根没人用，那么他就没有价值。
这个估值模型值得参考。
二、净现值模型
依然还是分享同一篇文章里的内容：
安全审计机构Armors宣布成为Heco生态合作伙伴:3月25日，区块链安全机构Armors宣布已成为Heco生态合作伙伴，将为Heco链上项目提供专业的安全审计服务。
Armors成立于2017年，是国内最早的专业区块链安全机构之一，Armors已为超过600家区块链平台、交易所、钱包、智能合约等提供安全审计、渗透测试、跨链迁移、平台安全等全方面保障及服务。自2017年至今，Armors已为客户挽回超过20000个BTC的资产损失。
Heco是完全兼容EVM（虚拟机）的去中心化高效节能公链，可为开发人员提供高效且低成本的链上环境，以运行去中心化智能合约应用程序（DApps）和存储数字资产。?[2021/3/25 19:16:32]
这个估值方式其实说白了就是“根据现金流估值”，也叫“净现值法”，是把项目在整个寿命期内的净现金流量按预定的目标收益率全部换算为等值的现值之和。净现值之和亦等于所有现金流入的现值与所有现金流出的现值的代数和。
公告 | BiKi将开启认购上币 首期为波卡生态项目:据BiKi公告，BiKi平台将于2020年2月28日11:00（GMT+8）开启波卡（Polkadot）生态项目Edgeware（EDG）和Kusama（KSM）认购上币。认购上币：为出于对优质资产的支持，各项目之间不存在PK关系，单个项目满足投票人数即可上线。用户将以认购的形式进行投票，投票比例为1USDT：1票，单个用户最多可投10票，如项目投票成功，参与投票的用户也可获得相应的EDG或KSM。如项目投票失败，投票的USDT将返还。
Edgeware是一个公平分发、基于POS共识的WebAssembly智能合约平台，它也是Polkadot生态下的第一条智能合约链（Polkadot 的平行链）；
Kusama提供了一种贴近真实环境的方式去提前测试波卡网络，保证波卡网络的安全性。它还可以让未来的波卡网络参与方提前演练验证者节点等、波卡生态工具的建设者们都可以用Kusama来提前准备。[2020/2/26]
这个估值方式要求通证本身是能产生现金流的，不管是分红也好，利息也好，需要能够产生现金流才有得估。目前很多DeFi的Token其实已经可以尝试使用这个方式去估一估了。
三、V/L模型估值
这又是个什么模型？其实说白了，就是当你认可公链=生产关系的时候，那么你可以这么估值：
用这个估值方式的基本逻辑是：当一个公链的活跃地址数越多的时候，它的价值也就越大。
四、其他估值方式
还有一些提到的估值方式，也简单做一些分享，不过我觉得意义不大：
以上，就是我们在“懵懂期”对公链的估值方式。基本上还是按照其他领域对投资持仓的估值方式在币圈“复刻”了一份。没有很精确，当然，也没法很精确。
那么今天的我们如何对公链进行估值呢？
现在我们对公链的估值，前提是必须有完整的生态，有资本进驻，有足够多的用户和开发者，有足够强大的软件生态等。没有完整的生态，估值依然靠做梦和对比，没啥好估的。
在生态强大的基础上，我们如何给公链估值呢？我觉得可以参考目前的手机操作系统，ios和Android。他们也同样是给生态提供了强大的系统基础，给了开发者和用户足够友好的环境，现在上面的生态价值加起来已经远远超过了生态本身的价值。
用户需要的是ios和Android系统吗？不是的，用户需要的是微信、支付宝和抖音等等，这才是用户需要的。所以公链提供的是底层基础，然后如何能从这个生态中“赚取”价值，是这个公链代币价格的主要支撑。
比如波场上面印多少USDT都不怎么会影响TRX价格，就是这个原因，因为波场并不能从这件事情上赚到什么收益。当年EOS的DAPP也是这个逻辑，dapp玩的风生水起，但是eos生态并不能仗着这个获得大量的新用户，形成用户粘性，从而赚取收益。
ios生态繁荣，苹果就能借着IOS生态来大量卖手机，相辅相成。（说实话，现在iPhone是真的难用，不仅完全没有当年iPhone4的惊艳感，在各个硬件层面也完全落后同期Android手机，真是用着难受，要不是我都是苹果产品，被生态绑住了，不然早就跳车再见了）
好了不吐槽了，总之就是这么个逻辑。当我们在讨论生态繁荣的时候，请注意这么一点：这个繁荣的生态是不是给这个公链带来了大量的活跃用户，并且用户有粘性有忠诚度，愿意给公链贡献价值？
比如这么说吧，我相信每个使用过erc20代币的朋友，或多或少都有一个或多个以太坊地址，有IMtoken之类的钱包，钱包里多多少少都有那么几十块几百块的ETH吧？可别小瞧每个人这一点币，汇集起来的量可是很大的。
当然，这篇文章并不是要奶以太坊，反正按道理来讲以太坊这么成熟的生态，这些东西都已经体现在价格上了，觉得高估还是低估的还是各位自己去估一估。
所以当我们去评估一个公链生态是不是对公链本身的代币有价值的话，还是要看进入这个生态是不是需要成为活跃用户，是不是需要持有这个代币，是不是能够持续保持竞争力（而不是昙花一现）。
考虑好了这一点，就能通过用户量、流通量、生态价值等等去进行公链的估值了。
当然，这一切的一切前提都是有生态，没有生态的公链还是按照“市梦率”去估吧。
不过话说回来，市梦率也有分好梦和噩梦。
比如最近如果哪个公链也强推了DeFi概念，把什么流动性挖矿啦借贷挖矿啦都给搬过去，搞得热热闹闹的，那这就是努力的公链，你去参与做梦，跑得快点说不定还有肉吃。毕竟现在以太坊是真的堵且贵，其他公链如果这时候都不趁着这个机会来做文章，那是真的太不努力了：
那些连最近热闹的概念都懒得去蹭热点的就是噩梦了，你就别去跟着做梦了，汤都没得喝。
好了，以上就是今天要聊的内容了。
目前加密货币生态还远说不上成熟，但是许多公链的确已经开始有了比较好的生态发展了，这是好事情，值得鼓励。很多公链开始蹭热点，其实也没啥，毕竟国产手机一开始不也天天抄iPhone么，国产电动车不也抄特斯拉么，这是正常的。但是如果只知道抄，不知道变通，不为生态做事而永远只想割一把的，大家还是敬而远之吧。
技术不足可以补，人品不行可就补不了啦。
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