流动性挖矿点燃DeFi烈火，火势烧到去中心化交易所Uniswap。它凭借支持一键兑币、做市可获手续费分红，迅速成为最炙手可热的DeFi应用之一。
财富故事在这里上演，某个新币种可能在一天之内制造出数十倍的涨幅，让参与者加快实现「小目标」；泡沫和罪恶也在此滋生，完全去中心化、无审核上币，让Uniswap成了人人可发币割韭菜的温床。
投资者林月感受到了它的「硬币反面」，她拿出2个ETH兑换了群友喊单的新币CRUE后，代币的流动池仅1天就完全枯竭，换来的币成了空气。
有人统计，近期登陆Uniswap的新项目，大多数生命周期不足一周，最快的可能几小时就宣告「凉凉」。
Uniswap因无需订单簿即可交易的模型创新引来赞誉，也因投机者和者的涌入遭受非议，在OKExResearch首席研究员William看来，Uniswap的自动做市商机制有着独特的价值，并且还有进步的空间，未来可期。
作恶的不是Uniswap，但人的恶意与贪婪在这个去中心化协议中一览无余。
2ETH上车「最新DeFi币」1天归零
看着群里一条条滚动的「财富密码」，以及群友们「快上车」、「1ETH博暴富」的刷屏信息，区块链行业从业者林月没能按捺住内心对风险的克制。她第一次打开Uniswap，试着投入了2个ETH，兑换了群友所谓的「最新DeFi币种」CRUE。?
加密交易员Peter Brandt：比特币正在重新定义超买概念:1月7日消息，一些指标显示比特币处于超买状态。资深加密交易员Peter Brandt对此在推特上表示，比特币正在重新定义超买概念。他还解释道，超买是所有历史牛市中的典型现象，比特币正处于第三抛物线上升的中间。（u.today）[2021/1/7 16:38:41]
在此之前，林月只知道DeFi很火，很多参与者通过流动性挖矿或者买DeFi币赚到了钱。因此，看到群友说这是个新项目，在Uniswap「打新」，她决定早入场，希望感受一把DeFi的疯狂。
2个ETH投进去，换来了数以万计的CRUE币，在林月眼中，这只是个代币名字，她压根不知道CRUE是做什么的。事实上，这个项目连ICO时代的发币标配「白皮书」都没有。
仅1个小时，林月从Uniswap刚买来的币，价值已经大幅缩水。当天晚上，币价接近归零。
从区块链浏览器可见，一个「0xE5Ff」开头的地址在8月1日早5点多时，第一次在Uniswap上给CRUE-ETH交易对添加了流动性，相当于在该去中心化交易所上了币。随后多个地址开始进行ETH与CRUE的兑换。起初，1个ETH能换约4万多枚CRUE，但当天晚上等量的CRUE代币仅价值5美元。
CRUE在Uniswap上的最后一次交易发生在8月2日早6点半，「0xE5Ff」开头的地址拿出了存放在流动性池里剩余的ETH和CRUE，至此，该交易对的流动性完全枯竭。这意味着，林月手中用2个ETH换来的CRUE，已经成了毫无价值的空气币。
Willy Woo：比特币是继互联网时代全球货币重新定义之后的产物:加密货币分析师Willy Woo在推特上表示，比特币是继互联网时代全球货币重新定义之后的产物。大多数山寨币都在追求实用性。全球资金约为90万亿美元（去年的数据）。最大的公司（实用型）资金总额甚至不到1万亿美元，他们在金钱（比特币）的海洋中游弋。[2020/12/6 14:10:17]
CRUE?-?ETH交易对流动性一天枯竭
仅一天时间，这个「最新DeFi币种」就完成了收割，速度快的让她来不及思考为什么，「太疯狂了，」她指的是恶意操盘的「镰刀」。
被收割，去维权？想多了。CRUE是谁发的币都无从知晓，外界唯一能找到的有关发币者的信息，只有链上一长串由字母和数字组成的以太坊地址。
就这么亏了钱，林月一边愤懑不平，一边暗念自己太傻。抱着投机的心态匆忙进场，往往难逃亏损结局。
无上币门槛「土狗」项目极速收割
林月的经历只是目前Uniswap上乱象丛生的一个缩影，引来乱象的是该去中心化交易所爆发的流动性。
根据Uniswap官方数据，8月7日，Uniswap所有交易对总流动性超过1.94亿美元，继续创造历史新高，两个月前，这一数字还是2600万美元。
HBTC霍比特Elsa：霍比特推出众筹流动性上币方案，重新定义交易所上币模式:6月2日晚 20:00 HBTC 霍比特商务副总裁Elsa Qiu 与 BitUniverse 币优中国区运营负责人 Haze 首次连线视频直播，开讲《霍比特人的网格交易第一单》。直播中，Elsa称，针对现有的部分优质资产缺乏市值管理支持的痛点，HBTC霍比特将推出“众筹流动性上币方案”，重新定义交易所上币模式。通过该上币方案，将有效降低优质项目前期启动流动性低的问题，保障平台用户交易的流畅性，从而实现交易用户、社区、交易平台三方共赢的局面。在众筹流动性上币方案中，HBTC霍比特交易平台将会对优质资产招募数名霍比特勇者，拥有5000 USDT的等值代币即可以申请成为上币资产的霍比特勇者。此外，霍比特勇者也可以召集社区力量，为HBTC霍比特推荐优质资产。
HBTC霍比特交易所是100%持币者共享的交易平台，由火币、OKEx等56家优质资本共同投资。经过近两年时间的平稳运行，HBTC霍比特能够为客户提供币币、合约、OTC、期权等业务，并且平台上主流币及合约交易拥有行业性流动性和深度。[2020/6/2]
Uniswap总流动性持续走高
Uniswap的爆发并非偶然。它的运行关键在于建立了很多资金池，每个资金池中存储了A和B两种加密资产。它采用x*y=k的定价模型，其中x和y可以看做A和B两种代币的数量，k是不变的常数，这就导致x和y是此消彼长的关系。
简单理解，用户如果用A兑换B资产，通过定价模型，供给池中的A增多、B相应减少，B的价格就会上涨。
「这使得Uniswap实现自动做市商机制，不依赖传统的订单簿模式，这是极大的创新。」OKExResearch首席研究员William表示。
声音 | 埃森哲战略董事：半导体公司可以用区块链重新定义未来的业务交易:据Bitcoinist消息，埃森哲(Accenture)的一份报告显示，将人工智能和区块链技术的强大功能整合在一起的公司是半导体行业最乐观的组成部分。埃森哲战略董事总经理、埃森哲半导体业务负责人赛义德?阿拉姆(Syed Alam)表示：“在整个行业复杂的供应链中，区块链简化了半导体芯片相关技术的业务运营。”他补充道:半导体公司还可以使用区块链来创建、扩展和管理基于技术的合作，并重新定义未来的业务交易。埃森哲预测，半导体行业中有很大一部分公司希望在三年内将区块链技术整合到运营中。[2018/10/12]
因此，Uniswap的页面非常简洁，在此交易，无需挂单，只需输入A的数量，系统就会自动算出可兑换的B数量，实现「闪兑」。此外，用户也可以加入一个资金池，通过充入资产提供流动性，获得该资金池产生的交易手续费分红。
Uniswap上，各种新币动辄几倍、几十倍的涨幅开始以截图的方式传进币圈社交群里，人们到处寻「上车」渠道，不少人想冲进去捞一把就走。投机便成了真需求，这给别有用心的设局者打开「发财之门」。
简单的交易方式让Uniswap的参与门槛变得足够低，做市即可分红手续费，更是吸引了一大批人来争当Uniswap的「股东」。
由于Uniswap没有任何上币审核机制，任何人都可以在以太坊链上发个币，并在Uniswap上创建一个资金池，以「给该币种提供流动性」的方式来实现上币。这意味着，每个人都可以在Uniswap上币「坐庄」。
在某币圈讨论群中，有人总结了在Uniswap「坐庄」收割的过程：你发一个币，提供一点流动性，趁着深度差可以很快拉升币价，再去社群喊单画饼；如果有人关注到了，想参与，他就只能去买币；进来的钱到一定规模时，你就可以卖币套现，最后把提供的流动性撤走，完成收割。
现场 | 易理华： 通证重新定义了权益和激励:金色财经现场报道，在中国区块链行业发展论坛现场，了得资本创始人易理华表示，区块链重新定义了信任体系和组织关系，这小小的改变带来了脱离现有中心机构的信任方式，带来新的信任改变。比特币重新定义了资产。通证重新定义了权益和激励，是区块链经济体的基础，通证可以让更多人更高效有价值的参与到事件中，甚至劳务关系都会因为通证而发生改变。[2018/7/11]
很显然，想体验DeFi热浪的林月正是落入了这样的圈套。
一名技术开发人员告诉蜂巢财经，有很多工具可以在以太坊上一键发币，成本只要几百块。发币之后，就可以去Uniswap提供流动性来「钓鱼」，而这一切都可以匿名完成，被割的人可能永远都不知道钱流入了谁的口袋，「不乏有人连续发几个币来回割」。
低作恶成本使得Uniswap短时间内涌现出大量「三无」项目——无开发团队，无币种介绍，无官网。一个空气币加上一句口号，就能在Uniswap上到真金白银。这样的项目被DeFi圈的投资者赐名「土狗」。
另一方面，疯狂的投机者也成了Uniswap的「乌合之众」，他们大多并不是真正的用户，快速流转于各个「土狗」项目间，玩的是和庄比赛谁跑得快的游戏。
有投资者做过统计，大多数「土狗」项目的生命周期只有1到2天，随着越来越多人熟悉这类玩法，项目生命周期开始以小时计算，「有些可能了不到1个ETH就跑路了」。
中伦文德律师事务所高级合伙人陈云峰向蜂巢财经表示，此类行为可能涉嫌集资。
根据刑法及最高法院的解释，集资是以非法占有为目的，使用方法非法集资，达到取集资款的目的。区块链是法外之地吗？最近，PlusToken局团队全员被控制的新闻也广传过币圈。
混乱之后未来可期？
从无人问津到大爆发，成立于2018年底的Uniswap充当了很多用户DeFi初体验的启蒙之地，这让它成为这轮DeFi浪潮中最大的受益者之一。但场内各种互割乱象的出现，开始让一些从业者担心，Uniswap们又要被玩坏了。
面对「乌合之众」挑起的祸端，Uniswap是否真就无计可施？
在Wiliam看来，发生在Uniswap上的一切就如同硬币的两面。正是由于它的上币门槛低，所以涌入了大量的投机者，带火了它；也因为如此，Uniswap的投机氛围和资产泡沫化的情况越来越严重。
「Uniswap当然可以减少混乱——只允许交易量和市值在前列的币种上架就行了」，Wiliam同时指出，如果这样做了，Uniswap的吸引力也就下降了。
看起来，这更像是一道选择题。Uniswap已经提交了它的答案，它目前仍选择充当一个中立的链上交换协议，如同一个工具，尽量不添加中心化的色彩。或许为了保持它的纯粹，这个已经爆火的DeFi项目，迄今还没有发币。
相比之下，另一个同样火爆的以太坊DEXBalancer建立了「合格代币白名单」，对代币的上架和已上线代币有审查和管理机制。此外，Balancer早前通过流动性挖矿，发放治理代币BAL，开走社区化治理路线。
两个DEX，两种选择，体现了不同的思路。一名深度参与DeFi的玩家说，很难判断谁对谁错，但他更喜欢Uniswap，因为它更像一个新自由主义的世界，所有人都可以公平地在里面充分博弈和竞争，「混乱之后，一定会有秩序产生，这很有趣。」
作为DEX新星，Uniswap其实仍处于发展早期，相比此前依赖订单簿的CEX和部分DEX，它代表了一批无订单簿交易的链上实践。它的突然爆发和交易量大幅增长，也引发了Uniswap能否取代中心化交易所的讨论。
Uniswap交易页面
Wiliam认为，Uniswap展现出了模型之美、数学之美，颠覆了以往人们对交易所的认知。但这个模型本身也有「硬币的两面」。它的缺陷在于，交易深度不足，无法支持大额交易；更致命的是，Uniswap本身无法独立定价，必须依附于其他交易所的价格。
传统的中心化交易所，往往引入了专业的做市商来提供流动性，所以交易深度更加可靠。相比之下，Uniswap的定价问题则较难理解。比如，某些只上了Uniswap的新币种可以形成市场价格，但为什么要说这个DEX无法独立定价？
William解释，这是「山中无老虎，猴子称霸王」。对于主流资产，Uniswap永远没有定价权，「因为Uniswap舍弃了订单簿模式，即舍弃了价格优先的交易原则。」
他举例，在同一个币种的购买交易上，A挂出的是0.05ETH/某币，B挂出的是1ETH/代币。如果采用订单簿模式，按价格优先的原则，显然是B先成交，随后可能会对A交易产生影响，比如心理价格的变化、交易金额的变化等等。但在Uniswap上，只有「时间优先」，没有「价格优先」，所以无法捕捉到市场的最新成交价格。为此，Uniswap不得不引入套利机制。一旦Uniswap上的价格与市场公允价格不同，就会出现套利空间，并将价格拉回正轨。
William认为，虽然目前来看Uniswap很难取代中心化交易所，但它的自动做市商机制非常有趣，必然有存在的价值，优化设计后，未来会有更多想象空间。
不只是Uniswap，很多区块链从业者都看到了这块独特市场的发展潜力。市场上一些DEX已经针对Uniswap的深度不足、高滑点等问题提出了一些改进方案，包括BancorV2、Curve和Stableswap等。
在Uniswap的混乱现状的背后，可以捕捉到区块链行业变革和进步的历程。比如人们试图通过模型设计和智能合约重新定义交易，尝试用交易手续费分红吸引每个人来充当「做市商」，这些都是硬币的A面。
当Uniswap只是一个去中心化的基础设施或「原始丛林」，「好人」或「恶人」都这里自由竞争，没人制定秩序或者只能用竞争制定秩序，这便是硬币的B面。需要提示的是，拿着真金白银入场的投资者，有必要考量你能否跑得过「恶人」。
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