研讨CompoundFinanceV2DeFi协议的安稳币告贷收益率，并分享咱们对收益率体现、动摇性以及哪些要素推进DeFi协议典当假贷收益率的看法。
尽管咱们知道最近Terra的算法安稳币TerraUSD(UST)的崩溃，但咱们在这儿的剖析是关于中心化安稳币的典当告贷收益领域。
咱们在这篇文章中得出定论，运用安稳币进行低危险(在DeFi范围内)典当告贷，能够优于传统金融商场的无危险出资。
USDT/USDC收益率剖析
已将财物放入流动性池的Compound用户能够运用exchangeRate核算总假贷收益率，这表明贷方随着时刻的推移能够获得的利息价值，从时刻T1到T2可获得：
R(T1,T2)=exchangeRate(T2)/exchangeRate(T1)-1
此外，这种类型的典当告贷的年化收益率(假设接连复利)能够核算为：
Y(T1,T2)=log(exchangeRate(T2))—log(exchangeRate(T1))/(T2-T1)
布鲁金斯：建议在保险存款机构监管框架内为稳定币发行建立一个不需要国会参与的联邦框架:金色财经报道，稳定币该怎么管？布鲁金斯称可以在美国国会不行动的情况下这样做，虽然稳定币在支付领域为消费者带来重大好处和有价值的竞争之际，目前美国对稳定币发行方的监管严重不足。立法是可能的解决方案，但预计不会很快出台。布鲁金斯学会建议在现有的保险存款机构监管框架内，为稳定币的发行建立一个联邦框架，该框架不需要国会参与。根据现行法律，货币监理署可以对国家信托银行章程进行授权，以保险存款机构附属机构的形式组织，通过使用专用信托工具来创建稳定币。根据这种情况，审计官将采用限制稳定币储备投资于高质量流动资产的标准，并解决赎回和操作灵活性等问题。[2022/8/17 12:29:44]
尽管Compound流动性池支撑USDT、USDC、DAI、FEI等多种安稳币财物，但这儿咱们只剖析前两种安稳币，即USDT和USDC，它们的市值别离为800亿美元和530亿美元。它们算计占有了安稳币总商场的70%以上。
Bitso CEO：USDC等稳定币在拉丁美洲的需求正在增长:金色财经报道，Bitso首席执行官Daniel Vogel周二表示，拉丁美洲越来越多地将稳定币作为一种价值存储手段。根据Vogel的说法，Bitso开始看到该地区的客户以稳定币持有美元余额，自大流行以来，这种趋势一直在加速。他说，除了富裕的客户外，在许多拉丁美洲国家，通过银行帐户购买美元可能非常困难。[2021/5/12 21:51:06]
下面是依据上一节的公式核算出的年化日、周、月和半年收益率的图。日收益率有些动摇，而周收益率、月收益率和半年收益率别离是之前图的滑润版本。USDT和USDC在图中有相对类似的模式，由于它们在2021年初都阅历了高收益率和高动摇性。这表明，有一些系统性的要素正在影响整个安稳的假贷商场。
算法稳定币今日平均涨幅为10.90%:金色财经行情显示，算法稳定币今日平均涨幅为10.90%。8个币种中7个上涨，1个下跌，其中领涨币种为：LUNA(+51.47%)、MITH(+12.02%)、RSR(+11.65%)。领跌币种为：FRAX(-1.16%)、ONS(-0.29%)。[2021/2/9 19:20:35]
来源：thegraph
或许影响告贷收益率的系统性要素是加密商场数据(如BTC/ETH的价格)及其相应的动摇性。当BTC和ETH处于上升趋势时，一些追牛的出资者或许会从安稳币池中告贷购买BTC/ETH，然后用购买的BTC/ETH作为典当，再借入更多的安稳币，重复这个循环，直到杠杆到达预期水平。此外，当商场进入高动摇性机制时，会有更多的中心化和去中心化的加密交易，这也会增加对安稳币的需求。
现在，为了检验安稳币收益率与加密货币商场数据的联系，咱们运用以下公式进行简略的线性回归剖析，看看有多少收益率的变化能够归因于价格和动摇率要素：
日本加密资产商业协会宣布创建一个稳定币小组委员会:日本加密资产商业协会（JCBA）宣布创建一个稳定币小组委员会，以加深对稳定币的风险与收益的理解。JCBA指出：“稳定币有可能被用作数字支付方式，部分原因是其技术背景和提供与基础资产相关的价格稳定性的功能。” 同时，JCBA承认：“由于不一定要对稳定币进行明确定义，因此目前的现实是，在日本很难处理稳定币。”参与的成员包括Coincheck、BITPoint Japan Co. Ltd 、bitFlyer、Huobi Japan Inc、bitFlyer Blockchain等公司。（bravenewcoin）[2020/7/19]
为了衡量这些要素的影响程度，咱们运用R-Squared评分，其范围为。得分为100%意味着收益率彻底由影响要素决定。
USDK 稳定币上线数字资产服务平台币看BitKan:欧科云链OKLink官方消息，USDK稳定币于6月1日正式国际性数字资产服务平台币看BitKan，用户可以使用钱包享受USDK币币交易、资产存储、转账服务。
币看BitKan成立于2012年，是国际领先的数字资产服务平台之一，提供行情、智能交易、社区、资讯一站式服务。目前全球注册用户已超500万。
目前USDK已经上线包括OKEx、Bitfinex等多家知名交易平台和数字资产钱包，覆盖全球数百个国家和地区，服务超过百万全球用户，进一步加速国际化进程。
据公开资料显示，USDK是基于区块链和信托牌照的合规稳定币，由全球领先的区块链大数据公司欧科云链OKLink与美国信托公司Prime Trust联合推出，与美元1:1锚定兑换，并由著名审计公司EideBailly每月出具审计报告，确保资产透明。[2020/6/1]
咱们别离对BTC商场和ETH商场的USDC/USDT进行回归，得到如下R-Squared表：
在决定USDC和USDT的收益率方面，ETH商场数据(18%和17%)比BTC商场数据(16%和11%)具有更好的解说力。这并不奇怪，特别是由于自2021年初以来，ETH在DeFi商场的人气和广度不断扩大。从这些成果能够看出，加密货币的价格和动摇性要素并不能彻底解说安稳币的收益率。咱们能够得出定论，一定有其他要素有助于进步基本模型的分数。
咱们经过引进安稳币前史供给数据和MACD技术指标价格数据对模型进行了进一步的探索性剖析。安稳币供给量(供给给Compound流动性池的安稳币总数)应该直观地影响安稳币的可用性/稀缺性，并直接影响收益率。MACD是一个重要的动量交易信号，由于它能够协助出资者决定何时杠杆化和何时去杠杆化。
咱们看到R-Squared分数有了显着的进步，USDC和USDT都到达了大约60%-70%的水平，如下图所示。
从这些数据中咱们能够得出定论，安稳币的供给是一个重要的要素，由于它能够使两个商场中的任何一个安稳币的得分都到达60%左右。这好像表明供给是影响安稳币假贷商场收益率的一个主要要素。这与传统经济世界十分类似。
MACD数据(关于BTC和ETH价格)的发布带来了喜忧参半的改进。以BTC商场为例，其独立贡献远远小于供给要素，仅超出供给边际效益几个百分点。但是，咱们注意到，与BTC商场相比，在ETH商场，MACD对R-Squared的独立贡献更大。这表明安稳币假贷收益率与ETH中根据动量的交易活动的相关性高于BTC。
下图是ETH商场USDC告贷收益率回归系数的一个例子。该表表明，较高的ETH价格、动摇性和安稳币供给一般与较低的USDC告贷收益率相关。一起，MACD信号越强，收益率越高。
与传统无危险收益率的比较
尽管提醒安稳币告贷低危险收益率的原因很风趣，但将这些收益率与TradFi商场的对应收益率进行比较也很重要。
由于安稳币假贷收益率来源于Compound平台典当告贷的实现起浮利率，所以咱们选择了传统货币商场运用的GeneralCollateral(GC)利率作为可比无危险利率，由于它也是以国债作为告贷典当品的起浮利率。
下图是别离获得USDC告贷收益率、USDT告贷收益率和GC利率收益率的出资组合价值的图表。所有出资都以2020-05-01的初始价值100美元开始，并于2022-05-01结束。如下图所示，USDT和USDC典当告贷的收益率大大高于GC利率。另一方面，赚取GC利率的无危险出资在同一时期几乎没有增加。
下表的均匀利率也证明了GC利率均匀在0.08%左右，而USDC和USDT在这段时刻的告贷收益率别离为3.71%和4.51%，如下图所示。(咱们还查看了2020-05年2年期国债收益率，仅为0.2%)。
在可预见的未来，咱们有理由得出这样的定论：至少在加密货币商场内，低危险利率将持续优于TradFi商场的无危险利率。其间一个原因是智能合约危险。但是，一个更大的原因是相对于整个加密经济的增加，安稳币供给的增加较慢。相比之下，自新冠以来，TradFi商场出现了大幅度的信贷增加，这有助于将无危险利率推至前史低点。
定论
该文对经过DeFi协议进行的安稳币典当告贷供给的低危险收益进行了广泛的指示性剖析。尽管这些收益率或许每天都在动摇，但它们的整体趋势能够经过BTC/ETH价格、动摇、安稳币供给和MACD(动量交易活动)进行较好地解说。咱们还将这些收益率与TradFi商场的无危险收益率进行了比较，咱们看到加密货币商场的持续体现优于其他商场。
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