中国自动驾驶芯片第一股要来了？
近日，国内车载芯片创业公司黑芝麻智能向港交所递交上市申请材料，计划在港股主板挂牌。黑芝麻智能是仅有的两家实现量产上车的国产大算力芯片公司之一，其量产节奏和出货量仅次于地平线。
作为研究芯片创业的切口，黑芝麻智能招股书披露的财务数据，也引起了一些关注。
据了解，黑芝麻智能在过去三年间的营收分别为5302万元、6050万元和1.65亿元，累计仅有2.79亿元，而亏损额则逐年攀升，合计达到58.71亿元。
如果根据其2.5万片芯片的出货量计算，意味黑芝麻智能每卖一颗芯片，要亏损23.48万元。
值得一提的是，自今年3月港交所上市规则18C章生效以来，黑芝麻智能成为第一个「吃螃蟹」的公司。此次黑芝麻智能能否成功上市，对中国自动驾驶芯片产业发展的重要信号。
01
一颗芯片亏23万
黑芝麻智能成立于2016年7月，是一家定位为车规级智能汽车计算SoC，及基于SoC的解决方案供应商的公司。
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此前，黑芝麻智能经过了十轮融资，估值已经超过22.18亿美元，其股东包括小米、腾讯、吉利等企业。
在行业中，黑芝麻智能被誉为「独角兽」，仅次于地平线。去年9月，在获得奇瑞高调战投后，地平线的估值达到了80亿美元。
从招股书来看，黑芝麻智能的业务，主要分为自动驾驶产品及解决方案和智能影像解决方案。其中，自动驾驶芯片及解决方案是其营收的主力军，占比超过80%。
具体到产品线上，黑芝麻智能的产品包括自动驾驶SoC「华山系列」，和智能汽车跨域芯片「武当系列」，总体来看属于小算力芯片和中算力芯片。
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其中，华山A1000系列专注于自动驾驶，支持L3及以下应用场景的BEV融合算法；武当系列SoC则专注于跨域计算，通过结合自动驾驶、智能座舱、车身控制及其他计算功能于一个SoC。
对于芯片创业公司来说，技术研发固然重要，但市场落地才是真正的生死之战。目前来看，黑芝麻已经取得主机厂的信任，完成从0到1的市场拓展。
招股书显示，从自动驾驶SoC出货量来看，2022年黑芝麻智能在中国市场位列行业第三，英伟达遥遥领先，市占率为81.6%；地平线、黑芝麻智能市占率分别为6.7%、5.2%。
2020年到2022年，短短两年时间黑芝麻智能客户从33个，增至89个。期间，黑芝麻智能的收入也从5300万增长到1.65亿，复合增长率46%。
巴塞尔央行监管机构为加密资产框架的最后期限设定今年年底:金色财经报道，巴塞尔银行监管委员会的监督机构中央银行行长和监管负责人小组（GHOS）于9月12日举行会议，重申其对实施巴塞尔协议III的期望，并为委员会的关键工作领域提供指导。超过三分之二的司法管辖区计划在2023年或2024年实施所有或大部分标准，其余司法管辖区计划在2025年实施巴塞尔协议III。只有有限的一组技术标准特别受制于实施延迟。GHOS还审查了委员会在气候相关金融风险和加密资产方面的工作。在加密资产方面，成员们重申了为银行对加密资产的风险敞口设计一个稳健而审慎的监管框架的重要性，以促进负责任的创新，同时保持金融稳定。GHOS责成委员会在今年年底左右完成这样一个框架。（finextra）[2022/9/13 13:27:04]
但是，无论出货量还是营收，黑芝麻智能仍有很大的发展空间。
例如，黑芝麻智能A1000系列芯片的出货量已经达到2.5万片，而竞争对手地平线征程系列芯片的出货量已经超过300万片。其中，大算力的的地平线征程5，出货量也超过了10万片。
数据：9月6日Arbitrum网络日转账笔数创历史新高:9月7日消息，据Arbiscan页面信息，9月6日Arbitrum网络日转账笔数达442,937笔，创历史新高。[2022/9/7 13:13:25]
同时，英伟达2024财年Q1财报显示，其汽车业务营收为2.96亿美元，同比增长114%。
芯片行业的核心逻辑之一是规模化，只有上量才能摊平成本。目前规模有限的黑芝麻智能，处于巨额亏损。数据显示，近三年黑芝麻智能分别亏损7.6亿元、23.56亿元及27.54亿元，累计达到58.7亿元。以该公司2.5万片的出货量计算，黑芝麻智能每卖一颗芯片，要亏损23.48万元。
这主要是因为芯片研发、流片、买IP等成本很高。招股书显示，三年来，黑芝麻智能的研发支出大幅攀升，分别为2.55亿元、5.95亿元、7.64亿元。同时，黑芝麻智能共有研发人员783人，占到公司员工总数的85.5%。
更值得注意的是，自动驾驶产品及解决方案的毛利率，并没有想象中的那么高，近三年的毛利率只有14.2%、18.6%、24.2%。这也拉低了黑芝麻智能的整体毛利率。
Jacob & Co.推出以比特币为主题的豪华手表:金色财经报道，Jacob & Co.在Instagram上透露，它将在“日内瓦手表日”的全球首映式上展示全新的“Astronomia Solar Bitcoin”限量版手表。 据该公司称，新的比特币主题限量版手表是第一个专门用于加密货币领域并受其启发的高复杂度手表。（Finbold）[2022/8/31 13:00:27]
这似乎不太像科技行业，反而有点像制造业的毛利率。英伟达2024财年Q1英伟达实现毛利率64.6%，对第二季度的毛利率预期预计回到68.6%。
主要原因是，国内市场的汽车价格战，影响到了供应链。去年，行业对「高溢价」的大算力芯片还很受欢迎，但今年的风向却转向了「性价比」产品。
这对于国产自动驾驶芯片公司来说是一个挑战，因为他们的芯片起步晚、起点低，硬件和软件都需要追赶，一味追求性价比可能难以赚钱；但是，如果放弃性价比而深耕性能，又会担心劣币驱逐良币，很难生存下去。
02
「副业」输血
除了自动驾驶产品及解决方案，黑芝麻智能还有一块重要的业务——智能影像解决方案，这是黑芝麻智能面向消费电子行业的产品。
这背后是黑芝麻智能选择了一条与大部分芯片初创公司不同的战略：一快一慢。
「一快」，指面向生产周期短的消费电子产品市场，提供AI视觉方面的智能影像技术；
「一慢」，指的是面向生命周期长的自动驾驶市场，自研芯片IP，做车规级产品。
其中，智能影像是创始人单记章的「老本行」。
据了解，单记章曾任摄像头芯片公司豪威科技研发副总裁，是资深图像处理专家。在豪威科技任职期间，单记章已经积累了自动驾驶研发经验，他主导开发了汽车级HDR算法和软件，应用于超过90%的欧洲高端汽车的ADAS系统中。
这样的布局，也让黑芝麻智能在成立的第二年，就具备一定的「造血」能力。招股书显示，2018年8月，黑芝麻智能通过销售智能影像系统获得第一笔收入，客户是中国一家消费电子产品制造商。
随后，智能影像业务每年能给黑芝麻智带来一两千万的收入。数据显示，2020年到2022年，这部分业务收入为1000万元、2620万元及2320万元，分别占到了全年收入的19%、43.4%以及14%。
相比之下，自动驾驶相关的产品和解决方案，直到2020年11月才产生收入。
同时，智能影像解决方案业务也给黑芝麻带来了高毛利。数据显示，智能影像解决方案业务的毛利率于2021年及2022年维持相对稳定，分别为59%及61.5%。这显示出黑芝麻智能在这一领域有较高的盈利能力。
总体来看，国内车规级芯片的研发投入较大，验证周期也相对较长，这依然是国产厂商面临的重要挑战。根据招股书，截至2022年末，黑芝麻智能的现金及现金等价物余额约为9.82亿元，相比2021年末减少了5.71亿元。
在持续失血，市场竞争不断扩大的情况下，黑芝麻智能正在争抢成为国内「智能驾驶芯片第一股」，进入二级市场获得更多的资金支持，这是公司破局的重要一步。
03
短期盈利很难
中信证券曾经发布研报，认为自动驾驶芯片将是全产业链格局最为稳固、集中度最高的环节。全球市场将出现4-5家，国内市场将出现3、4家寡头，这些寡头有望占据行业80%-90%以上的市场份额。
这也意味着，国内自动驾驶芯片市场未来将重新洗牌。随着今年价格战的打响，不同价位车型的智能化方案或有所分化。小算力芯片已进入规模放量阶段，而黑芝麻智能瞄准的中算力芯片市场，竞争才刚刚开始，各家企业都有突围的可能。
在自动驾驶芯片市场上，黑芝麻智能主要面临三类竞争对手：特定自动驾驶芯片供应商、通用芯片供应商和汽车OEM自研公司。
目前，英伟达在该市场占据超过80%的市场份额。因此，如果国内厂商想要实现盈利目标，仍需艰难地打入更多厂商的供应链。目前，黑芝麻智能虽然已经与吉利、东风、一汽等车企合作，手握超过15款车型订单，但仍需要背靠更多的客户才能进一步发展。
对此，黑芝麻智能最近进行了公司定位的升级，从「自动驾驶计算芯片的引领者」升级为「智能汽车计算芯片的引领者」。
为了实现这一目标，黑芝麻智能制定了三步战略：
第一步，聚焦自动驾驶计算芯片及解决方案，形成完整技术闭环；
第二步，拓展产品线覆盖到车内更多计算节点，形成多产品线组合；
第三步，不断扩充产品线覆盖更多汽车的需求，提供基于芯片的多种汽车软硬件解决方案及服务。
近期，黑芝麻智能发布了全新的武当系列芯片，这意味着公司定位升级已经迈入了第二步。
长期来看，汽车的智能化渗透率将决定芯片市场的需求，在「中央计算」、「大模型」等新技术仍在不断打破智能汽车供应链和技术既定路线的情况下，如何能保证技术前瞻和大规模量产上车获取稳定盈利，仍是国内自动驾驶芯片公司最大的挑战。
登陆资本市场，可能只是战争的开始，远非结束。
本文源自：极客公园
作者：周永亮
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