02.15｜经济学人阅读｜扉页文章TherealrevolutiononWallStreet
经济学人TheEconomist是一份英国的英文新闻周报，分八个版本于每周五向全球发行，编辑部位于伦敦，创办于1843年9月。
经济学人是一本综合性新闻评论刊物，有商业、国家和地区、经济和金融、科学和技术五大类。其中文章文风紧凑且严谨，对语言精准运用，展现出一种克制的风趣幽默，常运用双关语调侃。
经济学人对于英语考试的重要性不言而喻，其文章常常出现在雅思托福、SAT、GRE、GMAT、考研英语、四六级、MTI和CATTI的阅读理解真题中。
今天羚羊君给大家分享的是经济学人2021年02月06日期刊中扉页文章的第一篇：TherealrevolutiononWallStreet
这篇文章阐述了目前科技对于金融行业革新的影响以及散户对于华尔街的冲击。
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01
TherealrevolutiononWallStreet
华尔街的革命
EventsonWallStreethavebecomesostrangethatNetixissaidtobeplanningashowtoimmortalisethem.Butwhatshouldbetheplot?Onestoryisofananti-establishmentmovementcausingchaosinhighnance,justasithasinpolitics.Anotherishowvolatileshares,struttingonlinetradersandcashcrunchesatbrokeragermssignalthatatoppymarketispoisedtocrash.Bothglossoverwhatisreallygoingon.Informationtechnologyisbeingusedtomaketradingfree,shiftinformationowsandcatalysenewbusinessmodels,transforminghowmarketswork(seeFinancesection).And,despitetheclamourofrecentweeks,thispromisestobringbiglong-termbenets.
声音 | 经济学家任玉岭：温州以区块链等为支撑的新经济相对滞后:经济学家、原国务院参事、全国政协常委，《中国智库》、《国家智库》总编任玉岭撰文指出，温州在今年上半年的发展中，GDP的增长率比全国低出1.1个百分点，有6万家企业，约占温州制造企业的20%，出现了停产和半停产，整个温州的发展遇上了从没有的窘境和艰难。其中一个原因是产业结构层次偏低，以互联网、云计算、大数据、区块链为支撑的新经济相对滞后相比较而言，传统经济向高质量转型的动能不足。（中国报道）[2019/10/15]
华尔街的事件已变得如此诡异，以至于网飞计划拍一个剧来留住这样的故事。但是情节应该是什么呢？其中一个故事是一场反建制运动，如同在领域中一样，在金融领域引起了极大的混乱。另一个故事是，动荡的股市、强撑的在线交易员和经纪公司的现金紧缩如何预示着顶级市场将要崩溃。两个故事都掩盖了实际情况。信息技术的应用使交易自由、使信息流转移并催生新的商业模式，从而改变市场的运作方式。并且虽然最近几周相关问题仍然存在争执，但这样的变革有望带来长远的好处。
02
Don’texpectscreenwriterstodwellonthat,obviously.Theirfocuswillbethe8mfollowersofWallStreetBets,aninvestmentforumonReddit,whohaveinventedanewnancialadventurism:callitswarmtrading.Together,theybidupthepricesofsomeobscurermsinlateJanuary.Thistriggeredvastlossesathedgefundsthathadbetonsharepricesfalling(seeButtonwood).Anditledtoacashsqueezeatonlinebrokerswhichmustpostcollateralifvolatilityrises.SinceJanuary28ththemostprominent,Robinhood,hasraised$3.4bntoshoreitselfup.
显然，不要指望编剧对此有所关注。他们的重点将是Reddit上的一个投资论坛WallStreetBets的800万粉丝，他们发明了一种新的金融冒险主义：称之为群体交易。他们共同在1月下旬抬高一些默默无名的公司的价格。这引发了押注股价下跌的对冲基金的巨额亏损，导致在线经纪人的现金紧缩。如果波动性增加，这些在线经纪人们则必须发布抵押。自1月28日以来，在此项行动中最为突出的公司Robinhood已筹集了34亿美元以支撑自己。
动态 | V神演讲多次提及加密经济学，强调机制设计对生态的影响:星球日报讯 V神在Devcon Keynote发表演讲，加密经济学（cryptoeconomics）高频出现，整体在强调机制设计对整个生态的影响，为2.0的Casper及PoS铺路。
V神表示，加密经济学很棒，因为：
1. 密码学让我们不用假设行为就能证明事情。如果数学说它是有效的，它就是有效的。
2. 加密经济学让我们用对参与者最少的假设来证明事情。在理想情况下，主要假设是攻击者能够并且愿意支付攻击成本的上限。
两者都是去中心化/信任最小化系统的理想选择。
他还谈到PoS的目标：1. 验证者押金：我们可以对这些押金进行协议内罚没。这导致攻击成本非常高。2. 最终确认：如果1/3的验证者必须做出唯一可归因的错误来确认竞争块，则该区块被最终确认。Casper FFG为此制定了规则。[2019/10/9]
03
Theswarmseemstohavemovedon.Thisweekthepriceofsomefavouredsharessankandsilverleapt.Meanwhile,inmanymarketsthenormalrulesofplayhavebeensuspended.Almost300“spacs”listedlastyear,raisingover$80bnandallowingrmstooatwithoutthehassleofaninitialpublicoering(ipo).TeslahasbecomeAmerica’sfthmostvaluablerm.Bitcoin,havinggonefromthefringetothemainstream,hasatotalvalueof$680bn.Tradingvolumesforsharesareattheirhighestinatleastadecadeandthoseforsomederivativesareothecharts.
这样的狂潮似乎还在继续。本周，一些受欢迎的股票价格下跌，白银价格上涨。同时，在许多市场，正常的游戏规则已被暂停。去年，有近300家“海外借壳公司”上市，筹集了超过800亿美元的资金，并且使公司可以不受首次公开募股的麻烦的困扰。特斯拉已成为美国第五大最有价值的公司。比特币已经从边缘发展到主流，其总价值为6800亿美元。股票交易量是至少十年来的最高水平，某些衍生产品的交易量也是如此。
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声音 | 诺贝尔经济学家：除非得到政府支持 比特币不能成为真正的货币:据cryptoglobe消息，诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家Robert C. Merton表示，政府控制的货币才能成为法定货币。法定货币具有内在价值，因为根据法律，它们可以用来向政府支付税款和其它费用，并且它们被强制赋予了作为支付工具的义务。他还提到，现在大部分人都已经不再期望比特币可以作为货币来使用，而是将其视为一种价值存储的工具。[2018/12/3]
Partofthereasonforthisisthatgovernmentbail-outshaveputaoorunderriskydebt.Bankshavesomuchsparecash—JPMorganChase’spilehasrisenby$580bninthepandemic—thattheyareturningdepositorsaway.InsteadofusingthelockdowntolearnMandarinanddiscoverTolstoy,somepeoplehaveusedtheirstimuluschequestodaytrade.Althoughthewhiofmaniaisalarming,youcanndreasonstosupporttoday’sprices.Wheninterestratesaresolow,otherassetslookrelativelyattractive.Comparedwiththerealyieldonve-yearTreasuries,sharesarecheaperthanbeforethecrashof2000.
造成这种情况的部分原因是，政府的纾困措施给高风险债务制定了最低价。银行拥有大量闲置现金储蓄资金增加了5800亿美元），以至于他们拒绝了储户。有些人在疫情封锁期间并没有去研究学习中国和俄罗斯的经验，而是将支票用于日间交易。尽管这种狂热是一种警告，但人们可以从中找到支撑今天的高价的原因了。当利率如此之低时，其他资产看起来就比较有吸引力。与五年期美国国债的实际收益相比，股票的价格比2000年大跌之前还便宜。
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Yettheexcitementalsoreectsafundamentalshiftinnance.Inrecentdecadestradingcostsforshareshavecollapsedtoroughlyzero.ThersttobenetwerequantitativefundsandbigassetmanagerssuchasBlackRock.Nowretailinvestorsareincluded,whichiswhytheyaccountedforaquarterofalltradinginJanuary.Meanwhile,informationows,thelifebloodofmarkets,arebeingdisaggregated.Newsaboutrmsandtheeconomyusedtocomefromreportsandmeetingsgovernedbyinsider-tradingandmarket-manipulationlaws.Nowavastpoolofinstantdatafromscrapingwebsites,trackingindustrialsensorsandmonitoringsocial-mediachatterisavailabletothosewithascreenandthetimetospare.Last,newbusinessmodelsarepassingWallStreetby.spacsareaSiliconValleyrebellionagainstthecostandrigidityofipos.Robinhood,atechplatformfromCalifornia,executestradesthroughCitadel,abrokerinChicago.Inreturnforfreetrading,users’tradesaredirectedtobrokerswho,asonFacebook,paytoharvestthedatafromthem.
声音 | 诺贝尔经济学奖得主Paul Krugman：比特币比黄金更具实用性:据Nulltx消息，诺贝尔经济学奖得主Paul Krugman在参加近日举行的一次区块链会议上，一改以往的质疑态度，表达了对比特币的看好和信任。他表示：黄金已死，比特币比黄金更具实用性，并且可能在未来更有价值。他还表示，如果数字货币交易成本降低到合理的数额，他之前的反对意见将被推翻。[2018/8/17]
然而，这也反映出金融的根本变化。近几十年来，股票的交易成本已跌至大约零。首先受益的是量化基金和贝莱德等大资产管理公司。到现在，受益者还包括散户投资者，这就是为什么他们占一月份全部交易的四分之一的原因。同时，信息流这一市场的命脉正在分散。过去，有关公司和经济的新闻通常来自受内部交易和市场操纵法律约束的报告和会议。而现在，那些拥有电子设备和空闲时间的人可以从提炼网络信息、跟踪行业的传感器和监视社交媒体聊天中获取大量即时数据。最后，新的商业模式正在超越华尔街。海外借壳公司是硅谷对首次公开募股的成本和强制性的反叛。来自加利福尼亚的技术平台Robinhood通过芝加哥经纪人Citadel执行交易。作为免费交易的回报，用户的交易将定向到经纪人，这些经纪人像在Facebook上那样付费以从他们那里获取数据。
06
Farfrombeingapassingfad,thedisruptionofmarketswillintensify.Computerscanaggregatebasketsofilliquidassetsanddeployalgorithmstopricesimilarbutnotidenticalassets,expandingtheuniverseofassetsthatcanbetradedeasily.Asharplyrisingproportionofbondsisbeingtradedthroughliquidexchange-tradedfunds,intermediatedbyanewbreedofmarketmakers,suchasJaneStreet.ContenderssuchasZillowaretryingtomakehousingsalesquickandcheap,andintimecommercialpropertyandprivate-equitystakesmayfollow.
Onpaperthisdigitisationholdshugepromise.Morepeoplewillbeabletogainaccesstomarketscheaply,participatedirectlyintheownershipofabroaderrangeofassetsandvoteoverhowtheyarerun.Thecostofcapitalfortoday’silliquidassetswillfall.Itwillbeeasiertomatchyourexposuretoyourappetiteforrisk.
2014年诺贝尔经济学奖得主Jeae TIROLE：比特币没有为政府带来收益:5月20日上午，在大湾区经济与发展论坛上，2014年诺贝尔经济学奖得主Jeae TIROLE教授表示，比特币和区块链是不同的，区块链是一个创新型的科技，应用面非常广泛，比如智能合同、记录和转移资产、公司投票等；而比特币是没有价值的，同时伴之而来的泡沫还会带来很大风险。他认为，比特币的社会价值不同于自认价值，当央行发行货币的时候，不管日元、欧元还是人民币，都会获得一些制币收益，这对公共财政来说是有好处的。因此，从政府的角度出发，之所以会限制比特币的发展与应用，不仅因为它被用来、避税和一些非法的活动，更因为它没有给政府带来收益，而这些收益全部到了私人手中。[2018/5/20]
市场的分崩离析不是一时的，这种状态反而可能加剧。计算机可以汇总大量的非流动性资产，并应用算法以对相似但不相同的资产进行定价，从而扩大了易于交易的资产范围。通过流动性交易所的基金去买卖债券的比例急剧上升，其间由诸如JaneStreet等新型做市商介入。诸如Zillow之类的竞争者正试图加快房屋销售速度同时降低其价格，随后可能会出现商业地产和私人股权投资。
字面上看，这种数字化具有广阔的前景。更多的人将能够以低廉的价格进入市场，直接参与更广泛资产的所有权并对其运行方式进行投票。当今流动性差的资产的资本成本将下降。这使人们的风险承受能力更容易匹配。
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Butnancialprogressisoftenchaotic.Firsttimearound,innovationscancausecrises,asthestructured-creditboomdidin2007-09.Thecapacityofsocialmediatospreadmisinformationandcontagionisaworry.Itishardtoseehowsomeunderlyingassetsjustifythepricerisesofthepastfewweeks.Somefearthatpowerfulrmshoardingthedataofindividualinvestorswillexploitthem.AlreadytheRobinhoodsagahasledpoliticiansontherightandthelefttofretaboutlossesforretailinvestors,mispricedassetsandthethreattonancialstabilityifmarketinfrastructureshouldbeoverwhelmedasinvestorsstampedefromoneassettothenext.Tellingly,theonlybigstockmarketdominatedbytechnologicallysophisticatedretailinvestorsisChina’s.Itsgovernmentemployscensorshipandanarrayofpriceandbehaviouralcontrolstotrytokeepalidonit.
但是，金融业的发展进步通常是混乱的。当创新第一次出现时，就会引发危机，就像2007-09年的结构性信贷热潮一样。社交媒体传播错误信息的传播力令人担忧。人们很难看到一些潜在的资产如何合理反应过去几周的价格上涨。一些人担心，那些拥有个体数据的强大的企业会滥用这些数据。Robinhood的传奇故事已经左翼和右翼的政客们开始担心散户投资者的损失、资产定价错误和对金融的稳定造成的威胁。可以说，唯一由技术成熟的散户投资者主导的大型股市是中国。它的政府采用审查制度以及一系列的价格和行为控制措施，以试图对其加以限制。
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AlthoughthatisthankfullynotanoptioninAmerica,theregulators’toolkitdoesneedtobeupdated.Itmustbemadeclearthatspeculators,amateurandprofessional,willstillbearlosses,eveniftheyattractsympathyfrompoliticians.Irrationalitythrivesinonlinepoliticsbecauseitimposesnodirectcost.Bycontrast,inmarketslossesactasadiscipliningforce.Iftoday’sfrothiestassetscollapse,thebillcouldbeperhaps$2trn:painfulbutnotcatastrophicinastockmarketworth$44trn.
幸运的是，尽管这不属于美国的一个备选项，但监管机构的工具确实需要更新。必须明确的是，无论是业余投机者还是专业投机者，即使受到政客的同情，仍然会蒙受损失。非理性在网络中盛行，因为它没有直接的成本。相比之下，在市场中，损失是一种纪律力量。如果今天泡沫最大的资产崩溃，这笔账可能会是2亿美元：在价值44亿美元的股市中，这是痛苦的，但不是灾难性的。
09
Insider-dealingandmanipulationrulesalsoneedtobemodernisedtodealwithnewinformationows.Stupidity,greedandakillerinstinctareallperfectlyacceptable:deception,includingthespreadofmisinformation,isnot.Price-sensitivedataneedtobekeptwidelyavailable.Andtheplumbingmustberenovated.America’strade-settlementsystemworkswithatwo-daydelay,creatingatimingmismatchthatcanleadtocashshortfalls.Itneedstobeabletocopewithfastertradinginanexpandingrangeofassetssothatthesystemcanwithstandacrash.Netix’stvdramawilldoubtlesspitchdaytradingheroeslikeRoaringKittyagainstthewickedprofessionalsonWallStreet.O-screen,intherealrevolutioninnance,afarbiggercastcanwin.
内幕交易和操纵规则也需要进行现代化处理，以应对新的信息流。愚蠢、贪婪和残杀的本能都是可以接受的：，包括错误信息的传播，是不可接受的。价格敏感性的数据需要保持广泛可用。而且相关的管道必须翻新。美国的贸易结算系统会延迟两天，造成时间错配，从而导致现金短缺。它需要能够应对范围越来越广的资产中的更快的交易，以便系统能够承受住崩溃。网飞的电视剧无疑在宣扬着咆哮的凯蒂之类的日间交易英雄们与华尔街不道德的专业人士进行的斗争。而银屏之外，在真正的金融革命中，一场更大的表演将会成功。
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