发展和完善多层次资本市场，为小微企业提供普惠金融服务是资本市场的重大使命。我国资本市场已经形成以主板、中小板、创业创与科创板、新三板、区域股权市场为主体的金字塔式结构。其中主板、中小板、创业板、科创板与新三板已经服务了大多数行业的优质企业，得到了市场的认可，这其中就包含了中小微企业的融资需求。这两年推进的注册制改革也是为了提高直接融资比重，服务于国家大战略。但是还有数量庞大的中小微企业的股权融资需求、企业挂牌展示与股份托管的需求、对接政府扶持政策与资本市场转板的需求，都还需要进一步得到满足。
中小企业融资难融资贵的问题由来已久，其主要矛盾是在企业创业初期需要资源投入和帮扶的时候，金融机构未必愿意雪中送炭，因为回报看不清楚，未来存有风险，所以金融机构更愿意做锦上添花的事情。从这个角度看，多层次资本市场的建设和完善，可以为不同发展阶段的中小微企业提供更好的融资平台。近年来，证监会着手利用金融科技，尤其是区块链技术，在区域性股权市场打造新一代金融基础设施。金融科技试点选择在区域性股权市场展开，本意就是为了夯实多层次资本市场的基石，提升区域性股权市场的品质，为中小微企业的股权融资提供更优质的服务。相对于主板市场，区域性股权市场显得有些边缘，从边缘入手做金融科技的创新试点，风险可控，边际效应也高。
姚前：证监会已在5地开展区域性市场区块链基建试点:证监会科技监管局局长姚前昨日表示，证监会已于今年7月启动了区域性股权市场区块链登记托管基础设施建设的试点工作（下称“区域性市场区块链基建试点”）。证监会首批确定了北京、上海、江苏、浙江、深圳等5个试点地区，目前试点工作进展顺利，各地的区域性市场区块链基建各具特色。
姚前表示，试点实施以来，各试点地区的区域性市场区块链基建各具特色，证监会建立了相应的评价体系引导试点工作，促进实现良性竞争。今年7月底，证监会负责建设的中央监管链就已初步建成。9月份，5个试点地区的地方业务链全部实现与中央监管链的技术联通。（上海证券报）[2020/10/22]
根据证监会党委工作部署，科技监管局与市场监管二部共同推进区域股权市场区块链试点工作。前期，两部门联合调研，专项请示，于2020年7月联合启动试点工作，确定北京、上海、江苏、浙江、深圳为试点地区，当前试点工作初步取得阶段性进展。
姚前：区块链可以让公之于众的数据更加可信:8月6日下午两点，蚂蚁链、罗汉堂、新浪财经共同策划的《寻找区块链力量》系列访谈第一集正式开播，中国证监会科技监管局局长姚前与蚂蚁集团董事长井贤栋共话区块链如何赋能信任。
姚前表示，进入数字时代，如何超越纸质载体，立“数字“为据，如何打上数字手印，盖上数字公章，以防止数字的易更改，就需要全新的技术来予以保障。而对数字货币或高价值的数字资产而言，还有“双花“问题需要解决：100元的数字货币，即便被扣上了数字公章，比如由中央银行签署了数字签名，也有被拷贝重复花费的可能。
区块链技术就是数字时代解决上述一系列问题的综合性数字技术的统称。比如用对端的公钥加密，用本端的私钥签名，可以解决数据的保密问题、按手印的问题、确定交易对手方的问题；用哈希算法辅之以时间戳生成的序列号可以解决数据的唯一性问题，防止“双花“；用共识算法可以解决在没有可信中间人的情况下，一人记录数据、多人监督复核、不能随意造假的问题。（新浪财经）[2020/8/6]
一、 基本思路
声音 | 姚前：央行数字货币可优化支付体系 提高货币政策有效性:据金融界消息，中国证券登记结算公司总经理姚前发文《央行数字货币：对货币体系的优化及其发行设计》，文章首先讨论了现有货币体系的弊端，指出央行数字货币对优化现有法定货币的支付功能具有重要推动作用。一方面，这体现在央行数字货币能减少对私人部门提供的支付服务的依赖，可以减轻央行的监管负担和压力，也可以加强现有法定货币的权威性。另一方面，发行央行数字货币可以解决现代货币政策面临的困境，具体包括政策传导的低效性、逆周期调控的困难性、货币从实体经济流向虚拟经济以及政策预期管理的不足。在此基础上，作者探讨了央行数字货币的发行机制，指出央行数字货币的发行应当具有经济状态依存性（economic state contingency），并说明了这一特性是央行数字货币解决现代货币政策困境的关键所在。[2019/3/13]
1.出发点：初心是尝试探索三个基本问题
声音 | 姚前：DLT可以有效实现信息的持续披露 解决中小企业融资存在的需求分散等问题:据中国金融杂志消息，中国证券登记结算公司总经理姚前等发文表示，基于区块链的分布式账本技术（Distributed Ledger Technology，简称DLT）在为各方提供了技术保障的一致性和真实性的可信共享账本的同时，还可以有效实现信息的持续披露。将DLT应用于中小企业的资产证券化，不仅在根本上提高了各方主体的记账效率和真实性，赋予资产独立流动的能力，而且还让中小企业借助技术获得了融资话语权，无需依赖核心企业信用，即可自主向金融机构提供可信数据并据此获得融资，能有效解决目前中小企业融资存在的需求分散、主体信用不高、融资交易成本高等问题。[2019/1/10]
首先，科技监管应如何呼应全市场注册制改革，打造“规范、透明、开放，有活力、有韧性”的资本市场？
声音 | 中证登总经理姚前：未来区块链技术有8大发展方向:今日，中国证券登记结算有限公司总经理姚前发文表示，未来区块链技术有8大发展方向：1.共识机制与性能的平衡；2.跨链；3.治理机制；4.身份管理，区块链使自主身份成为可能，可使得公钥体系更有用和更安全；5.隐私保护；6.数字钱包；7.智能合约与自组织商业模式；8.与其他科技的融合，云计算、大数据、人工智能和区块链本质上都是“算法+数据”，本质相同，那么相互融合也是必然。[2018/12/8]
其次，金融科技如何保障与促进挂牌企业高质量发展？
再次，作为对新型金融市场基础设施的探索，如何构建顺应数字经济发展的新型要素市场，打造数字新基建？
2.机制：以赛马机制创新为前提，充分调用央地各方力量
本次试点引入赛马机制，鼓励地方发挥主观能动性，各试点地区自建符合本地特色的区块链系统，允许有差异化的业务发展模式，顶层设计则以评价体系来引导试点工作，实现良性竞争。在工作机制上，证监会总体牵头组织，金融监管局在地方积极推动，试点工作力求取得地方政府的政策和资源支持，充分调动各方力量。
3.方法：规范先行、业务驱动、技术创新、数据融合
搭建区块链双层架构，上层是监管链，下层是地方业务链。监管链由证监会负责建设，主要承担监管职能；地方业务链由各区域性股权市场自行建设，承担具体业务。
一是规范先行，证监会制定统一规范和标准。提升地方业务链科技和治理水平，实现跨区域区块链的互联互通。
二是业务驱动，让市场有获得感。以完善信披、强化登记推动传统业务上链优化，以诚信档案、数据服务和生态培育探索链上业务创新。
三是技术创新，以监管科技应对金融科技。在以链治链的双层架构下，以跨链技术为核心，以监管链作为大后台，探索地方业务链物理分散、监管链逻辑统一的新型金融基础设施架构。
四是数据融合，推动数字新基建。以地方业务链对接本地数据，以监管链对接证监会大数据仓库，监管链反向赋能地方业务链，健全信息共享和使用机制，探索穿透式智慧监管。
二、进展情况
各地方按启动会要求，由金融监管局、证监局和股权交易中心组成地方工作小组，有的地方还协调财政局、管委会等多家单位共同加入。地方工作小组通过业务和技术联系人，与证监会两部门成立的工作组对接。形成成果如下：
1.双层链架构初步建成，已实现跨链技术连通
证监会监管链于2020年7月底初步建成，8月底完成跨链中台建设，并与江苏地方业务链技术连通，9月底所有五家地方业务链全部完成与监管链技术的连通。
2.以链治链规范初步形成，技术验证、数据上链和后台赋能
初步制定区块链基础设施、跨链技术和跨链数据三方面规范。设计七大类数据主题，包括：主体、账户、产品、登记、交易、结算、信披。细化350多项核心链上数据，覆盖全市场对象、贯穿全业务生命周期。
各试点地区初步验证标准化数据上链，并实现部分数据迁移；有的已开始尝试业务过程上链。监管链也完成双向跨链技术验证，包括地方业务链数据上行，监管链全局数据下行，监管链作为大后台可以赋能地方业务链。
3.赛马机制初步发挥成效，各地在政策和业务创新方面取得突破，已形成技术与业务的评价体系
（1）政策方面。如深圳已将本次试点纳入《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》首批清单。江苏已将“股十条”等配套政策实现上链。浙江《地方金融组织股权托管办法》报人大审核。
（2）业务方面。各地积极探索地方业务链本地生态搭建。例如江苏等试点地区实现了工商、司法、税务、园区、金融机构、供应链金融平台、地方征信、大数据服务机构等对接。同时，尝试各类创新业务，包括：投贷联动、多维数字画像以及各种指数应用，如企业高质量发展指数、注册制吻合指数、企业诚信指数、区域股权评估指数等。各地业务各具特色。
（3）评价方面。初步设计地方业务链技术和业务评价指标，既作为赛马机制的“指挥棒”，也作为探索创新试点的基础。
三、试点意义
本次试点积极响应党和国家号召，在“数据让监管更智慧”的战略指导下，以区域股权市场作为场外市场切入点，抓住区块链创新变革的契机，采用监管与市场同步建设方式，尝试全新构建基于区块链的分层基础设施。
业务方面，探索实践注册制改革，开展多层次资本市场间高效率转板实验，提高区域股权市场公信力，提升区域股权市场服务中小微企业融资的能力。
技术方面，开展新型金融市场基础设施实验、以链治链新型治理机制实验、数据融合与穿透式监管实验、技术路径并举的赛马机制实验。
力争通过试点，在行业规范、技术路线、业务模式等方面取得突破，打好基础，积累经验，锻炼队伍，并适机扩大到全国以及场外市场更大范围，打造资本市场改革创新数字化实验田。
作者｜姚前（中国证券监督管理委员会科技监管局局长）
来源｜中国金融电脑
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