原文：《2022TheYearOn-chain》byCheckmate,Glassnode
编译：DeFi之道
随着2022年混乱、动荡和残酷的一年即将结束，我们探索了比特币、以太坊以及稳定币市场的状态。这篇回顾性分析文章将是今年的最后一版，我们期待着在激动人心的2023年回归。
2022年是最混乱、动荡以及残酷的年份之一，这不仅对数字资产行业如此，对更广泛的金融市场也是如此。随着央行货币政策发生180度大转弯，在经历了数十年极其宽松的信贷环境之后，紧缩环境已导致大多数资产类别出现严重而迅速的缩水。
这一期的链上分析文章，将是我们今年的最后一期。在这篇文章中，我们将介绍：
波动率、衍生品以及期货杠杆。
去年已实现亏损的严重程度。
比特币链上的供应结构和集中度。
比特币挖矿行业降温。
以太坊合并后的供应动态。
以太坊gas消费主导地位的演变趋势。
稳定币市场的变化趋势和主导地位。
安静的期货市场
在经历了真正混乱的一年之后，比特币市场在进入12月后变得非常安静。BTC的短期已实现波动率目前处于22%和28%的多年低点，创下2020年10月以来的最低波动率。
期货交易量同样低迷，目前正逼近多年来的低点。BTC和ETH市场目前的交易量相似，每天在95亿美元到105亿美元之间。这显示了流动性收紧、广泛去杠杆化以及该领域许多贷款和交易部门受损的巨大影响。
报告：与2021年相比2022年法国成年人了解加密货币的比例大幅增加:金色财经报道，ResearchAndMarkets发布的报告显示，在英国，截至 2022 年 3 月，只有一小部分受访者声称拥有加密货币，同时也表明在加密货币所有权方面存在巨大的性别差距。在拥有加密货币的人中，大多数人更喜欢拥有比特币，其次是比特币现金。与计划在 2021 年投资加密货币的加密货币好奇受访者的比例相比，德国加密货币所有者的比例仅高出几个百分点。
此外，在已经投资或交易加密货币的受访者中，近一半打算在未来 6 个月内增加投资。在对加密货币感兴趣的受访者方面，德国的性别差距很小，与男性相比，超过一半的女性受访者对加密货币感兴趣。虽然一小部分法国受访者已经投资了 NFT 或加密货币，但比特币仍然是那些已经投资和打算在未来投资的人中的流行货币。
此外，与 2021 年相比，2022 年法国成年人了解加密货币的比例大幅增加。截至 2022 年 4 月，比特币成为瑞士首选的加密货币，超过一半的加密货币投资者有兴趣购买和持有加密货币。[2023/5/8 14:48:41]
在FTX崩盘后，期货市场的未平仓头寸已大幅减少。下图显示了杠杆率，计算为期货未平仓权益与相应资产市值之间的比率。
对于ETH来说，11月期货杠杆的建立和解除明显更为严重，可能是剩余的“合并交易”被平仓的结果。ETH未平仓合约占市值的比例从4.75%下降到市值的3.10%。BTC杠杆率在ETH市场前一周达到峰值，并在过去一个月从市值的3.46%下降到2.50%。
比特币期货和永续合约都处于现货溢价状态，年化基础分别为-0.3%和-2.5%。持续的现货溢价期并不常见，唯一类似的时期是2021年5月至7月之间的盘整期。这表明市场相对“对冲”了进一步的下行风险，并且/或有更多的空头投机者。
数据：交易所以太坊流出量达到2022年峰值:金色财经消息，据IntoTheBlock数据，周二有18万个ETH从交易所撤出。该公司发推表示，这一数字是自10月以来交易所流出ETH的最高值。在ETH流出之前，其价格在10天内增长了15%，流出后本周增长了17%。
此外，IntoTheBlock还注意到，大约有19万个ETH被存入，用于使用Lido进行抵押，Lido是一项服务，让用户在其他链上抵押各种资产，包括以太坊2.0。ETH 2.0存款合约上现在有超过10,000,000 ETH的押注，相当于超过270亿美元的押注价值。（Decrypt）[2022/3/19 14:06:28]
市场回吐
2020-21年宽松货币政策时代的过剩流动性泡沫，创造了创纪录的年度总实现链上利润。比特币投资者将资金转移到链上，获得了超过4550亿美元的年利润，在2021年11月ATH之后不久就达到了峰值。
从那以后，市场开始由熊主导，市场已经回吐了超过2130亿美元的已实现损失。这相当于2020-21年牛市利润的46.8%，这与2018年熊市的相对规模非常相似，当时市场回吐了47.9%。
值得注意的是长期持有者的贡献，他们在这个周期中实现了历史上两个最大的相对损失峰值。到11月，LTH亏损的峰值为每天市值的-0.10%，规模仅与2015年和2018年的周期低点相当。6月份的抛售同样令人印象深刻，当时达到了每天市值的-0.09%，LTH的主导地位锁定了-50%至-80%的损失。
“区域性股权市场区块链创新试点”获央行2020年度金融科技发展奖:金色财经报道，央行发布了2020年度金融科技发展奖，“区域性股权市场区块链创新试点” 等163个获奖项目，涵盖了架构转型、基础研究、新技术应用等多方面内容。据悉，2020年度金融科技发展奖的评选范围，由单一银行机构，扩大为银行、保险、基金、证券、支付等金融行业机构，旨在挖掘金融科技领域的最新成果，反映行业机构的科技创新应用能力。[2022/1/10 8:39:18]
着眼长远
尽管出现了这些惊人的巨大损失，但币供应的年龄以及那些留下来的人的HODL倾向仍在继续上升。长期持有者供应完全扭转了FTX惨败后的恐慌性支出，创下了1390.8万BTC的新ATH。
该指标近乎线性的上升趋势，反映了2022年6月和2022年7月发生的大量BTC增持，这是在3AC以及该领域失败的贷方引发的去杠杆化事件之后立即发生的。
下图提供了按币龄段着色的币供应密度和分布的视图。
注：
暖色表示旧币的大量分布，通常在市场顶部和投降底部会出现。
较冷的颜色表示成熟，因为投资者积累并留下未使用的BTC。
较深的条形表示较重的币密度。
在2022年每次市场下跌后，我们可以看到BTC再分配密度有所增加。特别是，2022年6月至2022年10月的区域尤为突出，很多BTC在18,000美元-24,000美元之间被收购，并且它们现在已老化到6个月以上的区间。
公告 | SNT将于2020年2月6日16:00上线BiKi:根据官方公告，SNT将于2020年2月6日16：00（GMT+8）开放交易，2020年2月6日11：00（GMT+8）开放充值提现业务；
据介绍：Status是一款基于以太坊客户端应用，是一款内置钱包，即时发送消息的通讯应用，也是一款DApp浏览器，能够让使用以太坊去中心化协议的人士相互发送加密信息、智能合约和数字货币。SNT代币具有实用性，服务于Status网络。SNT代币可用于去中心化推送通知市场、社区管理、TributeToTalk以及注意力信标。[2020/2/5]
矿工的艰难时期
上周出现了自2021年7月矿业大迁移以来最大的挖矿难度下调。难度下降了7.32%，这意味着相当大一部分的活跃算力被关闭了，这可能是持续的收入压力造成的。
这导致算力带再次反转，交叉发生在11月下旬。这表明挖矿业面临着足够大的压力，一些运营商正在关闭ASIC矿机。这通常与矿工收入流低于其OPEX支出有关，从而使ASIC矿机无利可图。
声音 | Tezos东南亚CEO：2020年将是大量新人进入加密领域的一年:Tezos东南亚首席执行官Caleb Kow表示，2020年将是大量新人进入加密领域的一年。这标志着那些了解区块链技术但还没有迈出第一步的人的思维方式的转变。随着技术用例越来越普遍，再加上区块链应用的消费主义上升。许多从未接触过POW的人也会开始第一次探索Staking。（Global Coin Research）[2019/12/22]
然而，考虑到算力价格仅略高于历史低点，这并不令人感到意外。尽管现货价格比2020年10月高出了70%，但竞争寻找下一个比特币区块的算力数量现在高出了70%。
以太坊合并之后
以太坊合并于9月15日完成，可以说这是今年最令人印象深刻的工程壮举。为了直观地显示事件的即时性，下图显示了2022年期间的平均和中位数区块间隔。很明显，我们能观察到工作量证明的自然和概率可变性在哪里结束，以及精确、预先确定的权益证明的12秒区块时间何时开始生效。
自合并以来，以太坊活跃验证器的数量增加了13.3%，现在有超过484,000个验证器在运行。这使得质押的以太币总量达到了1561.8万ETH，相当于流通供应量的12.89%。
随着向权益证明的过渡，以太坊货币政策被调整为显着降低的排放计划。名义发行率约为+0.5%，但考虑到EIP1559燃烧机制后，这几乎完全抵消了发行。相比之下，合并前的净通货膨胀率为+3.9%，这表明发行量的变化有多么巨大。
在撰写本文时，自合并以来的ETH供应量变化刚刚转为净紧缩，目前的ETH供应量比合并时低242ETH。相比之下，根据之前的发行计划，本应新增的以太币估计为104.4万ETH。
DeFi去杠杆化
由于代币价格大幅下跌，流动性严重收缩，锁定在DeFi中的总价值急剧下降。在2021年11月市场达到1600亿美元的峰值后，DeFiTVL下降了超过1203亿美元(-75%)。这使DeFi抵押品价值降至397亿美元，回到了2021年2月份的水平。
按交易类型划分的gas消费的主导地位，也表明在过去两年中市场偏好发生了变化。从2020年7月到2021年5月，DeFi协议占所有gas消耗量的25%至30%，但此后已降至仅14%。
在类似的繁荣-萧条周期中，到2022年上半年，与NFT相关的交易占gas使用量的20%至38%，但现在也已降至14%的主导地位。稳定币在今年全年保持稳定的5%-6%的主导地位。
稳定币流出
自2020年以来，稳定币已成为行业的基石资产，目前市值排名前6的资产当中有3种是稳定币。稳定币总供应量在2022年3月达到1615亿美元的峰值，但此后出现了超过143亿美元的大规模赎回。
总体而言，这反映出市场每月资本净流出40亿至80亿美元。然而，同样值得注意的是，这只反映了峰值稳定币供应的8％，这表明大部分资金仍保留在这种新的数字美元当中。
相对稳定币供应主导地位也发生了显着变化。
BUSD脱颖而出，其市场份额在2022年从10%增加到16%，目前总资产价值为220亿美元。
尽管自5月以来，USDT赎回总额为184.2亿美元，但Tether一直保持着相对稳定的45%至50%的市场份额。
USDC的主导地位在6月达到38%的峰值，但此后下降至31.3%，目前市场价值447.5亿美元。
虽然稳定币目前正在经历赎回和净资本外流，但稳定币在以太坊的转账量在整个2022年下半年继续攀升。在2021-22年的大部分时间里，稳定币的总转账量稳定在每天160亿美元左右，而自7月以来，每天的转账量继续攀升至200亿至300亿美元之间。
在5月、6月以及11月的高波动性抛售事件期间，稳定币总转账量在370亿美元和510亿美元之间达到峰值，这表明在去杠杆化事件期间对美元流动性的极端需求。
总结与结论
今年，BTC和ETH距历史高点均下跌了75%以上。自5月以来，大规模的去杠杆化事件频频出现，这引发了严重的信贷紧缩、大量企业破产、数十亿美元的庞氏项目(LUNA-UST)不幸崩溃，以及令人遗憾的FTX欺诈事件。
2022年是残酷的一年，随着流动性和投机活动枯竭，整个市场的波动性和交易量降至多年来的低点。随着投机者的离去，比特币长期持有者的BTC供应量已推高至另一个ATH，投资者似乎在每一个价格下跌的阶段都在增持BTC。以太坊合并也在9月成功执行，稳定币继续展示出有意义的产品市场契合度。
去中心化系统的弹性是通过多年的试验和战斗伤痕建立起来的，这些事件最终造就了HODLer群体，即最后的买家。经历了2022年的所有挑战，数字资产行业依然屹立不倒，它吸取了教训，并且比特币区块不断在被发现。
无论2023年会发生什么，我们相信这个行业将经受住时间的考验，我们将继续构建分析、研究和理解原因所需的工具和数据。
滴答滴答，下一个区块，我们2023年再见。
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