撰文：DevinGoodkin，GammaSwapCo-Founder
编译：PengSUN，ForesightNews
首先，我将介绍作为跟踪流动性池表现指标的隐含波动率，这与个人投资者在决定提供流动性时参考的典型APY指标相对应。简单起见，我将专注于恒定函数做市商，如UniswapV2。大多数个人投资者通过APY来衡量流动性池的表现。新项目喜欢宣传其高达两到三位数的收益率来吸引流动性，然而，这是判断流动性池表现的错误指标，因为这没有考虑到波动率。
观点：FTX崩盘或引发机构投资者放弃加密领域投资:金色财经报道，越来越多机构投资者正在对FTX崩盘感到不满，富达国际（Fidelity International）首席投资策略师Salman Ahmed表示，FTX崩盘引发了大型机构投资者对加密生态系统可行性的质疑，过去投资加密货币就很困难，但现在承受的压力将会更大。
Salman Ahmed透露，富达国际在今年二月推出了针对欧洲专业投资者的比特币交易所交易产品，现在已亏损约55%。Pinebridge Investments多资产投资组合经理Hani Redha也表示，加密货币很可能不会在机构资产配置中找到归宿，曾经有一段时间，每个投资者都觉得在战略资产配置中都应该拥有加密货币，但现在已完全不在讨论之列。（Economic Times）[2022/11/13 12:59:15]
为了理解流动性头寸与期权类似的原因，让我们来看看传统金融的期权操作方式。期权是一种合约，买方有权在到期日之前或当天以预定价格购买或出售资产，但这并非是强制性的。当标的资产价格变为货币时，期权获得巨大价值的可能性被称为期权性风险，这就是为什么在判断期权作为投资的潜力时，期权的价格是一个无关紧要的指标。
观点：让用户能够真正理解隐私的重要性，才能推进产业发展:7月13日19:00，LatticeX中国区大使Jason、Oasis Network中国社区技术顾问Vic、Secret Network中国营销经理Kelvin、Findora内容负责人James参与了由ULink主办的“区块链技术不断前行的当下隐私充当着怎样的角色呢？”线上圆桌论坛。
Jason表示，区块链技术的公开、透明、不可篡改特性是把双刃剑，如果这个行业只有Token，隐私保护就是一个炒作的噱头，但如果区块链想要实现大规模使用，它承载的信息只会越来越多，数据之间的关联性会越来越多，这时数据的主权和保护问题便不可忽视，
Vic表示，滴滴事件给整个隐私行业带来了利好，从而推动用户对于整个隐私行业和数据保护意识的提升，让更多人意识到数据安全的重要性和必要性，也让更多的企业意识到数据获取需要在合法的范围内进行。
Kelvin表示，在DeFi世界中存在着抢先交易的问题，大型的抢购活动之前一些公司或个人就可以获取到大众的矿工费，从而利用机器人矿工费抢先完成交易，获取相应的利益，但这个隐私的暴露问题对于大多数人来说是不公平的。
James表示，我们需要通过现有案例分析、立法监管不断推进、大数据行业的自觉性、隐私从业者的推进与教育让用户能够真正理解隐私的重要性，才能推进产业发展。[2021/7/14 0:50:37]
观点：机构投资使比特币供应量不断减少 或导致价格飙升:Coindesk发文称，数据显示，目前自由流通的比特币数量约为400万枚，在过去的一年里，这个数字在持续减少。Glassnode表示，随着越来越多的机构投资者接受比特币作为投资，可供买卖的比特币供应量不断减少，可能会导致价格飙升。[2021/3/3 18:09:15]
相反，最重要的指标是期权到期时实值期权的概率。在某种假设下，这一概率可以用资产的波动率来衡量。在传统金融中，BlackScholesModel是最常用于期权定价的模型。对BSM的解释超过了本文的范围。从本质上讲，BSM模型确定了驱动期权价格的标的资产和期权合约的特征。它最重要的推断是标的资产的波动率是决定期权价值的最重要因素。因为波动率越大，期权到期时赚钱的可能性就越大。
观点：BTC日波动率再次低于50% 或是短期变盘暴跌信号:CoinMetrics数据显示，比特币的日波动率已再次下降到50%以下，而上次比特币日波动率下降到50%以下是在3月7日。历史数据显示，自2013年以来，比特币30日的平均波动率已经有35次降至50%以下。而在这35次中，波动率持续低于50%的时间中有80%持续不到20天，55%持续不到10天。而有观点认为，盘整的时间越长，比特币价格变动的幅度就越大。而随着波动性下降，比特币的价格可能正在积聚能量，准备进行下一次大幅价格波动。有分析认为，或在短期内看到比特币价格暴跌。（AMBCrypto）[2020/6/17]
就隐含波动率而言，价值是指权利金所隐含的波动率。在无套利原则下，权利金应该被正确定价，一个追求利润的交易者会假设期权的权利金要大幅高于或低于均值价。
观点：俄罗斯政府访问央行数据计划或将人们推向加密货币:4月30日消息，俄罗斯内政部长已向该国中央银行提出了一项建议，以允许该部门访问央行的机密会计记录，借此加强政府和银行之间的合作帮助逃税执法。但央行对此持怀疑态度，并称此举可能会影响公众对银行系统的信心。加拿大皇家银行也表示，许多人认为，如果该举动成功，将人们导致对数字货币的需求增加。俄罗斯媒体也表示，人们希望保护自己数据的隐私性，因此他们将求助于将储蓄资金从法定货币转换为加密货币。（Cryptocurrency News ）[2020/4/30]
也就是说，相对于标的资产在整个期权有效期内将实现的实际波动率而言，期权的隐含波动率过高或过低。实际波动率被称为期权实际波动率或RV。对这种实际波动率的一个估计通常是资产的历史波动率。还有很多其他方法来估计波动率，譬如，相对于市场预期，能够预测宏观经济或某些事件。
重点是，在期权交易时，相对于实际波动率的隐含波动率才是最重要的指标。鉴于确定期权价值的最佳方式是资产的预期波动率，聪明的交易员可能会寻求只交易由期权权利金所隐含的波动率。
只要历史波动率低于他卖出期权时的隐含波动率，或者历史波动率高于他买入期权时的隐含波动率，那他就会盈利。做到这一点就是通过Delta对冲策略来对冲标的资产价格变动的影响。期权的Delta是指期权价格相对于标的资产价格变化的变化。重点是买入或卖空标的资产，其数量与期权的Delta值相反，以对冲价格的变化。
这样一来，期权交易商仍然会存在受期权波动率影响的主要风险。然而，当标的资产价格变化时，期权的Delta值也会发生变化。这种风险被称为gamma风险，这是期权价格相对于资产价格的二阶导数。
因此，为了解释gamma风险，期权交易者会进行动态对冲，尤其是对冲基金和做市商。也就是说，每当标的资产价格发生重大变化时，它们就会持续重新对冲其Delta风险。一段时间后，它们调整与标的资产的对冲以匹配新的Delta。这就导致了这样一种情况：当标的资产价格上涨或下跌时，期权交易者必须买入更多的标的资产以保持Delta中性。
动态对冲的目标是在相反方向上重复期权的Delta回报，以对冲标的资产价格涨或跌的风险。因此，期权交易者只存在波动率风险，譬如BSM模型中定义的Vega风险。
如果你是一个敏锐的观察者，你会意识到每当基础资产价格发生变化时，Uniswap都会动态地对冲流动性池。当价格上涨或下跌时，Uniswap会对流动性池的交易对资产分别进行增减。
因此，Uniswap算法通过动态对冲，重复其持有的储备资产的多头看跌期权的负Delta，其运作方式是通过激励外部交易者通过与其他交易所的价差来调整储备数量。
在下图中，当资产A的价格下跌时，Uniswap增加对资产A的多头敞口，以对冲资产A的假定多头看跌价值中不断增加的Delta值。当资产A的价格下跌时，资产B的价格上升，反之亦然。
由于Uniswap是动态对冲其资产储备的假定看跌期权多头的风险，那么它基本上总会进行相反的交易。因此，在任何时间，Uniswap都持有其资产储备的看跌期权头寸。当流动性提供者向一个池子中增加流动性时，他们就会存在内嵌于流动性池的空头期权风险。与传统的期权相比，这些期权非常独特。
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