比特币和以太坊在七月的MOFC会议后受到利好消息的影响，开始走出极度超卖的趋势并出现反弹。现在值得关注的是这次上涨究竟是熊市中的反弹，还是一段新的持续牛市的开始。
比特币和数字资产市场对美联储本周加息75个点的政策反应强烈，本周BTC收盘上涨5.7%，ETH上涨7.6%。市场也同时对FOMC做出了积极反应，美联储主席鲍威尔表示，目前2.25%至2.5%的联邦基金利率是合适的，而美联储的主要关注方向则是经济发展趋于放缓的问题。
在许多方面，最近比特币和以太坊的积极价格走势为经历了近九个月的持续下跌趋势的多头带来了期待已久的好消息。2022年的熊市对数字资产领域造成了很多不利的影响。在经历了市场持续的避险情绪之后，目前的这一反弹究竟只是熊市中的一次缓解，还是牛市起步的预兆吸引了大量的关注。
在本文中，我们将以有数字资产的链上活动作为基准来讨论这一概念，我们需要厘清市场是否正在发出新的进入信号，或者这次反弹仅仅只是昙花一现。
第31周比特币价格
比特币的横盘整理
一般来说，新需求涌入区块链网络是由链上持续上升的需求作为支撑和信号的。因此我们可以使用链上活动和供应动态对近期历史数据进行分析。
看涨趋势往往来自于链上行为和用户的增加。通常这种链上行为的增加来自于链上交易的转手获利——例如老参与者将他们所持的Token转手获利，而这些被转让的Token又会被新参与者所购买。这样频繁的链上交易会促使整个Token市场出现看涨趋势。
数据：韩国散户重返加密市场，“泡菜红利”再现:数据显示，在沉寂数周后，韩国投资者正重返市场。但泡菜溢价两年来首次出现逆转——甚至导致了少量的“泡菜红利（kimchi bonus）”，以及大多数主要交易所的比特币和山寨币价格略有下降。根据Scolkg在撰写本文时的数据，BTC在Upbit上的零售价比币安和Bybit等平台低不到一个百分点，ETH的交易价格比币安和Bybit低0.8%，而XRP在韩国的交易价格比世界其他地方低约1.2%。据当地媒体报道，随着本周加密货币价格上涨，韩国散户投资者将再次交易，尽管美国基础设施法案的相关进展可能会在周末减缓这一增长趋势。（Cryptonews）[2021/8/14 1:54:54]
看跌趋势来自于链上行为的减少，这种行为的减少常常发生在Token价格大幅跳水的时候。持有Token的人群会主要以长期和坚定的持有者为主——因为投机者则抛售他们的Token。熊市往往需要较长的时间才会慢慢过去。
许多比特币地址在下行通道内仍然保持坚定持有。另外我们需要注意的是，10月至11月的ATH的峰值比2021年4月的ATH峰值要低得多，这表明已经出现了大量的用户流失，且链上交易的需求仍旧低迷。
除了在这次暴跌期间链上需求出现过一些局部性和暂时性的高峰之外，当前网络中新涌入的需求仍然很少。
提示：活跃地址(14日简单移动均线)突破9.5万将表明链上活动增加，潜在的市场实力和需求复苏。
加密借贷将通过增加流动性吸引更多投资者进入加密市场:加密借贷是区块链生态系统中增长最快的行业之一。根据研究公司Credmark的报告，加密支持的贷款量在2019年增长了七倍，最终达到80亿美元。专家推测，加密借贷将通过增加流动性吸引更多投资者进入加密市场。（Cointelegraph）[2020/6/28]
比特币：活跃交易账户量
链上交易和区块空间的需求呈现出类似的结果。去年的市场结构与2018-19年期间非常相似。
在2021年5月的Token价格和链上需求暴跌之后，交易需求横盘整理但只是小幅走低，这表明信念坚定的交易者和参与者的稳定基础仍然存在。
提示：交易率突破3.0将表明链上活动增加，潜在的市场实力和需求复苏。
比特币：每秒交易量
由于交易需求低迷，链上交易费用处于熊市区域，每天支付的交易总费用的总费用仅为13.4BTC。与活跃地址和交易需求类似，交易费的暴跌在2021年5月可见，因为网络拥塞情况的大幅减少，费用开始形成熊市基线。
牛市通常会维持较高的费率□，并且通常是市场需求复苏的第一个信号。尽管我们还没有看到费用出现显著上升，但我们仍然需要密切关注这一指标，因为它将可能是市场复苏的信号。
提示：交易费突破35BTC/天将表明链上活动增加，市场的需求开始复苏。
分析师：苹果公司市值从年内高点下降4000亿美元，相当于两个加密市场:加密货币分析师Crypto Micha?l今日发推称，由于市场暴跌，苹果的市值已经从年初至今的最高点下降了4000亿美元，这是整个加密市场市值的两倍多：“道琼斯指数一个月内下跌了38%。这只是一个月的跌幅；苹果公司市值下跌了34%，大约是4000-5000亿美元。这也是一个月内发生的事。加密市值仅有1800亿美元，其规模相比之下还非常小，行业发展尚处早期。但是数字现金和加密是未来的趋势。”（CryptoSlate）[2020/3/24]
比特币：交易费用
我们可以通过查看比特币区块的平均数据来确认我们的观察结果。
网络拥塞和完整的区块将令比特币的区块变得更大，因为Miner会尽可能紧密地填充区块以获得最大的费用收入。
低网络拥塞和部分空块将导致更小的块，因为Miner没有足够的交易来填充所有容量。
考虑到为了增加比特币区块的最大数据容量，比特币进行了隔离见证的技术升级。在2021年6月之前，基于隔离见证产生的区块的采用率低于55%，这意味着当时最大区块容量小于现在。由于近期隔离见证的采用率现已超过72%，虽然有效的区块空间容量更大，但当前的拥堵程度甚至低于2021年5月时的拥堵情况。
声音 | 普华永道亚洲主管：加密市场生存下来的公司或会以无法想象的方式改变世界:据Bitcoin消息，近日，普华永道金融技术与加密业务亚洲主管Henri Arslanian表示，在加密市场生存下来的公司，可能会以今天无法想象的方式改变世界。Arslanian强调称，包括加密项目在内的所有类型的创业公司都面临财务挑战，同时，加密公司还面临资金管理这个独特挑战。他表示，虽然现在市场已经明显放缓，进行ICO的公司已变少，但传统天使投资人和风险投资却正在增加。他还预计未来几个月内加密行业将进行整合和收购。最后他提到，包括马耳他、直布罗陀、百慕大、巴林在内的等较小市场的监管机构，以及英国、法国甚至美国等大型监管机构都积极致力于提高监管清晰度，这是加密社区应该欢迎的。[2019/2/28]
这表明，总体而言，比特币网络仍然是HODLer的主导。从链上活动的角度来看，到目前为止，还没有任何值得注意的新需求出现。
比特币：平均区块大小
然而，更积极的一面是，比特币闪电网络公共渠道的容量继续创下历史新高。尽管仍旧处于熊市之中，LN的总公共容量现已达到4,405BTC，比过去两个月增长了19%。该指标衡量用户可用于通过公共节点发送价值的流动性，并且同时是扩展网络效应的一个很好的衡量标准。但该指标不考虑两个尚未开放其节点以进行公共路由的交易对手之间的私人通道。
声音 | Nouriel Roubini：加密市场崩盘让初创公司陷入破产困境:“末日博士”Nouriel Roubini在推特上称，预计1000多个加密和区块链企业将破产。几乎是完全蒸发，他们没有商品、服务、软件、应用程序。他们偷了钱并跑了。他们是子！加密市场崩盘让区块链初创公司陷入破产困境。[2018/12/8]
比特币：闪电网络容量
以太坊的短暂爆发
在过去的12个月中，以太坊网络经历了许多与比特币相同的走势，例如持续走低的网络使用量和日渐恶化的拥塞情况。尽管以太坊在过去几周价格走势强劲，但以太坊网络拥塞实际上是一段时间以来的最低水平，表现为支付所需的Gas费用处于多年低位。
自2021年5月的抛售以来，以太坊交易需求一直在逐渐下降，最近几周只有短暂的活动爆发。但这种爆发趋势如果可以继续走高，那可能预示着以太坊的上涨趋势将会得以延续。
提示：交易数量突破125万将表明链上活动增加，潜在的市场实力和需求复苏。
以太坊：交易数量
与比特币相比，以太坊在内存pool中的交易pool往往更大，并且其区块空间的容量市场填塞至99%以上。因此，我们得以通过以太坊的Gas费用来判断其网络拥堵的情况。同样的，Gas费用可以用于衡量用户寻求交易的紧迫性，因为更紧迫的交易会催使用户支付更高的Gas费用。
下图展示了：
绿色：平均GasLimit，即Miner在一个区块中可以容纳的最大Gas。
红色：平均区块Gas消耗量是是相对于Gas费用上线而言的Gas费用的实际使用情况。
蓝色：Gas费用中位数在需求旺盛时期会增加，而在需求降低时期会减少。
以太坊：每区块平均Gas费用
以太坊Gas费用的7天价格中位数最近跌至仅17.5Gwei。这是自2020年5月以来的最低网络拥塞和Gas价格。
这表明，尽管以太坊近期价格走势较好，但并没有新的用户加入。因此总体而言，以太坊的相对活跃度处于多年低位。
提示：Gas费用价格中值突破30Gwei将表明链上活动增加，潜在的市场实力和需求复苏。
以太坊：交易Gas费用中位数
作为以太坊低活跃度的结果，在EIP1559协议下的ETH燃烧率现在处于历史最低水平。现在销毁的ETH总量仅占总发行量的11%。在以太坊的发行史中，在过去它仅仅经历了3次通缩。
而这实际上意味着与EIP1559协议上线之后相比，相对更多的ETH正在流通。
以太坊：燃烧费用vs.发行总量
利润吸收
为了导出本文的结论，我们将通过支出产出利润率指标评估比特币和以太坊的市场结构。SOPR用以衡量市场对已交易Token实现的平均利润(>1.0)或损失(<1.0)。一般来说：
绿色：高值表示利润的增长，并且市场足以承担更多的需求。
向上箭头：牛市支撑的特点是以SOPR值为1.0作为支撑，因为参与者在回调期间以其成本价为基础购买Token。
红色：低值表示利润的损失，参与者平均以低于其成本的价格出售其持有的Token。
向下箭头：熊市阻力的特点是以1.0的SOPR值作为阻力，因为参与者在反弹期间会以其成本价为基础卖出Token。
在比特币市场中，其SOPR值正试图自6月初以来第二次突破1.0关卡。通常市场需要多次尝试才能超越SPQR的上涨速度。理想的看涨情景是突破1.0，之后市场会重复上涨的过程，在更高的位点寻找支撑。
提示：比特币的SOPR突破1.0并保持在该水平将表明盈利能力正在恢复，市场可能有复苏迹象。
比特币：SOPR
相较比特币，以太坊的运气更好，其SOPR值成功突破了1.0，并找到了第一个高位点作为支撑。然而，仅仅以上面探讨的SOPR作为衡量指标并不能完全确定其市场走势，为谨慎起见，我们将观察其在SOPR走弱的时间段中以太坊的走势来下综合判断。这很类似于看跌时期SOPR值大于1.0的时候在下跌之前的短暂高位。
提示：SOPR(7日简单移动均线)跌破1.0说明盈利能力下降，并表明潜在的市场疲软。
以太坊：SOPR
结论
在今年7月FOMC会议的刺激下，即使是在极度的超卖周期下，本周比特币和以太坊的价格仍然都出现了反弹。
然而，透过Token价格上涨的表面看向整个市场，我们必须注意到链上交易需求量仍然乏善可陈，而且这种反弹暂时还没有产生令人乐观的后续。在该反弹中，我们可以观察到比特币区块并未全部充满交易数据，而以太坊的Gas费用处于多年低点，在EIP1559协议下，以太坊的燃烧率仍旧处于历史低点。
当然，链上活动只是市场的指标之一，尽管SOPR盈利能力恢复的早期迹象令人鼓舞。我们仍然需要观察Token价格的上升趋势是否可以持续，以此来衡量这是否只是简单的熊市缓解，还是更令人兴奋的市场结构性转变。
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