本周比特币继续上涨，最高反弹至48000美元上方。自7月创下2.9万美元的底部以来，市场明显走强，强劲的现货需求是上涨的基础。
本文分析了矿工市场、资本流入、筹码积累和未实现净盈亏相关的链上指标，通过对链上市场结构的评估来判断市场可能的后续走势。
|比特币哈希率
今年5月份，比特币算力一度达到180EH/s左右的峰值，然后下降了50%。随着比特币矿机大迁徙的进行，算力已经从低点开始复苏。在过去两个月中，哈希率反弹了25%，这表明约有一半受影响的矿机已重新上线，算力恢复通常意味着市场正在好转。
Glassnode 联合创始人：链上数据显示比特币供应无法满足需求:金色财经报道，加密分析公司Glassnode的联合创始人兼首席技术官Rafael Schultze-Kraft表示，链上数据显示比特币(BTC)正直接走向供应紧缩。据该公司的最新数据显示，自今年4月以来，近2,000,000BTC已从短期持有转为长期持有。Glassnode将长期持有者定义为持有比特币至少155天的任何比特币用户。（Dailyhodl）[2021/9/25 17:04:55]
|比特币哈希带
与此同时，哈希带指标已经出现金叉。哈希带指标是通过计算30天和90天的哈希率移动均值形成的。当30天均值(绿线)低于90天均值(蓝线)，通常意味着矿工处境不佳，市场承受额外的抛压;当30天均值上穿90天均值，意味着部分矿工投降后算力重新恢复。如上图所示，2016年来，哈希带指标出现过5次金叉，金叉后币价均出现了大幅上涨行情。
欧科云链副总裁：区块链与先进技术结合创新是链上数据治理的解困之道:9月23日消息，由欧科云链主办的《趣说金融史》新书推介会在北京举行。此次新书推介会邀请到中央财经大学法学院教授，金融法研究所所长黄震、著名财经作家李霁月、欧科云链副总裁张超共话趣味金融历史。
欧科云链副总裁张超在本次推介会中表示，《趣说金融史》一书中提到金融大变局与数字经济时代人们运用区块链等新兴技术手段，解决金融体系传统物理意义上的金融孤岛。在世界金融大变局中，无论是从国家政策层面还是实际落地应用层面来看，区块链技术对数字社会数字经济发展的重要作用正在日益凸显。但不容忽视的挑战是，链上数据来源广、且全息 360 度可见、数据广泛且交叉复用导致的信任缺乏等弱点正在引发一系列大数据时代的安全问题。
对于如何解决这一问题，张超认为，将区块链技术与5G、大数据、物联网、边缘计算等先进技术结合创新，赋能链上数据治理才是更好的解困之道。[2021/9/23 17:00:54]
|矿工净持仓变化
ABIT交易所全面接入链上数据分析系统:据ABIT平台官方消息，ABIT近日发布了全新功能，平台内交易页面全面接入了主流币种的链上数据分析系统，通过对各币种链上网络的例如多空热度、地址增长、大户仓位变化、大额交易数量等诸多量化信号的实时监测，为用户的交易决策提供可视化的客观数据参考。据悉该功能是由国际链上数据挖掘机构IntoTheBlock提供技术支持，并且是本季度ABIT平台升级计划之内的新增功能之一，近期还将有更多版块完成升级。
ABIT是创立于澳大利亚的交易平台，致力于为全球用户提供安全、稳定、高效的数字资产交易服务。[2020/5/2]
矿工地址的BTC净余额在过去两个月继续增加，已达到5000BTC/每月，表明矿工抛压减弱，而且正在持续囤积更多比特币。
分析 | EOS被盗：自建节点导致链上数据同步时出现错误所致:北京时间2018年12月19日凌晨，EOS网络中，包括BetDice在内的数个游戏DApp遭受黑客攻击，损失数十万枚EOS通证。TokenInsight认为本次事件是由于部分游戏DApp为增强游戏体验，在自建节点中运行DApp，导致链上数据同步时出现错误所致。
关于此次EOS的安全事件，人工智能区块链安全服务商Anchain CEO Victor表示，通过专门的代码安全检测服务，这次的安全事件是可以避免的。比如，DApp可以使用ref_block功能，在给玩家发放奖励前，判断用户是否真的转账成功。
同时，Victor还指出，这个安全问题背后还暴露出了EOS中更加严重的问题，即相较于其他部分公有链，EOS区块链并不记录失败的交易，浏览器也无法查询，这是EOS在架构设计方面的缺陷。[2018/12/20]
|已实现市值
比特币最重要的链上指标之一是已实现市值，其计算方法是按最后一次链上支出时的价格对其进行估值，反应了市场的总成本基础。已实现市值呈上升趋势表明，低成本的筹码正在被出售，市场必须吸收卖方压力才能走高。已实现市值呈下跌趋势表明，高成本筹码正在被出售，是熊市的典型特征。
已实现市值在7月下旬开始走高，并刚刚达到新的历史新高3790亿美元。现货价格持续上涨表明新资本正在流入比特币，因此市场有能力吸收卖方压力。
|净实现盈亏
净实现盈亏指标表明，5月份到7月份的净已实现亏损持续了一段时间，市场投降(散户交出筹码)，而当前市场已实现利润达到5亿-15亿美元/天。市场需求正在吸收获利盘，这与2020年11月至12月期间(主升浪行情之前)的情况相似。如果市场能够在这个水平上继续维持资本流入，将为市场持续走强奠定坚实基础。
|交易所流入和流出的转账规模
流入和流出交易所的平均转账价值，可以作为衡量买入和卖出行为指标。在5月份的抛售之前，流入和流出交易所的转账规模集中在约3.5万美元附近。在5月份的抛售之后，流入和流出交易所的转账规模分别降至1.4万美元和2万美元，较小的平均交易规模表明小型交易员被淘汰出局。
目前，交易所平均流出规模已回升至35000美元，这与24000美元的平均流入规模相差较大。总体而言，这表明规模较大的交易者正在吸筹，而规模较小的交易者正在出货。
|交易所的比特币余额
交易所得比特币余额变化指标表明自7月初以来比特币一直从交易平台持续净流出。净流出目前正在以每个月50000BTC-100000BTC的速度发生着。相比之下，5月至6月的交易所净流入量高达140000BTC(当时币价出现暴跌)。
|链上盈利供应占比
随着价格上涨，流通供应量的很大一部分恢复盈利状态。通过该指标，可以评估在特定价格范围内积累了多少筹码，以及出售和止盈的总体市场动机。自比特币从2.97万美元反弹到4.7万美元之后，共有19.2%的流通供应(约360万枚BTC)已恢复盈利状态，该价格范围内建立了链上成本基础(形成价格支撑)。
|NUPL指标
NUPL指标根据链上交易的时间来判断当前市场中投资的资金处于浮亏还是浮盈，然后计算未实现盈利与未实现亏损的差值。
NUPL为0时，市场里的投资资金处于盈亏平衡状态。数值越小，意味着投资资金处于浮亏情况越严重。数值越大，意味着投资金额的盈利情况越好。换言之，NUPL数值越小，购入比特币的安全性越高，NUPL越大，购入风险越高。
目前，NUPL指标刚刚突破0.5，表明目前持有的未实现利润相当于市值的50%。从历史上看，在两种情况下进行深度修正后，NUPL值会达到0.5：
(1)熊市反弹，如2014年、2018年和2019年小牛市结束时的情况。比特币持有者大量止盈，终结了上涨趋势。
(2)怀疑中上涨，类似的支出行为与熊市反弹一样，投资者止盈。但不同之处在于市场在止盈后继续向上，从而产生额外的FOMO买入压力(抛压被吸收)。
|短期持有者NUPL指标
最后，短期持有者的NUPL已恢复盈利，这意味着在过去约5个月内移动的代币略有盈利。从历史上看，该指标如果无法保持在0以上，则会进入熊市周期，如果能够稳在0以上，则会出现较大的上涨行情。
综上，从算力复苏、矿工抛压减弱、筹码大量流出交易平台、链上获利盘抛压被吸收等信号来看，比特币大概率将在怀疑中继续上涨。
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