随着ICO市场的没落，越来越多人试图寻找一种更加合规的方式来代替ICO的融资模式。然而殊不知ICO没落最大的问题并不是合规性和监管问题，而是市场环境问题。当无利可图时，发行一个新项目的成本要比回报高。这正是为什么过去半年时间以来全球ICO数量大幅度减少的根本原因。
当加密狂欢派对结束了。少数人提出可信的用例，试图通过这种新的模式来带动传统金融企业加入区块链这趟列车中来，STO是其中之一：一种更开放，更有效的方式来交易股票和票据以及分配现金流。
“安全令牌产品”的支持者现在已经讲了一年多的故事，他们花式向加密社区传达STO的好处以及这种融资模式的合规性。那么市场对STO的反应如何呢？最近一份市场调查表明，很少有人为STO买单，采访市场参与者的观点，并揭示了概念与实际落地应用的差距在哪儿，这些差距你很好地解释了STO未能茁壮成长的原因。
中信银行南昌分行营业部开展“防范虚拟货币交易炒作风险”宣传活动:11月28日消息，为进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险，提高社会公众对非法虚拟货币交易活动危害性的认识，切实维护国家安全和社会稳定，中信银行南昌分行营业部根据监管部门及中信银行南昌分行相关要求开展了2021年“防范虚拟货币交易炒作风险”宣传活动。该行以其营业厅为宣传阵地。在柜台及公共教育区摆放宣传资料，利用营业网点的LED屏及多媒体播放宣传口号。同时，该行工作人员对来往客户进行一对一宣传，在获取客户的同时做好“防范虚拟货币交易炒作风险”的宣传工作。后续，该行将持续开展更多的宣传活动，给客户宣传更多金融知识，提高金融意识，一定程度提升了该行的公众社会形象。（新浪江西）[2021/11/28 12:37:15]
根据市场数据提供商TokenData的数据，2017年10月，ICO融资市场规模达到顶峰，通过销售加密代币融资的项目多达100多个。支持者认为这些代币是与股份公司同等的创新：不是对现金流量的要求，而是参与并直接捕获潜在网络效应价值的替代品。“Tokenized”网络在那个月筹集资金大幅飙升，如Cobinhood，如Dentacoin，“全球牙科行业的区块链解决方案”。
声音 | 互金专委会 ：“币改”和“链改”或有炒作过热之嫌:今日，国家互联网金融安全技术专家委员会发布区块链行业动态月报（2018年8月）。对于行业中在先后兴起的“币改”和“链改”风潮，专委会提示其舆论热度居高不下，或有炒作过热之嫌，其实际价值仍然需要时间检验。另外，报告指出，随着公有链架构的区块链影响范围进一步扩大，以联盟链、私有链架构基础的区块链应用深入到金融、社会管理等关键领域，一旦出现安全事件，极易造成重大损失。[2018/9/7]
当时，对于这样一个项目而言，几乎闻所未闻的是它承认其令牌可能是一种像世俗股票一样的证券。在接下来的几个月里，美国证券交易委员会向令牌发行人发送了数十份传票，表明他们的态度。到今年3月，新令牌产品的SEC注册数量相当于该月ICO交易活动总数的一半以上。
数字经济之父”Don Tapscott：现在区块链确实有很多的炒作，现在有三种不同的泡沫:今日，2018年中国国际大数据产业博览会在贵阳正式开幕。数字经济之父”Don Tapscott表示现在区块链确实有很多的炒作。但是20年之后，我们会更多的去讨论区块链，可能讨论的比现在更多。“我觉得有三种不同的泡沫，一种是关于加密货币的，很多货币他们都是垃圾货币。第二个还有ICO，人们都会说ICO都是泡沫，很多ICO都是垃圾，很多都会失败。第三个是关系到整个区块链，这个不是一个泡沫，这只是一个小小的种子。这在将来将会成为一个经济操作的系统，运营的系统。所以从监管的角度来说还是很难做的。[2018/5/26]
美国证券交易委员会的介入，ICO热度下降
2018年突然掀起一阵所谓的“安全令牌”之风但是，有一个值得考虑的“STO”的用例问题。比特币向世人展示了如何在没有中间人的情况下实现资产转移。STO可以为投资标的做同样的事情。“智能合约”是在加密货币中讨论过的价值主张。
荷兰ING银行区块链负责人：区块链的炒作时期已经过去了:据coindesk消息，荷兰ING银行的区块链负责人Herve Francois在伦敦区块链博览会上表示认同区块链的炒作时期已经过去了的说法。Francois指出，ING上个月已经通过在R3的Corda分布式账本平台上使用金融科技创业公司HQLAx的抵押贷款应用程序成功地交换了价值2500万欧元的流动资产。该程序将在年底前投入生产。该行已与监管机构进行了密切合作，目前他们正在与亚洲的监管机构进行交流。[2018/4/21]
当然我们有理由相信，这种可编程所有权形式可以提高效率，透明度，流动性以及1.7万亿美元年度美国私募市场的准入。价值主张是智能合约将降低初级发行和二级交易的合规成本。发行人受益于流动性溢价减少以及更多买家竞争。投资者可以通过获得增长阶段投资的机会获益。这是近20年来美国资本市场中令人信服的故事，这些市场的零售投资者都缺乏增长阶段投资。
小盘股IPO的下跌减少了风险和回报的零售机会
STO的概念以及能够减少监管风险的主张，使得一些人深信不疑，证券型通证会引发加密货币的牛市。华尔街的炒作已从加密货币转移到STO。
我们可以看到大量的媒体炒作
“如果它有效，整个华尔街都将颤抖。”-CNBC评论员“苹果和特斯拉在区块链上的份额可能是下一个重大事件”-CNBC的头条新闻“2019年：年度数字证券产品成为新的1CO”-CoinDesk“为什么安全令牌产品正在取代最初的代币产品”-SiliconValleyBusinessJournal从这么多的报道中看来证券型通证的用例看起来很引人注目。与许多基于区块链的项目一样，缩小到用户级别，对主要市场参与者显示不一致的激励措施。
投资者：数字代币存在技术风险，监管风险和市场风险。如果没有流动的市场准备和等待，私募投资者几乎没有动力在他们已经理解的风险回报之上分散风险。经纪人：银行家和经纪自营商为初次发行收取溢价;他们越有效，他们就越不能采取激励措施，特别是考虑到他们的投资者不再对这个产品感兴趣。发行人：由于市场充斥着私人资本，很少有质量发行人无法筹集资金。投资机会越多，获得资金和投资银行的可能性就越大，投资决策在市场中具有制造者效应。因此，突破性的创新与资本的适用性成反比，这是美国发行人根据2012年JOBS法案获得新股权众筹选择的模式。据目前公开数据显示，已经有100家公司加入STO的行列，但目前为止并没有一家杀手级的应用出现。正如区块链头条曾经表达出对STO的担忧，没有杀手级产品，STO可能会多年一直不温不火。在许多宣传当中都提到以智能合约来实施其中的大部分功能，但以太坊的智能合约不一定适应于STO的发行，并不是世界上的所有东西都能被建模为智能合约，而且STO中使用的许多架构与智能合约几乎没有关系。因为以太坊的先入为主，智能合约成为第一代STO的默认选择，但对于更复杂的场景可能并非如此。
此次是监管的不确定性，事实上STO并不像传说中的那么合法合规。目前没有一个国家放宽有关STO的监管政策，各国使用法律不尽相同，以此也会制约着STO在全球范围内的推广，即使在相对监管比较完善的美国，对于STO在各州都要适应不同的法律。
而在中国对STO的态度依然非常明确，去年12月4日，北京市互联网金融行业协会发布《关于防范以STO名义实施违法犯罪活动的风险提示》。北京互金协会表示，近期，发现仍有部分机构或个人以STO名义继续从事宣传培训、项目推介、融资交易等相关活动。
所有金融业务都要纳入监管。STO涉嫌非法金融活动，应严格遵守国家法律和监管规定，立即停止关于STO的各类宣传培训、项目推介、融资交易等活动。涉嫌违法违规的机构和个人将会受到驱离、关闭网站平台及移动APP、吊销营业执照等严厉惩处。
在一片的叫好声当中，STO似乎并不如它的拥趸所说的那样受欢迎。监管不确定性、STO用例少、缺乏杀手级应用、加密社区认可度低。可见2019年，STO不能开启加密货币的牛市，甚至会沦为如比IFO一般的昙花一现的新概念。
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