撰文：FloodCapital编译：PerryWang
1/这篇连环推文想讲一下宏观周期和加密货币利率的问题。
加密货币利率由市场设定并自我修正，支持反脆弱的数字经济。相比之下，中心化利率创造了一个极度敏感的系统，这个系统淹没在债务中。
2/加密货币的利率最终将接近顶级第一层区块链的质押利率。我会以ETH质押背后的机制作为参考。
ETH质押利率来自两个部分：
区块奖励
交易费用(经济活动)
3/首先，区块奖励将是质押利率的稳定部分，而质押利率保障了基本利率/利率下限。
有这个基础保障是很重要，可以一直保护网络并为贷方提供最低利率。
4/其次，网络上的经济活动将是质押利率的可变组成部分。
当系统「过热」时，这种可变利率会给系统的扩张降温，而在网络活动低迷时会让网络更具吸引力。
分析 | 2019年BNB已实现超5倍涨幅，当前估值水平较1月大幅提升145%:通证通研究院发表《BNB还能涨10倍吗》区块链周报。 BNB作为Binance通证交易平台的价值载体，2019年内已实现超5倍涨幅，当前估值水平较1月大幅提升145%。另有五大利好促进BNB业绩不断取得新突破：1.Binance生态建设不断完善；2.Binance稳定通证和衍生品交易即将上线；3.新的交易模式不断涌现；4.Binance大概率将于Libra进行深度合作；5.Binance全员持股。本周数字通证总市值为3151.2亿美元，相比上周减少336亿美元，降幅9.6%；日均成交量为858.9亿美元，较上周下降10.9%，日均换手率为26.7%，较上周下降1.8%。场内筹码配置主流通证的意愿较强，市场信心正逐步恢复。[2019/7/8]
如图：
分析 | 有安全隐患的MakerDAO旧治理合约还有140万美元资产待转移:据PeckShield态势感知平台数据显示，北京时间 05月07日 凌晨00:25 MakerDAO被曝治理合约中存在安全漏洞，截至到05月08日下午2:00，已经有128个用户按照建议转移MKR资产到他们的个人钱包，不过还有32个持有大于1MKR的用户还未转移。按照当天价格，待转移的余额资产价值大约140万美元。PeckShield安全人员进一步分析认为，质押在旧的MakerDAO治理合约中的MKR代币不安全，存在被锁死的可能，PeckShield目前全面布控可能的攻击监控预警，并和MakerDAO等相关公司随时同步进展详情。同时再次提醒，对尚未转移MKR代币的用户应立即转移资产，避免造成不必要的损失。[2019/5/8]
5/目前我们认为加密货币的利率是起到杠杆作用。但随着市场成熟并建立起加密货币原生收益率曲线，这种信贷将被有效地应用于推动经济扩张。
分析 | 金色盘面 十亿市值俱乐部过去1小时再次走低:金色盘面综合分析：经过昨天的反弹后，短线再次出现恐慌性抛售，过去30分钟，市值10亿俱乐部成员，除TETHER外，全面收跌，NEO、INTA、ETH分别以4.01%、3.53%、3.09%位列前三，市场经过大幅震荡后需要积聚人气，短线行情依然会有反复，建议投资者理性看待市场波动，做好风险控制。[2018/9/10]
6/现在，我以美国金融体系为例，将自由的市场化的加密利率与美国当前体系进行对比。
我忍不住再谈谈为什么我相信当前仍然坚定地处于加密货币牛市中——可以从下面的宏观背景中找到答案：
7/自2008年以来，美联储一直将利率维系于接近于0的水平。由于利率水平与实体经济完全脱节，在支撑旧债务的同时又大举激励出新债务，从而造成恶性循环，因为贷款基本上是「免费的」。
分析 | ETH/USDT注意关注支撑280:金色盘面综合分析:ETH/USDT短线结束横盘，因散户资金大量流出，向下测试280支撑，注意其有效性。[2018/8/20]
8/尽管利率仅为0.25%，但美国M2货币供应量以每年7-8%的速度递增，导致整个市场出现大规模扭曲。
任何持有现金或主权债券的人实际上都在亏损，但由于这种廉价的信贷——一个落后的系统，冒险承担债务则得到了回报。
9/我们已经看到，由于这些激励，企业债和国债激增。
出现大规模的不当投资和资本的低效使用、企业沉迷于创纪录的回购，以及美国政府赤字直逼二战以后的最高水平。
金色财经独家分析 区块链技术不适用于所有行业:今日，人民日报海外版刊文称：不是所有领域都能实现“区块链＋”，在当前区块链发展阶段，并非所有的领域都可以实现“区块链+”，要防止新瓶装旧酒，尤其要防止触及监管红线的行为。金色财经分析，目前区块链发展还处在早期阶段，技术上有许多需要晚上和发展的地方，尽管区块链在金融产品很具有应用场景，另外包括区块链落地的垂直赋能领域，内容、营销、供应链、物联网、金融等这些方向有着较强的应用场景。但是目前市场上的各个领域都在结合区块链技术，区块链技术也并不一定适合所有行业，很多所谓的区块链项目都有“蹭热度”的嫌疑。[2018/5/23]
10/由于沉重的债务负担，美联储现在陷入困境，无法加息。
美国政府税收目前低于其现收现付部分，这意味着它发行债券只是为了偿还债务。
11/这种情况使得美国经济极为脆弱。
如此巨大的债务负担如果造成经济衰退，将会进一步减缓税收收入和企业现金流。美国政府内部的问题和「僵尸」企业的数量将会放大。经济随之陷入通缩停滞。
12/自新冠疫情以来，美联储的资产负债表出现了大幅增长。美联储通过量化宽松间接购买美国政府债务。
美国政府实际上允许美联储为其支出提供资金，自新冠疫情以来发行的50%以上的美国国债都被美联储买走了。
13/美国政府债务/GDP的比率达到如此严重的坏账水准(130%)还得追溯到二战结束时，当时美国国债的收益曲线一直封顶在0.5-2.5%之间。
当时通货膨胀肆虐，债券/现金持有人实际亏损。美国政府以这种方式使其债务的实际价值缩水。
14/美国陷入困境，需要将债务/GDP比率从130%降低到60-70%左右。这需要以通胀推动的巨大的「名义GDP增长」。
随着大宗商品价格的飙升和美国出台的大规模财政刺激计划，我们正见证了这一点。
15/美国政府支出占美国GDP的20%以上，但似乎仍不足以稳定局势。
这一切都表明美国经济是多么脆弱。根本原因是过去60年来利率、货币供应量和资本实际成本之间的巨大错位。
16/归根结底，美联储+美国政府将尽一切努力阻止经济衰退。在债务周期的后期，任何压力都可能成为压垮经济的最后一根稻草。
通胀是去杠杆的唯一途径。美国政府会重演他们二战后的剧本，并带来负的实际利率。
17/这些宏观趋势对于BTC和ETH而言，绝对是利好消息。
当通胀来临时，我们将看到数以十亿计美元流入BTC和ETH。
由于像债券和现金这样的资产面对通胀实际将遭遇价值缩水，因此会有大量资金寻找新的投资标的。而加密货币的价值叙述中对价值存储的强调，使得加密货币将承接到大量资金。
18/尽管这种经济形势听上去有些黯淡，但我对建立在稳健货币和市场设定利率基础上的数字经济持乐观态度。
这种数字经济的去中心化特质和稳健的货币基础，将为资本夯实坚实的基础，并有力支持富有成效地使用资金。
19/简单总结一下：
美联储和美国政府已经陷入困境，必须通过开动印钞机来为经济去杠杆，而这就等于BTC和ETH的牛市。
质押利率将变成加密货币的利率；促成稳健的货币和不能被扭曲的货币政策。
20/希望这篇文字能让您有所收获。
本文不构成任何财务建议，请自行研究以斟酌。
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