前言
TI显微镜，给你还原项目最真实的一面。在以太坊未能彻底解决高Gas费和网络问题前，BSC和HECO此类有潜在大量用户的交易所公链会是短期内吸引用户和资金的重要渠道。MDEX作为已经支持两种交易所公链的DEX在此方面具有相对优势。自4月8日上线BSC后，MDEX总锁仓量迅速突破52亿美元，日成交量最高突破51亿美元，本文对MDEX自上线后主要数据做了浅析。
2020年第二季度，去中心化的金融创新在区块链行业快速发展。其中，去中心化交易所表现最为突出。根据TokenInsight官网数据，目前DEX锁仓量超过200亿美元，位居所有DeFi项目首位。
DEX市场近一年的锁仓量变化，来源：tokeninsight.com
MDEX上线BSC后总锁仓量突破52亿美元
MDEX是火币生态链HECO上基于AMM自动做市商的去中心化交易平台，于4月8日已上线BSC，目前是市场中少有的支持双链的去中心化交易所。相较于以太坊昂贵的交易确认费用，HECO?与BSC上的交易确认具备明显的费用优势，同时，BSC和HECO还为大量散户用户提供了接触DeFi的渠道，具有十分天然的优势。在功能实现上，MDEX可以提供交易、质押等服务同时，MDEX具备“双重挖矿”模式：
机构分析：英国通胀率创40年新高 为七国集团中最高:6月22日消息，不断飙升的食品价格推动英国消费者价格指数升至9.1%的40年高点，为七国集团成员国中最高，凸显出英国生活成本上涨的严重性。一些投资者认为英国面临的持续高通胀和经济衰退风险反映了其庞大的进口能源账单和持续的英国脱欧问题，这可能进一步损害与欧盟的贸易关系。在经济前景如此不明朗的情况下，没有人知道通胀会达到多高和持续多久，这使得财政和货币政策的制定变得尤为艰难。(金十)[2022/6/22 1:23:55]
·投资者可以在流动性池中质押数字资产获取挖矿收益；
·投资者在MDEX平台上进行数字资产交易也可获得挖矿收益，即“交易挖矿”。
MDEX于2021年1月正式上线运营，目前平台已经具备初步的成交规模。特别的，自2021年4月8日上线BSC后，MDEX市场数据表现颇佳，越为24小时成交量第一，超越Pancake和Uniswap。
根据Coinmarketcap的数据，截止至2021年4月19日，MDEX24小时成交量达到19.12亿美元，全市场份额占比为23.54%，暂列DEX市场24小时成交量第一。
DEX市场24小时交易量排名情况，截止至2021年4月19日，来源：coinmarketcap
分析：比特币交易员使用高杠杆率推动加密货币剧烈波动:分析师表示，在不受监管的加密货币市场上承担过度风险的交易员被迫在价格下跌时出售加密货币，这在很大程度上是导致上周价格下跌30%和主要交易所中断的原因。据bybt.com的数据，比特币交易员上周平仓了约120亿美元的杠杆头寸，这摧毁了大约80万个加密账户。
JMP分析师Devin Ryan表示：\"在杠杆率达到平衡之前，抛售会引发更多抛售。\"他补充道，加密货币市场的杠杆作用一直是加剧波动性的一个重要主题。Ryan表示，随着加密货币市场的扩张，他预计杠杆的影响力将会减弱，尤其是在更多机构资本进入的情况下。另一个出售比特币的幕后原因可能来自不断增长的比特币借贷市场。比特币不受央行监管的事实，是它对投资者如此有价值的部分原因。Ryan说：“加密市场没有其他更传统的市场那样的支撑。在某些方面，加密市场更干净，它们不受最后买家的影响。”不过，Ryan表示，监管可以被视为加密市场的验证，并可能对数字资产产生积极影响。（CNBC）[2021/5/25 22:43:28]
自MDEX上线即支持火币生态链HECO与以太坊的双链应用，除BSC和以太坊外，按照其官方描述，MDEX将会陆续上线多家公链，实现数字资产资产跨链交易。
·自上线BSC后，MDEX平台BSC上的锁仓量升至21.6亿美元，之后持续稳定在20亿美元左右；
·MDEX总锁仓量也一度飙升至52亿美元，之后持续在40亿美元附近稳定；
·成交量也于4月9日升至29.8亿美元，除19日外，一直稳定在18亿美元之上。
分析：比特币交易量的主导地位在2018年触底后于近期开始回升:The Block发布分析文章称，比特币交易量在加密货币总交易量中的主导地位于2018年触底，但在近期开始回升。（The Block）[2020/7/17]
各去中心化交易所近期锁仓量数据，截止2021年4月19日，来源：tokeninsight.com
从近期DEX市场交易量数据来看，可以明显观察出，MDEX自上线后的日成交量曾达到50.5亿美元；而自MDEX上线BSC后，单BSC链上日交易数据最高接近30亿美元，HECO和BSC累计日成交量最高达51.24亿美元。
各个交易所日成交量对比，截止2021年4月19日，来源：各交易所官网，tokeninsight.com
分析：减半后比特币价格已反弹，但矿工可能仍选择关机:据Glassnode数据，7天平均算力从减半前的122 EH/s降至114 EH/s。算力下降表明有矿工已缩减或关闭业务。BTC区块奖励已降至6.25 BTC，使得用旧矿机盈利更难或不可能。平均出块时间从周日的8.5分钟上升至周三的超过12分钟。预计减半将挤走一些矿工，特别是使用蚂蚁矿机S9等旧矿机的矿工。
Digiconomist创始人Alex de Vries称，S9s矿机寿命已超预期，比特币价格必须翻倍，它们才再次变得可行。他预测短期内算力下降20%。目前七天平均值下降6.5%。但如果价格继续上涨，即使是旧矿机也可能值得使用，随着中国四川雨季的到来，电力成本预计将下降，该地区在比特币网络的挖矿总算力占比超过50%。但Pooling算器显示，即使价格上涨超过13760美元，S9仍将轻微亏损。
有观察人士称，矿工投降发生在3月上旬。de Vries称，由于价格暴跌，我们已经在3月份小幅减半；预计短期内算力不会大幅下降。
目前看突破1.3万美元的可能性不大，但不排除突破1万美元的可能性，因为加密交易所比特币余额在减半后继续下降，这是长期看涨情绪的迹象。（CoinDesk）[2020/5/14]
MDEX的总日成交量和BSC上日成交量对比，截止2021年4月19日，来源：各交易所官网，tokeninsight.com
TokenInsight整理了部分去中心化交易所的近期数据，由下表可看出，尽管MDEX仅支持130余交易对，但Turnover已高达62%，交易程度为几个去中心化交易所中最高。
佳能节点分析：EOS被盗或因用户复制粘贴私钥时被监听:百万EOS是因用户操作不当被盗，并不是交易所EOS被盗，各大节点正努力协同找回。目前根据佳能节点CTObean的分析，可能是因为在用户复制粘贴私钥的时候，被某些恶意程序监听了。建议大家不要复制私钥。[2018/6/14]
去中心化交易所交易对数量对比，来源：各交易所官网，tokeninsight.com
如此高的市场活跃度离不开挖矿模式对用户的激励，BSC初始上线当日，某些活跃交易对最高的瞬时挖矿收益可高达190万%的年化APR，但如此高的收益仅持续了约15-30秒，随着大量用户的涌入，APR逐渐跌落至千位。
我们就当前BSC链上的挖矿数据进行了整理，由下表可看出，前6名的流动性挖矿收益率仍旧能大致稳定在300%上下。
BSC上MDEX的挖矿收益，截止至2021年4月16日，来源：apy.mdex.com
从交易挖矿数据来看，MDEX第一名的交易对日化APY仍可以突破1500%，前12名的交易对日化APY均稳定在124%以上。
MDEX的交易挖矿收益，截止至2021年4月19日，来源：apy.mdex.com
TokenInsight各取了三家交易所中流动性最好的四个交易对进行对比，不难看出，在各自流动性较好的交易对中，MDEX的高流动性交易对在滑点上具有相对优势。此处仅统计了MDEX在BSC部署的部分高流动性交易对。要特别说明的是，表中价格影响一栏是使用各DEX时，使用了分母的数量而计算出的结果，例如，对于MDEX的USDT/BNB交易对，兑换100枚BNB大概收到滑点的影响为0.06%。同时，手续费计算也使用了和价格影响一栏相同的交易份额，例如，对于MDEX的USDT/BNB交易对，兑换100枚BNB需要被收取大约0.3枚BNB的手续费。
三种DEX的主要交易对流动性和交易数据对比，来源：tokeninsight.com
跨链挖矿：新收益来源
与其他数字资产现货DEX相比，MDEX的跨链挖矿机制是其特色之一。由于不同公链之间相互独立，同时部署在多条公链上的MDEX相互间处于平行状态，资产与流动性互通均较为困难，资产利用效率相对低下。故对于跨链的MDEX而言，资产的跨链流动性是必须解决的问题。
MDEX采用的方案相对简单直接：跨链挖矿。
目前MDEX在BSC与HECO两条链上部署了DEX，而目前在以太坊网络上部署了镜像服务器，暂将流量导入在HECO上的DEX。
值得注意的是，在BSC上的HMDX是HECO链上MDX的镜像资产，作为BSC通往HECO的跨链渠道资产。通过跨链桥，用户可将HECO的MDX转移到BSC链上，以HMDX的形式存在，并与BSC链上的MDX进行1：1兑换，亦可直接使用HMDX在BSC链上进行挖矿。
除HMDX外，跨链桥还将支持Tribe和FEI等跨链资产，或将在以太坊网络上线后部署。
MDX/HMDX、HMDX/USDT与HMDX挖矿与质押情况，来源：MDEX，tokeninsight.com
通过MDX/HMDX与HMDX/USDT交易对，用户可通过多种方式获得额外挖矿收益：
·将在BSC链中的MDX交换为HMDX后，再通过HECO上的矿池进行二次挖矿；
·通过将HMDX与MDX（在BSC链上获得的)或USDT在BSC链上质押挖矿，获得BSC的MDX，再交易为HMDX前往He网络挖矿；或换成USDT获利了结；
·MDEX在BSC链上为用户提供了单币种的HMDX矿池，用户仅需质押在HECO链上的MDX便可获得在BSC链上的MDX，但收益相对前两种方式而言较低。用户也可以选择在获得MDX后在BSC网络进行挖矿。
考虑到BSC网络中挖矿收益较高，用户多会选择将HMDX通过挖矿或交易换为MDX，并于BSC网络挖矿。在此过程中，一方面位于BSC网络的DEX获得了流动性，另一方面，两条链中的流动性通过跨链资产被整合到一起。而多种跨链挖矿方式，意味着流动性提供者可以同时为两条不同的链上的池子提供流动性，从而将两条不同链上的通证流动性整合起来。
小结
在以太坊未能彻底解决高Gas费和网络问题前，，BSC和HECO此类有潜在大量用户的交易所公链会是短期内吸引用户和资金的重要渠道。MDEX作为已经支持两种交易所公链的DEX在此方面具有相对优势。另一个吸引大批流量和资金的主要因素在于，MDEX支持的双重挖矿模式和早期极高的APY，这使得其在前期可以快速积累TVL。第三点，MDX的回购和奖励机制也推动着TVL的快速增长，同时通过HMDX解决的跨链流动性问题为BSC和HECO的用户同时提供收益。有了流动性自然提升了交易体验，MDEX在部分流动性较高的交易对中相较其他DEX的高流动性交易对有着更好的滑点体验，手续费上也具有BSC和HECO的优势。
整合的流动性，3位数以上的APY和较为良好的交易体验都为MDEX本次能在市场中立足23%的份额提供了支撑。相较BSC上龙头项目Pancake，MDEX的优势在于整合了Heco的流动性和用户，同时兼具交易挖矿所带来的高额营收，而弱势在于产品线可能较不丰富，Pancake的IFO和SyrupPools等产品组合上较为丰富，为散户投资者提供了大量的可玩性和可组合性。
未来AMM产品的走向将是更面向大众，所以交易体验，产品简单易懂性将成为竞争焦点。MDEX在2021年有着较为优质的数据表现，已经奠定一定市场基础，这将成为其主要优势。未来，MDEX保持自己已有TVL优势下做到用户留存和产品丰富将是发展关键。
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