PlanB@100trillionUSD是具有法律和量化金融背景的荷兰机构投资者。PlanB目前在一个管理数十亿美元资产的团队中担任投资经理。他对于比特币的论断得到了许多人的认可，推特的粉丝数量达到了131.9k。
他创建了比特币库存-产量模型，他在其中使用稀缺性来量化比特币价值。S2F模型不仅适用于比特币，还适用于黄金，白银和其他资产。有专业的交易师认为，S2F模型通常在很长一段时间内都非常有用。
而且，这个模型得到了比特币最大的机构投资者——「美国灰度资本」的认可，被引用在灰度的专业报告中，它关于稀缺性的衡量得到了认可。
估值的科学
还记得S2F是什么意思吗？
期权交易平台Aevo向所有用户开放并新增比特币衍生品:6月14日消息，链上结构化产品Ribbon Finance旗下期权交易平台Aevo已向所有用户开放，交易者无需持有Pass即可进行交易。此外，Aevo新推出比特币期权和合约交易产品，用户可交易每日、每周、每月和每季度到期的比特币期权以及比特币永续合约。[2023/6/14 21:36:45]
Stock-to-Flow模型即存量-产量模型，它的意思是，一个东西的产量要多少年能产出目前的存量。这个值越大，说明其产出慢，具有稀缺性，那么这个产品具有投资价值。比如：黄金的SF值最高，需要62年的生产才能获得当前的黄金存量，所以黄金的SF值是62，白银的SF值是22，这种高SF使它们成为货币品。而一般的商品很难超过1。
瑞士智库发起旨在使比特币成为该国储备资产的投票:金色财经报道，瑞士非营利智库2B4CH正在发起一项计划，将收集10万个签名，以将比特币引入瑞士联邦宪法第99条第3款。该倡议特别提议将比特币添加到瑞士中央银行持有的资产清单中，这将使宪法条款如下：“瑞士国家银行应从其收入中创造足够的货币储备；这些储备的一部分应以黄金和比特币形式持有。”[2021/10/12 20:21:59]
比特币由于自身的特性，每四年产量减半，不管市场需求如何，产量还是无法增加，所以SF值高，具有黄金白银一样的货币属性。
由此我们知道，比特币的稀缺性，但如果想进一步对比特币进行价值估计，就需要运用新的思考方式。
比特币的四种“叙事”
就像水从液体变成固体，变成气体的过程一样，一些事物会经历“相变”，可以理解为属性出现变化。
分析 | 以太坊每日交易费用超过比特币 或因基于以太坊的代币和应用程序获得吸引力:根据推特上许多人的说法，ETH的交易费用在一段时间以来首次超过BTC。9月22日，比特币支持者Grubles发推指出，昨天下午，ETH的平均标准转账成本约为0.045-0.064美元。推特用户@CoreFeeHelper发布的数据显示，预测下一小时的确认费为0.03美元。
加密货币分析提供商Glassnode证实了这一点，在9月23日的推文中指出，自9月初以来，ETH支付的总费用增加230%以上。昨日，ETH交易者支付的费用6个月来首次超过比特币交易者。
分析称，只要比特币交易的需求保持相对较低，这一趋势看起来就会持续下去。这与基于以太坊的代币和应用程序获得吸引力有很大关系。Tether已经将价值数亿美元的USDT从基于比特币的Omni网络迁移到以太坊区块链，导致区块链对ERC-20代币的需求大幅增加。此外，DeFi应用程序继续获得越来越多的用户，因为消费者开始看到以分布式方式获得其持有的回报和交易的价值。[2019/9/23]
水的四种相变在金融领域，这种属性的变化同样存在。
动态 | 比特币最大非交易所地址一次性转出逾8万枚比特币，交易额超5亿美元:据Chaindigg数据显示，BTC刚刚出现一笔大额交易。KAt6STtisWMMVo5XGdos9P7DBNNsFfjx7地址一次性将85947.127枚BTC转入另一新地址。按当前价格计算，交易额约5.5亿美元。在该笔转账发生前，该地址在比特币富豪榜上排名第六，无任何标记，为富豪榜上最大的非交易所地址。有网友猜测该地址“是高盛，摩根级别的财主地址”，也有媒体认为该地址背后为来自中国的长线投资者。[2018/7/2]
就拿美元来说，美元从“金本位”制度，后来过渡为以黄金为抵押的纸，再到无抵押的纸。美元还是那个美元，但是在这三个阶段具有了完全不同的属性。
这种情况也发生在了比特币身上。PlanB指出：从比特币的诞生到现在，随着时间的主要变化经历了四次突然的重大”叙事“变换，也就是属性的变化。
第一次：概念证明
在比特币白皮书发布之后
第二次：支付手段
与美元等价之后
第三次：电子黄金
第一次减半之后，与黄金等价
第四次：金融资产
第二次减半之后
“叙事”背后的价值
这四次叙事的变化伴随着比特币市场价值规模的变化。
下图显示了原始S2F模型中使用的月度比特币S2F和价格数据点，形成了一个可以从视觉上识别出四个群集。
比特币的价值群中，每个集群的中心点有一个S2F市场价值组合，这个变化与比特币减半和不断变化的“叙事”是一致的。
这四个群集意味着相变，每个阶段都有不同的叙述和特征，是具有完全不同属性的新资产。
四个点从左至右，
第一集群：概念证明，S2F值1.3，市场价值100万美元
第二集群：支付手段，S2F值3.3，市场价值5800万美元
第三集群：电子黄金，S2F值10.2，市场价值56亿美元
第四集群：金融资产，S2F值25.1，市场价值1140亿美元
为了进一步对比比特币的价值，PlanB在在这个模型中加入了黄金和白银的估值。
如图所示，灰色点就是白银的市场价值组合，黄色点是黄金的市场价值组合。
这两个点与比特币四个集群的中心点趋势相吻合，这六个圆点形成了一条完美的直线，具有很好的拟合度。
这就是「比特币S2F交叉资产模型」
比特币四年内28.8万美刀
S2FX模型基于之前S2F研究中的已知事实，为BTC过渡到第五阶段提供了新的思路。
用上面的S2FX模型公式，可以估算出下一个BTC阶段/集群的市场价值：
市场价值=exp*56^4.1167=$5.5T
这意味着一枚BTC的价格为28.8万美元。。
S2FX模型是第一步，尚未被其他人复制和审查。
当然，值得一提的是，28.8万美元并不是一个确定的数字。在PlanB给网友的评论中指出，28.8万美元是一个群集中心，所以高点的价格会比群集中心高。低点也会比集群中心低。
“科学中最重要的事情不是获得新事实而是发现新的思考方式”-威廉·劳伦斯
明白这种思考方式，你大概明白了比特币未来的星辰大海。
原文：BitcoinStock-to-FlowCrossAssetModel
原文链接：https://medium.com/@100trillionUSD/bitcoin-stock-to-flow-cross-asset-model-50d260feed12
原文作者：PlanB@100trillionUSD
首次发表于2020年4月28日
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