原文作者：Web3_buidl
原文编译：Yvonne
DeFi战场已出现过几场知名「战争」，如Curve之战和DEX流动性之战。
以太坊上海升级已启动下一个战争叙事——质押大战。
LSD的类型有哪些，其特征如何，谁将占主导地位?
本文将详细介绍上述内容，帮你为即将到来的「战争」做好准备。
文章将涵盖:
1?）PoS与LSD
2?）ETH质押市场
3?）LSD协议之间的对比
4?）个人观点
1.PoS与LSD
权益证明是一种共识机制，验证者将代币投入区块链网络，为网络提供安全性。
作为回报，验证者可以获得网络的区块奖励和用户支付的交易费用。
鉴于其中涉及技术问题，验证通常由专业的节点运行者承担。
因此，为增加对质押和流动性的可访问性，市场中出现了类似Lido这样的流动性质押协议。
Blur创始人：计划在Season 2中分配较最初设定的3亿枚更多的BLUR:7月20日消息，Blur创始人Pacman在社区AMA中表示，确实计划在Season 2中向用户分配较最初设定的3亿枚更多的BLUR。Pacman表示，如果你仔细看了我们之前关于Season 2的推文，你会发现我们所用的表述并非是3亿代币，而是3亿+代币。
除此之外，Pacman并未提及任何关于分配时间的内容，只是说了“会尽快”。[2023/7/20 11:06:43]
这些协议发行LSD--「流动性质押衍生品」。
这些协议允许用户将其代币抵押给验证者，以换取部分的利息收益。
此外，这些LSD可以在DEX上进行交易，允许用户将其转换回未抵押的代币。
现在，让我们了解质押战争中的勇士们。
数据：Threads每日活跃用户在一周内从4,900万下降到2,360万:金色财经报道，据SimilarWeb数据显示，虽然Threads的强劲开局使Threads成为可能替代Twitter的有力竞争者，但每日活跃用户在一周内从4,900万下降到2,360万。据Similarweb估计，在7月7日这一最好的日子里，Threads在全球Android上的日活跃用户超过4900万。这大约占Twitter使用量的45%，当天Twitter的活跃Android用户超过1.09亿。截至7月14日星期五，Threads的活跃用户已降至2360万，约占Twitter受众的22%。美国的使用情况最为活跃，7月7日该应用程序的使用时间达到峰值，约为21分钟，到7月14日，这一数字下降至6分钟多一点。[2023/7/18 11:01:58]
2.ETH质押市场
ETH流动性质押市场增长迅猛，几乎占据了ETH质押市场45%份额。
更重要的是，在上海升级之后，所有LSD协议的TVL都增加了!
社区似乎在看涨！?
Lido是绝对的领导者，占ETHLSD市场份额的70%以上。
V神：使用开放的多个ZK-EVM将面临延迟和数据效率低下两大挑战:金色财经报道，V神在其最新博客文章中建议采取开放的多个ZK-EVM创建一个“多客户端”生态系统，但同时他指出这种解决方案将面临延迟和数据效率低下两大挑战，恶意攻击者可能会延迟发布一个区块，以及对一个客户端有效的证明，如果时间足够长可能会创建一个临时分叉并中断几个插槽的链。此外，如果希望能够为一个区块生成多种类型的证明，则需要实际发布原始签名，继而造成数据效率低下。[2023/4/2 13:40:22]
Rocketpool、Stakewise和Frax都在稳步获得剩余的市场份额。
Coinbase作为领先的CEX也进入了LSD领域。
让我们来看看这些不同的LSD协议，并进行比较。
3.LSD协议对比
对比参数:
?代币类型和机制
?佣金
?LSD类型的优点
?LSD类型的缺点
?节点运营商
我们将讨论的协议有:
3.1?Lido
3.2Rocketpool
3.3Coinbase
3.4Frax
3.5Stakewise
我们开始吧！
3.1?Lido(stETH)
英国强制加密交易所报告涉嫌违反制裁的行为:金色财经报道，加密货币交易所必须根据新规则向英国当局报告涉嫌违反制裁的行为，因为人们担心比特币和其他加密资产被用来规避针对俄罗斯入侵乌克兰而施加的限制。
官方指南于8月30日更新，明确将“加密资产”包括在对个人或公司实施制裁时必须冻结的资产中。除了比特币、以太坊和USDT等数字货币外，加密资产还可以包括其他名义上有价值的数字资产，例NFT。
由财政部金融制裁实施办公室制定的规则将意味着，如果加密货币交易所未能报告被指定接受制裁的客户，则将构成刑事犯罪。根据规则，如果加密货币交易所怀疑其客户之一受到制裁，或者怀疑违反制裁规定，则必须立即采取行动，赋予他们对房地产经纪人、会计师、律师和珠宝商等专业人士类似的义务。[2022/9/5 13:08:49]
代币类型和机制:
stETH是一种rebase代币，具有弹性供应。
持有者所获得的收益会自动反映在所持有的stETH增加量上(变基)。
佣金：10%?
LSD类型的优点：stETH是迄今为止最受欢迎的LSD代币。
stETH也被普遍接受为抵押品。
LSD类型的缺点：在DEX中使用很复杂，因为流动性池中的stETH也必须重新rebase，这就是为什么使用它的封装版本。
巴菲特孙女：已和祖父就加密矛盾和解:金色财经报道，据《财富》（Fortune）杂志消息，伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特的孙女、NFT加密艺术家妮可·巴菲特透露，她最近收到了祖父的电子邮件，其中称“他很高兴看到妮可·巴菲特在加密领域做得很好”。妮可·巴菲特在她20多岁的时候和沃伦·巴菲特闹翻，沃伦·巴菲特不喜欢甚至仇恨加密货币，但他的孙女妮可·巴菲特却是制作和销售 NFT的艺术家。
妮可·巴菲特表示：“我不是技术专家，也不是金融专家。但我喜欢通过 NFT 让艺术成为自己的货币，而且NFT能将艺术家、技术人员和金融人士汇聚在一起。我认为，祖父认为NFT和加密货币有一个好处，那就是可以支持艺术家，我们来自一个艺术家庭，他质疑加密货币，但我认为他对加密货币给艺术家做贡献没有任何问题，他尊重这一点，我觉得，在所有人中，他欣赏真实、正直和努力工作，这些品质与艺术家以及艺术家为世界带来的东西密切相关。我继承了祖父的血统，因为我致力于创造价值。”[2022/5/29 3:48:23]
3.2Rocketpool(rETH)
代币类型和机制:
rETH是一种带有奖励的代币，即随着奖励的增加，它的基础价值会逐渐增加。
与rebase代币不同，这些代币没有频繁变化的弹性供应。
佣金:15%?
LSD类型的优点：RPL具有无权限的节点操作，即任何人都可以通过质押16ETH和1.6ETH的RPL成为节点运营商。
这与Lido不同，后者有一组经过许可的验证器。
此外，rETH可以说比stETH更好地维持了与ETH的锚定。
LSD类型的缺点：流动性低于stETH，较stETH使用范围更小。
3.3Coinbase(cbETH)
代币类型和机制:
cbETH是一个带有奖励的代币，类似于rETH。
佣金：25%?
LSD类型的优劣势：CB是上市公共实体这一事实，既是cbETH的优势也是劣势。
尽管它可能会让愿意参与质押的机构逐渐产生信心，但它也会带来对监管的担忧。
佣金高，只有一个节点运营商是其另一缺点。
3.4Frax(sfrxETH&frxETH)
代币类型和机制:
Frax使用了一种独特的模型，允许用户在2个代币之间进行选择——frxETH和sfrxETH。
frxETH不从质押的ETH中获得信标链收益，而sfrxETH则从质押中获得所有收益。
这意味着，sfrxETH从所有未被质押的frxETH中获得收益，从而增加其收益。
LSD类型的优点：
a.frxETH被设计为与ETH锚定，这使得它对能够提供frxETH-ETH流动性池的流动性提供者具有吸引力。
由于Frax是持有CVX最多的协议，它可以直接释放&吸引更多的流动性。
b.sfrxETH的收益率比其他LSD高，因为来自frxETH的质押收益率直接流向sfrxETH。
缺点是只有一个节点运营商，设计复杂。
佣金:10%?
3.5Stakewise(sETH?2&rETH?2)
代币类型和机制：
StakeWise使用独特的基础模型+奖励代币来细化用户的收益和奖励，这两种代币的价值与在信标链上质押和赚取的ETH是1?：?1?。
LSD类型的优点:?2种不同的代币在提供DEX流动性时有助于减轻无常损失。
LSD类型的缺点:由于需要2个流动性池，它会导致流动性分割和更高的滑点。
佣金:10%?
节点运营商:4?
以下是5个LSD协议的对比情况，总结成表格格式。?
4.个人想法
1.LSD是对ETH价格的杠杆押注
目前，?15.3%的ETH被质押。预计到2025年，约30%的ETH供应将被质押。
原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145?
考虑到未来几年ETH总质押量将翻番，市值还有增长空间。
由于LSD协议的协议收入与ETH价格直接相关，因此可以将流动性质押协议视为对ETH的杠杆质押，因为它们比质押ETH获得了更大的市场份额。
2.Lido将在2025年占据LSD市场50%以上的份额
虽然cbETH和frax等协议正在蚕食Lido的市场份额，但到2025年，Lido仍极有可能保持50%以上的市场份额。
近期，JustinSun这类「巨鲸」的存款量显示了人们对Lido的信心。
3.收益率在平衡状态下将减少至大约3.5%?
投资收益来自于共识和执行层。
随着收益分配给更多的质押者，共识层收益将下降。
执行层产量将随着链上活动/MEV的增加而上升
平均而言，预计2025年的收益率将在3.5%左右。
到2025年，共识层收益率将从3.57%下降到2.76%?。
执行层的收益将根据链上活跃性和ETH的稀释而有所不同。
4.普遍较高的完全稀释价格与销售比率
Lido的市盈率为610倍，在过去一年里大幅下降至76倍。
即使在FDV较低的情况下，Frax和vastwise也拥有较高的P/S率，因为他们的市场份额较小，收入也较低。
综上所述，上海升级是一个巨大的去风险事件，ETH价格上涨是社区投下的信任票。
看看质押战争的故事如何展开，以及谁会胜出，将是一件有趣的事情。?
等待战争开始。
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