要想完全了解LUNA的崩溃始末，就一定要了解到区块链所支持的几大类稳定币，其中包括法币资产支持的一般稳定币，加密货币超额抵押的借贷货币和算法稳定币。
锚定法币的稳定币
一般稳定币也就是常说的USDT或USDC，这类资产由公司发行，每发行一枚USDT或USDC都需要抵押一美元的抵押物，这个抵押物可以是美元现金，也可以是债券或股票类资产，公司一般会有定期的财报去披露相关数据，如果没有重大诈欺类事见，一般相对安全。
USDC流通量截至上周末已跌至约301亿枚:金色财经报道，据Circle官网数据，4月27日至5月4日期间，Circle共发行约6亿枚USDC，赎回约10亿枚USDC，流通量减少约4亿枚。过去30日，Circle共发行约23亿枚USDC，赎回约49亿枚USDC，流通量减少约26亿枚。截止5月4日，USDC总流通量约为301亿枚，资金储备量为302亿美元。[2023/5/8 14:50:20]
泰达币是一种将加密货币与法定货币美元挂钩的虚拟货币。
加密货币支持的超额抵押稳定币
这类稳定币允许参与者以加密货币为抵押品，铸造挂钩法币的稳定币。全部流程在区块链协议上完成，比如我在1万美金价格购入一枚比特币，然后将这一枚比特币质押到协议之中，按协议规定，我可以借出5000DAI，DAI的价格与美元锚定，也就是借出5000美元，如果比特币价格下降到5000美金，那么协议将自动清算我所抵押的这一枚比特币，完成风险的释放。
TrueUSD 已支持在 BNB Chain 上铸造原生 TUSD:4月12日消息，TrueUSD 已支持在 BNB Chain 上铸造原生 TUSD，目前支持铸造原生的 TUSD 的区块链除 BNB Chain 外还包括以太坊和 Tron。[2023/4/12 13:59:45]
DAI是以太坊上的第一个去中心化稳定币
算法稳定币
这些稳定币的既定目标是创造一种挂钩的资产，以低于1:1的加密货币或法币作为抵押。通常情况下，目标是使用零外部"硬"抵押品来支持挂钩的稳定币。
CoinShares 2022年全年综合总收入仅300万英镑，环比减少97%:金色财经报道，加密资产管理公司 CoinShares 发布 2022 年第四季度财报，公司第四季度收入为 880 万英镑，较 2021 年同期的 2570 万英镑减少 65%。2022 年全年收入为 5150 万英镑，较 2021 年同期的 8080 万英镑减少 36%。2022 年全年综合总收入为 300 万英镑，较 2021 年同期的 1.134 亿英镑减少 97%。
截至 2022 年 12 月 31 日，集团的资产管理规模（AUM）为 14.4 亿英镑（约合 17.31 亿美元），其中 10 亿英镑在资产负债表上与 XBT Provider 和 CoinShares Digital Securities Limited 发行的集团 ETP 相关。剩余的 4.4 亿英镑归因于 BLOCK 指数，该指数未包含在资产负债表中。[2023/2/21 12:19:50]
就以LUNA为例，来分析算法稳定币的运作机制。
数据：持有至少0.01枚ETH的地址数达3个月低点:金色财经消息，据Glassnode数据显示，当前持有至少0.01枚ETH的地址数为22,429,090，达3个月低点。[2022/8/6 12:05:36]
LUNA是Terra的生态治理代币；UST则是锚定美元稳定币，1UST锚定1美元。
发行之初，以一定的抵押物同时发行LUNA和UST，UST价格锚定，LUNA则由市场自由定价，并规定在Terra生态内部，1UST可以刚性兑付1美元等值LUNA。
在这种机制之下，市场是出现了一批套利者：
当UST兑美元价格在1美元之下，比如1UST=0.99USDT，那么套利者则可以在生态内使用LUNA换成UST，再到市场抛售UST获利，那么每次套利1UST可以获利0.01美元。
当UST兑美元价格在1美元之上，比如1UST=1.01USDT，那么套利者则可以在生态内将UST换成LUNA，再到市场上抛售LUNA获利，那么每次套利1UST可以获利0.01美元。
LUNA套利机制
机制理论上没有问题，可是核心矛盾是，市场为什么需要UST和LUNA，为了让UST和LUNA有更多的应用场景，权道亨尝试过许多应用场景，也和许多项目方有过合作，但是一直不温不火，没有更多的应用场景，意味着无法吸纳新的用户进来，那这个游戏就很难玩大，于是权道亨推出了一个质押收益的平台，质押UST即可享受20％的年化收益，到此已经有一些旁氏的味道了，随着高收益稳定币的平台的出圈，对于UST的需求陡增，导致LUNA币也一路高歌猛进，最高来到了120美元一个。
LUNA每天光对于UST的质押收益，就会消耗掉几百万美元，又正好碰上二池流动性抽调，分出三池的空当，狙击手精准把握时机猛烈砸盘，配合消息，让市场恐慌，UST一度脱锚至0.8，权道亨积极救市，但无力回天，导致UST价格一路向下俯冲，UST价格暴降，用UST兑换LUNA并抛售的人也越来越多，导致死亡双螺旋，权道亨救市失败，宣布让市场自行调节，直接引爆了市场，市场再无LUNA信仰者，全是瓜分这头巨兽的鬣狗。至此LUNA灰飞烟灭。
LUNA死亡螺旋
除了LUNA，市面上其实还有相当数量的算法稳定币，其手法都与LUNA如出一辙，以高年化收益吸引稳定币质押，拉高治理代币的价格，从而吸引更多人来参与这个游戏，但是几乎所有的算法稳定币都因为死亡螺旋现象而惨遭失败。因为一旦治理代币的价格下降，那么这个生态的稳定币将不被市场所信任，导致稳定比的抛售，一旦螺旋开始，几乎无法挽回，因为没有人愿意用天量的资金去补窟窿。
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