来源：21世纪经济报道
作者：陈植
截至4月12日19时，COMEX黄金期货主力合约报价徘徊在1741.9美元/盎司附近，这意味着今年以来黄金价格跌去约160美元/盎司，跌幅超过8%。
在通胀交易日益盛行推动铜铝、原油、大豆玉米等大宗商品价格趋于上涨之际，黄金则依旧延续低迷态势。
截至4月12日19时，COMEX黄金期货主力合约报价徘徊在1741.9美元/盎司附近，这意味着今年以来黄金价格跌去约160美元/盎司，跌幅超过8%。
“若不是4月以来美元指数从年内高点93.4回落至92.1，COMEX黄金期货报价恐只能徘徊在1700美元/盎司附近。”BlueLineFutures市场策略师PhillipStreible表示。这也引起不少华尔街投资机构纳闷：在通胀压力持续升温、美联储多次强调延续极其宽松货币政策的环境下，黄金却没能成为最大的受益者。
分析：散户和机构投资者仍在积累比特币等加密货币:Cointelegraph发布分析文章称，尽管许多分析师认为比特币第三次减半未能产生投资者预期的强劲涨势，但仍有证据表明散户和机构投资者仍专注于积累比特币和其他加密货币。Skew数据显示，比特币在资产类别中继续保持领先地位，是迄今为止表现最佳的资产，年初至今已增长35.39％。此外，根据lookintobitcoin的数据，链上指标显示，尽管存在矿商在减半后投降以及全球市场动荡的威胁，但比特币的基本面仍然看涨。长期投资者在崩盘期间及比特币减半后继续持有比特币，这表明他们在中短期无意抛售。[2020/6/11]
在他看来，这背后，一是全球资本看到美债收益率持续回升正带动实际利率水涨船高，对黄金构成日益严峻的下跌压力；二是越来越多资管机构将比特币视为新的抗通胀避险工具，无形间分流了不少原先流向黄金的资金。
声音 | 富达数字资产负责人：机构投资者仍因加密货币高波动性而犹豫:据CNBC报道，富达数字资产公司（Fidelity Digital Assets）负责人Tom Jessop本周在DC区块链峰会上表示，许多机构投资者在将资金投入加密市场时仍处于观望状态。大部分机构的犹豫与加密货币的高波动性有关。根据富达的调查显示，虽然2019年的价格相对稳定，但机构仍对这些突变的价格走势持谨慎态度。但随着市场结构的成熟，这个问题应该会得到解决。[2019/3/9]
世界黄金协会发布的最新数据显示，3月份全球黄金ETF持仓量下降107.5吨。
“部分激进的资管机构已将原先配置黄金的逾10%资金，转向比特币资产，且比特币持续上涨创新高所带来的赚钱效应，正加速资金从黄金流入比特币的速度。”一位华尔街对冲基金经理认为，“不过，不少资管机构又注意到黄金似乎处于估值低谷，开始抄底黄金资产，但未必能令黄金涨幅赶上其他大宗商品。”
动态 | 2018年第四季度机构投资占加密货币投资总额的66%:据灰度投资公司最新加密货币投资报告显示，机构投资者的资本流入正在增加，2018年第四季度，机构投资占投资总额的66%。此外，投资者几乎全部集中在美国，全年的统计数据显示海外投资者占33%，而美国投资者占67%。总体而言，2018年第四季度加密产品的新资金流入有所放缓，但尽管如此，第四季度的投资额为3010万美元，但灰度加密产品全年的价值达到3.595亿美元，几乎是前四年资金流入总和的两倍。[2019/2/15]
抄底资金“心有余而力不足”
1月底以来，COMEX黄金期货主力合约从1880美元/盎司一路跌至年内低点1673.3美元/盎司，尽管4月以来金价反弹至1741.9美元/盎司附近，年内跌幅仍超过8%。
动态 | 机构投资者使用场外交易购买数字货币的趋势在上升:据彭博社报道，机构投资者越来越多地参与到数字货币市场，芝加哥的数字货币交易部门Cumberland的全球交易主管Bobby Cho表示，对冲基金等买家已经取代高净值人士成为场外交易的最大买家。位于波士顿的Circle网络金融公司首席执行官杰里米?阿莱尔（Jeremy Allaire）表示，“我们的场外交易业务已经实现了三位数的增长。这是一个巨大的增长领域。”大型买家和卖家喜欢私人交易，因为交易所可以提高数字货币价格。在私人出售中，各方可以提前确定价格，而不是担心交易发生时突然暴跌或飙升。[2018/10/2]
前述华尔街对冲基金经理看来，这令黄金在其他大宗商品面前显得极其“相形见绌”，2月以来，铜铝、大豆玉米等众多大宗商品均相继创下年内新高，其中铜铝等大宗商品年内涨幅超过10%。
对冲基金MKSPAMP贵金属交易员SamLaughlin对此解释，这背后，主要原因是今年一季度美元指数随美债收益率大幅回升，令黄金价格持续受到压制。
世界黄金协会发布的最新数据显示，过去5个月以来，黄金ETF持仓量有4个月出现月度净流出，表明美元反弹令黄金价格承压，正令不少资管机构意识到黄金的赚钱效应趋弱而纷纷离场。
直到4月以来美元指数从年内高点93.44回落至92.1，黄金抄底买盘才开始浮出水面。
CFTC最新数据显示，截至4月6日当周，以对冲基金为主的资管机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周骤增269.43万盎司，投机资本也较前一周净增持32.2万盎司。
“尽管4月6日对冲基金的黄金期货期权净多头头寸增持量，达到其整体持仓的约26.9%，但不足以支撑黄金价格涨幅赶上其他大宗商品。”前述对冲基金经理直言。一方面多数投资机构对美联储提前收紧货币政策的预期正在升温，导致他们不敢大幅抬高黄金估值；另一方面美债收益率趋于上涨正带动美国实际利率水涨船高，给黄金价格回升构成巨大的压制。
记者获悉，当前多数华尔街投资机构已将10年期美债收益率均值调高至2.5%-3%，其涨幅远远超过美国CPI，导致今年美国实际利率仍有逾80-100个基点涨幅，直接导致他们将黄金估值设定在1760-1800美元/盎司附近。
比特币的资金分流效应
在业内人士看来，今年以来黄金价格持续低迷的另一个重要因素，是大量资管机构纷纷拥抱比特币，分流了黄金配置资金。
“目前，不少华尔街资管机构都将比特币视为抗通胀避险工具，甚至将它看成数字黄金。”SamLaughlin向记者表示，加之比特币价格持续上涨迭创新高带来丰厚的赚钱效应，他们更愿将越来越多原先配置黄金的资金，转向比特币资产。
这背后，是这些机构通过供需关系评估黄金与比特币的不同投资价值——相比黄金供需关系始终保持相对稳定，比特币不但总量有限且每4年半供应减半，令他们看到比特币更具供需关系趋紧潜力，更加笃定将资金从黄金转向比特币。
记者多方了解到，部分家族办公室与对冲基金已将原先配置黄金的逾10%资金，转向比特币以博取更高的回报，由此令黄金市场流失逾20亿美元长期稳健的配置资金，对金价反弹构成不小的制约。
SamLaughlin强调，这些家族办公室与对冲基金是否将比特币纳入长期配置组合，仍是未知数。毕竟，比特币监管政策不确定性极高且价格波动性加大，不符合机构要求长期配置资产波动收益双双平稳的要求。
“3月以来，比特币与黄金的跷跷板效应明显增强，当比特币价格出现大幅回落或波动幅度骤增时，不少对冲基金就会将资金从比特币转向黄金ETF，带动黄金价格反弹。”他指出。
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