撰文：emagicTT
编译：Alex
MulticoinCapital的对冲基金的回报率为20,287%以上。它的1号基金于2018年筹集到135倍的MTM净MOIC和28倍的净回报。它是历史上最成功的风险投资基金之一。以下是我在该公司最近在迈阿密举行的峰会上了解到的10件事，可以解释该公司的出色表现及其对2022年的展望。
1）遵守纪律并避免FOMO
他们认为，这种表现是熊市期间耐心选择和配置资产的结果。他们不会尝试为市场计时。相反，他们专注于选择适合其投资理论框架的资产，并形成集中的长期头寸以产生不对称的回报。基本的信念是你不需要全部抓住它们。FOMO创造了低于标准的回报。
2）论文优先方法
灰度：拥有比特币的美国人已经从2020年的23%增加到2021年的26%:金色财经报道，1月30日灰度发布《2021年比特币投资者研究》报告，报告称，在通货膨胀的经济时期，人们对比特币作为一种价值储存资产的认识有所提高。投资者已经越来越倾向于将比特币作为一种可盈利的长期投资，而不是作为一种货币。此外，比特币正越来越多地跨越时代，接触到老年投资者，包括热衷于考虑将比特币投资产品作为一个组成部分的退休人员，比特币投资产品作为他们投资组合的一个组成部分，提供直接接触比特币价格的ETF被许多人视为关键因素。
此外，比特币主流的采用已经到来，拥有比特币的美国人已经从2020年的23%增加到2021年的26%，2020这个群体中超过一半（59%）的人选择通过以下方式进行投资，加密货币交易应用程序，如eToro或Coinbase，这意味着去年，超过四分之三的投资者(77%)倾向于使用比特币交易软件，这是一个范式的转变。[2022/1/30 9:22:50]
投资团队的工作不是寻找好的投资，而是形成关于技术将如何进步和实施以及市场将如何发展的论文。然后他们碰巧通过投资将这些见解货币化。他们投资备忘录的主要部分：
德国预计从2022年第一季度起实施其加密基金份额新规:9月20日消息，德国联邦财政部一名发言人表示，预计其允许投资基金发行加密基金份额的法令草案将从明年第一季度开始生效。该发言人称，有关该条例草案的磋商将持续到10月1日，并补充说，在这一过程结束时，欧盟委员会将收到通知，然后可以在3个月内提交答复，因此，该条例只能从2022年第一季度开始生效。根据这位发言人的说法，加密基金份额的新规定将不包括投资门槛，但有关个人投资者的规定仍将适用。据悉，《基金配置法案》（The Fund Location Act）限制机构投资基金（即Spezialfonds）在加密资产中的配置不超过其资产的20%。（IPE）[2021/9/21 23:39:16]
1.我们的论文是什么？
2.我们做了什么假设？
分析师：比特币从2015年到2020年的投资回报率超过许多传统市场:韦氏评级（Weiss Ratings）发推称，分析师Justinas Baltrusaitis表示，比特币从2015年到2020年的投资回报率超过了许多传统市场。BTC自2015年以来的投资回报率接近3500%，是五个传统股票市场的70倍。[2020/7/2]
3.这个复合如何？
一旦他们形成了论文，他们就会找出将投资组合展示给该论文的最佳方式。如果碰巧是一级市场喜欢的东西，风险基金会先行，否则对冲基金。他们是传教士而不是雇佣兵。他们想在世界上创造更多的自由，产生更大的影响并推动前沿。
3）何时退出：
从他们的对冲基金出售资产的三个原因：
1.论点得到了证明，并且达到了他们预期的完美价值。
灰度董事总经理：公司比特币投资基金已从20亿美元激增至35亿美元:在冠状病大流行期间，流入大型加密资产管理公司的资金一直很强劲。CoinShares董事长Danny Masters表示：“当我们观察机构对我们产品和另一家资产管理公司的资金流入时发现，他们的购买规模首次超过了同期新产出比特币的150%。”据悉，CoinShares拥有10亿美元加密资产。
而管理着40亿美元加密资产的Grayscale（灰度）的董事总经理Michael Sonnenshein则表示，自4月份以来，该公司的比特币投资基金已经从一季度末的20亿美元激增至6月2日的35亿美元。
此前消息，根据加密研究员Kevin Rooke发布的数据，自减半以来，灰度投资旗下比特币信托（GBTC）增持18910枚比特币。自5月11日以来矿工仅开采12337枚比特币。这意味着，灰度投资在比特币第三次减半后增持的比特币数量为同期矿工开采比特币总量的150%。（路透社）[2020/6/5]
2.论文无效。他们学到了一些新信息，不再相信。
动态 | 俄罗斯新法律或将允许警察从2021年开始没收比特币:俄罗斯正计划制定法律法规，允许政府没收比特币(BTC)。据当地财经新闻媒体RBC 11月7日援引知情人士的报道，俄罗斯内政部将与多个国家机关共同制定相关计划，该计划可能于2021年成为法律。RBC表示，此举并不是针对比特币，而是将“数字资产”作为一种普遍现象，其中主要是加密货币。俄罗斯议会专门委员会负责人表示: “使用虚拟资产犯罪的持续增长趋势，以及面对此类犯罪攻击时缺乏消费者保护，自然要求建立虚拟资产交换的法律监管和控制机制。” RBC指出，从理论上讲，如果有关交易所遵守规定，则可以访问交易所持有的加密货币。对于投资者持有私钥的钱包中持有的代币，获取方法是一个谜。 （cointelegraph）[2019/11/7]
3.其他。
风险基金则不同。如果他们继续相信资产，并且它具有流动性，他们就会开始将其分配给有限合伙人并收取利差。如果他们不再相信它，他们就会出售它。他们只想投资于他们认为可以持有10年的东西，至少在进入时是这样。
4）招聘对象：
-能够制定论文并批判性地推理技术和市场将如何发展。在撰写论文时，您必须解释您实际知道的内容、您真正相信的内容以及您如何围绕这些内容形成信念。
-足够灵活，以将你对论文的信念与识别出问题的能力相协调。与其完全放弃这个概念，不如用新信息更新你所拥有的内容并修改论文。
-不要仅仅因为别人不同意你就改变你的主意，因为获得超常回报的唯一方法是逆势而为和正确的。
-需要了解在开源无许可世界中工作的商业模式。由于任何人都可以复制您的代码并且没有IP，因此您必须有不同的方法来捕获值。这与传统投资者所能理解的截然不同。具有传统投资经验的人需要花费6个月的时间来学习并成为加密货币原住民。最好是找到那些具备成为投资者的技能，但没有从传统金融中学到所有这些坏习惯，并且可以从第一天开始就从第一原则中推理出所有这些东西的人。
-评估候选人的依据是他们的写作能力，而不是他们的学历。
5）开放金融(DeFi)和Web3
开放金融和Web3是推动MulticoinCapital表现的两大主题。
锁定在开放金融协议中的总价值，以及这些协议中的总交易量和活动，正在急剧增加。这是由流动性融资的出现推动的，其中这些协议基本上可以用他们的代币购买流动性。事实证明，这是一种极其有效的引导机制，引发了令人难以置信的增长，几乎吸引了金融服务行业的所有人的注意力。
在web3方面，NFTs是第一个真正实现产品市场契合web3的大产品。拥有加密钱包的用户总数正在激增。这主要归功于NFT，它将区块链和加密货币钱包带入了主流。
6）比特币解耦：
从历史上看，大多数加密资产在以比特币计价的交易量中占有很大比例。做市商必须持有大量比特币库存才能经营业务。然而，稳定币最近接管并成为加密交易的主要“货币”。它的供应量呈爆炸性增长，高达800亿美元。另一方面，比特币作为衍生品交易抵押品的使用大幅减少。比特币相关性的下降代表了加密市场体制的重大转变。它导致加密资产与更广泛的回报分散之间的相关性降低。他们预计，随着比特币失去相关性，这种趋势将继续下去。
7）可组合性：
根据JesseWalden的说法，“可组合性”被定义为“如果一个平台的现有资源可以用作构建块并被编程到更高阶的应用程序中，那么这个平台就是可组合的.”
一段时间以来，人们一直在谈论扩展区块链的必要性。然而，仅有吞吐量是不够的。您必须能够将事物组合在一起，并允许用户在开放的公共免许可系统上进行各种新的社交互动。
可组合性是他们现在考虑的一切的中心，尤其是他们如何分配和投资。他们相信，在接下来的12个月内，下一代应用程序将依赖于大量可组合的加密原语。这些应用程序将提供以前无法实现的体验。
乐高积木是理解可组合性的绝佳视觉隐喻。加密社区中的许多人都在谈论“货币乐高积木”或“DeFi乐高积木”。他们相信下一代应用程序将是构建在Solana上的乐高城堡。
8）Solana是Crypto的“iPhone时刻”
iPhone彻底改变了我们的社会。它为开发人员创造了设计空间，以构建主流用户所需的应用程序，从而产生了大量的移动优先业务，例如Instagram、Snapchat、优步、WhatsApp等等。他们认为Solana是Crypto的“iPhone时刻”。Solana为企业家提供了一个设计空间，以进行加密创新并将堆栈向上移动到更多面向用户的现实世界应用程序。事实上，在过去的18个月里，Solana已经从一无所有发展成为前五名加密资产之一，其中150亿个TVL分布在32种协议中。?
9）创作者经济
创作者对加密货币感到非常兴奋，因为它允许他们直接与粉丝联系，引入新的参与模式，并在不使用中间人的情况下实现新的货币化方式。传统上，广告一直是创作者和影响者变现的最常见方式之一。这是一个糟糕的用户体验。创作者代币或社交代币改变了影响者和创作者与其粉丝互动的方式，并将改善整体用户体验。
10）元宇宙
一般的经验法则是，如果一个pitchdeck中包含“元宇宙”这个词，你就应该避免投资。Metaverse仍处于早期阶段，需要大量的核心后端基础设施才能发挥作用。最好是专注于深层的技术基础设施层。
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