中新经纬客户端1月8日电题：《王晋斌：此轮人民币升值的驱动力在逐步减弱》
作者王晋斌(中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员)
截至2021年1月6日中午，依据WIND数据统计，美元兑人民币(CFETS)为6.4581。从2020年全球金融大动荡的低点3月23日开始算起，人民币兑美元升值了9.29%。从单一货币的升值来说，8个月左右的时间升值幅度达到9%，是一个不小的升值。
人民币升值的背后逻辑和支撑点有哪些？本轮人民币升值会持续吗？我认为人民币还会升值一段时间，但此轮人民币升值的驱动力在逐步减弱。
从全球主要货对美元的汇率变动来看，都出现了较大幅度的升值。以2020年3月23日美联储开启无上限宽松的货币政策为节点，截至2021年1月6日中午12时，美元指数已经跌破90，处于89.5左右的水平，这一期间美元指数下降了大约12.58%。
报告：Meta今年的元宇宙损失高达94亿美元:金色财经报道，Meta报告显示，其元宇宙部门Reality Labs在今年第三季度亏损37亿美元。这使得现实实验室今年迄今为止的损失达到惊人的94亿美元。Meta公司说，它 \"预计Reality Labs的运营亏损 \"在明年不会大幅增长。Meta公司说，现实实验室本季度的收入为2.85亿美元，低于上一年的5.58亿美元。该公司的 \"应用家族 \"业务部门，包括Facebook和Instagram，注册了274亿美元的收入。
最近，Meta股东Altimeter资本管理公司的首席执行官在一篇博文中建议，该公司除了减少投资外，还要削减至少20%的员工，主要是将Reality Labs的支出限制在每年不超过50亿美元。不到一个月前，扎克伯格告诉员工Meta公司正在冻结招聘和重组团队以削减成本。（the block.）[2022/10/27 11:46:43]
美元指数中的货币欧元、日元、英镑、加元和瑞郎分别对美元升值了14.56%、7.60%、17.85%、12.62%和10.22%(图1)。
DAO Maker社区：团队疑似通过操纵治理投票篡改承诺的赔偿流程:10月17日消息，DAO Maker针对2021黑客攻击事件的处理方案的变更在社区引起争议。此前报道，DAO Maker在2021年黑客攻击事件后，将部分损失金额以USDR形式空投给受影响用户，并承诺USDR可在1年锁定期后以110%的比例兑换DAO Token。然而，DAOMaker在今年10月12日发起投票，其中“停止USDR赎回”的方案在今日获得最高票通过，提案给出的理由是“大多数想要卖出的人已经使用USDR-USDC流动性池卖出，且此举将维护现有的DAO Token持有者的利益”。对此，部分社区成员认为，此举是在打着关照用户的幌子推卸责任，当前的投票者多数没有经历过当时的黑客事件，并怀疑“参与投票的6个大额Token持有地址为团队所有”。[2022/10/17 17:29:03]
教科书出版商Pearson计划利用NFT跟踪数字教科书销售情况:8月3日消息，教科书出版商Pearson透露，它计划使用NFT来跟踪数字教科书的销售，并有效地“削弱二级市场”。
据彭博社8月1日报道，Pearson首席执行官Andy Bird希望在其电子教科书中加入NFT，以便更好地跟踪销售情况，并获取此前在二手市场上损失的收入。Bird希望该公司可以利用NFT从二手教材销售中赚取佣金。他指出，Pearson的教科书在其生命周期中通常会被转卖七次。（Cointelegraph）[2022/8/3 2:56:03]
图1、全球主要货币对美元的升值幅度(2020.3.23-2021.01.06，%)
数据来源：WIND
如果进一步考虑到2020年中国经济在全球的突出表现以及央行适度灵活的货币政策，人民币对美元的升值幅度相当克制。
CZ：与9个月前比特币和山寨币创下历史新高相比，该行业现在的状况实际上要好得多:金色财经报道，在最近接受采访时，Binance首席执行官CZ认为，与 9 个月前比特币和山寨币的价格创下历史新高相比，该行业现在的状况实际上要好得多。因为构建真正应用程序的人都留在了这个行业。CZ解释说，加密货币吸引了很多非信徒进入该领域，他们很可能只是投机者，这不应该大规模发生，因此，持续的修正是不可避免的。（CNBC）[2022/7/29 2:44:51]
近期的对冲政策意在减缓人民币升值的幅度和步伐
人民币升值肯定对出口有影响，只不过在疫情经济条件下，这种影响被缩小了。由于海外疫情升级，2021年中国经济相对强劲的出口仍然会保持一段时间，但毕竟不小的升值幅度对出口的影响是客观存在的。近期我们看到管理部门有2个对冲性的政策出台，意在减缓人民币升值的幅度和步伐。
元宇宙沙盒游戏平台Roblox或将登陆Meta Quest 2:金色财经报道，据Bloxy News近日在社交媒体上披露，元宇宙沙盒游戏平台Roblox或将登陆Meta Quest 2。Bloxy News在推特上写道：“准备好以一种全新的、令人身临其境的方式体验元宇宙吧。Roblox很快就将正式登陆另一款设备……有人能猜到它是什么吗？Bloxy News在推文配图中使用了Roblox和Oculus的徽标，图片下方还添加了“Meta Quest”的标签。但截至目前，Meta官方还没有对这一传闻发表任何评论。[2022/6/20 4:40:35]
对冲政策1：2021年1月1日起CFETS修改了篮子货币指数。从历次CFETS货币篮子中美元的权重来看，是逐步下降的，充分反映了中美贸易在中国所有贸易伙伴中的比重在逐步下降，但仍然是最大权重的货币(图2)。
图2、CFETS篮子货币中美元权重的变化
在2021年新版CFETS中，美元的权重与欧元的权重接近，美元为18.795%，欧元为18.15%。相对于2020年1月1日CFETS版中美元权重下降了约2.8个百分点，也属于比较大的调整；欧元从上一版的17.4%上升到18.15%，上升了0.75个百分点。这一修改一方面反映了中欧贸易的重要性在上升；另一方面也有体现中欧经贸关系进入了新阶段的意思。经过7年谈判《中欧投资协定》终于在2020年年底达成，对于推动中欧经贸关系走向更加平衡和加强合作奠定了更好的基础。
对冲政策2：2021年1月5日，央行网站上发布了一条信息：“根据企业业务需求，近日，中国人民银行、国家外汇管理局决定将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5。政策调整后，境内企业境外放款的上限相应提高，有利于满足企业走出去的资金需求，也有利于扩大人民币跨境使用，促进跨境资金双向均衡流动”。
很显然，央行一方面鼓励升值的人民币走出去，另一方面跨境资金流动的平衡也有助于抑制人民币的升值。
理解人民币升值的含义
要理解人民币的升值，必须要严格区分人民币的金融汇率与人民币的贸易汇率。对冲政策1降低CFETS篮子中美元的权重，人民币对美元的升值在CFETS指数中表现出来的程度会有一定程度的下降，这有助于缓解人民币贸易汇率的升值，减缓汇率升值对出口的冲击。对冲政策2强调跨境资本流动的平衡性，有助于缓解人民币对美元双边的金融汇率升值。
从两个对冲政策可以看出，人民币汇率已经进入了贸易汇率与金融汇率相互权衡的阶段，人民币升值的空间应该不会太大了。
人民币升值到何时为止？
人民币升值到何时才能够结束这一轮的升值阶段？答案是从观察此轮助推人民币升值的因素开始。
首先，此轮人民币汇率升值带有疫情汇率的性质。由于海外生产能力尚未有效释放，疫情背景下人民币汇率走强的基本格局尚没有改变。中国经济中的高出口还会继续持续数月，还会出现一段时间的大规模经常账户顺差。
其次，中外存在较大利差的基本格局没有变化。目前中国央行政策性利率与美欧央行政策性利率的溢价保持在3.8个百分点左右。中美国债市场也保持着显著的收益率差。
依据WIND提供的数据，从2020年1月6日的数据来看，美国国债1年期和10年期的收益率分别为0.10%和0.96%；中国国债1年期和10年期国债收益差分别2.415%和3.1775%(图3)。
图3、中美不同期限的国债收益率(%，2021年1月6日)
再次，随着中国金融市场规模的迅速扩张和质量的不断提升，中国资本市场已经成为全球第二大资本市场，全球投资者都无法忽视。
加上2020年中国金融的实质性开放，外国证券投资流入中国的渠道增多；全球股票和债券指数中包括了越来越多的中国资本市场证券，也推动了大量国外机构投资中国资本市场。
从未来的经济增长预期来看，中国自2020年2季度以来重新成为世界上增长最快的经济体，经济预期的基本面向好也助推了人民币升值。
由于美元供给的不断增加，美元指数存在走软的趋势。尤其是市场普遍预期美联储的月度购债计划还会持续2年左右的时间，美元的供给会进一步增加，这也会导致其他经济体的货币升值。
最后，美国金融市场虹吸效应大幅度减弱，美元流动性外溢，也会导致其他经济体的货币升值。
因此，从上述助推人民币升值的因素来看，2021年上半年人民币还是有升值压力的。按照目前的疫苗接种情况，海外疫情在2021年上半年可能还会处于比较严重的状态。在这样的背景下，短期中其他因素的趋势很难改变，只有等到海外疫情基本结束，人民币升值的压力才会明显下降，这可能要等到2021年下半年了。(来源：中国宏观经济论坛(CMF))(中新经纬APP)
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