2023年，坎昆升级无疑是继上海升级之后最关键的行业事件之一，受益于它的L2项目也是我们今年重点跟踪的赛道
同时很多人问坎昆升级最应该埋伏OP还是ARB？两者在上半年创出新高后经历了较深幅度的回调，目前或许仍然是布局的较佳时段
如果从市值来看，OP的流通市值进入2023年后一直在屡创新高，而ARB则一直在低位盘整中
我们以ARB和OP目前的项目估值测算
动态 | 《2018-2019世界500强企业布局区块链白皮书》正式发布:金色财经报道，11月6日，由中国集团公司促进会主办、中国集团公司促进会区块链分会承办的世界500强企业布局区块链白皮书发布会在北京成功召开，会上正式发布《2018-2019世界500强企业布局区块链白皮书》（以下简称“白皮书”）。白皮书由国务院国资委主管的中国集团公司促进会做指导、中国集团公司促进会区块链分会主编、北京金科商学科技有限公司执行主编。
发布会上，中国集团公司促进会区块链分会副会长、中国电子学会区块链分会常务副秘书长范金刚指出：区块链技术具有非常广阔的应用前景，其应用落地具有很强的商业性，区块链将继续呈现不断迭代更新向大融合方向发展，并逐渐呈现出五大趋势：1、金融应用仍处于主导地位，但其占比将渐渐被削弱；2、区块链将被广泛应用于虚拟世界的自治管理；3、区块链+云计算构建可信计算的趋势不容忽视；4、企业及政务区块链市场将大规模开放，成为区块链主战场；5、跨链协作与互通是必然趋势。[2019/11/8]
如果我们假定P/E指标不变，坎昆升级完成后ARB和OP的L1成本下降90%，而L2的收费标准不变，则ARB和OP的价格推算如下：
声音 | 证券日报：供应链金融成为金融机构布局区块链的主战场:据证券日报今日消息，在沪深两市金融业类的87家上市公司中，有17家在半年报中着重提到了区块链技术的研究成果，15家为银行，占据绝大多数。其中，供应链金融成为与区块链技术关联次数最多的领域，成为金融机构布局区块链的主战场。供应链金融是落地成果最集中的领域，包括工商银行、平安银行、交通银行、南京银行、贵阳银行等10余家金融机构均有涉及，其中含金量最高的服务平台成为主力PK的重点，工商银行的“工银e信”、平安银行的“供应链应收账款服务平台（SAS）”等都各有侧重。[2018/9/7]
东软集团：已在电信、金融领域进行区块链布局:据新浪财经消息，东软集团在投资者互动平台上表示，公司在电信领域，基于区块链等新型技术，设计并推出了“微服务”架构；同时，在金融领域的区块链业务，也有布局和进展。[2018/6/19]
坎昆升级带来的L1成本开支减少，直接的影响就是利润提高，对应估值提升。
坎昆升级对L2估值的影响
当然，随着坎昆升级之后的L1成本降低，无论是ARB和OP都不可能不降低对应的L2的收费，因此我们在估值时还需要将两个变量因素纳入考虑：
1.ARB和OP会将多少比率的成本降低，以L2费用降低的方式惠及用户
金唱片助力ENT全球化布局:盛赋“韩国格莱美”之称的金唱片大赏首次接受区块链项目合作，ENT携手金唱片助力区块链技术在娱乐产业的全球化布局。ENT首席内容官黄喜现身金唱片颁奖礼与当红艺人申惠善共同颁出重磅“最佳男女组合”奖项。黄喜透露ENT产品和主链开发有序推进，利好不断，下一步将基于ENT发布全球首个明星个人代币，同时上线ENT排行榜，P2P流媒体直播，ENT明星币交易所等产品，全面打造偶像零距离体验平台。[2018/1/11]
2.随着L2的费用降低，会带来多少比率的L2交易活跃提升
下面我们进行单个分析
OP
OP依靠Superchain的叙事和OPstack的广泛采用，从单链L2升格至L2互联链生态，以B2B2C的方式依靠OPstack的合作伙伴引入了更多的生态人口，长期看具有更强大的网络效应、规模效应和存在共同利益的盟友，是比ARB更好的商业形态。此外，OP主网的主要业务数据在近几个月持续追赶甚至反超了ARB，其他OPstackL2如BASE也快速发展，进一步挤压了ARB的市场份额
考虑到OP与ARB的L2主链受益于坎昆升级的代币价格升值预期空间相近，但OP拥有Superchain叙事的加持，目前来看可能是更好的配置标的
Arbitrum未来战略的OP化已经是板上钉钉的趋势，很快它就会加入“L2互联链”市场的竞争。这必然会对目前OPstack全面开花的形式造成狙击
Arbitrum社区与合作伙伴达成一致，再到许可证开始发放，这需要多久的时间，届时市场上还有多少核心客户可以争取？这个时间拖得越久，就会有越多的合作者加入OPstack生态，对ARB越加不利
风险
对于坎昆升级带来的OP价格提升的计算，是基于“升级后OPL2的PE与目前保持一致”的前提来计算的。考虑到坎昆升级是今年市场最关注的事件之一，当前的OPPE估值或多或少都已经Pricein了这一预期，对于持悲观态度的人来说，甚至会认为当前的PE就已经透支了坎昆的利好
ARB
ARB的困境在于，它虽然除了Arbitrumone这条业务数据很强的L2主链，以及性能更高的Arbitrumnova，同时还推出了与OPstack打对台的OrbiterL3堆栈，但是在L2都方兴未艾的阶段，甘心将自己定义为L3，并以Arbitrumone作为自己的DA层的大项目并不多，那些拥有较好产业资源的项目往往更倾向于搭建L2，这意味着更高的估值天花板和更广泛的用户定向
在这种局面之下，Arbitrumone虽然作为L2单链，相对于其他L2仍然保持着业务数据的略微领先，但其在整个L2市场的用户份额实际上是快速滑坡的，因为大量新老用户都流向了OP系和混合系L2
总的来说，OP通过开源的L2套件，以B2B2C的模式引入合作伙伴的用户所形成的网络效应，长期看比Arbirtum这种强单链的打法在商业上有明显的优势，ARB如果接下来不调整战略，其L2单链王者的地位也岌岌可危
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