注:原文作者是DeFi开发者PingChen,在这篇文章中,他提出了无常收益的概念,这是一种解决DeFi无常损失问题的方案,其认为无常收益可适用于所有AMM流动性提供者。
自动化做市商和无常损失
在自动化做市商领域,有关无常损失问题的讨论由来已久。
根据定义,无常损失是与持有相同头寸相比的“额外”损失,而与资本PnL不相关。人们之所以称这种损失为“无常”的,主要是因为大多数AMM都是路径独立的,这意味着如果价格发生变化并回到原来的位置,那么这种无常损失就会消失。
无法解决的问题
匿名比特币矿池过去一周已开采 51个区块,比历史平均水平高出约5%:金色财经报道,据cryptoslate披露Mempool数据显示,一个被称为“Unknown”的匿名比特币矿池在本周二5月23日挖出18个区块,占到当日比特币区块开采量的13%。此外,该矿池过去一周已开采51个比特币区块,比历史平均水平高出约5%。分析显示,这个“Unknown”比特币矿池的算力约为11EH/s,大概占到比特币全网算力份额的3.09%。[2023/5/25 10:40:30]
成为AMM流动性提供者的本质是MM。做市是交易策略的一种,其通过下达买入和卖出订单并获取价差来创造利润。与做多或做空不同,MM策略是在市场稳定时获利的。
许多新的AMM项目声称已通过引入预言机、自定义权重、延迟交易等方式解决了无常损失问题。在某些特定情况下,这些方式可能会减轻无常损失,但是成为流动性提供者而不承担风险是不可能的,天下没有免费的午餐。
Crypto.com CEO:过去24小时取款队列减少了98%:金色财经报道,Crypto.com首席执行官Kris Marszalek在社交媒体上表示,过去24小时平台的取款队列减少了98%,当前Crypto.com依然正常运营,并感谢了其团队构建弹性区块链基础设施以支持在负载下正常运行。此前有消息称Crypto.com出现提款延迟,并称该公司在今年十月将一笔价值达4亿美元的加密货币发送到了另一家加密货币交易所 Gate.io。在交易通过公共区块链数据曝光后,Kris Marszalek 才承认这一事故。[2022/11/16 13:09:55]
如果无法杀死它,那就拥抱它
元宇宙板块继续活跃:行情显示,元宇宙、传媒板块继续活跃,欢瑞世纪5连板,川网传媒涨超8%,风语筑、奥飞娱乐、佳创视讯、中文在线等跟涨。[2022/9/2 13:04:18]
相比100%消除无常损失,我们提出了另一种解决问题的方法,即一种合成的,代币化的无常损失对冲头寸。
我们称其为IG,即无常收益。
当持有1IG时,它会完美抵消持有1美元LP头寸的无常损失IL。可以说IG是IL的反物质。人们可以购买IG来对冲自己作为流动性提供者的风险,或者仅仅是出于投机目的。
流动性提供者喜欢无常收益
V神:“元宇宙”会发生,但不认为现有公司打造的元宇宙有前景:7月31日消息,V神在其社交平台讨论元宇宙话题时表示,“元宇宙”会发生,但他不认为现有公司刻意打造的元宇宙有前景。[2022/7/31 2:49:22]
考虑到如今成为流动性提供者有一些外部动机,无常收益可能会成为DeFi的游戏改变者。
假设你想为Uniswap上的ETH-DAI对提供流动性,以赚取UNI代币,那么你的回报就是:
交易费+挖矿奖励+资本PnL-无常损失
而有了无常收益,那么回报就成了:
交易费+挖矿奖励+资本PnL-IG费用
总的来说,这会更稳定以及更可预测。如果你非常厌恶风险,你可以做空ETH并锁定法币收益,那回报就是:
交易费+挖矿奖励-做空费用-IG费用
无常收益系统设计
铸造/燃烧/交易无常收益
碳信用登记非盈利组织Verra不再允许通过其数据创建加密货币:5月26日消息,运营碳信用登记的非营利组织Verra表示,将不再允许从其数据库中提出碳信用以创建新的加密代币,并将立即生效。Verra表示,与碳信用相关的加密货币项目给该市场增添了混乱。(华尔街日报)[2022/5/26 3:43:19]
我们使用类似预测市场的方法来创建无常收益代币,并且有一个内置的二级市场。
任何人都可以提供“a”和“b”的流动性以赚取费用。
当用户向系统中存入1美元时,他们将获得1a代币+1b代币。其中“b”代币代表资本化资产IG,而“a”代币是它的对应,其价值1-b。
用户可以用流动性池交换“a”和“b”
或者他们也可以单独购买或出售“a”和“b”。
系统从一开始就从预言机获取价格数据,当周期结束时,它将自动计算价格变化IG,并结算“a”和“b”代币的值。
最后,用户可以平仓并提取他们的资金。
定价指标
IG是一个开放平台,这意味着任何人都可以铸造、燃烧、交易,以及提供流动性。持有“b”代币意味着你做多IG。另一方面,持有“a”代币就像把买权卖给他人,从而获得可能的费用报酬。
我收集了ETH的每日价格数据,并起草了一份基本分析报告:https://pastebin.com/gDU4cHQM
其中包括了每日价格、30天价格变化以及过去12个月的无常损失。结果显示,每月平均无常损失低得出奇,只有1.18%左右,最高则为8.8%,也不是很离谱。
从上面的数据来看,开始时以0.027美元的价格卖出“b”代币可能是一个好主意,这会给你大约84%的胜率。
目前来看,有两个问题有待解决。第一个问题是资本效率,这可以通过引入一个“杠杆”因素来改变“b”代币的收益,从而提高资本效率。
而第二个问题则是流动性。只要IG是一个季度期权,其价格可能会波动,并随着时间的推移而衰退。然而,这对流动性提供者而言是不利的,更不用说“IL的IL”问题…为了保护流动性提供者,我们将需要外部激励或高利差。
下面就是IG的合约代码,目前它还是不成熟的,需要更多的努力来改进。
https://github.com/artistic709/ImpermanentGain/blob/main/ImpermanentGain.sol
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