人民币汇率强势升值，A股却跌惨了。
7月12日，人民币再次强势升破7.2关口，A股三大股指却全线下跌。
沪指跌0.78%，深证成指跌0.99%，创业板指跌0.9%，两市逾4200只股票下跌。
这意味着什么？A股开始与人民币汇率“脱钩”。
此前一段时间，人民币汇率是A股的风向标，人民币贬值，A股就跌；人民币升值，A股就相对强势一点。
人民币汇率和A股走势虽然没有因果关系，但是相信的人多了，人民币汇率就开始影响股市。
今天，A股开始尝试与人民币汇率脱钩。
触发因素是什么？
A股疲软的导火索就是，7月11日，央行公布6月份金融数据，虽然超过市场预期，但是市场并不怎么买账，而且也有一些结构性问题。
人民币汇率强势，主要受美债收益率和美元指数下跌影响，导火索就是，美联储官员释放鸽派信号。
接下来，重点看一下人民币汇率的3个市场特征。
A股开盘：深证区块链50指数上涨1%:金色财经消息，A股开盘，上证指数报3265.74点，开盘上涨0.24%，深证成指报11745.16点，开盘上涨0.37%，深证区块链50指数报3107.86点，开盘上涨1%。区块链板块开盘上涨1.24%，数字货币板块开盘上涨1.65%。[2023/2/28 12:33:08]
1、人民币汇率升破7.2关口
6月末以来，美元/人民币走势见顶回落，人民币开启升值之路。
7月11日，人民币汇率一度升破7.2关口。7月12日，人民币汇率再度升值，再次升破7.2关口。
虽然7.2关口对此被来回突破，但它仍然是重要的市场价位，是市场情绪的重要风向标。
2、CNHCNY比值暴跌至关键位置
7月12日，CNHCNY比值突然暴跌，一度暴跌至0.9970，创今年3、4月份以来新低。
A股开盘：深证区块链50指数下跌0.16%:金色财经消息，A股开盘，上证指数报3332.15点，开盘下跌0.05%，深证成指报13613.87点，开盘下跌0.17%，深证区块链50指数报4043.26点，开盘下跌0.16%。区块链板块开盘下跌0.32%，数字货币板块开盘下跌0.66%。[2020/10/21]
这怎么理解呢？
一般情况下，人民币离岸汇率要比在岸汇率“弱”，比如离岸人民币如果6.8300，在岸汇率就是6.8200。
另外，相比在岸人民币市场，离岸人民币的市场化程度也相对较高，更能反应市场多空力量。
在岸市场呢？汇率相对容易控制，一般反应的是，监管者的态度。
大致可以看成，离岸汇率代表“贬值”，在岸汇率代表“升值”。
如果市场力量主导人民币汇率贬值，一般都是离岸人民币先贬值，且贬值幅度更大，从而带动在岸汇率一起贬值。
A股收盘：深证区块链50指数下跌0.18%:金色财经消息，A股收盘，上证指数报3336.36点，收盘上涨0.13%，深证成指报13532.73点，收盘下跌0.68%，深证区块链50指数报4010.49点，收盘下跌0.18%。区块链板块收盘上涨0.01%，数字货币板块收盘上涨0.31%。[2020/10/16]
如果监管希望人民币汇率升值，一般都是在岸人民币先升值，从而带动离岸人民币升值。
这两种情况，表现在图表上都是，CNHCNY比值暴涨。
先看，3月、4月份这3个暴跌的异常值，再结合人民币贬值的大趋势。
这意味着，人民币在岸汇率贬值幅度超过了离岸汇率。
这虽然不能直接表示，监管主动引导人民币汇率贬值。
但是至少说明，监管并未干预在岸市场人民币急剧贬值，甚至还放任人民币汇率贬值。
因此，市场力量在短暂试探监管态度后，开启了轰轰烈烈贬值趋势。
再看现在的情况。
一个大背景是，从6月末开始，人民币汇率开启了升值趋势。
行情 | A股收盘：区块链板块上涨1.35％:A股收盘，上证指数收涨0.74%，区块链板块上涨1.35％。80个概念股中，64只上涨，2只平盘，14只下跌。涨幅前三为：晨鑫科技（+10.14％）、嘉泽新能（+10.08%）、中元股份（+10.04%）; 跌幅前三为：用友网络（-2.07％）、暴风集团（-1.34％）、传化智联（-1.25%）。[2019/1/11]
因此，今天CNHCNY比值暴跌，意味着，CNH升值幅度超过了CNY。
也就是说，市场力量开始更强的主导人民币汇率升值。
注意，这是一个非常关键的变化。
为啥？
因为在上一波急剧贬值趋势中，市场力量的导向是：人民币汇率贬值。
我们在5月31日的文章《恐慌情绪升温人民币跌破7.13关口这次比较麻烦！》中介绍过：
离岸人民币和在岸人民币汇率的比值，波动中枢已经达到了1.0020，显著高于1.0000。
真正跌破1的日子屈指可数。
A股区块链概念股收盘上涨1.53%:今日A股区块链概念股板块收盘上涨1.53%，盘中主力资金净流入5.36亿元。个股方面上涨家数32家，下跌家数17家，涨幅排名前三的是紫光股份（10.01%）、航天信息（7.28%）、中国长城（7.20%）。[2018/4/2]
这说明，市场情绪相当恐慌，市场力量主导汇率贬值。
总结，7月12日，CNHCNY比值突然暴跌，说明市场多空力量准备转向：由看跌汇率，转为看涨汇率。
3、美元指数和美债收益率，美元指数和人民币汇率开始“趋同”
6月末，美元/人民币走势见顶回落，人民币汇率扭跌转升；从短期走势看，美元指数也见顶回落。
所以，市场另一个新特征是：美元指数和人民币汇率趋同。
在此之前，美元指数和人民币汇率走势相背离，
即美元指数一路下跌，人民币汇率不仅没跟随美元升值，反而一路贬值，贬值到7.28附近。
另外一个市场特征是，美元和美债收益率开始趋同。
最近几天，美元指数和美债收益率同时掉头向下。
导火索是，多位美联储官员开始释放鸽派信号，称美联储加息周期进入尾声。
美国亚特兰大联储主席RaphaelBostic表示，经济开始放缓，就业增长放缓，通胀下降等迹象出现，可以预见通胀率在无需更多次加息的背景下就降至2%目标，“我认为利率不需要再进一步上升了”。
美国旧金山联储主席MaryDaly也表示，根据来自美国九个西部州的经济顾问委员会的回馈，经济出现放缓的迹象，“我们正处于加息周期的最后阶段。”
回顾美债收益率和美元指数，二者相背离的情况比较罕见，只有5月底至7月初这段时间。
美债收益率和美元指数，相关性非常强，而且传导逻辑也非常扎实，所以一般情况下不会相背离。
这段时间的短暂背离，只能说明市场主体交易的力量太强，市场“超调”远远超过了基本面的影响。
这些市场趋同意味着什么呢？
1、随着美联储加息周期结束，美债收益率即将掉头向下，这将导致美元指数进一步回撤。
2、随着美元指数回撤，人民币汇率将进一步升值，开启轰轰烈烈的升值趋势。
最后，我们详细分享一下，A股市场比较惨的基本面因素。
1、居民融资与房地产销售相矛盾
6月新增居民贷款9639亿元，同比多增1157亿元，其中短期贷款4914亿元，中长期贷款4630亿元，相对处于近期高位，达到此前平均水平。
30大中城市商品房成交面积仍在下滑，6月同比-32%，环比-1.8%。
根据当下房地产销售情况判断，接下来新增居民贷款不会很乐观。
2、企业融资与企业贷款需求相矛盾。
企业融资转为同比多增，新增企业贷款2.28万亿元，高于2019-2022年同期1.39万亿元的均值水平。
但是，表外新增未贴现票据-692亿元，连续第3个月为负，且二季度贷款需求指数环比下滑16.2百分点，反映出企业融资需求仍较弱。
所以，6月份企业融资可能失真，大概率是银行季末冲量所致。
3、企业存款未见活化，居民储蓄继续增加。
6月M1同比3.1%，为2022年2月以来最低。
M1下降1.6个百分点，明显大于M2的下行幅度0.3个百分点。
数据含义是，企业取得的资金并没有放在活期账户，用于扩大日常的生产经营，而是选择定期存款，或者购买理财产品，获取更高的资金收益。
另外，居民部门仍然在扩大储蓄规模。
这些都说明，企业和居民对未来经济的信心不足。
总结：1、宏观经济数据可能会超市场预期，但是鉴于当下信心低迷，市场更加关注“利空”的消息。
2、当下宏观经济仍然在筑底的过程，见底回升的迹象还相对较小。
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