近来的DeFi已经不能用火热来形容了，甚至可以用疯狂“二字”也毫不为过。
各个DeFi相关的币种，近两个月少则3,5倍，多则7，8倍的涨幅，让许多一手主流币和平台币的投资者眼珠子都羡慕红了，却又不敢轻易换仓，生怕一不小心成了追高的接盘侠。
而在DeFi里面，最为引人瞩目，也是最能够价值捕获的赛道，无疑是DEX，毕竟，离开DEX、DeFi可以说只是一纸空谈。几大DEX项目，无论是发币的，还是没发币的，都成了最近频频上圈内热搜的明星代表，KNC，LRC，BNT，Uniswap，Balaner,Cruve……
白话区块链在6月1日发表了题为《中心化小平台不断“跑路”，DEX活跃度却“激增”，或有新红利？》的文中介绍了DEX今年来飞快的增速，若是有读者看完文买入文中提到的龙头币种，现在应该都有个2-3倍的收益了。上篇文的时候，我们说过“DEX的整体交易占比，从年初的0.1%短短几个月翻5倍到了0.6%”现在一个月过去，DEX相对Cex的占比，已经继续快速增长到了2%这个重要关口。
尤其是你要考虑到CEX普遍的刷量行为，DEX的真实交易量占比，估计其实已经占到了Cex 5%-10%至少，不信，你看看CEX6月份惨淡的访问量下滑。
FTX联合创始人SBF：DeFi有很大潜力，但目前的公链性能却难以支撑DeFi的大规模发展:12月23日，在深链财经主办、Thor Chain和HOLD协办的“2020年非共识大会暨DeepChain年度影响力颁奖典礼”上，FTX联合创始人SBF发表演讲。SBF表示，在2019年末，DeFi只是加密生态系统中很小的一部分，今年却突然成为了行业的焦点。当燃起的“火苗”引起人们的注意后，越来越多的人才开始注意到DeFi，并开始扎堆涌入。DeFi有很大潜力，但目前的公链性能却难以支撑DeFi的大规模发展，以太坊网络甚至很难承载单一的中心化交易所的交易量，更不用谈及整个DeFi生态系统。鉴于这些限制，整个DeFi的施展空间是十分有限的。[2020/12/24 16:21:30]
然而今天这篇，却是给当前过于火热的DEX浇一点冷水，降降温，东西虽好，咱们也得全方位考察一下，优缺点都看不是？因为上一篇介绍了DEX的许多优点，所以本篇将会以缺点为主。
1.门槛高：你得会用钱包，比如Metamask，知道且熟悉私钥，助记词啊这些东西，目前单单这一点，就能卡死业内一半以上的玩家，毕竟很多人进来，就只是狗想发财。
然而这儿得说一句，这个圈子和任何金融市场都一样，摆脱不了二八定律，如果你觉得你是那个二，就得先想想理由是什么，你相对另外80%人群的的优势是什么。而如果你连这个最最基本的门槛多跨不过去的话，很难相信你会是挣钱的20%。
BitCherry CEO：BitCherry将大力推进中小型企业转型发展:BitCherry CEO Paul表示：“我们认为未来主流的商业模式一定是以分布式商业为核心的经济体系。所以在构建底层设施时，BitCherry尤其注重各领域的商业需求，为了满足不同商业场景下的价值交互，创造全新的商业结构，BitCherry利用“Blockchain Plus”的理念构造了一个自由度极高的可信任分布式商业生态环境，它可以为各类商企业提供更方便高效的区块链服务。不光是大型企业，对中小型企业也同样友好，我们可以解决他们在技术和成本上的顾虑，使他们花很少的成本就能验证自己的想法，这将大大推进传统企业向区块链化的转型发展。”[2020/8/26]
2.币种少，深度差：目前的DEX，基本上还是集中在以太的生态圈，以ERC20代币交易为主，导致像BTC，ZEC这些有自己主链的币种很少会在DEX交易，然而这个问题随着跨链技术，像Ren之类的发展，非ERC20主流币种慢慢的可以通过跨链进入DEX，所以将来应该不是什么大的问题。
至于深度，相对于CEX的专业做市商，DEX以前的深度可以说是被完爆，然而随着流动性挖矿，AMM自动做市商等概念的兴起，DEX的深度慢慢已经起来了，与CEX的差距越来越小，在部分币种上甚至可以超越CEX，比如Cruve的稳定币兑换。所以深度的问题，也已经逐渐在解决。
3.速度慢：这个是DEX目前最大的软肋，这不是DEX的问题，更多是ETH的问题，只能寄希望于Layer2与ETH2.0。Layer2方面，采用Validium的DeversiFi交易所 和用了zk-rollup的路印 DEX都达到了2000+的TPS，交易速度方面其实和CEX差距不大。唯一的问题是，在解决深度方面，由于是订单簿模式，没有办法采用AMM自动做市商机制，可以说是有了速度没了深度。而目前AMM因为其机制原因，很难和Layer2有效结合，所以想要DEX既有速度又有深度，可能得等ETH2.0，或者波卡成型才有希望。
声音 | 乔琦：区块链行业组织的相继成立对行业发展起到很好的支撑:今日，2018中国国际区块链产业融合峰会暨区块链产品与应用展在石家庄举行，在以《新时期下区块链技术赋能实体与应用结合》为题的圆桌论坛上，北京支持雄安产业发展促进会区块链应用专委会执行会长、联储资本创始合伙人乔琦谈到，”从去年到今年，区块链的相关的行业组织的相继成立，包伙今天我们中国电商协会成立了区块链专委会，我们发现已经成立了不下几十家这样的区块链的行业的自律组织和发展组织，像这样的有规模的去成立，我认为会对整个行业的发展趋势起到很好的支撑的作用。”[2018/9/22]
一、Kyber
1.利好释放殆尽——Kyber无疑是DEX的市值龙头，交易量和销毁从去年开始稳步提升的很快，最近刚刚大动作升级完Kayalyst，开启质押与DAO的模型，短期内算是利好释放殆尽。
2.交易深度不如Uniswap——笔者在Kyber两次遇到流动性池深度不够，禁止操作的提示，要交易的两个币种也都算是相对知名币种，不算什么小野币，交易额也只有2,3千美金的样子，会出现这种提示着实意外，同样类型的币种，在Uniswap就没出现这个问题，除了几个大币种之外，可以说Kyber的深度明显不如Uniswap。
而且可以看到，Kyber一半的交易额，都是由自家平台，稳定币和ChainLink这三个币种贡献得来。
声音 | 国际发展部国务部长：英国政府一直在监控加密货币市场发展:据Finance Feeds消息，一直以来，英国政府面临着有关加密货币及其可能对某些经济领域产生影响的问题。最近，国会议员Lord Taylor of Warwick提问，“针对美国加密货币贬值的报道，以及这种贬值可能对英国区块链行业产生的潜在影响，英国政府做了什么评估?”国际发展部国务部长Lord Bates的回答表明，在这方面没有做多少工作。Lord Bates表示：“政府还没有正式评估最近加密货币价值变化的任何潜在影响。然而，政府一直在监控加密货币市场的发展。”[2018/9/17]
3.超高的市盈率——有人估算过KNC的市盈率
KyberDAO第一轮投票是65%手续费分配，30%做储备金，5%回购销毁。随着KNC期货的上市，会诞生无风险套利组合。按最低年交易量10亿美元，全年手续费收入约200万美元，可分配手续费130万美元，最低APR（年化利率）=0.4% （相当于PE（市盈率）250）。币安2019年日均成交量28亿美金，如果达到币安的一百分之一，年交易额为100亿，最低无风险APR=4%（相当于PE25）。
Kyber前几天的交易额是600万美金，这样算下来全年20亿美金，是刚才最低APR的2倍，相当于PE市盈率125，放在传统金融市场，这是超高速增长性企业才会给到的市盈率，Kyber要保证这个市值或者说价格，需要的不单单是保持领先地位，而是持续不断的增速，在DEX即将成为红海的激烈竞争下，能否成功，需要时间来检验。
声音 | 工商银行网络金融部赵猛：掌握金融科技的变与不变 把握金融科技发展方向:据新浪财经报道，在“2018中国银行业发展论坛——科技赋能金融新挑战分论坛”上，工商银行网络金融部专家赵猛表示：“在金融科技的世界里，变的是客户、行业和监管。具体来说，客户的消费行为、行业的主体构成以及监管不断地正本清源，这些是变化的内容；而在这些变化的背后，金融科技的金融属性是不变的，它的目标是服务客户、为社会创造价值。只有掌握了金融科技的变与不变，才能够把握和驾驭金融科技的发展方向。”[2018/8/26]
二、Uniswap
Uniswap无疑是当前最红的DEX，没有之一。
原因很简单，那里是小野币的天堂，再加上AMM带来的流动性，让原本无人问津的“跳蚤市场”瞬间红火了起来，然而Uniswap问题也不少。
1.费用高昂
很多人在Kyber上买类似SNX，Link，每次交易额几百几千美金，交个0.5-1美金的手续费，可能不会太有感觉。
然而玩Uniswap上的小币种，往往因为风险大，池子深度不够，大家都是几十几百美金的买，这时候1美金的手续费占比就相对大了许多。
而更重要的是，ETH稍微堵一堵的时候，你的交易很有可能就得10几二十分钟才能成交了，这时候等不了的人会选择加速，让交易一分钟之内完成，加一次速，少则0.5美金，多则2-3美金，算下来，买一个ETH的小币，抛开滑点，但是交易和加速费用就占到1%了。
2.交易失败
Uniswap上很多小币价格忽上忽下变动很快，所以你买入或者卖出的时候，有可能你点Swap的那一瞬间，这个价格可能就失效了，变动到超过你的滑点设置范围之外，这时候你的交易会失败，这个失败的概率还挺高的，就笔者个人而言，差不多得有10-20%的几率。
更加坑爹的是，由于DEX的特性，即便交易失败了，你的Gas费用和加速费用也照扣不误，基本上失败一次，2,3美金就没了。
3.局横行
玩Uni的人，有很多专业术语。
比如钓鱼——发一个币，等人来买，收到一些ETH之后，直接撤走币和ETH的流动池。
比如土狗——钓鱼的人的项目。
Uniswap上因为没有门槛，谁都可以发币，几乎是以一天几十个新币的速度在上新。简陋点的，什么东西也没有，起个吸引人的名字，卷到2，3个ETH就跑路，专业点的，弄个网站，建立Twitter，discord，白皮书精致一点，可以到几十个甚至上百个ETH，然后突然跑路，现在一些微信群都有这种广告了。
“uniswap发币。网站。图标。推特。电报群。白皮书。p图上交易所。一条龙服务。有需要的私聊我。”
三、BNT
Bancor作为AMM的始祖，在这波DeFi热之前可以说是默默无闻，导致很多人都以为AMM是Uniswap发明的，然而对于V2版本的升级预期让BNT近两个月价格直线飙升。
V2要解决一个AMM里面很重要的问题，即流动性提供商的“无常损失”（比如你为ETH-DAI代币池提供流动性，但如果ETH涨得很快，那么你为代币池提供流动性的获得费用收益，可能还不如直接持有ETH带来的收益，这就是无常损失）。
这是AMM池当前对于流动性提供商最不利的地方，也是DEX发展的最大阻力之一，所以BNT的V2版本让人非常的期待，里面有很多很好的设计理念，比如1. 预言机提供最新价格；2.根据预言机价格更新代币池比重，也就是动态池的模式。
不过，笔者的一位圈内精通DeFi的朋友对此有自己的看法，她表示：预言机引入外部的价格 可以给价格做一个有效的区间是好的，但实际实现上会有很多挑战。比如说如果你在中心化交易平台上完全没有有交易对价格的话，你就变成了一个先有鸡还是先有蛋的问题，一个更大的问题是lP（流通性提供商）在波动性大的时候，这个机制更容易亏钱，会有对手方风险。
四、Curve，Balancer
这俩个都是不错的项目，一个是当前的稳定币兑换之王，一个被认作是“升级版”的Uniswap，圈内一位KOL戏称，Uniswap是牛顿力学，Balancer是相对论。
然而很大的问题就在于，Uniswap还没发币，Balancer先发了，因为流通小，所以价格被炒到虚高，按照全流通来算，市值已然10亿美金，甚至远远超出龙头KNC。
现在的问题就是鲸鱼(流通性）提供商们发一次工资就砸一次盘，导致二级市场接盘BAL的老铁们叫苦不迭，和之前Compound一样的路数。
而Curve发币也是板上钉钉的事情，且鉴于近两个月的出色数据表现，估值可能会比Balancer只高不低。Balancer在二级市场有的问题，Curve可能一样会遇到。
再就是当前的DEX，护城河并不高，AMM里面是哪里利润高LP就往哪里跑，用户自然也是那里交易体验好，深度大，去哪里交易，反正都是自己钱包，DEX只要连接一下即可，根本不需要重新注册账户+Kyc那一套。所以今天的领头羊，明年也许不是你。
五、0X, LRC，IDEX
0x其实才是DEX协议里面最出名的项目，新版的Matcha聚合交易平台绝对是所有DEX里的颜值担当。
LRC不用多说，国产，TPS2000+的DEX，速度杠杠的，得到V神本人多次盛赞。
IDEX可能是大家最熟悉，之前用的最多的DEX，最近也要出V2版本，用Optimistic Rollup大大提高交易速度，代币模型也有所更改。
然而这仨面临一样的困境， 那就是，今年订单簿类型的DEX，真的不吃香。今年，AMM为王……
最后再提一下No.1的DEX聚合器1inch,这个东西普遍反映都很好用，因为可以把流量聚合，帮你自动寻找滑点最低的交易，然而用起来是真的贵，一次交易普遍手续费在5-10美金，笔者朋友有一次甚至花了20美金，真的是，非大户勿扰。
当然，说了这么多的缺点，笔者依旧坚定不移的看好DEX的发展，未来必定是DEX和CEX并驾齐驱的时代。只是不知道在ETH2.0分片之前，如何能让DEX既能享受AMM的流动性深度，又可以使用Layer2的技术加速。
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