MakerDAO针对RWA的链下资产，在抵押借贷的业务逻辑上有些调整。主要是清算部分不是通过链上公开拍卖执行清算，而是由第三方在链下强制执行。实现新功能的智能合约主要包括：MakerDAO在RWA方面，将其6.8亿美元的RWA拆解分析，有三个具体案例：RWA的机会和风险RWA的信任假设：由于Tokenization的RWA毕竟是在链下，无法通过智能合约强制执行清算处理，还依赖于传统金融机构的背书，这些RWA的信任属性可能永远无法与CryptoNativeAsset达到同等级别。同时，由于RWA信任假设的存在，完全无许可的DeFi协议也很难支持RWA，所以目前的RWATokenization的项目，在RWA资产的处理上，一般还是有中心化主体的作用和影响。RWA的潜在机会：STO（SecurityTokenOfferings)历来被视为RWA的有限实施。由于很多STO通常是仅在许可平台上可用的利基证券，因此它们的采用尚未达到与公链上的RWA相同的水平。目前的STO是区块链行业里为数不多被监管认可的资产代币化方案，STO在拥抱监管方面的发展路径，可能RWA也可以尝试探索。
代币化的现实世界资产可能是DeFi的下一个引擎。
分析师：狗狗币的崛起是证明了“最大笨蛋理论”，泡沫终会破裂:CNBC消息，狗狗币飙升的价格引发了人们对加密货币市场潜在泡沫的担忧。英国投资应用Freetrade的分析师David Kimberley表示：“狗狗币的崛起是证明‘最大笨蛋理论’的一个经典例子。人们买狗狗币，不是因为他们认为狗狗币有任何意义或价值，而是因为他们希望其他人会涌入，推高价格，然后他们可以趁机卖出，迅速赚一笔钱。”Kimberley补充说：“当每个人都这么做的时候，泡沫最终会破裂，如果你不及时退出，就会被亏本。”注：最大笨蛋理论又称博傻理论，是指在资本市场中，人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走。“最大笨蛋理论”所揭示的就是投机行为背后的动机，投机行为的关键是判断“有没有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就是赢家。假如没有下一个愿意出更高价格的更大笨蛋来做“下家”，那么你自己就成了最大的笨蛋。[2021/4/16 20:28:17]
什么是RWA？
RWA，RealWorldAsset，真实世界资产。目前最流行的RWA主要有以下几类：现金、金属、房地产、债券、保险、消费品、信用票据、特许权使用费等。
声音 | BitMEX首席执行官：相信比特币将在2020年继续重新崛起和蓬勃发展:BitMEX联合创始人兼首席执行官Arthur Hayes表示，2020年及以后将是财政政策的时代。领导者们将建造东西并雇佣人，从而推高对原材料的需求和通胀。考虑到比特币既是一种金融风险资产，也是一种稀缺商品，无论是大规模的财政扩张还是货币扩张，我相信它都将在2020年继续重新崛起和蓬勃发展。（Zycrypto）[2019/12/22]
RWA的资产规模远超CryptoNativeAsset。例如，固定收益债券市场规模约为127万亿美元，全球房地产总价值约为362万亿美元，黄金的市值约为11万亿美元，目前CryptoNativeAsset的市值为1.1万亿，仅为黄金市值的1/10。
如果把这些RWA的一小部分放进DeFi领域，DeFi的总规模将获得大幅提升。
如何将RWA带进DeFi？
通常使用智能合约来创建代表RWA的Token，同时提供链下保证，即已发行的Token始终可赎回基础资产。
RWA在DeFi中有以下几种常见应用形式：
动态 | 报告：ICO泡沫之后两年里以太坊网络健康增长 得益于稳定币的崛起:Coinmetrics一份报告显示，在ICO泡沫之后的过去两年中，以太坊表现出了相当大的增长。大部分增长归因于加密市场中稳定币（特别是Tether）的崛起。尽管在2018年ICO泡沫期间以太坊被严重高估，但当前的NVTV比率正在达到一个转折点。较低的NVTV比率表明网络的增长。 不仅网络价值，在网络上进行的交易也增加了。代币交易（或ERC20和ERC721代币）开始引领ETH交易。这些指标的变化预示着网络相对于投机活动出现正增长。 此外，大部分增长归因于过去两年稳定币的增长。根据Coinshares的另一份报告，自去年11月以来，稳定币的总市值增至2.5倍。尽管Tether遭受指控，但其稳定币市值份额仍然保持在80％。越来越多的交易所和钱包支持USDT-ERC 20，对它的崛起起到了推动作用。ERC-721代币交易也有所增长，其中大部分可归因于在线游戏Godsunchained。（CoinGape）[2019/11/13]
1、稳定币：比如USDT、USDC、BUSD这些最头部的稳定币都属于RWA，Tether、Circle、Paxos这些发行公司通过维持经过审计的美元资产储备，铸造稳定币Token供区块链及DeFi协议使用；
声音 | 美国金牌记者：比特币崛起的背景是人们对央行及精英阶层的信任削减:据Cointelegraph消息，美国金牌记者安德鲁·罗斯·索尔金(Andrew Ross Sorkin)近日接受CNN采访时表示，比特币崛起的背景是人们对央行及精英阶层的信任正在削减。[2018/9/12]
2、合成资产：合成资产也属于RWA，比如通过合成资产的形式，将股票、商品等以挂钩的衍生品的形式进行链上交易。目前在合成资产领域发展最好的是Synthetix，在2021年牛市巅峰期其协议中锁定了价值超过30亿美元的资产；
3、借贷协议：RWA在借贷协议中已经有较好的发展。借款人以RWA作为抵押品，DeFi平台可以为借款人提供抵押借贷业务；也有一些并未抵押资产，仅凭借其品牌信誉的信用借贷业务。RWA在DeFi借贷协议中的使用，为DeFi借贷协议的可持续发展和营收规模带来了非常重要的积极作用。
RWA赛道的发展现状和案例
RWATokenization有助于扩大DeFi的市场规模，也有助于传统金融机构探索新的业务模式。头部的DeFi协议对RWATokenization有积极布局，一些传统金融机构对RWATokenization也很感兴趣。
现场 | Celsius Network创始人：当金融世界发生重大变革时 将看到加密货币的崛起:金色财经现场报道，今日在2018虚拟货币对冲基金峰会上，Celsius Network创始人Alex Mashinsky表示，资产的流动将发生在有重大“重组”时，每个人都试图同时退出并且价格会上涨。 当金融世界发生重大变革时，就会看到加密货币的崛起。Alex Mashinsky预测，到2020年，每个政府机构都将以某种形式利用区块链技术。 Mashisnky认为美国没有采取正确的措施来推出正确的监管。美国证券交易委员会（SEC）并不反对加密货币，只是试图保护散户投资者。 Coinbase等交易所的问题在于它们是“黑匣子”，SEC正在通过索取信息来调查这些交易所，他们并没有以客户利益最大化来运营。[2018/7/28]
MakerDAO：RWA业务规模超过6.8亿美元，贡献超过58%的收入。
因为传统金融系统的收益率现在比DeFi协议的收益率高，例如美国国债的收益率约为3.5%，而头部DeFi抵押借贷协议的收益率约为2%，这给了DeFi协议获得可持续收入的机会。
为了管理RWA业务，MakerDAO设立了RWAFoundation。根据抵押品类型的不同，可能设立不同的Foundation，而且每个SPV还可以根据业务需求选择最合适的管理辖区/法律结构。其基本架构如下：
RwaLiquidationOracle:充当链下执行者的liquidationbeacon;
RwaFlipper:在注销的情况下充当虚拟清算模块；
RwaUrn:这有助于借入DAI，交付到指定账户；
RwaOutputConduit和RwaInputConduit:支付和偿还DAI；
RwaSpell:部署并激活新的抵押品类型；
RwaToken:代表系统中的RWA抵押品；
TellSpell:允许MakerDAO治理启动清算程序；
CureSpell:允许MakerDAO治理取消清算程序；
CullSpell:允许MakerDAO治理注销正在清算的贷款。
MakerDAO在他们认为必要时，通过tell调用RwaLiquidationOracle。这将开始倒计时，修复期结束后，预言机将开始报告该头寸正在清算中。如果触发清算的原因得到补救，则在补救之后MakerDAO治理可以通过调用Cure，恢复正常状态；如果MakerDAO治理已触发清算且补救期已过且未被调用时，链下执行者可以通过调用good来报告该头寸处于清算状态。如果在清算过程结束时头寸上仍有债务剩余，并且MakerDAO认为债务不会被清偿，它可以通过调用触发注销cull()。注销通过将系统的抵押品价值设置为零来进行，这将导致头寸通过bite()等进行链上清算。与现有抵押品类型的清算模块不同，专门的清算模块RwaFlipper不会尝试出售标的抵押品，而只是通过允许创建系统债务来标记系统资产负债表上的损失。
MakerDAO在采用RWA方面有很大进展。目前，MakerDAO拥有价值超过6.8亿美元的RWA支持的去中心化稳定币DAI。
1、MakerDAO的大部分RWA抵押品是以由Monetalis管理的美国国债形式出现。这些资产为MakerDAO协议提供了闲置USDC抵押品的收益来源；2、MakerDAO还推出了一个由费城一家名为HuntingdonWalleyBank的商业银行提供价值1亿美元贷款支持的金库。HVB使用MakerDAO来支持其现有业务的增长以及围绕房地产和其他相关垂直领域的投资，并成为美国监管金融机构与去中心化数字货币之间的首个商业贷款的案例；3、在一个单独的金库中，法国兴业银行从MakerDAO借了700万美元，其头寸由价值4000万欧元的AAA级债券作为OFH代币的支持。
通过引入RWA作为抵押品，MakerDAO能够显著增加其协议收入。截至目前，MakerDAO的收入有超过58%来源于RWA业务。
Centrifuge：以NFT的形式将RWAs带入Crypto生态，TVL超1.7亿美元。Centrifuge是通过NFT的形式将现实世界资产带入Crypto生态系统。Centrifuge协议的dApp叫Tinlake，Tinlake的产品逻辑主要如下：
1、资产发起人使用Tinlake桥接现实世界的资产。该资产被转换为NFT，其中包括相关的法律文件；2、资产发起人可以使用代币化的现实世界资产NFT作为基础抵押品来创建资产池；3、创建池时，会创建两个Token——DROPToken和TINToken；4投资者可以根据个人风险偏好决定向哪个池提供资金，购买DROP或TINToken；5、DROPToken持有者有保证收益，由费用函数决定，每个池有固定利息，每秒复利；6、另一方面，TINToken持有者没有保证收益。他们收到基于池投资回报的可变收益率，这可能高于持有DROPToken的回报；7、TINToken持有人承担更高的风险，因为如果借款人违约，他们将承担第一笔损失。除了MakerDAO和Centrifuge外，还有一些DeFi协议和传统金融机构也在RWA方面有些探索：
RWA的机会和风险
RWA的信任假设：由于Tokenization的RWA毕竟是在链下，无法通过智能合约强制执行清算处理，还依赖于传统金融机构的背书，这些RWA的信任属性可能永远无法与CryptoNativeAsset达到同等级别。同时，由于RWA信任假设的存在，完全无许可的DeFi协议也很难支持RWA，所以目前的RWATokenization的项目，在RWA资产的处理上，一般还是有中心化主体的作用和影响。RWA的潜在机会：STO（SecurityTokenOfferings)历来被视为RWA的有限实施。由于很多STO通常是仅在许可平台上可用的利基证券，因此它们的采用尚未达到与公链上的RWA相同的水平。目前的STO是区块链行业里为数不多被监管认可的资产代币化方案，STO在拥抱监管方面的发展路径，可能RWA也可以尝试探索。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。