作者：LongHashJosephYoung
来源：LongHash
过去一周，比特币价格经历了极端性的波动，反复测试24200美元至24300美元的阻力区间未果。
比特币市场这些短期价格大幅波动的背后，受到了一系列因素的影响。它们分别是：层层清算、高资金费率、灰度资金流入放缓、以及健康的市场修正。
层层清算以及高资金费率导致市场走低
分析 | 警惕超级主力启动BTC诱多行情至11000美元:据Huobi数据显示，BTC现报10174美元，日内涨幅-1.60%。针对当前走势，金色盘面特邀分析师炊事团团长表示：昨日8时10628高点出现后，旗形整理末端迅速跌落至斐波纳契61.8%即10174，在ETC还有21个交易日硬分叉的当前时间，任何暂时性突破日线高点13968和次高点13150连线延长线的短暂多头都应选择做空至10174即黄金分割位。当然随着这条延长线缓慢向10174的靠拢，高位做空的空间正在逐渐收窄。从日线级别观察，9500-9700这条底边线已经4次到达。如果再次跌入该范围区间，那么日线级别C浪即有可能进入主跌浪区间，即日线级别下跌C浪中5浪子浪中的第3浪。因此再次到达9700点下方是可以参与追空的位置。此外，如果本轮行情在收敛末期到达11000附近，这是日线高点13968和日线第三高点12300连线的延长线，如果上涨到这个位置，我会认为是超级主力做出的诱多行情。应该在11000附近做高空。[2019/8/27]
12月20日，币安上，比特币在24295美元的价位出现了大幅回调。在该水平上，由于当时交易所热力图显示24000美元以上的卖单堆积如山，因此预计会出现回调。
分析 | 7月新兴稳定币加速增发1.23亿美元，环比增幅13.9%:据DAppTotal.com稳定币专题页面数据显示：截至7月31日，USDT本月共增发4.32亿美元，总发行量达到了41.15亿美元，Tether在EOS主网上也开始测试上线USDT。新兴稳定币种的总发行量为10.08亿美元，其中USDC总发行量为4.36亿美元，占比43.2%，继续保持第一位；PAX总发行量为2.41亿美元，占比23.9%，超过TUSD排第二位；排名第三位的是TUSD，总发行量为2.07亿美元，占比20.6%；其余稳定币种DAI、GUSD、EURS、nUSD、EOSDT等共占比12.3%，其中EOSDT发行量为538万美元，首次被加入新兴稳定币榜单中。整体而言：受USDT听证会的影响，近一个月新兴稳定币种加速增发1.23亿美元，环比增幅为13.9%，而USDT整体市场份额并无太大变化，从6月份的80.6%微调至80.3%。[2019/8/1]
在随后的17个小时内，比特币价格最低跌至21815美元。价格骤跌10%的背后，是包括币安、OKEx和火币在内的各大期货交易所内的层层清算。
分析 | 金色盘面：ETH反弹加速，挑战上轨压力:金色盘面独家分析：ETH在日线形成底背离后持续反弹，目前日线压力在275没有附近，截至发稿收盘245美元，多头在成功实现4小时变轨后，并没有回撤，而是继续维持高位震荡，说明短期强势，不排除先完成上轨攻击后再调整的可能，短线没有大级别的顶部信号，不宜看空，从期货合约持仓看，主力多头账户升至45%，多空仓差进一步减小。请投资者理性看待市场波动，做好风险控制。[2018/9/22]
在期货市场上，买家和空头都会借更多的资金进行大额交易。举个例子，比特币期货市场的标准杠杆率高达100。这意味着，交易者只需用1000美元就可以建立10万美元的仓位。
如果杠杆率更高，清算价格就会更接近交易者买入或卖出比特币的价位。因此，如果市场杠杆率过高，短时间内发生大量清算的风险就会放大。
金色财经独家分析 全球正在进入监管数字货币时刻 对数字货币而言反而是好事:日前，白俄罗斯采用加密货币会计准则，英国财政部长也表明英国政府正在寻找适当的监管规则，如今各个国家都在对数字货币进行相应的监管，这对于数字货币而言却是一个好消息。监管的存在可以让数字货币有着更安全的发展空间，并且淘汰掉大量的“空气币”，压缩数字货币市场的泡沫，让数字货币有着良性的发展之路。[2018/3/26]
12月21日，随着比特币价格跌破22000美元，价值数亿美元的多头合约被清算。当时Bybt.com的数据显示，4小时内有价值4.74亿美元的期货合约被清算。
大规模的层层清算会引发大规模的波动，因为它们迫使交易者在有限的时间跨度内，要么市价买入，要么市价卖出他们的头寸。在12月21日的比特币市场上，许多多头合约持有者和买家遭遇大规模清算，导致比特币价格下行。
评估期货市场偏向买方还是卖方最直接的指标是资金费率。期货交易所使用一种叫做“交易补偿(funding)”的系统来确保市场的平衡。
该系统要求如果市场上有更多的买家，买家要补偿做空的卖家，反之亦然。因此，如果费率很高，就意味着期货市场的买家过多，因此，做多比特币就成了拥挤交易。
12月20日至21日，比特币的资金费率特别高，一度达到0.1%。由于交易补偿费是资金费率乘以整个持仓规模，因此会给交易者带来高昂的费用。
举个例子，我们假设一个交易员有10万美元的仓位，且是做多比特币。由于资金费率为0.1%，每8小时进行一次配资，因此该交易者单日仅补偿费就需要支付300美元。
灰度资金流入放缓如何可能导致健康的回调
摩根大通的分析师在一份报告中指出，灰度资金流入如果放缓，将增加比特币回调的风险。
该分析师都表示，整个2020年，机构都是比特币持续上涨的幕后推手。正如LongHash此前报道的那样，CME和灰度的数据清楚地显示，机构对比特币的兴趣在2020年出现激增。
当比特币最大的买方需求开始消退时，那么深度修正的几率就会增加。如果出现这样的趋势，比特币市场很可能会出现层层清算并导致价格下行的情况，这可能会加剧比特币的下跌。
不过，这位链上分析师表示，即使比特币随着机构需求的放缓而出现修正，其修正期也可能会很短。
CryptoQuant的首席执行官KiYoungJu指出，巨鲸在交易所抛售比特币导致回调的风险已经变得更高。但是，他表示，回调后的币价会很快恢复，这可能是由于买方需求会抵消回调的影响。他解释道：
“我意识到了抛售风险，因为巨鲸在交易所很活跃，但我不做空BTC，因为现在的购买力很强。我用低杠杆做多。当‘巨鲸流入’这个指标达到2个BTC时，很可能指向横盘或看跌。自11月以来，BTC总是横盘......即使我们看到一些修正，它也会是急剧的，恢复得非常快。”
宏观层面的一个积极趋势是，交易所流出的资金在减少，但稳定币的交易所储备却在增加。这表明两点：活跃在交易所卖出的巨鲸数量可能正在减少；选择旁观的资本开始重新进入加密货币市场。
投资者倾向于将出售比特币或其他加密货币获得的资金存储在稳定币中，比如Tether。他们这样做是因为用Tether购买其他加密货币更容易，比如BTC,ETH等。
因此，如果各大交易所的稳定币储备开始增加，说明投资者正在通过稳定币将美元存款回流到比特币和其他主要加密资产。
短期来看，比特币价格周期中的不确定因素是灰度。根据Skew的数据，灰度比特币信托基金的溢价达到了41%，这意味着投资者通过灰度买入的比特币比现货价格高出41%。
灰度的溢价上涨，是因为美国没有交易所交易基金，因此，灰度比特币信托是许多机构和认可投资者的首选投资工具。
只要灰度比特币信托溢价仍在历史高位附近，机构对比特币的需求在近期突然减少的风险就仍然很低。考虑到其溢价并没有任何在短期内下跌的迹象，灰度资金流入减少导致比特币回调的概率仍然很低。
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