撰文：AndrewKang
在金融市场中，泡沫破灭后有时会发生泡沫后反弹，也就是所谓的回声泡沫,这种情况与泡沫阶段初期的市场结构相似。实际上，加密市场似乎正处于中期底部，而且「回声泡沫」很可能即将到来，本文将从技术分析、链上数据和交易所/衍生品市场等方面进行剖析解读。
从一个技术分析师的角度，加密市场刚刚给了每个在交易/投资中考虑技术因素的人开始寻找长期敞口的理由。比特币和以太坊都已经突破了对角趋势线和均线，每周交易动量也来到了交叉点，关键价格支撑位也已经反弹。
对于近期到来的加密市场反弹，其中一个值得关注的重要指标是每周相对强弱指标，相比于之前相当长时间里的看跌势头，目前该指标出现反弹并来到了突破交叉点，这意味着基于市场供应紧缩，加密市场蕴藏着复苏走高的巨大潜能。自2015年以来，每周相对强弱指标交叉的情况仅发生过5次，每次出现这种情况之后都会引发市场明显反弹，从交叉到顶部的平均涨幅为1775%
BTC突破29000美元 创2022年6月11日以来新高:金色财经报道，行情显示，BTC突破29000美元，现报29021.7美元，日内涨幅达到6.09%，创2022年6月11日以来新高，行情波动较大，请做好风险控制。[2023/3/30 13:34:21]
比特币和以太坊在交易所的各项链上指标和矿工抛售压力的减少表明了加密市场正在进入供应紧缩。
2022年看跌势头的一个主要驱动因素是矿工采用了过度杠杆化的金融策略，最终导致他们都变成了「被迫卖家」——不得不出售自己挖出的BTC、甚至是库存。最近，比特币网络哈希率已经开始出现趋势逆转，这表明在一些重大投降之后，矿工健康状况已经逐渐稳定。
Ethereum EIP-4345提案：难度炸弹可推迟到2022年5月:10月9日消息，Ethereum开发者TimBeiko和James Hancock发布了EIP-4345提案，提议将Ethereum难度炸弹推迟到2022年5月。该提案称，预计Ethereum可在2022年5月前完成上海升级和ETH1.0与2.0合并，所以可将难度炸弹推迟到该日期后。目前，EIP-4345提案并未终止修改，提案内容可在未来做出修正。[2021/10/9 20:16:29]
如今矿工不再顾忌牛「奢侈」的交易费，这也反映了之前熊市周期的触底过程。
相对于比特币美元价值的365天均线，当前供应发行的比特币美元价值也处于底部区域，表明能够承受此前收入大幅下降的矿工相当坚韧。
比特币期货净空头跌至2020年7月以来最低水平:比特币期货净空头跌至2020年7月以来的最低水平。 (金十)[2021/5/8 21:35:55]
在此前的熊市周期里，比特币和以太坊的总持有人基数遭受了极大影响，但就目前而言，该指标的表现其实非常坚韧，最近也不再处于水下。
动态 | 2020年BTC、BCH、BEAM等八大币种即将减半:今年最值得期待、也是结果最不确定的事件将是比特币的第三次减半。比特币的第一次减半是在2012年11月28日，区块奖励由50个BTC减少到25个 BTC，比特币价格增长13378％。2016年7月10日，完成了第二次减半，区块奖励从25个BTC减少到12.5个BTC，刺激了12160％的价格反弹。根据Bitcoinblockhalf.com计算显示，目前距离比特币第三次减半还有132 天。而今年，BEAM、ETC、BCH、BSV、DASH和ZEC等主流币种都将迎来减半。[2020/1/3]
除了比特币和以太坊总持有人数量开始上升，我们可以看到在加密货币总市值中依然有大量稳定币资产，这些稳定币可以作为助推加密市场反弹的「燃料」。宏观基金、散户投资者、巨鲸、加密基金、主权财富基金，家族办公室都将是未来的潜在买家。
从历史上看，加密货币市场规模最大/时间最长的反弹通常发生在低波动期之后。事实证明，当前加密市场正处于历史低波动水平。
动态 | 银保监会打非局：全国将在2020年春节开展防范非法集资宣传，关注区块链等重点领域:银保监会打击非法金融活动局消息显示，处非联办发布了《关于做好2020年春节期间防范非法集资宣传教育工作的通知》，将在全国范围集中开展一次防范非法集资宣传教育活动。通知指出，要把握重点领域，针对以投资理财、养老保健、私募众筹、区块链等名义开展的非法集资行为，及时揭示手法、提示风险。[2020/1/3]
鉴于杠杆多头尚未推高市场，当前加密衍生品的状态也为市场反弹提供了空间。以期货基差指标为例，目前该指标已接近0，与上一次牛市之前的情况十分相似。
需要注意的是，过去很长一段时间以来，公众对加密技术依然缺乏兴趣，相关搜索量和交易量已经下降到2020年的水平。
可即便如此，最近NFT交易活动复苏成为了引领加密市场反弹的另一个催化剂。NFT活动增加导致链上活动增加，随着人们对NFT的兴趣重新被点燃，链上活动预计将会进一步增加。
不仅如此，NFT市场反弹可能导致ETH燃烧速度加快，加剧了以太坊供应从PoW转向PoS后的影响。
「然而，宏观市场表现又将会如何呢？」
事实上，上一次牛市的起点大约从2020年4月开始，当时标准普尔500指数处于低位，但加密货币总市值在短暂下挫后很快就反弹到2万亿美元的牛市中期水平位，几乎是当前加密货币市值的两倍，这意味着现在风险资产的流动性依然充裕。
由于MtGox赔付发布推迟到2023年9月，FTX也出售了大部分客户资产，加上主要市场参与者已经完成清算，不少加密资产更是陷入破产程序难以「脱身」，市场上的加密货币供应量大幅减少。所以，鉴于市场整体供给存在问题，预计将为持续多周、甚至持续多月的「回声泡沫」奠定基础。
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