近日，FIL的一路飞涨引起了市场的关注。欧易OKEx作为最早上线FIL永续合约的数字资产平台，一直关注FIL的实际运营与未来发展情况。此外，在区块链领域，加密数字货币的估值定价问题一直是市场关注的焦点。因此，我们不妨以本次FIL价格的上涨为契机，用行业最新的估值方法工具，探讨FIL未来还有多少上涨空间。
一、Filecoin简介
1.Filecoin和FIL
Filecoin是分布式的数据存储与分发网络，依赖区块链技术的存储工作量证明(POS)，并具有内置的经济激励措施，将海量用户的闲散存储资源充分利用起来，从而构建一套超低成本的可靠存储系统。矿工通过提供数据存储和检索来获得原生代币(“FIL”)，用户通过支付FIL来存储和读取数据。
2.FIL分配
FIL铸造上线为20亿枚。在FIL的原始区块分配中，10%分配给融资，其中7.5%在2017年售出，余下的2.5%将被用作后续的生态发展和融资等应用。15%分配给协议实验室，其中的4.5%给到了实验室团队和贡献者。5%分配给Filecoin基金会。剩余的70%作为挖矿奖励被分配给矿工，用于提供数据存储服务、维护区块链、分发数据和运行合约等用途，其中55%作为存储挖矿奖励分配给矿工，15%作为挖矿奖励储备。
Orderly?Network以2亿美元估值从CoinDCX Ventures筹集新资金:3月28日消息，基于Near的DeFi协议Orderly Network 在战略投资回合中从印度的 CoinDCX Ventures 筹集了一笔未公开金额的资金。Orderly Network首席运营官 Arjun Arora 表示，这笔资金是通过一项简单的未来代币协议 (SAFT) 实现的，估值为 2 亿美元，与野村子公司Laser Digital投资时估值一样。CoinDCX Ventures 上个月完成了对Orderly的投资，并补充说初步谈判于 10 月下旬开始。
据悉，Orderly是CoinDCX Ventures的第十五笔投资。该风险投资部门于 2022 年 5 月成立，基金规模为1200万美元。迄今为止，它已经投资了15家初创公司，包括 Stader Labs、Space & Time 和 Unstoppable Domains。[2023/3/28 13:31:36]
知情人士：NFT市场Blur将以10亿美元估值进行融资:2月14日消息，据推特用户@tier10k透露，NFT市场Blur将以10亿美元估值进行融资。[2023/2/14 12:06:08]
3.FIL现状
根据欧易OKEx交易数据，自2021年2月8日起，FIL价格出现显著增长，10日内从23美元上升至47美元，涨幅超200%，此后一个月内一直在40美元上下波动。FIL价格于3月12日起飞，一路飙升至最高点130美元，2个月内涨幅超过550%，反映出市场对FIL的强烈兴趣。
二、FIL还有多少上涨空间？
1.FIL估值的特殊之处
相较于其他金融资产，加密数字货币的特殊之处在于其并能产生现金流，这使得许多传统的金融资产估值工具都无法应用在加密数字货币领域。此外，对于传统金融资产而言，其资产性质很难发生变化。然而对于数字货币而言，其性质也会随着区块链网络的上线或其他情况的产生而发生变化：FIL代币即其中的典型案例。
eToro计划与一家SPAC合并上市，合并后估值100亿美元:以色列加密货币交易平台eToro计划通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）FinTech Acquisition Corp. V的合并上市，合并后的公司估值约100亿美元。
注：特殊目的收购公司（SPAC）也被称为空白支票公司，旨在为空壳公司筹集资金。（Globes）[2021/3/16 18:50:11]
在Filecoin中，FIL会被矿工用来作为质押，客户也会使用FIL支付存储和检索费，此时FIL在性质上属于效用型代币，具有应用上的功效；但另一方面，一部分用户购买FIL并不是为了作为质押品，或者购买存储/检索服务，而是为了能在未来卖给其他人，一次获得投资收益，此时的FIL更像证券型代币。
正是因为加密数字货币的以上特性，使得FIL的估值异常棘手。不过值得高兴的是，随着数字货币市场的逐渐发展壮大，已经有越来越多的优秀的估值工具出现，这里我们不妨使用几个常见的相对估值指标尝试为其定价。
BTSE完成新一轮融资，估值达4亿美元:3月12日消息，加密货币交易所和数字资产技术集团BTSE已完成最新一轮融资，估值达到4亿美元。该轮融资总共筹集了2200万美元。（CryptoSlate）[2021/3/12 18:39:51]
2.MVT相对估值法
MVT指标最早于2017年由Willy?Woo提出，主要的思想在于：加密数字货币的市值与区块链网络的交易量成正比。在网络交易量方面，不同的学者采用不同的指标：可以是交易笔数，也可以是交易金额。FIL的问题在于，FIL的主要功能并不是像BTC一样用来提供转账支付服务的，其效用多集中在质押、存储和检索费上，很难像BTC一样采用交易金额来衡量。
为此，我们统一将区块链网络的交易量定义为每日区块打包消息数量，并进行15日平滑处理，得到如下表格：
动态 | Securitize和Anchorage在去年融资中获得上亿美元估值:据The Block了解，两家知名加密初创公司去年在各自的融资中获得9位数的估值。根据Blockchain Capital的一份投资说明书，证券型代币初创公司Securitize在2019年9月的一轮融资中估值1亿美元，托管服务商Anchorage在去年6月宣布的B轮融资中估值1.8亿美元。这两家公司被列为Blockchain Capital投资组合公司中的案例研究。Anchorage在B轮筹集4000万美元，由行业投资公司领投。Securitize筹集了1500万美元，其中200万美元来自BlockChain Capital。（The Block）[2020/2/11]
从上可以看出，若分别以BTC为可比项目，那么未来FIL的市值将达到7880.25亿美元；若以ETH为参考标准，那么FIL的市值可达到400亿美元。?
3.PMR相对估值法
自上世纪90年代互联网浪潮兴起后，梅特卡夫定律一直被广泛用于互联网企业的估值中。梅特卡夫定律由乔治·吉尔德于1993年提出，其主要内容是一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方，而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。
在区块链领域，人们也采用PMR指标来估测区块链的网络价值，即加密数字货币的市值与区块链网络中地址数的平方成正比。对于FIL而言，其主网上线也仅仅半年有余，尚处于早期，并未有太多FIL在流通。为此，通过时间因子分析，我们对BTC和ETH的地址数进行调整，分别取BTC钱包地址余额大于0.1和ETH钱包地址余额大于1，并进行30天平滑处理。得到下表：
从上可以看出，若分别以BTC为可比项目，那么未来FIL的市值将达到207.9亿美元；若以ETH为参考标准，那么FIL的市值可达到294.27亿美元。
4.TVLR相对估值法
目前Filecoin与DeFi的相似之处在于，双方都需要进行大量的锁仓抵押，以保证系统的顺利进行。因此，我们可以用总锁仓价值来测算FIL的价值。这里我们选取Compound和SushiSwap这两个头部DeFi项目作为参考。
考虑到FIL和DeFi分属两个不同的区块链网络，且其中一个以FIL为质押物，另一个主要以ETH为质押物。因此，我们用质押量/流通量来构建TVLR指标，作为衡量各币种锁仓价值高低的标准，具体如下表所示：
因此，若以TVLR来衡量，那么在未来FIL的市值将可能达到700-1000亿美元。
三、结束语
近期FIL的快速上涨引起了市场的极大关注。本文总结了常用的加密数字货币估值方法并应用到FIL上，提供了FIL估值方式和FIL价值的参照。估值结果均显示，根据市场的信息，从长期看FIL价格未来还有2-10倍的增长空间。当然，目前FIL的涨幅速度过快，在短期内仍有下调的风险。因此，这里也希望各位投资者能理性看待数字货币市场。
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