在过去的2020年，DeFi的火爆使加密资产创下了前所未有的新高度，并催生出了新型的商业范式。然而，各类基于数字资产的金融衍生品也愈发脱离了实际合理的风险控制。
以交易所为例，无论是CEX亦或是DEX，接连不断推出高倍杠杆USDT合约，仿佛更高杠杆的加持成为了优点和卖点。
野蛮生长时代，非理性繁荣进一步推高市场热情，我们不禁要问，交易风险要走向何方？
投资的第一要务是保本，然后才是收益。与2020年大火的USDT永续合约和DeFi相比，期权市场似乎一直处于被遗忘的角落。期权的专业性与高门槛，导致其在数字资产市场中的用户群体一直处于小众地位。
尽管主流交易所仍不断地在期权市场试水，却没有引发太大的波澜。但这并不代表着期权市场是无足轻重的。
作为重要的风险对冲工具，期权的作用正在渐渐为数字资产市场的投资者所熟知，其交易量也在2020年达到了772亿美元，全年呈现出指数增长的状态。
阿联酋杜拜国家银行开设数字资产实验室:金色财经报道，阿联酋杜拜国家银行开设了数字资产实验室，旨在利用数字资产及其基础技术为面向消费者的金融服务开发新创意。该银行已与普华永道以及数字资产转移和直接托管技术平台Fireblocks 签署协议，作为创始委员会成员。协作努力将集中在四个关键支柱上，包括：
1.战略和政策：Web 3.0 技术的合规性、风险和安全框架；
2.架构：Web 3.0 解决方案的业务、技术和安全参考架构；
3.合作伙伴：可以支持 Web 3.0 技术所需的系统和流程的合作伙伴（技术、业务和治理）的集合；
4.功能：设计、构建和试验与 Web 3.0 生态系统相关的新功能和价值主张。[2023/5/29 9:47:57]
伴随着以bit.com为代表的新兴专业期权交易所的加入，现有的期权市场的结构面临着新挑战。
数字资产市场的投机属性极高，绝大部分普通用户并没有严格的风险管理能力，更没有通过衍生品工具对冲风险的操作习惯。这是阻碍期权市场进一步爆发的原因，但同时也是潜在动力。
美国国会参议院委员会定于2月9日举行数字资产听证会:2月3日消息，美国国会参议院委员会定于2月9日举行数字资产听证会。（金十）[2022/2/3 9:28:33]
可以预见，2021年，不仅期权在衍生品市场中的地位将愈发凸显，期权市场结构也将随着市场的发展而发生深刻变化。
本DeFi系列文章，将逐一研究各类数字资产市场，以及期权定价和交易对冲策略。首篇我们将从期权衍生品交易出发。
期权市场发展状况
2020年期权市场初露头角，年总成交量达$772.05亿，约占期货成交量的1%左右。与传统金融市场相比，数字资产的期权交易占总体的比例极低。
这说明目前的数字资产期权交易整体依然处于早期阶段，但是未来增长的潜力是巨大的。
2020年全年，数字资产期权正式走出萌芽阶段，各大交易所开始相继布局期权市场。但由于期权产品相对较为复杂、难度较高，开展期权交易业务的交易所在2020年相对较少。
尼日利亚证交会承诺将开发数字资产监管框架 以促进金融普惠性:3月1日消息尼日利亚证交会（SEC）已经认识到加密资产等数字资产的重要性，并承诺致力于为数字资产部门开发有效的监管框架。SEC总干事Lamido Yuguda表示，SEC致力于通过技术加强该国的金融普惠性。据他介绍，SEC意识到金融科技对金融业的颠覆性影响，并致力于创造一个有利的监管环境，以确保投资者保护和技术进步之间的平衡。
Yuguda称，SEC将努力开发一个全面的监管框架，以确保加密资产领域的运营商以保护投资者和维护金融系统稳定的方式开展活动：“SEC将继续监测数字资产领域的发展，并进一步与包括尼日利亚央行（CBN）在内的所有关键利益相关者进行接触和合作，以创建一个监管结构，促进经济发展，同时促进安全、创新和透明的资本市场。”根据他的说法，SEC的做法与世界各地几个证券监管机构的做法是一致的，比如美国SEC也要求提供数字资产证券交易和作为交易所运营的平台注册或寻求豁免注册。
2月6日消息，尼日利亚央行宣布全面禁止比特币及其他数字资产交易，并要求金融机构关闭加密货币相关银行账户。尼日利亚SEC随后宣布叫停加密货币监管计划，以支持尼日利亚央行推行的加密禁令。（The Nation）[2021/3/1 18:02:44]
从交易量来看，目前期权市场仍处于早期发展阶段，但与期货相比，期权增长潜力更为明显。相较于年初，2020年全年期权交易量的增幅为期货增幅的3.16倍，达487.5%。
Two Ocean Trust已获可提供数字资产托管服务的监管许可:怀俄明州银行监管机构已授予Two Ocean Trust监管许可，使该公司能够根据怀俄明州法律为数字资产和传统资产提供托管服务，并根据1940年《投资顾问法》成为“合格托管人”。(福布斯)[2020/10/28]
2020年衍生品市场期货与期权成交量对比
2020年是期权市场的元年。本年度市场日均成交量为2.11亿美元，受年底牛市影响，最高单日交易出现于12月17日，为13.2亿美元，而日最高交易量前十亦集中于11月底及12月。
现场 | 蒋长浩：呼吁建立数字资产安全标准:金色财经现场报道，在Cobo举办的2018数字资产安全高峰论坛上，Cobo CTO蒋长浩演讲表示，80%的安全事故是由业务层面的攻击造成的，业务层的安全防护需要做到防患未然，从业企业、个人、机构需要加强认知和共识，目前数字资产技术管理水平仍较为落后，需要加强自身技术建设，并呼吁行业建立安全技术标准。[2018/11/13]
最低单日交易则出现在1月1日，报$0.093亿美元，低交易量出现的日期则多集中于1月与312事件发生后的4月。
2020年期权日成交量
期权交易所分布情况
在分类期权交易所时，不仅要考虑是否为去中心化交易所，更应当考虑期权种类。
按期权行权价格设定、是否可以提前行权、以及平仓方式的不同，可将期权种类划分为带条件敲入敲出期权、欧式期权、美式期权、奇异期权等。
从期权市场分布情况来看，Deribit凭借先发优势依旧一家独大，占据了2020年全年交易量的84%。
而就不同类型交易所的分布来看，以binance、火币、OK为代表的三大传统交易所，主要从事传统欧式/美式期权交易。
然而，其期权交易深度缺乏，做市商缺乏。但传统期权交易所不仅提供期权交易服务，也同时会提供期货交易服务。
本可以认为，在交易现货和期货时，使用期权作为交易对冲，会使得期权交易市场活跃，而实际市场却未呈现出相应的特点。这表明，期权市场还处于发展初期，期权交易优势尚未被交易者发现。
最近交易日全球期权成交量及其交易所分部情况
新兴期权交易所
自2020年下半年开始，兴起的新兴交易所多以期权为主营业务，在期权业务中创新诸多。
2020年，奇异期权产品开始进入数字资产期权市场。奇异期权是比传统期权更为复杂的投资衍生品，包括二元期权、跨式期权等。
经营奇异期权业务的交易所主要包括Binance与FTX两家。Binance于2020年4月推出币安期权，一种只可以买入、到期时间极短的改进型二元期权。而FTX在期权业务方面则以MOVE波动率合约及相关结构化产品作为主打产品。
但相较于传统期权产品，奇异期权的理解难度相对更高，难以保证用户接受度，因此在期权市场中并不普遍，交易量也相对较少。
Binance二元期权，其交易理解难度更大，交易量低，且只在手机端提供。
2020年另一亮点，是去中心化期权交易所。与传统的中心化交易所相比，去中心化期权交易所中的期权产品，均基于链上智能合约构建。
此外，去中心化交易所中的期权产品，多为可以随时行权的美式期权，而非中心化交易所中常见的欧式期权。
部分去中心化交易所允许任何人上架任何形式的衍生品，如Opium，这使得产品更加多元化，但也增加了期权市场内部的风险。
目前，链上期权产品仍处于探索阶段，由于期权的专业性和高风险性，从锁仓量角度看，去中心化交易所的锁仓量依然相对较低。
综上所述，期权市场的交易量与比特币价格和期货市场、现货市场的历史波动率，呈现高度显著的正相关性，期货市场的波动对期权市场交易量的影响相对高于现货市场。
因此，在投资组合中配置期权，可以用来对冲可能的市场风险。然而，当前期权市场交易量只占期货成交量的1%左右，这与成熟的金融市场特点严重不符。
我们可认为当前期权市场发展处于初级阶段，未来潜力巨大。以期权市场将占据衍生品市场30%份额为例，期权市场将迎来30倍的发展空间。
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