来源：南华期货
作者：周骥
人民币汇率在经历了自2021年11月以来长达五个月的震荡期后，自2022年4月19日起，走出了一波快速贬值行情。虽然央行果断在4月25日宣布下调金融机构外汇存款准备金率，与此同时逆周期因子在近期有发力迹象，但人民币汇率只是阶段性放慢贬值步伐，整体贬值态势依旧强劲。
图1：自2022年4月19日起，人民币汇率大幅贬值
Gauntlet建议将WMATIC供应上限从1.05亿提高至1.2亿:金色财经报道，DeFi风险管理器Gauntlet建议更改Polygon Aave V3上一项资产的供应上限。建议称，WMATIC的供应上限超过了Polygon Aave V3上75%的使用率阈值，达到76%。根据资产的市场ADV和流动性深度，我们建议将WMATIC供应上限从1.05亿提高至1.2亿。[2023/8/3 16:15:24]
美联储会议纪要：加密行业的失败对银行系统的影响有限:金色财经报道，美联储会议纪要：加密行业的失败对银行系统的影响有限。[2023/2/23 12:23:42]
数据来源：Bloomberg南华研究
图2：近期，逆周期因子有向人民币升值方向发挥作用
Celsius：法院批准Celsius返还纯托管账户资产:12月8日消息，加密借贷平台Celsius Network发推称，在昨天的听证会上讨论了为某些客户重新开放提款，法院授权Celsius返还从未参与Earn Program或Borrow Program中的纯托管账户、以及低于7575美元（特定法律门槛）的转移托管账户资产。[2022/12/8 21:31:56]
数据来源：BloombergRefinitiv南华研究
若逆周期因子为正，且数值大于200BP，代表央行有通过逆周期因子对人民币汇率进行调贬；若逆周期因子为负，且绝对值大于200BP，代表央行有通过逆周期因子对人民币汇率进行调升。
图3：人民币汇率仅短暂停止贬值步伐
数据来源：Bloomberg南华研究
探究这波贬值背后的原因，我们认为是基本面因素和短期集中宣泄的市场情绪因素共振的结果。一是，我国出口景气度由强转弱的现实。而3月以来在我国多地疫情超预期的蔓延，使得市场对我国出口悲观预期加速。二是，今年2月以来，在内外部不利因素的影响下，我国疫后经济比较优势减弱。从目前市场比较认可的IMF对各国经济相对强弱的预测来看，相比于对美国2022年经济增长预测的下调幅度，其对我国的下调幅度更大，引发市场对我国经济前景的担忧。
我们预计，短期内人民币汇率仍易贬难升，但人民币汇率的贬值未必是一件坏事，在一定程度上起到对前期积累的高估的升幅进行释放的作用。
图4：人民币汇率自2020年6月初至2022年4月初呈持续升值态势，积累了较大的升值压力
数据来源：Bloomberg南华研究
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