最近市场从FTX跌出的交易区间反弹到高于实现价格的水平，这让许多投资者感到惊讶，激发他们做出相应的反应。
本文将讨论新投资者、长期持有者和矿工的行为中值得注意的转变。对于新的投资者和矿工来说，最近的反弹激励了他们的卖出，借机退出并确保一些利润。另一方面，我们观察到长期持有者的韧性够强，他们持有的比特币跨越了6个月的币龄门槛，并被推到新的高点。
本报告经过探讨长线和短线群组的反应，旨在检查近期盈利能力的转变如何在改变市场参与者的行为模式中发挥作用。
几乎走出来困境
最近价格行动上升至21000至23000美元的区域，涉及回收多个链上定价模型，这在历史上标志着持有者行为模式的心理转变。
下图展示了我们定价模型仪表板中的两个具体模型，其中：
MicroStrategy成为首家在富达注册比特币401(k)养老金账户的公司:7月25日消息，今年四月，富达投资宣布允许投资者通过专用“数字资产账户”在他们的401(k)养老金账户中存入比特币，据悉MicroStrategy是第一家在富达注册比特币401(k)养老金账户的公司，富达表示已经看到雇主的强烈兴趣，预计未来会有更多企业跟进。
另据知情人士透露，考虑将比特币添加到401(k)计划中的雇主需要进行尽职调查并获得必要的批准，富达只需要大约90天时间即可完成。（Barrons）[2022/7/25 2:36:37]
投资者价格是由实现上限和热值之间的差异得出。它反映了所有已经被矿工卖出和分配的比特币的平均收购价格。
Delta价格(1.14万美元)是由实现市值和所有时间平均市值之间的差异计算出来的。这产生了一个综合的链上和技术定价概念。
令人惊讶的是，整个2018-2019年的价格行动和目前的熊市底部发现阶段在投资者-delta价格区间的范围内花费的时间相似。这表明在这两个熊市的最黑暗阶段，持续的痛苦是相等的。
Strike美国客户买卖比特币仅需支付0.3%的费用:金色财经报道，比特币闪电网络钱包Zap旗下初创公司Strike允许其美国客户以几乎为零的费用买卖比特币。该公司周四表示，在Strike开展业务的美国48个州和其他美国司法管辖区的经纪BTC交易中，将仅收取0.3%左右的费用。相比之下，今年在纳斯达克上市的Coinbase收取的佣金高达3.99%，具体取决于支付方式和交易规模。据悉，该初创公司以帮助萨尔瓦多采用比特币而闻名。[2021/7/2 0:21:37]
除了底部发现阶段的持续时间部分，我们可以衡量投资者-Delta价格范围的压缩，作为市场低估强度的近似。正如上面显示的?，这个范围的压缩与变现市值或流入市场的资本量的变化幅度相关。
压缩=/现货价格
评估这个Delta-投资者压缩概念的历史趋势，表明有一个阈值区，可以用来寻求确认底部发现阶段的开始?↗?和结束↘?。
考虑到目前的价格和压缩值，当市场价格收回2.83万美元时，将触发一个类似的确认信号。
隐私基础设施Nym将支持比特币奖励节点运营商:隐私基础设施Nym宣布使用比特币奖励节点运营商，方式之一是使用Blockstream Green钱包通过Liquid侧链为节点运营商提供L-BTC奖励。Liquid通过隐私交易保障链上隐私，可掩盖支付金额。对于那些没有或不想使用Blockstream Green钱包的用户，Nym将使用BTC奖励运营商，因为Nym不想强迫任何人采用特定的钱包。此前，Nym运行的测试网中，节点运营商一直都作为志愿者免费为网络提供服务。另外，Nym还将启动奖励性赏金计划，以测试网络的实力。 此外，Nym团队称将启动信誉系统NYMPH，该系统使Nym和节点运营商可以跟踪哪些混合节点处于联机状态，甚至可以跨越多个区块链来混合数据包。（CoinDesk）[2020/9/11]
隧道尽头的光
在评估定价模型的同时，我们可以调查其他链上方法，以估计当前市场势头的可持续性和强度。
利润供应百分比是一个有洞察力的指标，可以追踪市场何时复苏，从底部发现阶段过渡到利润和亏损之间更健康的平衡状态。当利润供应百分比的周平均数在55%和80%之间时，我们可以认为这个过渡期是活跃的。
观点：停止为美联储提供资金并购买比特币，才能解决所有问题:比特币支持者、金融分析师Max Keiser发推称，比特币可以作为一种抗议的手段。Max Keiser在谈及目前美国经历的抗议活动时提到，最近许多人在推特上呼吁中止为警察提供资金，但这样做是毫无意义的，因为“银行家们”还可以雇雇佣兵来保护自己和他们的财富。
相反，Keiser提出了另一种出路——停止为美联储提供资金，购买比特币，摆脱“暴力支持”的美元。Keiser还表示，考虑到比特币网络生成一个新区块所需要的时间，比特币目前已经是一种比黄金更“硬”的货币。（U.Today）[2020/6/8]
最近从1.69万美元到2.31万美元的反弹显示，利润供应百分比突然从55%飙升到67%以上。与之前的熊市相比，这14天内12%的激增是盈利能力最急剧的飙升之一。这提供了一个迹象，表明在2.33万美元以下有多少比特币交易量。
从历史上看，任何供应利润率的突然变化都会促使投资者做出反应，我们可以用描述实现利润和损失的指标来衡量。
动态 | 数据显示：比特币活跃用户增速趋于停滞:基于Coin Metrics的每日活跃的地址的统计数据，自2009年1月10日至2019年12月1日每天的比特币日活跃地址整体趋势是向上的。然而，自此之后的近两年中，比特币活跃用户的增速开始大大放缓。上升趋势几乎已经完全消失了，虽然活跃用户的减少在一定程度上可以归因于2018年初的比特币暴跌，但值得注意的是，自那以后的几个月中，每日活跃用户的数量也确实没有太大变化。Coin Metrics的数据还表明，比特币活跃地址数量遵循与价格大趋势相似的轨迹。对这两个数据（日活跃地址和美元计的日收盘价）的分析显示，其皮尔逊相关系数为0.76，这表明两者存在很强的正相关性。尚不清楚存在什么因果关系，但这确实表明，如果未来比特币价格再次大幅上涨，活跃地址数量也可能会上升。活跃用户和价格之间的相关性还是很明显的。尽管相关性并非因果关系，但数据表明，如果活跃用户数量增加，比特币价格也很可能会上涨。[2019/12/7]
已实现的利润和损失指标衡量比特币在处置时和收购时的价值之间的差异。下面的图表显示了每周实现的利润和损失的总量，以及实现的净利润和损失。为了比较不同周期的幅度，每条轨迹都按市值进行了归一化处理。
7天实现的利润总和。
7天实现的损失总和。
已实现的利润减去损失的7天净额。
目前的熊市始于2021年11月，已经经历了两次明显的大跌事件，每周实现的净损失分别为市值的-2.9%和-3.7%。这个制度现在已经转变为”利润主导”的制度，这是2022年下半年严重的去杠杆化压力之后的一个愈合迹象。
新投资者的机会
当市场处于长期的底部发现阶段时，新投资者的行为成为形成局部恢复中枢点的一个影响因素。我们可以通过短期持有者供应盈利的百分比来评估这种行为。
有趣的是，在熊市中，当>97.5%的新投资者获得的供应处于亏损状态时，卖方枯竭的机会就会成倍增加。相反，当>97.5%的短期持有者供应处于盈利状态时，这些玩家往往会抓住机会，在收支平衡或盈利时退出。
最近飙升至2.3万美元，将这一指标推至>97.5%的利润，这是2021年11月历史前高以来的第一次。鉴于这种利润率的大幅飙升，来自短期持有者的卖压的概率可能会相应增加。
通过卖出量币龄段指标来观察这些新持有者的支出量，我们可以看到这种盈利能力的飙升是如何推动该群组的卖出量远高于长期下降趋势。
因此，目前涨势的可持续性可以被认为是流入的需求和新部署的需求之间的平衡，符合了这些较高价格从投资者钱包中抽出的供应。
坚定的信念
孤立地评估短期持有者的盈利能力和行为，并不能对市场进行全面评估。因此，我们将进行同样的研究，但重点放在长期持有者群体上，其中许多人是2021-22年的投资者，他们持有的比特币仍有绝大部分处于亏损。
LTH-MVRV比较了长期持有者群组的成本基础与现货价格，利用这个指标，我们拥有了对持有的未实现的利润或损失的洞察力。
追踪这一指标显示，在六个半月之后，市场价格终于恢复到长期持有者的成本基础之上，即2.26万美元。说明长期持有者的平均值刚刚超过他们的盈亏平衡基础。
考虑到LTH-MVRV在1以下交易的时间长度和最低值，到目前为止，正在发展熊市与2018-2019年非常相像。
尽管从历史上被低估的情况下复苏，但值得注意的是，自12月初以来，币龄在6个月以上的比特币的数量增加了30.1万枚BTC。这种分歧突出了通过最近市场反弹的囤币党信念的力量。
换句话说，囤币党持有的供应量已经从FTX崩溃后的-31.4万BTC/月的收缩，转变为+10万枚BTC/月的扩张速度。
矿工们在反弹中卖出？
与短期持有者类似，矿工们也利用最近的价格升值来加固他们的资产负债表。
Puell倍数是矿工日收入总量与年平均数之间的比率。它显示，与1月初相比，相对的矿工收入增加了254%，突出了整个熊市中该行业经历的巨大的财务压力。
随着矿工以美元计价的收入的明显恢复，由此产生的行为转变已经从每月+8500枚BTC的积累，转为每月-1600枚BTC的卖出。自1月8日以来，矿工们已经卖出了大约-5600枚BTC，并经历了一个净余额下降的YTD。
结论
最近的价格从12月的低点回升到2.32万美元以上，大大改善了投资者的全面盈利能力。参考多个价格模型，我们可以看到，最近的反弹已经收回了几个成本基础模型，并将以利润持有的供应量的主张推到更有利的区域。
然而，在漫长的熊市之后，更高的价格和利润的诱惑往往会促使供应重新进入流动性流通。对群组行为的分析表明，短期持有者和矿工已经受到当前机会的激励，准备变现其持有的一部分比特币。
相反，长期持有者持有的供应量继续增长，说明这一群体的力量和信念的强大。鉴于长期持有者对宏观趋势的影响，观察他们的卖出可能是未来几周需要跟踪的一个关键工具集。
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