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“你看，《BIGTIME》的这个画质多漂亮！”
坐在对面的投资人一边展示测试视频，一边用湖南腔的普通话介绍着，显得格外欣喜，他所在的机构仅在《BIGTIME》一个链游项目上便可斩获上百倍股权回报。
这位投资人是易理华，LDCAPITAL创始人。
随着LDCAPITAL在这个牛市周期中捕获众多Alpha项目，易理华也重新成为大家口中的“易老板”。
“不可思议”，一位与易理华有过接触的上海传统投资人这样评价他的经历，“几年前，易理华还在“拉皮条”，那时他只是篮球场上的小弟，没想摇身一变成了“币圈大佬”，之后听说他们在币圈熊市中不行了，没想到居然能东山再起。”
从湖南农村的穷小子到如今的“VC大佬”，易理华的人生轨迹生动诠释了何为时代机遇下的区块链革命，与他一同起飞的还有他亲手创立的LDCAPITAL。
从五十万美元起步，没有外部融资，四年内LDCAPITAL投资了数百个项目，迅速将资产规模增至超十亿美元，却又饱受质疑与争议。
深潮TechFlow与LDCAPITAL创始人以及多位投资经理交流，尝试还原LDCAPITAL成长轨迹以及野蛮生长背后的秘密。
萌芽与挫折
“我的人生完全没有水分，你不知道以前有多艰难，我拿了一手烂牌走到今天，心里有一个大写的不服。”
2018年9月，易理华回到湖南娄底，在母校新化一中捐款成立“助教助学金”时，如此说道。
“我是农村孩子，一无所有，从小渴望摆脱那个世界，来到上海读大学，在大学开始创业，从一路失败被，到创业赚到第一桶金，再到古典投资，那些都不是我想要的世界，直到区块链给了我一把武器，这种渴望支撑了我。”
这就是易理华前半生的人生掠影。
三次机缘，改变一生。
2013年，某地市政府正在招商引资，易理华得到消息后，把在上海认识的所有企业老板都找了一遍，从400人中筛选出60人，然后帮他们填写长达40多页的申报材料，涵盖技术、团队到商业模式的各个方面。最终，有20人申报成功，易理华赚到人生中第一个500万。
Tether回应账户停用争议：提高合规性检查:金色财经报道，根据纽约总检察长 (NYAG) 发布的文件中披露的信息，Tether的发行人在2021年停用了大约29个属于著名加密货币玩家的账户。名单上的大多数人似乎都有他们的帐户因各种原因被终止。
虽然没有明确披露账户终止的具体原因，但Tether已回应表示他们不愿就个人关系发表评论。但是，他们确实澄清说，按照Tether合规政策的规定，所有人在持续监控期间都成功地通过了严格的合规检查。
此前报道，Tether在2021年前已停用MoonPay、BlockFi和CMS Holdings账户。[2023/6/17 21:43:55]
2015年，初识比特币。易理华将资产的三分之一投入BitSE进行挖矿，彼时一枚比特币仅为1000元。
2016年底，“爱思欧”热潮。易理华投入10万元，参与量子链天使轮融资，拿下10万枚Qtum，5月份Qtum上线交易，价格很快飙升至100元，最高一度达600元，为易理华赚得百倍收益。此后，他又连续参加Vechain，EOS等众多项目的融资，斩获颇丰。
通过“爱思欧”，易理华获得了真正意义上的“第一桶金”。2018年1月，作为个人投资的延续，易理华正式创建了CryptoFund了得资本。
从成立的第一天起，了得资本极具话题与争议。
一方面，易理华与加密OG的网络争吵吸睛无数；另一方面，了得资本的投资过于激进和高调。
在成立之初的十个月，了得资本就投资了超过80个项目。
GRE、Bitget、Bitgogo、Citex、Lbank、MEXC、BHEX、GGBTC、Coinsuper、BiLaxy......了得的投资组合中包含了大量交易所。
据悉，易理华还曾获得参与Binance最早期投资的机会，结果因为朋友的几句劝诫，没有亲自DD，最终主动错过。
或是错过Binance的悔恨，又或是对该赛道长期看好，导致易理华一直有交易所情节。
此外，了得资本延续了易理华在“爱思欧”热潮时期的投资风格，快速投资了大量“国产项目”。
2018年在接受链捕手专访时，易理华曾谈及投资逻辑——“不给任何项目下定义，只看进化速度”。同时，他还介绍了了得资本的投资决策流程，直言“投资决策时间很短，大家认为哪个项目好，讨论没问题就立马投，一天就可以做决策。”
欧科云链副总裁张超：区块链是跨度和争议最大的技术创新:金色财经现场报道，9月23日由欧科云链主办的《趣说金融史：货币、金融与未来经济》新书推介会在北京举办。欧科云链副总裁张超现场指出，目前来看，区块链是跨度和争议最大的技术创新，是一个复杂综合的学科，负面是耗费巨量的能源，但正面是颠覆式创新。区块链通过共识性、可溯源、不可篡改等特点实现点对点的数据存储。不过，任何技术的创新在产业上的落地都需要时间，对于区块链技术我们应该多一些包容，允许有一些试错的成本与时间。过去一段时间我们也看到国家部委接连发声，加快“十四五”新基建投资力度，推动区块链原始创新、集成创新和融合应用，提高治理效率。此外，区块链大数据的3个特点是业务变化快，数据量大；数据类型丰富；数据挖掘成本高。过去一段时间，我们也观察到底层数据到业务数据扩展，单链数据到跨链数据的扩展。[2021/9/23 17:00:55]
彼时，无论是了得资本还是易理华本人，在行业中异常高调。
一个典型的场景是，2018年的某一天，易理华在某媒体大咖群发布了一则“了得资本战略投资海链”的消息，微信红包炸群后，沉寂已久的区块链媒体记者和相关从业者纷纷“送上祝福”。
快速决策，大量投资，加上高调的行事风格，了得资本存在感十足。
然而，短暂的虚假繁荣很快被熊市击垮，当“爱思欧”泡沫破灭，大量项目上线即跌破发行价，甚至频频出现项目方跑路的情况。
愤怒的投资者开始调查各类“土狗项目方”背景，在投资机构中频繁发现熟悉的身影，“怎么到处都有了得资本，钱都被他们割走了”。
对于外界的质疑，易理华表示可以理解却又很无辜。
一方面，了得资本被认为是收割市场的“镰刀”，另一方面，易理华在朋友圈表示了得资本2018年亏了6亿人民币。
“市场的看法我非常理解，一是他们大部分不认识项目方，但是对几个投资机构非常熟悉，项目失败肯定有部分人将责任归咎到投资机构；二是当年认知不足，又不够国际化，投资能力一般，却又异常高调，必然招人不喜欢。”
名利双失，加上惨淡的市场环境，了得资本一度濒临破产，痛定思痛，易理华和团队进行了深刻反思，并做了四方面的调整：
一，聚焦投资，砍掉一切跟投资无关的业务。
二，尽力低调，努力提升对行业和赛道认知。
三，全方位提高投后服务能力，获得优质项目的认可和支持。
四，虽然经历了熊市惨烈的投资失败，依然要坚信区块链的未来。
因社群争议，YFI短时跌破3500美元，YFII跌破550美元:根据CoinGecko数据显示，DeFi聚合收益协议yearn.finance治理代币YFI短时跌破3500美元，目前价格3540美元，一小时跌幅 11.8%。YFII跌至513美元，一小时跌幅31.7%。据悉yearn.finance创始人Andre Cronje在YFI治理论坛中发布一则帖子以及投票，该帖子主要是调查YFI社区是否愿意把yearn.finance系统的奖励分配给能提高YFI代币Yield Farming收益的其他社区分叉币。该消息引起社群争议，有大户表示将要清仓YFI。[2020/7/31]
此后，了得资本逐渐淡出舆论视野，亟待新生。
牛市赢家
进入2021年，“了得资本”消失了，取而代之的是LDCAPITAL开始频繁出现在各类项目的融资新闻中。
投资风格依然激进，但这次稍微有所不同。
不再只投交易所和“国产土狗”，Flow、Mina、Assembly、Flare、ImmutableX、CoinList……众多国际一线项目出现在了LDCAPITAL的Portfolio中。
在NFT和GameFi领域，LD的投资组合更是Alpha云集：区块链3A游戏大作Illuvium和Bigtime、分布式渲染网络RenderNetwork、Solana生态的明星链游StarAtlas、首发BINANCEIEO的AlienWorlds……
受益于GameFi热潮，LD获得了一个极度夸张的投资收益比。
Illuvium最高63609%账面回报；StarAtlas最高62200%账面回报；AlienWorlds最高238567%账面回报……
LD在GameFi领域部分高回报投资
LDCAPITAL何以蜕变，在竞争激烈的一级市场获得高Alpha项目的投资机会？
来自多位LDCAPITAL投资经理的观点，或许可以一窥问题的答案。
敢投。
LDCAPITAL一如既往坚持了敢于下注的风格，幸运的是，这一次投在了牛市前夕。
媒体：分析师Mansasuma称矿工投降正在发生，其观点存在争议:尽管看涨势头很高，但分析师Mansasuma称，“Hash?Ribbons指标显示矿工投降正在发生，就在我们说话的时候。虽然在牛市中你也可以通过Hash?Ribbons得到卖出信号，但那些设置中移动平均线（MA）并没有出现强烈的背离；如果出现了，我们会看到与2018年类似的死亡下降。我们现在有相同的设置。”Beincrypto文章称，该观点存在争议。加密行业大部分在今年剩余时间内看涨，许多人认为“底部”是在3月12日。当时甚至一些长期持有人也在恐慌期间抛售了BTC。在评估比特币的短期价值时，有两种观点需要考虑。一方面，存在挖矿盈利能力和即将到来的减半等内部因素。然而，另一方面，在这场全球经济危机中，一些宏观经济因素目前处于首要和中心地位。至少可以说，很难平衡这两个因素来评估未来的市场走势。所以，短期预测和市场本身一样不稳定。比特币一直与S&P500相关，但目前正经历前所未有的时代。如果矿工投降，并利用这次上涨锁定利润，那么市场将需要大量新资金来消化这种抛售压力。但到目前为止，这种看跌预期被我们目前的看涨现实打破：比特币今日一度突破7400美元。[2020/4/7]
2020年3月12日，经历了历史性的大崩盘，一、二级市场都降至冰点，大部分创业者和投资人纷纷选择离场或者观望，而LDCAPITAL靠着对区块链的信仰和一股冲劲，选择“ALLIN”，并加快在一级市场的布局。
用投资经理的话来说，312之后的短暂空档，其实是一级市场的黄金真空期：竞争小，相对容易投进；估值低，很多优质项目估值仅在千万美元左右；在行业低谷选择继续前行的创业者更值得信任和投资……
更重要的是，LD敢于做项目的第一个投资者，不在意其他VC是否已经参与了投资。
“我们是很多项目的第一个投资者，不仅是给钱，更给予了创始人信心，这当然是一种冒险，但我们认为值得”，易理华如此表示。
全方位投后。
LDCAPITAL将投后服务作为自己“拿下”项目的重要筹码，号称全员上阵做好投后服务，包括但不仅限于战略咨询、经济模型设计、资本和平台关系、市场品牌增长、生态合作、技术开发和人才招聘等。
比如，投资某交易聚合协议后，LD不仅协助项目方获得海外顶尖VC投资；还协助其对接IDO平台和大型交易所、寻找海外知名KOL和社区进行合作、对接其他DeFi项目进行合作，持续参与到项目的发展建设中，未退出一个Token。
动态 | 推特对账号@Bitcoin的处理陷入争议:据bitcoin.com报道，在比特币支持者抱怨并试图关闭@Bitcoin账户后，推特对该账号的处理陷入了争议。该推特账户的运营者指责推特限制其账户和其整体流量。据悉，@Bitcoin账户一向支持比特币现金（BCH）。比特币核心的极端主义者和闪电网络的支持者认为，由于该帐户称自己为“比特币”，因此性地冒充了“真正的”比特币。在过去的几周里，一些比特币支持者主张将该帐户暂停或重新分配给比特币核心开发人员。[2019/3/25]
人才与激励。
人是一切投资的核心，如何吸引到更优秀的投资经理？如何激发投资经理的积极性？
由于是自有资金，LDCAPITAL有更加灵活的激励机制：与投资经理共享投资额度，最高可参投30%，并且这一比例还会不断提高，最终投资负责人的参投比例可超过50%。
因此，有人曾调侃称，在LD是给自己做投资，顺便带着老板投一投。
此外，合伙人在顶尖项目的投资中能够发挥重要的作用，每个合伙人都有自己的资源网络和核心能力圈，Illuvium、Bigtime等顶尖项目的Pitch与投资，很大程度上是依靠合伙人的个人能力。
相较于其他不少VC开始佛系躺平，LD称得上是行业中最努力的那一批，合伙人LeeXI表示，自己已经两年没睡过好觉了。
目前，LD有接近40人，仍在积极扩张中。
另起炉灶。
为什么LDCAPITAL抓住了NFT和GameFi的投资机会？
因祸得福。
2020年，经历DeFiSummer之后，DeFi赛道异常火热。然而，优质项目主要集中在欧美，作为亚洲机构很难参与头部项目的投资，说得直白一点，LD想投顶尖DeFi项目却投不进去。
所以，LD不得不转向研究新的赛道和机会。早在两年前，LD的一位合伙人便开始研究NFT和GameFi，经过讨论，LD决心押注。判断逻辑在于，这是出圈的赛道，DeFi能捕获大量TVL，但集中在少数人，而NFT和GameFi可以带来海量的用户，任何机会都存在于巨大的增量市场。过去的Web2.0?时代已经证明了这一点，拥有用户才拥有未来。
出海&线下
LDCAPITAL很早便意识到一件事，“加密世界，西升东降”，大量优质项目在美国或者欧洲，“出海”成为了一个必选项。
因此，LD开始在美国、新加坡开展招聘，积极参加各类线下会议和活动，拓展项目。
疫情阻隔了世界，大量的沟通在线上进行，但线下更容易建立人与人之间的信任与连接，Pitch项目更简单直接。
通过积极的线下跑动，LDCAPITAL在美国投资了大量早期项目，其中很多还未曝光。
LD在美国的人员
FOF与资源网络
2021年9月，LDCapital宣布成立5000万美元区块链母基金，用于投资全球优秀区块链基金。
官网显示，目前LD已投资1kxCapital、KrakenVentures、Republic基金、ShimaCapital、BigTime生态基金、DHVC等Fund。
易理华表示，FOF投资主要是两个目的，一是全球交朋友，结识更多合作伙伴，发现更多好项目投资机会；二是为项目储备更多资源，做好投后服务，很多机构拥有不同的优势，希望能组合起来帮助投资的项目，投后服务是核心。
一方面，Shima、Republic等VC成为了LD的DealSourcing，另一方面LD也在搭建与顶尖项目之间连接网络。
比如LD投资DAOMaker后，获得了大量的Deal。
LD投资的某顶尖AAAGameFi项目，为LD引荐了其他顶尖项目，比如P2E游戏公会Polemos，最近宣布完成1400万美元种子轮融资，由FrameworkVentures和DelphiDigital领投，LDCapital参投。
如果还要说最后一点，那就是坚持与执着，为了投中一个项目，LD愿意“放低姿态，N顾茅庐”。
一个项目方曾表示，LDCapital多次沟通承诺，最终在“软磨硬泡”、“诚意与坚持”下，最终让LDCapital参与投资。
争夺议价权
就财务回报而言，LDCapital称得上这轮牛市周期中的大赢家，但是离一线CryptoFund依然有不小差距。
关于VC的评价标准，某CryptoVC从业人员表示：“外行人评价的VC的标准是看赚了多少倍，但是行业内看VC是看资金规模、生态卡位、话语权。”
与真正的一线VC相比，LD仍然缺少“议价权”。
时至今日，在加密世界的无数VC中，真正拥有议价权的仍然只有a16z、Paradigm、BinanceLabs、MulticoinCapital等少数投资机构。
议价权来自于品牌和投后服务。
一个客观存在的现象是，在品牌端，LD?Capital仍被“历史记忆”所拖累，导致仍有一些项目和FUND会拒绝LD?Capital的投资，甚至出现过谈好Deal，快要打款的时候，项目方临时反悔，因为参与投资的其他VC中有人认为LDCapital是Pump&DumpCapital。
通常而言，行业中有两种VC。一种是Pump&Dump，一切只为更大的财务回报，没有Value-added，甚至会上线即抛售所有Token，伤害到项目方。
另一种是DiamondHand，不仅一直持有，还能持续提供Value-added，比如今年一月CoinbaseVentures表示从未出售过投资的代币。
易理华认为LD介于两者中间，因为都是自有资金，所以策略是退出一部分项目以支持新项目。不过，在选择退出的时，LD会和项目方进行充分的沟通，做到尊重项目方的诉求，对持续努力迭代成长的项目长期投资，相信价值增长复利。
“LD严重反对解锁即砸盘，也强烈反对这类投资人，在极致盈利和市场尊重之间，LD选择后者”。
此外，此前流传的“LobsterDAO加密VC榜单”也给LD的投资造成了严重困扰，榜单中LDCapital被列为黑名单，尽管后来LobsterDAO辟谣该榜单和他们无关，但是该榜单已经在各大社区和社交媒体上被广泛传播。
对于外界的种种看法，易理华表示已不再关心，“专注于做好自己的事情，时代已经变了，除了投资，LD接下来会把精力放在海外品牌和打造更优质的投后服务上，目前新招聘的人才大部分都是为投后服务做准备。”
据LD?投资经理表示，被拒绝接受投资的情况也已经大为减少，“因为投资本身存在正循环，投中一个好项目就更容易投中其他好项目，LD已经用Portfolio证明了自己，特别是在GameFi领域。更何况，LD会给项目方做全方位的投后服务。”
那么，LD还会延续之前的海投风格吗？
“也许是我们团队强烈看好区块链的未来，会忍不住支持那些展现出创新和理想的团队，敢于做项目的第一个投资者”，易理华如此解释，但变化也正在发生。
“我们也在复盘，持续提升，要把子弹留给最佳团队，把服务和资源用来支持顶级项目，所以最近已经开始行动和改变，最近2个月的投资基本是对顶级项目下重注，相信以后市场会看到全新的LDCapital。”
关于未来看好的方向，LD投资经理表示还在寻找各类能够广泛出圈的WEB3应用，游戏仍然是其中重要的板块，比如，Bigtime和Cradles此类区块链游戏。
Bigtime是由Decentraland联合创始人AriMeilich推出AAA级链游大作，团队成员来自于EpicGames、暴雪、EA、Riot等一线游戏公司。
Cradles是一个史前文明背景的RPG游戏，创造性地引入时间与熵系统，首次将现实世界的时间和空间规则融入游戏。
Cradles团队为此专门开发了一种新的NFT标准，EIP-3664?，为静态的NFT增加了可操作性的模块，将它们变成一个“灵活的”、“有生命的”NFT，比如NFT具有了属性衰减的特征来模拟真实世界的物品老化。
模块化公链，是LD看好的另一方向。
一条公链通常可以被分解成共识层、数据可用层和执行层，而现阶段大多数的公链属于单片链。随着链上节点越来越多，区块也越来越大，交易拥堵不可避免。因此，模块化成为趋势，我们常听到的Layer2中的Rollup，也是区块链模块化的产物，负责执行交易。
在这个赛道，LD押注了IOTA团队开发的智能合约链Assembly，Assembly允许开发者根据需求自由创建自己的智能合约链，有点类似于类似Cosmos或波卡的多链网络。不同之处在于，Cosmos目前仍是松散的各链自制，没有共享安全，而Assembly链则依靠IOTA2.0的L1共识安全层，解决了共享安全问题。
总体上看，LD的成长经历了三个阶段。
2018年，了得资本更像是有一个暴发户心态的“投机VC”；2021年，LDCapital开始国际化，并逐步形成了自己的投资方法论；如今，LDCapital，正迈向3.0版本：
更加聚焦，针对顶级项目下重注。
打造更高质量的全方位投后服务体系，为项目深度赋能。
全面出海，提升全球品牌影响力。
敢于做项目方的第一家投资机构。
总体而言，无论是LDCapital还是其创始人，都充满故事性和争议，试图定义LDCapital是困难的，它受益于对区块链的信念与坚持，甚至有一点好运气，在WEB3席卷全球的时代浪潮中，踏浪前行，成为了一个典型的华人CryptoVC样本。
未来，WEB3必然是全球化的竞争，一级市场将更加残酷与“阶级固化”，LDCapital能否完全走出“品牌阴影”，在更加西方的加密叙事语境中找到自己的生存堡垒，获得更多话语权？
我不知道，但奔腾中的河流只能冲向大海，无法回头。
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