回顾2020年，关于加密货币与主要资产类别的关系有许多说法。本文概述了从年初开始主要加密货币（BTC和ETH）和传统资产类别（股票、外汇和贵金属）的市场相关性和波动率，以便更好地了解市场走势和风险管理。
在金融领域，风险通常由波动率来衡量，它表明价格变动的幅度。风险越大，波动性越大，赢或输大额资金的几率也越大。在现代金融领域，投资者应该因无法分散的风险而得到补偿：承担的风险越大，应该获得的收益越大。然而，在危机时期，这种关系往往会发生逆转，投资者可能会面临巨大的风险，却缺乏相应的回报。
除了单一资产本身的波动性之外，风险难题的另一个基石（资产配置的核心）是资产之间的相互变动，或者换句话说，它们之间的相关系数。在不涉及随机矩阵和其他神秘的数学概念的情况下，这些相关性的估计确实带来了挑战，而在这个波动性高且非固定的时代，这些挑战变得更加严峻。
比特币与大型科技公司股票之间的相关性接近2021年以来低点:5月20日消息，随着围绕股票和加密货币的情绪出现分歧，比特币与科技股的关联程度有所下降，接近2021年以来的最低水平。上周，比特币价格一直低于2.7万美元的水平，而以科技股为主的纳斯达克100指数上涨了3.5%。分析称，3月份的银行业危机可能促成了两者关联性的下降。[2023/5/20 15:15:39]
因此，估计加密货币和其他资产类别之间的波动性和相关性经常导致混乱和对立的解释。存在多种方法，都有优点和局限性，但解释起来仍然很困难。正如CoinDesk研究主管Noelle Acheson在9月1日准确描述的那样:
你知道吗，看起来BTC与TSLA的相关性在增加! BTC现在与TSLA的相关性比与标普500指数的相关性更高。这一定意味着，比特币现在被视为科技股。不等等，它被看做是市场炒作的代表。不，等等，我的意思是它被看作是一个月球。短期相关性可以讲述一个很好的故事，但它们没有意义。
比特币与美元指数相关性再次转为负数:金色财经报道，比特币和以太币与美元指数(DXY)的相关性再次变为负值。BTC与DXY的相关系数在11月19日升至0.84后降至-0.36。BTC自7月以来一直与DXY呈负相关，然后在11月9日进入正值区域。8月，这两种资产之间的相关性降至-0.94。（CoinDesk）[2022/12/1 21:14:30]
本文介绍了基于所谓的指数移动平均线的计算方法，以描绘出2020年在波动性和相关性方面发生的更强大的画面。这种方法的主要优点是，它对近期事件的权重大于对旧事件的权重，从而防止来自遥远过去的不规则事件对当前值产生不成比例的影响。本文显示的结果采用了RiskMetrics集团的方法，衰减系数为0.94。
本次分析所代表的资产类别为: a) 加密资产BTC和ETH，b) 股票(标普500)，c) 外汇市场，d) 贵金属(黄金)。
LongHash：比特币价格与活跃地址数之间的相关性正在下降:金色财经报道，LongHash发文称，随着比特币价格飙升，比特币的活跃地址数量正在上升，但比特币价格与活跃地址数量之间的相关性正在下降。根据比特币网络历史数据，从2009年1月到2021年1月4日，比特币每日价格和每日活跃地址数量的相关性得分为0.77，具有非常强的正相关性。但是，把范围缩小到2020年的数据，这个数字下降至0.55，仍为强正相关性。再进一步缩小范围，根据2020年8月1日到2021年1月4日的数据，该数字再次下降至0.28，为弱正相关性。这表明，2020年比特币的价格逐渐与活跃地址数量脱钩。也就是说，实际使用比特币的人数似乎与比特币价格波动的相关性越来越小。[2021/1/9 15:42:10]
毫无悬念的，我们来看看自2020年1月以来，这些资产之间的相关性是如何演变的。图1显示了ETH、标普500指数、DXY和黄金价格(XAU)相对于比特币的相关性。相关性为1意味着该资产与BTC的价格完全同步移动，而相关性为-1则意味着相反。请注意，著名的BTC "避险 "的说法意味着与市场的低相关性或负相关性，而历史上并非总是如此。
分析师：比特币ETF推出后的几个月内 其和山寨币的相关性将再次急剧下降:加密货币分析师Alex?Krüger连续发推表示，山寨币是高beta资产，通常与BTC向“相同方向”移动，但上涨或下跌的更多。这是因为由于比特币的较高的市值和流动性，价格上涨需要大量资本。山寨币较小，而小额费用会使价格飙升。自2018年以来，十月份经历的比特币/山寨币去相关时期是个例外，不是常态。Krüger预计，在比特币ETF推出后的几个月内，比特币和山寨币的相关性将再次急剧下降。[2020/11/20 21:27:53]
图1：BTC和其他资产之间的相关性
3月12日，在因COVID-19大流行而传播的市场暴跌之后，相关性出现了突然的上升。虽然不久后DXY(美元指数)出现逆转，但标普500指数和BTC之间的巨大相关性在很长一段时间内持续存在。直到最近，随着越来越多的投资者宣布大量配置数字资产，BTC正以前所未有的价格快速上升，这种相关性才开始减弱。
从历史上看，今年ETH与BTC的相关性很高，尤其是在3月至8月期间。从夏季开始，这两种资产之间的相关性波动很可能是对DeFi热潮以及与以太坊2.0过渡相关的激烈活动和不确定性的回应。在12月1日推出Beacon Chain之前的几周，ETH和BTC之间的相关性在11月24日达到最低点0.14。
接下来，在图2上对比相同资产的历史波动率。可以看出，虽然自3月市场暴跌以来波动率有所下降，但标普500指数的波动率仍高于1月和2月的水平。
图2：主要加密资产的波动率(BTC/美元和ETH/美元汇率)、市场回报率(标普500指数)、美元指数(DXY)和黄金(XAU)
通过与BTC的波动率的比较，图3显示了BTC相对于每种资产的历史波动率的比率。例如，该比率值为2，意味着BTC的波动率是相应资产的两倍。在3月暴跌前，由于不确定性的爬升，比特币相对于传统资产类别的波动性变得较小，然而3月12日的 “加密黑色星期四” 显示出较弱的反弹，随后由于清算螺旋式上升导致波动性飙升，导致比特币价格达到糟糕的水平。
图3：相对于比特币的波动率。例如，波动率为2意味着比特币的波动率大于2倍
结语
2020年，主要资产类别与BTC之间的相关性遵循不同的模式。值得注意的是，其与股票市场(标准普尔500指数)的相关性持续上升至相对较高的水平，而与黄金(XAU)的相关性则全年保持较低水平。
2020 年BTC与标普500指数的波动率处于历史低位，从3月初到3月中旬两者几乎持平。由于本轮牛市的影响，加密市场的波动率从11月开始出现新的激增。从3月的暴跌到DeFi夏季爆炸开始，BTC和ETH高度相关，然而这种行为发生了变化，随着向以太坊2.0过渡的第一阶段即将到来，出现了短暂的强势脱钩。遵循这种关系将是有趣的，特别是随着更多的投资流入数字资产领域，ETH市场上的交易量增加，机构衍生品产品也看到了曙光（CME公布了2021年2月的ETH期货）。
2020年在比特币和加密金融前景被极大看好的情况下结束，随着越来越多的机构资金进入该领域，作为分散投资和对冲经济不确定性的手段，主要加密货币和股票市场之间的相关性已经进入低至负值。
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