作者：谷燕西
在2020年的美国银行业市场，加密数字金融和主流金融开始了加速的融合趋势。这个加速发展的融合趋势在很大程度上是美国金融监管推动的结果。
美国的银行体系是一个两级结构，由联邦层面和州层面共同组成。银行机构大概可以分为三类。最基础的牌照是MoneyTransmitterLicense。这个牌照是由各个州颁布。获得这个牌照的门槛可以很低。在MTL之上的机构是信托。信托牌照管理也是由各个州负责。信托机构能够提供服务的内容比较少，主要用来保管客户的资产。最上面的一层是银行机构。银行机构又分州立银行和联邦层面设立的银行。银行的门槛就非常高。譬如申请联邦银行的资本金要求最少是2,500万美元。银行能够提供全面的金融服务，包括吸收客户存款，提供贷款服务和支付服务。其支付体系能够连接到美联储的支付体系。因此对于希望提供全部金融服务的机构来说，获得银行牌照是从事这个业务的基本要求。
谷燕西：欧央行行长拉贾德观点高度利好比特币:针对“欧洲央行行长拉加德对比特币需要监管的观点”，谷燕西表示，拉加德的这个观点高度利好比特币。如果全球的监管按照她建议的一个思路，即从G7到G20，然后再到更大的范围，那么就是全球的主要金融监管对比特币作为可交易资产的认可。比特币因此就会在各地在满足监管要求的前提下进行交易。机构甚至政府的资金就可以投到比特币当中。比特币的市值因此就会大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]
在2020年之前，美国市场中提供加密数字金融服务的公司只能获得各个州颁发的MTL和信托牌照。对于提供支付服务的公司来说，它们需要在美国每个州申请MTL，同时每年为维持这些牌照必须满足每个州的相应的合规要求。因此获得这些牌照的成本是非常高的。Coinbase就是在各个州获得了相应的MTL。当然这种情况也不只是仅限于加密数字金融公司，其它的提供支付服务的科技公司都是按照这个方式来进行合规运营的，譬如ApplePay，FacebookPay和GooglePay等等。
谷燕西：BTC正成为一个为市场接受的交易产品 长期上涨是一个大概率事件:12月11日，针对Micro Strategy发债5.5亿美元用来购买比特币，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，MicroStrategy只是比别的机构更加激进大胆。他在文中表示，在目前的全球范围内，越来越多的金融机构开始提供基于比特币的相关服务。对于比特币这个在全球范围内交易的产品，最近的这些主流金融机构的进入为比特币交易价格的增长提供了更加坚实的基础。
谷燕西指出，对比特币的交易可以至少从两个维度来看，合规与不合规，零售客户与机构客户。目前比特币已经被认可成为一个主流的交易产品。市场中也不再讨论它的本质。这个现象表明比特币已经被市场所接受。市场更加关心的是是否能对它进行便捷的买卖，它的价格会受什么影响，是否有充足的流动性等等关于交易产品的具体问题。他在文中还表示，美国市场对比特币交易产品的判断与监管的态度密不可分的。美国市场中数字美元稳定币的发行量的大涨也同样有利于比特币交易的活跃。所有这些因素都是推进比特币价格最近上涨的原因。
谷燕西最后表示，正是由于市场中的这些发展，比特币正在成为一个为市场接受的交易产品，会有更多的资金进入这个产品。即使未来会有大幅的震荡，但其长期上涨是一个大概率事件。市场中因此才有Micro Strategy这种看似疯狂的购买行为。[2020/12/11 14:53:08]
对于科技公司来说，在美国市场中获得银行牌照并按照银行的方式进行经营并不是一个最理想的策略。银行业是一个高度成熟并受到严格监管的行业，对于很多科技类型公司来说，它们的优势并不是在全面的金融服务领域，因此没有必要按照一个金融机构的方式来运作。但是加密数字金融类公司的性质不同。这些公司实际上是在以加密数字化的方式提供金融服务。随着加密数字货币市场的发展，这些提供服务的机构必须按照合规的方式运作，才能让这个市场发展得更大。此外，最重要的是，区块链技术以及加密数字货币的主要应用领域是金融领域。基于这些新技术实现的创新主要是应用在银行和证券领域，因此也就必须按照合规的要求来运作。对这些公司来说，获得相应的金融牌照，才能保证它们的业务能够实现高效和长期的发展。这就是为什么Coinbase不仅获得了各个州的MTL，而且获得了信托牌照。基于这个两个类型的牌照,Coinbase的加密数字货币交易业务和托管服务才获得了持续的增长的基础。
谷燕西：美国SEC或因监管及市场影响起诉Uniswap:区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，Uniswap项目方最近发行了代币UNI。鉴于这个代币的性质，发行方式，发行对象，以及UNI的美国持有用户不少于2000人，他认为它很有可能成为SEC起诉的对象。谷燕西在文章中表示，按照美国对证券产品定义的几个维度，如果持有者是未来盈利为预期，并且是通过一个普通企业的努力而达到这个产品的升值，那么这个产品就应该被定义为证券，其运作方式也应该按照证券的监管条例来运行。如果UNI被认为是证券，那么它此后的相关的一系列运作都是不符合证券法的要求的。除了以上按照证券定义来分析UNI属性之外，UNI的其它特点也使得它更像一个证券。另外，UNI已经在在多个中心化撮合交易平台进行交易，其交易方式同股票一样。他在文章中提到，SEC是否起诉一个项目的一个重要考虑是这个项目对美国证券市场的影响。UNI现在已经发行流通到美国市场，已经在中心化的交易平台进行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就会有更多的类似UNI的数字通证在美国市场中流通。另外，由于这样的数字通证的产生和流向市场的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行动，那么它在此方面的监管以后就很难见效。[2020/9/25]
在2020年，对美国加密数字金融市场影响最重要的事件是Coinbase的首席法务官BrianBrooks被任命担任监管美国联邦银行业的货币监理署的代理署长。在他的领导下，美国货币监理署颁布了公开的解释信，说明它在加密数字金融监管方面的立场，消除了银行机构提供加密数字货币金融相关服务在合规方面的顾虑。因此传统的银行机构开始提供加密数字货币的相关服务。BrianBrooks还在推动设立一个新型的银行牌照，即全国范围内的支付业务牌照。拥有这个牌照的公司可以不吸收公众存款，但依然可以在全国范围内提供支付服务，而且能够连接到美联储的支付体系。这个牌照会鼓励更多的机构提供传统的银行服务。现在已经有公司表示对申请这个牌照感兴趣。在这些牌照正式颁布之后，它们会申请获得这个牌照。如果有公司在区块链技术支持的基础上，采用稳定币提供支付服务，并且是在拥有这个银行支付牌照的基础上运行，那么这就是加密数字金融进入传统银行业的一个重要的里程碑。基于分布式记账技术的加密数字金融业务同基于中心化记账系统的银行业务开始融合。
谷燕西：美国银行托管加密数字货币能帮助市场实现更多增量:8月7日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表文章《美国银行开始托管加密数字货币的意义》称，美国监管开始允许美国银行托管加密数字货币，对加密数字货币和加密数字资产行业的影响是非常深远的。主要影响表现在：1.加密数字货币托管业务有了更加多的选择；2.加密数字货币市场实现更多的增量；3.提供加密数字货币托管服务的市场会改变；4.美国加密数字资产的市场基础设施进一步加强；5.托管业务是美国银行业进入数字金融业务的开始。[2020/8/8]
在这个融合过程的初期，基于美元稳定币的支付服务会是主要业务。尽管这样的支付业务可以在美国市场中进行，但我认为它的最大的市场发展空间应该是在美国国外。这是因为在美国市场中，基于中心化系统的支付体系已经非常发达。而且基于分布式记账技术的支付体系并不擅长于在美国市场中提供支付服务。基于分布式记账技术的支付体系更加适合应用于跨境转账和交易业务。因此提供这类支付服务的银行机构尽管它们在美国市场中有合规经营的基础，但是它们的主要的市场发展空间会是在跨境转账和交易领域。在美国目前的加密数字金融市场，提供这方面服务的公司主要是提供各种数字稳定币的公司，包括USDC，PAX和GUSD等等，以及预计推向市场的Libra美元稳定币，以及今后肯定会出现的更多品牌的数字美元稳定币。
声音 | 谷燕西：Libra对清算网络冲击，实际上是区块链对清算网络的冲击:今日下午，观火深圳千人大会在深圳大中华喜来登隆行，在“开放式金融”单元，CBX研究院创始人兼院长、火讯共创小组专家委员谷燕西在发表的演讲《Libra对全球金融行业的冲击与风险》中表示，Libra这个是对清算网络冲击，实际上是区块链对清算网络的冲击。Libra的影响就不限于银行方面也包括证券领域，各国央行发行自己的法币，法币流通也是清算系统，各国央行支持自己主权法币的流通支付系统，各个法币都有各自清算网络，所以法币之间互相交换支付很不容易，如果说是在一个法币地区到另外一个法币地区交易，还需要两个清算网络之间进行清算。而现有的银行的清算网络在全球范围内并不是高效的，Libra出来了之后，一开始就是区块链的特点，它一开始就是全球性的，清算网络铺开之后稳定币之后也不受世界限制，Libra清算网络和稳定币就会很快在全球范围内流通，这对现有的金融市场是一个最大的冲击，商业银行也会是一个受到很大冲击的机构，其实在Libra体系里影响最大是协会，正是因为协会所以才能够在全球范围内推广清算网络和稳定币，如果在网络跑的应用特别多，对稳定币需求非常大，那么现有法币的转换成稳定币在Libra的网络上流通，这对于商业银行意味着存款减少了，存款减少了主营业业务、贷款业务会受到了很大影响。证劵行业的正在往清算网络的方式来进行，现在Libra提供的网络很有可能在资产交易方面率先推行自己的清算业务。[2019/8/11]
在支付业务之外，吸收公众存款的加密数字银行也开始出现。此方面的第一个银行机构是怀俄明州颁发的特别目的存款机构牌照。这个类型的牌照是怀俄明州的银行牌照。它允许机构吸收公众的加密数字资产，但是不能提供贷款业务；需要把吸收的加密数字资产100%的保管。这样类型的机构同客户托管资产的关系是寄托关系，而不是负债关系。也就是这个机构能够使用客户的资产,但不拥有所有权。在这类机构万一破产的情况下，客户的资产是同机构的资产分开清算的。SPDI可以连接到美联储的支付体系。对于能够获得此牌照的加密数字金融公司来说，它们就可以直接使用美联储的支付体系，而不再需要通过银行来进行支付服务。美国的加密数字货币交易平台Kraken在2020年9月成为第一个获得这样牌照的公司。Kraken交易平台向全球用户提供加密数字货币的交易服务。它现在获得这个牌照之后，在加密数字货币和法币之间的转换方面就会获得更大的便利。最重要的是，拥有这样的银行牌照让Kraken公司成为主流的金融机构。
在美国银行市场中的银行的三个主流业务中，存款，贷款和支付，加密数字金融领域中的公司开始进入其中的两个。这就为加密数字金融公司进入贷款领域提供了更好的基础。在未来的加密数字金融世界当中，主流的贷款模式会采用数字货币，而且是会基于数字资产抵押的方式来提供贷款。所以这样的贷款形式同目前银行业中的贷款方式是不同的，可以说是对目前的贷款形式的更加的丰富，而不是直接的竞争关系。这就类似于在支付领域，基于数字稳定币的支付会主要应用在跨境转账和交易领域，这也不是同现有的支付体系形成直接的竞争。所以对整个的银行市场来说，加密数字金融的应用是对现有银行业务的丰富，而不是同现有的银行业务争夺市场中的现有的存量。
美国政府现在正处在换届时期。新一届政府中的金融监管机构的官员会非常大地影响美国加密数字金融行业发展的走向。现在担任美国货币监理署代理署长的BrianBrooks已被提名担任署长。如果他的提名为国会通过并且不被下一届政府改变的话，那么BrianBrooks会继续推进美国银行业中加密数字金融的应用。另外一个在此方面会产生非常大的影响的人是GaryGensler。他以前在奥巴马时期担任过CFTC的主席。现在在MIT商学院担任教授。他的一个主要的研究领域就是区块链和加密数字金融对金融行业的影响。他是拜登过渡团队在金融监管机构方面的顾问，同时也有市场传言，他会被任命为美国财务部的副部长。GaryGensler对区块链和加密数字金融在金融行业中的影响有非常深刻的研究(见我的相关文章)。如果他在下一届政府中担任金融监管机构的主要官员，那么他一定会推进区块链技术和加密数字金融在金融行业中的应用，美国银行市场中加密数字金融同主流金融融合的进程会进一步加速。
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